2025年钢材市场行情回顾及2026年走势预测分析

核心观点 CORE VIEW

钢材市场于2025年，在强政策跟弱现实的博弈状况下，走出四段行情，分别是“探底-反弹-承压-震荡”。拿Mysteel普钢指数来说，全年价格均值跟2024年相比下跌了约9%，核心驱动因素是房地产需求趋势性转弱以及贸易环境恶化。以“反内卷”和粗钢产量调控作为代表的产业政策，成为重塑供需预期、主导市场情绪的最为关键的变量。

2026年核心驱动与格局展望：

“信用温和扩张”与“产能主动收缩”并行，这是由宏观与政策驱动的，它能为市场提供底部支撑，不过却难以驱动需求强劲增长。

供应的一端，粗钢的产量估算起来大致会呈现稳定中间夹带着下降的态势。这可不是单纯的数量减少，而是借助环保以及碳成本的机制，去促使行业走向绿色化，迈向高端化的一种转型的结构性优化进程。

需求端：呈现出“总量承受压力、结构出现分化”的状况，房地产领域对于钢材的使用持续减少，基建方面持续起到支撑作用，增长的动力完全转变至制造业（像是新能源、高端装备这些领域），从而带动高端板材的需求，与此同时，钢材直接出口的数量减少但质量提升，间接出口（机电产品作为补充）形成了重要的补充力量。

成本端方面：主要原料，也就是铁矿、焦煤以及焦炭，市场预估呈现出普遍宽松这样一种局面。成本针对钢价的支撑作用有所减弱，它的主要作用在于界定价格底线那里，而不是给予上涨动力。

宏观与产业相结合，2026年钢材市场会围绕“弱成本支撑与结构性需求”这个核心逻辑来展开，价格在上方受到终端需求总量不足以及原料端整体处于宽松格局的限制，趋势性上涨动力有限，它在下方受到明确的产能调控政策底线与刚性生产成本的支撑，预计全年会呈现区间震荡的态势。在这样的背景之下，品种分化会成为显著的特征，和制造业升级相关的高端板材表现预计会明显强于依赖建筑需求的螺纹钢，行业利润微利化与结构分化会成为常态。预先估计钢材一整年的价格走向或许先是受到抑制而后出现上扬，螺纹钢主力合约价格的核心运行范围预计是在【2950，3450】这个区间，热轧卷板的核心运行范围或许是在【3050，3550】这个区间。

鉴于上述所做的判断，交易策略着重于结构性机会，单边交易当中，可着重关注上半年旺季需求被证明是虚假的、原料供应增加背景之下的逢高做空机会，在套利策略这一方面，可于春节之后钢厂复产、原料补库这个阶段，选择合适时机做空钢厂盘面利润，鉴于建材需求出现萎缩而板材供需相对稳健，逢低做多卷螺差，也就是多热卷、空螺纹或会是贯穿全年的具有可行性的选项，若四季度粗钢产量调控政策得以落实，那么可关注做多螺矿比，即多螺纹、空铁矿的交易机会。

上行风险：原料供给不及预期、钢材出口再超预期

下行风险：粗钢调控不及预期、需求超预期下滑

研报正文 TEXT

01

行情回顾

回忆二零二五年，钢材市场于外部冲击、内生压力和成强力政策的复杂博弈状况里，走出了明晰的四段式行情，年初时深度探底，年中因政策驱动产生反弹，旺季强度受限且高库存施加压力，年末在弱现实与强预期的对峙情形下陷入震荡。整体而言，全年价格中枢呈现出下移的态势，就像以Mysteel普钢指数为例子来讲，全年价格均值从2024年时候的3837.87一直下降，直至2.25年变成了3492.37 ，其跌幅达到了9% ，这深刻地去显示出在房地产需求呈现出趋势性转弱的情况之下，以及全球贸易环境越发恶化这一宏观背景当中，所处的行业正在历经把“量”转变成“质”这样艰难的转型。以“去内卷”被作为代表，还有对粗钢产量开始调控，这些产业方面涉及的政策，成为可以作为贯穿全年的关键因素，进而影响到供给跟需求的预期后，还会左右市场情绪 ，这是最为具有影响力和决定性的变量。

(1)  1 月-5月底：宏观预期悲观，需求不足，产业交易负反馈

自3月起美国加征钢铝关税，到了4月又威胁“对等关税”，进而引发全球贸易紧张态势，这极大地打击了市场针对全球经济增长以及钢材需求的预期，致使风险资产遭到抛售，成为价格下跌的核心宏观情绪驱动因素，地产弱势状况未曾改变，钢材需求驱动力量不足，利润状况不佳，黑链引发负反馈风险。

(2)  6月-7月：贸易紧张阶段性缓和与“反内卷”政策预期助推上行

5月，中美之间进行的经贸会谈有了进展，市场对于风险的偏好得以提升，与此同时，国内“反内卷”政策的预期热度有所上升，再加上原料成本出现反弹以及有着低库存的情况，共同促使价格出现的是超跌之后的反弹。

(3) 8月-10月中旬：需求“旺季不旺”被证伪，高库存施压

传统旺季中“金九银十”的需求没达到预期，生产之中铁水产量维持在高位，钢材社会库存不断持续攀升，供需矛盾变得更加加剧，市场从乐观预期回归到疲弱现实里。

(4)10下旬至 12月：弱现实持续缓解与政策预期博弈

钢材库存持续去化，高库存压力不断缓解，然而库存同比依旧处于高位，“反内卷”及粗钢产量调控政策持续给予托底预期，与此同时钢厂低产量对供应造成约束，致使价格陷入上下两难境地，进而走进震荡区间。

02

宏观：周期合力初显，经济修复承压

进入2025年，中国经济展现出典型的“动能换轨”特性，传统引擎明显减速，建筑业深度下滑，基建以及制造业投资增速总体收窄，对经济形成主要拖累，增长动力达成关键切换，社会消费品零售总额同比呈上趋势，成为内需核心稳定器，出口呈现超预期韧性，高端制造出口强劲，有效对冲了投资下行压力。宏观政策转而变成“精准滴灌”，一边防范风险、去除库存，一边着力支撑重大项目，扶持产业升级，促使经济从“投资 - 地产”的旧循环，朝着“消费 - 制造 - 全球贸易”的新平衡稳步艰难过渡。

立足于信用这一周期，结合库存周期以及产能周期，到了2026年的时候，中国宏观经济会展现出一种态势，即“结构分化所伴随的温和修复”，整体呈现的状况是弱复苏，这三大周期共同发挥作用，会从总量以及结构方面，对钢材需求带来深刻影响。

因下游有效需求欠缺，宽信用传导遇阻隔 ，致使钢价承受压力而向下滑落。过往数据表明 ，信用周期跟普钢价格指数走势极为同步 ，特别是其转折点对钢材价格走势有着批示作用。经测算显示 ，国内信用周期自2023年岁首达到顶点后持续下降 ，体现出经济复苏动力有待强化。在2026年促消费等政策引导下 ，信用周期（也就是社会主体的“用钱意愿”）有希望在当下所处的底部时期逐步稳固 ，并达成触底回升。

依照库存周期予以剖析，在2025年的绝大多数时间里，均处于“主动去库存”的状况当中，企业鉴于终端需求的疲弱态势，从而持续不断地削减库存，只是在少数的时间点上，因生产调整滞后等相关因素，才会短暂地转入到“被动补库存”阶段。这样的一种格局充分地显现出一整年需求的疲软，以及去库压力的持续存在，特别是从工业企业“营业收入增速低于产成品库存增速”这种倒挂现象呈现出不断加重的情形里，可以明显地见到销售以及库存方面的压力依旧是存在的。从对2026年进行展望的这一角度来看，库存周期存在着一定的概率会转向“主动补库”，然而，受到多种多样多重因素的制约，全面地、持续性地转向这种情况，或许需要等待到下半年之后才行，更大的可能性是呈现出结构性分化这样一种状况：新能源、高端制造等这些具有创新性质和高端科技含量的行业，有希望在政策以及出口带动起来的这种形势之下，率先进入到补库周期当中，而房地产产业链等传统的热门领域，由于需求复苏的速度较为缓慢，其去库存的整个过程，预计仍然将会持续下去。

从产能周期的角度去进行分析，严格控制新增产能的政策导向有希望促使PPI触底之后开始回升。一般情况下能够以“第二产业投资同比增速”跟“工业企业营收同比增速”之间的差值来描绘产能周期：当这两者的差值变小的时候，就意味着营收增长的速度要比投资扩张的速度快，企业盈利预期朝着改善的方向发展；相反当差值扩大的时候，那就表明投资增长超过了营收，盈利预期可能承受压力。

统计数据表明，在2022年到2024年期间，我国工业固定资产投资呈现出增长较快的态势，然而到了2025年以后，其增速持续变窄；与此同时，工业企业营收增速总体处于较低的水平。这样的变化致使上述“投资 - 营收”增速差不断回落，这意味着单位投资所对应的营收效益正在得到提升。在这样的背景状况下，市场对于企业未来的盈利预期有了一定程度的增强，进而带动整体风险溢价水平出现下降，这恰好对应着市场风险偏好的回升。综合起来看，产能周期的这一演变发展趋势，为PPI 的底部回升提供了宏观层面上的支撑。

将风险溢价跟PPI同比的历史走势予以对比来看，除开2014 - 2015年因流动性驱动所形成的股票牛市阶段以外，风险溢价一般而言是领先于PPI同比变化的。这样的一种领先关系显示出，风险溢价在相当大的程度上已经对市场针对未来盈利的预期进行定价了。

近期，也就是9月以来，PPI同比的走势呈现出平稳的状态，然而，风险溢价在经历了此前连续六个月的下降情况之后，出现了有所回升。这种背离态势，有可能反映出这样一个信号，即尽管宏观预期的改善推动了前期风险溢价的回落，但是企业盈利要达成实质性的普遍改善，仍然需要时间来进行验证，当前市场正在重新审视并且等待更明确的盈利修复信号。

以综合信用周期、库存周期、产能周期这三大周期来观察，在2026年的时候，钢材市场将会呈现出一种状况，即“总量承压、结构分化”的格局：一方面，信用温和扩张以及产能收缩能够为钢价提供底部支撑；另一方面，地产链持续去库会压制钢材的总需求，致使难以达成强劲增长；需求的增长点明确转向新能源、高端制造等领域，这会带动中厚板、电工钢等高端板材的需求保持韧性，然而建筑钢材却会受到地产调整的持续拖累；在产能调控以及成本下移有影响的情况下，钢价预计会在区间震荡，行业利润呈现微利化，并且不同钢材品种之间的利润分化将会显著加剧。从整体上来说，钢材的需求呈现出增长的态势，这种增长将会更加依赖于制造业进行升级所带来的结构性机会，以及绿色转型所带来的结构性机会。

请你提供具体的句子内容，以便我按照要求进行改写。

03

产业：需求结构分化，供应或主导盘面节奏

1、供给：弹性增大，粗钢调控持续

在2025年，鉴于钢铁需求因地产下行出现结构性变化，我国钢铁企业展示出了灵活调整生产结构来应对市场的能力，当年247家钢厂高炉产能利用率周度均值为88.81%，相较于2024年上升了2.79个百分点。这表明行业整体开工意愿以及生产稳定性有所增强。更为关键之处在于，不同品种产能利用率走势呈现出显著的分化状态，这直接体现了钢厂为契合市场需求所开展的“减少建材产量、增加板材产量”的主动调整行为：以螺纹钢、线材这些作为代表的建材产能利用率，同比分别出现了下降，下降幅度为1.74%和2.54%，并且这种下降均是连续第五年呈现回落态势；而以热卷、冷轧这些当作代表的板材产能利用率，同比分别实现了上升，上升幅度为1.25%和1.83%，而且已经是连续第三年处于回升状况。这样的生产标的出现切换，这不仅是针对地产链需求收缩给出的直接响应，而且还清晰地显示出钢厂的调产能力正处在增强状态，它能够把产能更多地朝着需求相对稳健的制造业用钢领域去进行转移。

在工信部等五部门所发布的《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》等近两年政策持续指引之下，2026年粗钢产量会继续受到“产能产量精准调控”的限制，预计全年产量会呈现出总量稳中有降的态势，以及供给结构持续优化的局面，行业发展的核心逻辑正从以往的规模扩张，转变为通过严格控制新增产能、提高产能置换标准等手段，着力去提升产品质量与绿色低碳水平，进而精准匹配下游高端制造与绿色转型所带来的结构性需求。

处于从能耗双控朝着碳排放双控转变的政策背景之中，2026年的时候，中国粗钢产量会出现下降，这将会是一个由硬性约束以及经济激励双重机制来驱动的结构性过程。

硬性约束这儿，政策靠定明确环保红线，直接去压减高碳产能。核心路径有，强制淘汰能效低的限制类装备，对老旧高炉和转炉做更新，持续加严产能置换标准。按照《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》等文件，这些举措会从物理层面直接削减落后产能产量。

处于经济激励范畴内，碳市场跟碳足迹体系会借由成本机制去引导生产结构实现转型。伴随钢铁行业被归入全国碳市场，企业得要为超额排放给付成本，这颇为显著地增添了高碳生产模式的经济负担，同时，产品碳足迹核算体系的搭建形成，会对下游客户的绿色采购选择造成影响，要从市场需求一端对此处低碳转型予以激励，对于电炉短流程等低碳技术的差别化支持相关政策，为绿色产能给予了发展空间。

上述双重机制共同发挥作用，会促使行业格局产生结构性分化。已完成超低排放改造且采用低碳技术的先进绿色产能，其合规成本更低，市场竞争力得到增强；然而规模小、设备陈旧、排放高的落后产能，将同时面临改造成本高、碳成本重以及政策限制严这三重压力，进而加速退出市场。

从上面所讲述的内容来看，2026年的时候，粗钢产量呈现出稳中有降的态势，实际上呢，这是凭借环保红线去淘汰存量，借助碳成本机制来抑制增量，最终促使整个行业朝着绿色化、高端化的结构进行转型的必然产生的结果，产量的减少同时伴随着产业质量的系统性提升。

2、需求：地产筑底、基建托底、制造升级、出口收缩

2026年，我国钢材需求的核心驱动，正经历一场深刻转变，这场转变是从“总量扩张”到“结构分化”。具体的表现是这样的，地产用钢趋势性收缩，这形成了主要拖累。基建投资，是以重大项目来实现结构性托底。制造业升级，支撑着高端板材的需求韧性。还有，钢材出口总量，在政策与外部压力之下趋于收缩，这些共同构成了“总量承压、结构分化”的需求新格局。

2.1、地产：下行筑底，企稳仍需时间

按照国家统计局等那些官方给出的数据来看，到了2025年的时候，我国的房地产这个行业依旧处于深度调整的状况之中，四大关键指标全部朝着下方滑落，呈现出一种持续不停收缩的态势。截止到11月底的时候，房地产开发投资跟同比相比下降了15.9%，房屋新开工面积同比下降了20.5%，(它作为最为前瞻的指标，其深度的下跌意味着未来1到2年期间的实物工作量以及对建筑钢材的需求将会持续处于疲弱的状态哟)，房屋施工面积同比下降了9.6%，(这反映出在建的总规模在持续不断地收缩哟)。新建商品房销售面积同比下降7.8%，这对螺纹钢、线材等建筑钢材的需求构成了最直接的压制，市场需求端表现疲软，是前端投资意愿低迷的根本原因。总的来看，2025年房地产行业运行的逻辑链条非常清晰：销售疲软，尤其是期房，导致企业资金回笼困难，进而使得投资信心与能力不足，最终造成新开工与施工活动大幅收缩。这一链条最终致使房地产对建筑钢材的需求显著减弱，成为2025年钢材市场最主要的“需求拖累项”。

立足于关键数据以及政策导向去看，2026年时，房地产行业依旧处于下行调整的时期，市场保持企稳态势是需要时间的。存在一个更为具有根本性的转变，即中国房地产市场已经确定性地步入存量房时代了。这一结构性的转变并不是从2026年开始的，而是早就已然到来了：有数据表明，十大重点城市的二手房成交面积占比，从2021年的31.6%，连续四年不断攀升，到了2025年达到58.2%，并且预计全国二手房交易占比会稳固在50%以上。这表明，住房需求得以满足的途径出现了历史性的转变，超过半数的交易借助存量市场达成。这种趋势致使与新开工、施工环节紧密关联的新建商品房建设规模持续缩减，进而从需求的根源处削弱了房地产对建筑钢材的拉动效能。

就拿地这个角度而言，房地产企业拿地的意愿处于低迷状态，新建开工的面积或许会持续承受压力而运行。在当下的房地产市场里，拿地表现一直处于低迷状况，直接并且有力地预示出未来的新建开工规模依旧会维持在较低水平（100 大中城市土地成交规划建筑面积累积同比下降 8.77%）。这种低迷情形不单单是房地产企业资金压力以及市场信心不足的一种体现，更蕴含着与房地产新建开工紧密相关联的建筑钢材需求，其复苏的路径将会显著地被拉长，而且充满着不确定性。

按照宏观政策所展现出的导向情形来说，“控增量”已经给房地产的发展定下了全新的基调。在2026年的时候，房地产工作的重点被清楚规定为“依据城市具体情况拟定策略来控制增量、去除库存、优化供给”，这意味着政策的重心产生了根本性的转变，也就是从过去借助刺激新建规模拉动经济转变成为从源头把控新建住宅的供给。这样的一种转变，实际上为由房地产建设活动以及与之相关的钢材总的需求设定了确切的“天花板”。

以综合市场内生收缩，以及“控增量”的政策导向来观察，房地产领域的钢材需求下行态势还没停止。当下以“保交楼、去库存”为核心的托底政策，其最先达成的目标是防范风险并促进转型，并非刺激新建规模，所以对建筑钢材需求的直接拉动效果有限，很难扭转其长期萎缩导致对钢价形成持续压制的整体趋向。在中性预估值的状况下，二零二六年房地产新开工面积将会降低大概百分之八，施工面积降低大概百分之十一，因这导致的房地产业用钢需求同比会减少大概两千一百七十一万吨。

2.2、基建：结构性托底，但难以完全对冲

2025年的时候，基建投资整体展现出一种“总量稳定但又有一定程度的增加、结构分化极为明显”的特性，切实有效地发挥了经济“压舱石”这般的作用。从总量这个角度来看，基建投资维持住了稳健增长的状态。借助国家统计局的数据可知，2025年1到11月期间，基础设施投资累计同比增长了0.13%，持续着年初开始的正增长趋势，给稳定宏观经济大盘提供了至关重要的支撑。在稳健的总量基础之上，其内部的结构分化相当突出，彰显出了清晰明确的新旧动能转换趋向。以电力、热力作为代表的绿色能源投资构成了最强劲的引擎之一，在2025年1月至11月期间，这个领域的投资增速达到了10.7%，与此同时，以铁路作为代表的国家“两重”（也就是国家重大战略实施以及重点领域安全能力建设）项目投资同样维持了良好的增长态势，相比之下，道路运输同比降低了4.7%，水利同比下降了3.2%。总括而言，电炉炼钢的兴起，是在全球达成减碳共识以及国家推行资源安全战略的驱动之下，成为必然选取的结果，其不但促使钢铁生产方式发生绿色变革，而且正引领着产业链资源根基由“铁矿”朝着“废钢”进行历史性的转移。

在宏观政策着重于“推动投资止跌回稳”的导向情形下，对2026年进行展望，基建投资有希望从“托底支撑”转变为更具主动性的“稳增长抓手”，其增速预期相较于2025年将会有所回升。这一转变的核心驱动力量，来源于地方与中央角色的深度调整：在地方化债持续推进的背景状况下，2025年专项债投向发生了结构性的变化，和用钢需求紧密相关的传统市政、交通基建所占比例明显回落，致使地方资金与基建投资表现产生了分化。据此，“中央加杠杆”会演变成主导模式，中央财政预估会借助预算内资金、超长期特别国债以及前置发行的专项债等工具，直接去支撑国家重大战略项目，这给2026年基建投资打造了坚实的资金基础。总体来看，预计2026年基建投资增速会回升到3%左右，基建用钢需求预计增长2.5%。

2.3、制造业：升级主导，需求结构向“板”强“长”弱分化

我国制造业，于二零二五年，在复杂环境里面，展现出了较强的韧性，整体体现出是“稳中有进、结构优化”这样的发展态势。依据工业和信息化部的数据，全年规模以上工业增加值，预计同比增长百分之六左右，其中装备制造业以及高技术制造业，表现格外令人瞩目，增加值均超过百分之九，成为了工业增长的核心引擎。

需要留意的是，到了2025年，制造业固定资产投资增速一直不断地在收窄。其中背后核心的逻辑具体是这样的，虽然以高技术、装备制造作为代表的新动能生产表现得很活跃，进而推高了工业增加值，不过其投资的体量还没有办法完全去对冲那些传统领域，像是地产链相关制造业，因为需求变得疲软以及盈利受到了压力，从而进行的大规模投资收缩。与此同时，地方化债造成的资金存在约束，还有“反内卷”政策、外部关税不确定性致使企业预期转弱，这些因素一同抑制了企业资本扩张的意愿。

特别需要着重指出的是，存在于2025那一年的，较为普遍的“以价换量”这种出口模式，进一步让此一逻辑稳固坚定了下来。这种模式在当下较短的一段时间内，对出口总量起到了支撑的作用，然而它在本质方面，是传统制造业范畴之内，于全球需求呈现出放缓趋向的这种背景环境下，为了能够维持住市场份额，从而去牺牲掉利润空间所展现出来的情形。它致使那些相关的企业，尤其是其中处于中低端位置的制造商，其盈利能力以及现金流一直承受着压力，让它们缺少充足的内部资金以及信心去开展新的固定资产投资，进而使得整体制造业投资收缩的态势变得更加严重。这样一来，出口状态呈现出的“量出现提升”，却并没有能够切实有效地转变成为拉动制造业投资那种具有实质性改变的“动力”。

站定多重压力跟强力政策所展开的博弈基础之上，预估在2026年时，制造业固定资产投资会展现出一种状态情况，那就是“总量呈现出温和修补修复、结构发生强烈分裂异化”的整体框架式样了。其一，房地产产业链这一部分需求显得疲软低迷不振、“反内卷”这类有着约束性效力的政策举措施加影响、加上全球经贸存在着诸多不可稳定确定情况条件，这些因素将会持续不断地去抑制住企业整体范围的朝着更大更广更全面发展扩张的意愿想法以及具备的综合能力水平 ；其二，政策会使出全力去引导资金所朝向的目标领域是集成电路、工业母机等那些具备全新性质生产力特质的领域范畴，并且还会对传统产业设备去给予相应有力支撑，助力其替换更新以及朝着绿色方向进行转型升级。这会致使投资产生极为显著的分化，其中高端制造以及新兴产业的投资有希望维持在高景气的状态之中，进而成为主要的增长极，然而传统制造业的投资却有可能持续处于低迷的情况。

全面综合判定下来，在二零二六年的时候，制造业投资增速有希望于当下的低位状况逐步趋向企稳态势，然后达成小幅度的温和回升情况（预估增速从二零二五年的大约百分之二回升至二零二六年的百分之三点五），不过却很难返回到以往的高增长运行轨迹。这样的一种趋势所蕴含的意思是，制造业针对钢材需求的拉动依靠将会更倾向于高端制造领域的结构性增长方面，而不是总量的强劲扩张方面。

以用钢需求的视角去看，在二零二六年的时候，制造业对于钢的需求会展现出“总量受限、结构分化”这样的关键特性。增长的动力会从汽车领域转变到机械行业，后面这个行业在设备更新政策的作用下有可能成为钢用量增加的主要力量。需求的结构会一直保持“板材强、长材弱”的态势，机械、电力装备等行业带动对高端板材的需求，然而和建筑相关的长材表现疲软。由于汽车增长速度放慢以及造船、集装箱等领域的限制，制造业用钢不太可能实现大批的总量增加，它起到的主要作用是结构性的支撑，以此部分抵消地产用钢的下降。从不同行业来分析：

在汽车行业当中，到了2025年的时候增长是显著的，然而到了2026年增速或许会明显收窄。因为受益于促消费政策以及新能源汽车的快速拉动，所以在2025年汽车用钢需求增速超过了10%，只是下半年增速已然出现了收窄迹象。到了2026年行业增长动能可能会从“量增”转变为“质升”（新能源与智能化方面），这对高强度钢、电工钢等高端板材需求形成支撑，不过总量拉动是减弱的。

在家电行业当中，到了2025年，于以旧换新等政策的扶持支撑之下，家电此行业历经克服后摆脱了外部环境所带来的压力，进而展现出了较强的韧性，并且用钢的需求达成稳状且有增加变化。当看向2026年以期展望时，该行业预估预测将会延续处于那种“以稳作为主要基调”的状况。其支撑的多项相关因素依旧还是清晰明确的：消费品相关的以旧换新政策在持续不断地深入升级化，目的是为内需提供一种托底保障；与此同时啊，产品面向内部的结构正向高端化、绿色化方向去进行升级，进而继续对薄板、镀层板之类的优质钢材产生刚性需求支撑作用。

但是，家电这个行业，遭遇到了增长天花板的限制约束。其中一方面，国内市场的需求进入到了存量时代，增长开始更多依靠更新换代来实现，其具有的爆发力是有限的。另一方面，虽然在2025年的时候一部分品类出口呈现出亮眼表现，却因为高基数以及海外贸易环境存在不确定性这种情况，很有可能对出口的持续高速上涨加以制约。所以，综合内需和出口来判断考量，纵然2026年家电用钢需求能够当作韧性支撑，然而它的增速预期将会相当明显地减缓。这个增速，或许会从2024年的2.2%收缩变小到0.39%附近，很难成为拉动钢材总需求的增量引擎。

在机械行业里，到了2025年，中国机械行业呈现出很强的韧性，在工业增加值以及投资平稳增长当下，它的钢材消费量稳定地增长，成为稳定钢材总体需求、对建筑用钢下滑起到对冲作用的“中流砥柱”，增长主要是由新能源装备、高端智能制造等战略性新兴产业带动的，还推动了用钢需求的结构性升级。展望2026年，机械行业的战略地位将会越发凸显，不只是宏观经济的稳定器，更是驱动钢材需求从“量”到“质”转型的关键力量。它的发展主要是基于三大核心驱动力，其一有明确的政策支撑，也就是“大规模设备更新和消费品以旧换新”行动；其二是持续的产业升级，新能源装备、高端智能制造等战略性新兴产业持续高速发展，进而成为增长主引擎；其三是稳固的出口韧性，“一带一路”等市场出口保持稳定，以此为行业提供额外支撑。有这样的背景存在，到了2026年的时候，将由机械行业把需求增量的“主旗”接过来，机械行业具备稳健增长的态势，同时还存在结构升级这样的情况，这是去判断未来钢材市场“价值均衡”走向的核心基石，预计在2026年，机械行业对于钢的需求同比会增加1200万吨。

直到2025年的时候，中国的造船业依靠着处于高位的手持订单从而维持住了韧性，全年完 工量它所具有的增速呈现出一种“开始的时候高，后面趋于稳定，稍微有一些回落”这样的态势。展望一下到那时之后的2026年，虽说会受到全球范围内贸易增长缺乏动力以及2025年新接订单出现下滑这些因素的影响，完工量同比增速很有可能会进一步地承受压力，不过，鉴于如今存在庞大数量的手持订单存量，行业生产活动仍然会保持在比较高的水准，预计可以为造船所使用的钢材需求贡献出稳定的增量。

2025年，在集装箱方面，全球集装箱运输市场于复杂且多变的环境里边进行高位调整，鉴于航运市场里边运力严重过剩，竞争还加剧，班轮公司对于新造集装箱的投资意愿将会被强烈抑制，所以预计2026年集装箱制造业的排产以及用钢需求会维持低位运行，很难出现显著复苏，其对于板材的需求，将主要源自旧箱更换带来的有限且稳定的存量需求，没办法给钢材总需求提供增量拉动。

2.4、出口：总量承压，政策引导转向优化结构

到2025年的时候，中国钢材直接出口的数量再次创下新的高度，总量跟增速一直保持着强盛有力的态势。截止到11月底，2025年我国钢材出口的数量达到了1.077亿吨，跟去年相比增长了6.7% ，整个一年钢材出口的数量或许会超过2015年1.12亿吨那个历史上最高的水平。最鲜明突出的特性是品种结构进行了剧烈的差异化：在越南、韩国等好多国家颁布的反倾销措施产生的影响之下，板材出口受到了压制，然而钢坯出口却是呈现出“爆发式”的增长，跟去年同期相比增长幅度极大，变成了主要的增长地方。一整年全都呈现出非常明显的“以价换量”以及躲避贸易壁垒的特征。

就2026年进行展望时，我国钢材出口面临着明确的下行压力，这是受到国内主动调控、国际壁垒升级以及内需结构转变这三方面的影响。在国内方面，自2026年开始实施的出口许可证管理以及产能产量双控政策，目的在于从源头抑制低端产品出口。在国际方面，反倾销等贸易救济措施大量增加，再加上欧盟碳边境调节机制（CBAM）等绿色壁垒，明显增加了出口成本与难度。同时，国内房地产用钢需求出现收缩，而高端制造业需求能够增长，这为调控提供了空间。

受综合影响的作用，预计于2026年的时候，钢材直接出口的量会减少大概1200万吨。这次总量会出现收缩，并且会伴随着结构的优化，具体指普通钢材出口减少，服务于新能源、高端制造领域的高附加值、绿色钢材占比会持续上升 ，行业正通过高端化与低碳化的转型办法积极应对，未来实际的走势会取决于国内政策执行的力度，关键贸易案件的裁决以及国际绿色规则实施细则。

总结上述情况，在2026年这个时间点，我国钢材需求格局会迎来极为深刻的结构性转变，其核心特征表现为“总量收缩、结构分化、动能转换” ，行业增长动力正从传统的规模扩张方向，全面朝着依靠制造业升级以及产品高端化的质量提升方向转变。具体来说，房地产用钢需求因为行业深度调整而持续收缩，这是主要的拖累因素；基建投资虽然能够提供一定的韧性支撑，可是对传统建筑钢材的拉动作用较为有限。与之相对，制造业成为了需求的核心支柱，在设备更新带动下，其用钢需求稳健增长，在产业升级带动下，其用钢需求也稳健增长，并且持续向高端板材倾斜，还持续向特钢倾斜。钢材直接出口受到国内政策调控制约，也受到国际贸易壁垒制约，预计将显著减量，不过出口结构会向高附加值产品优化；与此同时，随着中国机电产品竞争力变强，钢铁以汽车形式的间接出口将继续增长，以船舶等形式的钢铁间接出口也将继续增长，从而形成重要补充。整体而言，在“供需双侧”协同调控状况下，行业会加速朝着高端化发展新阶段迈进，也会加速朝着绿色化发展新阶段迈进。

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04

成本：原料供应宽松，成本支撑乏力

把电炉炼钢加以发展，已变成全球以及中国钢铁工业朝着绿色转型转变的具有确定性的方向了。而这样的一种趋势是由三大核心动力一块儿塑造而成的：在政策这个层面，中国已经借助产能置换等差异化措施清楚地支持电炉钢发展，并且设定了从当前大概10%的占比提升到2030年20%的清晰目标，这就表明未来几年占比将会达成翻倍增长。从全球格局方面来看，电炉炼钢不但是主流工艺（全球占比稳定且有所上升），更是新增产能的绝对主要力量，全球大约60%新宣布的炼钢产能都采用了这种技术路线。关于碳排放关键 topic，那电炉短流程借助显著的低碳方面优势，变成了行业深度脱碳的核心路径，领先企业凭借那个“电炉 +”集成技术达成了碳排放降低超过80%的突破。所以呢，极大提升电炉钢比例，是钢铁行业抵抗严酷碳约束、重塑未来绿色竞争力的战略必定选择。

独立电炉炼钢，因有着关停便捷的特性，所以成为螺纹钢市场的边际供应源，其产能利用率水平，直接是由生产利润驱动的 ，利润不足，将会导致产能利用率维持在低位 ，数据显示2025年独立电炉的周均产能利用率是50.38% ，虽说较2024年的46.15%轻微有所回升 ，但远远低于2021年的66​.07% ， 基于电炉炼钢占比逐步上升的背景下 ，上述机制必将已然成为此螺纹钢盘面定价的核心逻辑！大多数主要时间里，螺纹钢价格预计会围绕华东独立电炉成本区间波动，运行于谷电成本之上、平电成本之下。所以，2026年螺纹钢主力合约盘面的上限，预计很难持续高于3450元/吨（大致相当于当前峰电成本上浮50个点），因为一旦价格靠近这一水平，就会促使电炉增加产量进而抑制价格。

在原料这一方面，到了二零二六年的时候，钢铁生产所需要的原料将会被预测为维持整体呈现出宽松的格局状态，成本端针对钢价的支撑作用很有可能表现得较为脆弱。详细来说，铁矿的供应持续保持着宽松的态势（具体内容可以查看铁矿年报），焦煤的供需基本面整体上局势偏弱，这两者共同组合而成了原料供应充足富裕的基本格调。在这样的背景状况之下，成本对于钢价的支撑力量预计会显得乏力欠缺。需要格外特别加以警惕注意的是，如果下游的需求表现得不太良好，市场有可能会再次进行交易“需求走弱带来钢价下跌进而压制原料价格”这样的负反馈逻辑流程。

2025年时，独立焦化厂产能利用率，这里指的是周均73.51%，相较于2024年，也就是71.22%，出现了有所回升的情况，然而这种水平依然是明显低于2021 - 2023年的，分别是83.05%、81.74%、74.55%，这就表明产能从整体来看依旧存在过剩现象，结构以及效率有待深入进一步优化，这还进一步证实了原料端呈现出的宽松局面。所以，2026年原料市场的主要特征将会是供应宽松和产能过剩同时存在，它对于成材的成本支撑作用预估会比较有限。

对于焦煤而言，从综合供需两端来进行研判，预估在2026年焦煤市场会维持整体宽松的格局。在供应端，国内的产量在“以需定产”政策导向的情况下预计会保持平稳；在进口方面，尤其是蒙古煤的增量补充会成为关键，其增长是有具体支撑的，蒙古国计划在2026年达成约9000万吨煤炭出口总量，核心口岸铁路运力计划提升至1000万吨，ETT等主力矿山计划提升日均发运量约28%。需求端，其表现的核心锚定在了下游钢铁行业，在钢材需求整体处于承压状态这样的背景之下，焦煤消费并不具备强劲的增长动力，在这样的供需关系情况内，成本对于价格的支撑预计将会相对比较乏力。

通过展开综合研判可知，在2026年的时候，钢铁的主要原料例如铁矿、焦炭、焦煤等的市场，将会呈现出普遍宽松的格局。其中铁矿其供应是充裕的，焦煤呢，在国产平稳以及蒙煤增量补充的情形之下，面临着过剩压力，而焦炭产能虽然处于优化过程中，但是整体利用率依旧偏低。在这样的背景状况之下，原料端涉及的成本对于成材价格所起到的支撑作用，将会显著地减弱，难以提供强劲的驱使价格上行的动力。成本具备的价值锚作用，更多的是体现在去定义价格底部这一方面，而并非推动价格出现上涨。

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05

结论：震荡分化与结构机遇

2025年钢材市场在强政策与弱现实的博弈下，走出“探底-反弹-承压-震荡”的四段行情。以Mysteel普钢指数为例，全年价格均值较2024年下跌约9%，核心驱动是房地产需求趋势性转弱与贸易环境恶化。以“反内卷”和粗钢产量调控为代表的产业政策，成为重塑供需预期、主导市场情绪的最关键变量。

2026年核心驱动与格局展望：

宏观与政策驱动：“信用温和扩张”与“产能主动收缩”并行，为市场提供底部支撑，但难以驱动需求强劲增长。

供应端：粗钢产量预计“稳中有降”。并非简单的量减，而是通过环保与碳成本机制，推动行业向绿色化、高端化转型的结构性优化过程。

需求端：呈现“总量承压、结构分化”。房地产用钢继续收缩，基建继续托底，增长动能全面转向制造业（如新能源、高端装备），驱动高端板材需求，同时钢材直接出口量减质升，间接出口（机电产品）形成重要补充。

成本端：主要原料（铁矿、焦煤、焦炭）市场预计呈普遍宽松格局。成本对钢价的支撑作用减弱，其主要作用在于定义价格底部，而非提供上涨动力。

结合宏观与产业，2026年钢材市场将围绕“弱成本支撑与结构性需求”的核心逻辑展开。价格上方受制于终端需求总量不足及原料端整体宽松的格局，趋势性上涨动力有限；下方则受到明确的产能调控政策底线与刚性生产成本的支撑，预计全年将呈现区间震荡态势。在此背景下，品种分化将成为显著特征，与制造业升级相关的高端板材表现预计将明显强于依赖建筑需求的螺纹钢，行业利润微利化与结构分化将成常态。预计钢材全年价格走势或先抑后扬，螺纹钢主力合约价格核心运行区间预计在【2950，3450】，热轧卷板核心运行区间或在【3050，3550】。

基于上述判断，交易策略侧重于结构性机会。单边交易可重点关注上半年旺季需求被证伪、原料供增背景下的逢高做空机会。套利策略方面，可在春节后钢厂复产、原料补库阶段，择机做空钢厂盘面利润；鉴于建材需求萎缩而板材供需相对稳健，逢低做多卷螺差（多热卷、空螺纹）或是贯穿全年的可行选项；若四季度粗钢产量调控政策落地，则可关注做多螺矿比（多螺纹、空铁矿）交易机会。

供稿 | 刘祎 (F3068646 Z0014925)