2026年钢材抄底价？螺纹钢跌至3146，现在该买还是等

报告日期：2026年5月27日

剖析的品种为, 螺纹钢期货主力RB2610合约, 以及HRB400E 20mm三级抗震螺纹钢现货。

数据截止：2026年5月26日收盘

一、行情回顾

1.1 期货盘面

昨日, 螺纹钢期货主力RB2610合约出现了非常大程度的下跌情况。日盘开始的时候是低开, 并持续呈现低走态势, 收盘时价格显示为3146元/吨, 跟前一个交易日相比较, 下跌了67元/吨, 跌幅达到了2.09%, 盘中所出现的最低价格为3146元/吨, 而最高价格是3205元/吨, 日内的震幅为59元/吨。主力合约的持仓量是1,733,217手, 跟前一交易日相比大幅减少了59,188手, 持仓量降到了一周的低点位置, 部分多头资金在盘面跌破关键位置之后集中进行止损然后出局, 多空力量的对比出现了一定程度的失衡。

Mysteel数据表明, 盘面利润呈现为每吨负61.6元, 近月合约在走向方面比远月合约要弱, 期货贴水达到109元, 基差相较于上一交易日有了一定程度的扩展。前20名期货公司的净持仓数量是负29,109, 手, 和前一交易日相比减少了45,691手, 净空头持仓出现了明显的扩大。

从成交的情形来观察, 当日螺纹钢主力合约的成交量是1,515,821手, 相较于前一个交易日显著放量, 市场的分歧进一步加大, 占据明显主导地位的是空头力量。再加上前一交易日（5月25日）曾经一度小幅反弹到3219每吨的高位然而盘中冲高之后回落, 两个交易日累计的跌幅已然超过70每吨, 价格重心迅速下移。

在夜盘的情况之中, 螺纹钢夜盘处于低位呈现出小幅震荡的特征, 市场的交投情绪偏向谨慎, 并没有见到明显的能够止跌反弹的信号。广发期货的研报表明, 10月螺纹夜盘的基差大约是-12元/吨, 夜盘整体的走势较为偏弱, 不过并没有出现继续大幅下跌的状况。

1.2 现货市场

5月26日, 国内的建筑钢材市场呈现出整体状态稳定但稍微偏向弱势的运行态势, 现货的价格广泛地出现回落, 各个主要城市的报价情况如下:

现货报价按区域划分（针对HRB400E的20mm螺纹钢, 按理计方式, 以元每吨为单位）:

城市 5月26日价格 环比变动 备注

上海, 价格范围显示为3260至3270, 此处出现了下跌情况, 下跌幅度在20至40, 仓库提货的永钢螺纹, 其基础价格处于3230至3240。元/吨。

杭州, 处于3270至3280这个范围, 出现了下跌情况, 下跌幅度为30至50, 理论计算数值是3280, 而过磅之后的数值大约是3364。

北京 3220—3230 下跌 区域小幅回落

广州 3260—3270 持平 相对抗跌

南京 3290—3300 下跌 跟跌明显

西安 3310—3320 下跌 外围市场同步走弱

在上一个交易日, 也就是5月25日的时候, 现货市况出现了显著的反弹情形。此次反弹之中, 全国31个主要城市里, 20mm三级抗震螺纹钢的平均价格为3424元每吨, 相较于前一日每吨上涨了29元, 当时市场情绪得到了一定程度的鼓舞调动, 交易互动风气比较积极活跃。可是, 仅仅过去了一天之后, 在5月26日这一天, 现货市场马上就转为弱势状态, 全国主要市场里一线品牌的价格普遍下移回落了20至40元每吨, 在69个城市建材类别的报价里, 有91%份额的市场在开市之际就呈现下跌态势，午后时期螺纹钢期货顺着颓势继续下行不振, 现货交易达成情况冷清清淡。

全国均价参考情况是, 生意社在5月26日给出的螺纹钢现货基准价格为每吨3219元, 此价格相较于前一个交易日出现了回落。

5月22日, 唐山迁安普方坯出厂含税价定为3040元每吨, 钢坯价格整体呈现出相对平稳的态势 广发期货5月26日晨报进行相关指出 唐山钢坯价格上涨了40元 涨至3130元每吨 此时现货情绪有了一定程度的好转。

关于基差, 按照生意社那个以3219元/吨作为价位的现货基准价来计算，RB2610期货是（价格为）3146元/吨, 如此一来基差大概（或者说约）是73元/吨, 这里指的是现货比期货高出73元呈现升水状态, 也就是期货贴水于现货。Mysteel数据所显示的基差乃是按抽取其他现货市场数据得出的109元/吨, 这两种不同口径下的基差都处于期货贴水的格局, 然而贴水的幅度存在差别, 这反映出不同市场在定价方面存在着分歧。

1.3 黑色系联动

5月26日黑色金属板块全线下挫：

热轧板卷主力合约, 收盘来到了, 每／吨三千三百六十六元的价位, 相较于之前, 减少了六十六元每吨的数值, 下跌幅度为百分之一点七八。

· 铁矿石主力合约收盘价格为每吨781元, 每吨下跌了12元, 下跌幅度为1.95%。

主要的焦炭合约收盘于每吨一千八百五十一点五元, 下降了每吨二十七点五元, 下跌幅度是百分之一零四十六。

焦煤主力合约收盘价格为每吨一千二百六十元, 每吨下跌六点五元, 跌幅为百分之零点五一, 此跌幅在相关范畴中相对是最小的。

呈现共振着下跌格局的是黑色系的各个品种, 可是跌幅之中存在着分化, 螺纹钢、热卷的跌幅是最大的, 均超过了1.8%, 铁矿石紧随在它们之后, 为 -1.95%, 焦煤相对抗跌一些, 为 -0.51%。反映了市场特征, 那种“成材端受需求转弱影响较大、而原料端仍有着阶段性支撑” 的特征, 就是这一格局所反映出来的。

二、现货基本面分析

2.1 供应端：铁水产量突破高位，螺纹产量大幅反弹

铁水的每日平均产量冲破了240万吨的界限。在截止于5月21日的那一周, 也就是最新的周度数据呈现之时, Mysteel针对247家钢厂展开调研, 其高炉开工率处于84.14%的水平, 相较于上一周, 环比增加了0.62个百分点, 与去年同期相比, 同比增加了0.45个百分点；高炉炼铁产能利用率达到了90.28%, 环比上一周, 增加了0.56个百分点；每日平均铁水产量是240.81万吨, 环比上一周, 增加了1.48万吨, 这是在5月17日当周的239.33万吨之后, 首次跨越240万吨的重要关口。市场存在普遍预期, 5月下旬的时候, 铁水产量将会稳定, 稳定在240万吨附近, 处于高位区间, 是这样一个情况。

样本钢厂螺纹钢周度产量是221.14万吨, 这一产量与上周相比, 大幅增长了19.74万吨, 幅度达到了9.80% , 螺纹钢产量呈现大幅反弹, 产能利用率提升到了48.48% , 和环比相比增加了4.33个百分点 , 螺纹钢产量从年初的低点188万吨开始, 逐步上升到当前的221万吨, 增幅为17.5% , 供应端恢复速度明显比此前市场预期要快。

电弧炉开工率呈现出回升态势, 其中, 独立电弧炉钢厂开工率处于72.92%的水平, 与环比相比, 增加了2.09个百分点, 与此同时, 短流程供应也同步得以恢复。

重点钢企产量呈现出稳中有增的态势。在2026年年5月中旬这个时间段, 重点统计的钢铁企业总共生产了粗钢2096万吨, 平均每天的产量是209.6万吨, 而且日产环比下降了0.7%, 不过钢材日产为200.7万吨, 日产环比增长了3.3%, 这表明中厚板、螺纹钢等品种的产量在持续地释放。

从整体情形来看, 钢厂复产方面所展现出的积极性是比较高的, 其最主要的缘由在于最近这段时间钢厂的盈利水平处在尚可的状况, 有247家钢厂的盈利率达到了63.2%, 超过六成的钢企处于能够盈利的状态之内。尽管螺纹钢盘面里的利润已经转变为负数（-61.6元/吨）, 然而现货端实际的利润依旧是正数, 生产上能够见到的意愿并没有出现明显的减弱情况。这正是螺纹钢产量能够快速回升的具有根本性的驱动因素。

2.2 需求端：淡季效应显现，终端需求边际转弱

螺纹钢大概百分之六十至百分之七十的需求源自建筑行业, 所以房地产开发以及基础设施建设的变动是决定需求的关键变量。

表观消费量进入到见顶之后回落的状态, 最新数据表明, 螺纹钢周度表观消费量大概是242万吨, 跟前一周相比出现了回落的情况。五大钢材品种整个周度的表观消费量为880.58万吨, 跟环比相比下降了3.4%, 其中建材消费下降幅度为3.8%, 板材消费下降幅度是3.1%。

进入5月中下旬, 南方多地步入梅雨季, 强降水天气显著干扰户外施工、建材运输以及工地作业, 这是螺纹钢需求边际转弱的主要缘由之一, 而南方雨季对施工存在制约。瑞达期货研究院剖析指出，到了5月下旬, 钢材市场淡季氛围日益浓厚, 螺纹钢需求明显受到天气与房地产的拖累, 预计淡季表需或许会回落至220万吨左右。

房市景气一直处于低迷状态, 最新公布的国房景气指数是91.45 , 环比下降了0.44。房地产开发投资完成额累计同比降幅扩大到了-13.7% , 相较于前值回落了2.5个百分点 ；房屋新开工面积累计值仅仅只有13900万平方米, 环比减少了3527万平方米 ；房屋施工面积累计值为545,116万平方米, 环比减少了3379万平方米。地产新开工以及销售数据始终低迷, 终端刚需采购缺乏动力。

基建投资增速出现了有所回落的情况, 在8026年1月至4月期间, 基础设施建设投资累计同比增速大概是4.3% , 相较于前值回落了4.6个百分点, 基建投资增速放缓主要是受到专项债发行节奏的影响, 在一季度项目集中开工之后, 4月面临着一定的“真空期”, 进而影响了实物工作量的形成, 截止到5月23日, 8026年新增专项债已经发行了约14,063亿元, 累计发行进度为30.9%。

2.3 库存：社库延续去化但降幅收窄，厂库由降转增

以5月21日当周作为统计范围（也就是最新周度数据）, 螺纹钢的总库存数量达665.29万吨, 相比之前一周减少了20.65万吨, 降低幅度大概是3.01%。

35城螺纹钢社会库存呈现出持续去化的态势, 其数量降到了489.93万吨, 与环比相比减少了28.47万吨, 社库一直保持着下降的走向, 这主要是因为前期旺季需求被消化, 以及供给恢复的节奏略显地偏慢而造成的, 不过其下降幅度同前期相比较已经有了一定程度的收窄。

从下降状态转变为上升态势的钢厂库存, 释放出有关处于淡季阶段的信号。作为样本的钢厂, 其中螺纹钢的厂内库存数量是规定的175.36万吨 , 与上一阶段相比, 数量上环比增加了7.82万吨。此现象是厂库在前期一直处于持续去化状况之后, 首次出现的明显回升情况 , 其背后所蕴含的意义值得给予高度的关注:

1. 紧接着螺纹钢产量迅速反弹, 这种反弹呈现出周产量增加了19.74万吨, 一直增长至221.14万吨的态势, 在此情况下, 供给端的增速显著加快, 然而需求端却由于受到淡季的影响, 在边际上呈现出走弱的状况, 最终导致供需节奏出现了错配。

2. 厂库从下降转而增加不时是市场供需格局发生转变的前置信号, 要是后续需求持续变弱并且供给保持在高位, 库存拐点将会加速显露出来。

钢材整体库存下降幅度显著变窄, 五大钢材品种的总库存是1556.91万吨, 与上一周相比下降了18.38万吨, 此刻下降幅度仅仅为1.2%, 相较于上周下降幅度明显收窄。这五大品种整体具备“社库去化、厂库累库”这种结构性分化的特征。

2.4 成本与利润分析

近期螺纹钢成本端, 呈现出一种分化格局, 也就是“煤强矿弱”的模样, 从综合角度去看, 成本支撑确实存在, 然而却并不够稳固。

焦煤, 有突发供应冲击促使引发价格阶段性反弹情况。在5月20日这类时间左右, 山西晋城留神峪煤矿突然发生瓦斯爆炸那个事故, 进而致使山西地区出现大面积煤矿临时停产进而安全大检查, 焦煤短期供应明显收缩, 价格迅速拉升。焦煤主力合约曾经一度触及涨停板, 之后随着情绪冷却而有所回落。第一句: 关于焦炭的情况, 主流的焦企展开了第四轮的提涨行动。其中湿熄焦是每吨上调五十元, 干熄焦是每吨上调五十五元, 并且计划在五月二十日的零零时开始执行。第二句: 到了五月二十二日, 也就是截止这个时间节点, 能察看到主流的钢厂还没有正式地做出回应。第三句: 于是钢焦双方依旧处于博弈的状态, 鉴于目前情境, 焦炭价格进一步往上增长的空间是比较有限的。

铁矿石, 其供应呈现宽松态势, 对于钢材成本的支撑作用较为薄弱。港口的铁矿石库存处在历史高位, 5月时, 45港铁矿石到港周均值是2494万吨, 与上一周相比增长了8.5%；47港铁矿石库存同比偏高15.9%, 供应一直维持着总量宽松的状况。广发期货表明，铁矿港口存在高库存, 发运处于同比增长的状态, 到港中枢有所抬升, 预计在后期铁矿对钢材成本的支撑会比较薄弱。青岛港60.8%PB粉矿价格大概是759元/吨, 相较于前期出现了一定程度的回落。

废钢, 其价格呈现震荡且偏弱的态势, 钢厂采购之时表现得颇为谨慎。截至5月22日, 废钢价格指数为2525元/吨, 与之前相比, 环比略微下跌了0.21%。黑色系整体处于偏弱状况, 钢厂利润空间在受到挤压之后, 倾向于去控制成本, 其废钢采购意愿有所减弱, 唐山6 - 8mm废钢不含税价为2140元/吨, 环比保持持平。

Mysteel成本测算表明, 在4月到5月初期间, 焦煤价格上涨致使吨钢成本被推高了约120元, 铁矿价格的涨幅贡献了约60元, 废钢价格的上涨又进一步起到了推升电炉钢成本的作用。然而, 近期随着钢价出现回落、焦煤价格处于高位震荡状态, 钢厂的利润呈现出有所收窄的情况。广发期货提及, 前期钢价出现上涨, 利润偏向偏高, 近期钢价回落, 利润开始有所收窄。从钢材需求端进行观察，国内需求表现为偏弱, 需求向上的弹性则主要集中于关注间接出口和直接出口, 当前需求维持同比下降的预期, 并不对钢厂利润持续走扩形成支持。

三、宏观经济与政策环境

3.1 固定资产投资增速转负，三大板块全面下行

国家统计局给出的数据表明, 在2026年, 从1月到4月期间固定资产投资的增速, 累计起来同比呈现下降态势，下降幅度为1.6%, 与之前的值（也就是1月到3月时的+1.7%）相比较, 大幅度回落了3.3个百分点。

三大投资板块增速全面下行，回落幅度均较为显著：

・基建投资, 其累计同比增速下降到了4.3%, 相较于前一个数值回落了4.6个百分点。

制造业投资, 其一, 累计同比增速下降到了百分之一点二, 其二, 相较于前一个数值回落了两点九个百分点。

· 房地产开发投资方面, 累计同比降幅呈现出进一步扩大的态势, 扩大至百分之十三点七, 相较于前值而言, 回落了二点五个百分点。

天风证券研究所表明, 1至4月的固投数据出现回落, 这或许意味着二季度经济向上的弹性仍旧偏向谨慎, 接下来要重点留意超长期特别国债在5至6月的发行节奏以及资金投向, 还要关注专项债发行是否加快速度用以支持基建投资止住下跌趋势并回升, 以及留意“六张网”建设对稳定投资的实际支撑力度。

3.2 专项债发行节奏偏缓，基建实物工作量有待形成

截至五月中下旬, 二零二六年新增的一般债已然已发行三千二百四十一亿元, 累计发行的进度是百分之四十点五；新增的专项债已然已发行一万四千零六十三亿元, 累计发行的进度仅仅为百分之三十点九。专项债发行的进度偏向缓慢, 限制了从一季度到二季度期间基建项目的资金到位的速度, 而基建项目实物工作量的形成又存在一定的资金传导所产生的时滞, 这是当前终端需求回升没有力量的重要原因当中的一个。

3.3 水泥/混凝土等先行指标同步回落

螺纹钢需求的先行指标是水泥以及混凝土的用量。最新数据表明, 全国水泥出库量为283.65万吨, 环比出现下降, 幅度为2.68%, 同比下降幅度达21.49%；混凝土搅拌站产能利用率是6.59%, 周环比下降了0.30个百分点, 同比下降1.58个百分点；混凝土发运量是131.99万方，周环比减少了4.34%, 同比减少19.37%。水泥价格指数持续呈现走弱态势, 进而对建材需求整体偏弱的格局起到进一步的印证作用。

四、机构观点汇总

综合, 多家, 期货公司, 以及, 研究机构, 对于, 螺纹钢, 的, 最新，研判, （截至, 5月26日）:

机构 方向 核心逻辑

受山西矿难影响, 焦煤短期呈现供给收缩态势, 成本支撑仍在, 广发期货震荡稍强；然而, 铁矿供应宽松, 对钢材成本支撑较弱, 原料对钢价支撑未形成共振；内需较弱, 5月下旬淡季效应逐渐显现, 钢价短期内或许以震荡方式为主。

国金证券显示, 呈现震荡偏弱态势, 五大品种出现供应增加需求降低情况, 库存下降幅度收窄, 工厂库存由下降转为增加；南方降雨对施工造成拖累, 高价状态下成交缺乏动力, 预计在短期内钢价会以震荡偏弱的态势运行。

瑞达期货呈现多空交织态势, 高炉复产持续推进, 铁水产量突破了240万吨, 供应压力有所回升, 焦煤事故短期内提振了成本, 然而淡季需求转而变弱, 库存拐点或许将会出现, 钢价短期内承受压力。

关于申银万国在观望, 铁水复产的时候与终端淡季恰好同步, 进而使得供需博弈的状况进一步加剧, 焦煤成本支撑仍然存在, 然而需求释放的这个动能却不足够, 市场方向处于不为人明晰的状态, 在此情形下建议以观望作为主要做法。

中信期货方面, 谨慎看待处于看空的情绪动态, 其中状况有, 地产呈现出持续不断的低迷态势, 专项债发行出现有所放缓的情况, 终端需求方面不存在实质性的改善；供应恢复的速度比预期要快, 厂库已然出现拐点, 钢价震荡下行所面临的压力进一步加大。

机构观点的共识聚焦于这些方面啰: 其一, 成本支撑借着山西煤矿事故所提供的焦煤, 短期内支撑依旧存在, 然而铁矿供应宽松构成了对冲；其二, 供应压力源于铁水产量创下新高以及螺纹钢产量大幅反弹, 供给端的增量正在加速；其三, 需求走弱是因为南方梅雨季节与房地产持续低迷, 淡季效应正在呈现 ；其四, 库存拐点方面对厂库从降转增的变化较受关注, 社库去库速度减缓, 整体去库压力增加；其五, 短期内钢价大概率保持震荡偏弱运行, 不过受成本支撑下跌空间受限, 不会出现深度下跌。

五、综合研判与风险提示

5.1 多空因素梳理

利多因素 利空因素

山西煤矿事故致使焦煤短期内呈现供给收缩的预想, 焦炭第四轮提涨正处于相互较量之中, 成本端存在边际支撑, 铁水日均产量已突破 240 万吨, 螺纹钢周产量为 221 万吨出现将近 20 万吨的反弹, 供应迅速得以恢复。

②, 螺纹钢社会库存降低到了490万吨, 依旧处于去库的通道之中, 绝对库存水平跟去年相比出现了下降 ②, 钢厂库存从下降状态转变为增长状态（增加了7.82万吨）, 厂库拐点信号得以释放, 供需节奏出现错配。

众多钢厂之中, 有247家钢厂的盈利率达到了63.2%, 这一情况对开工意愿起到了支撑作用, 然而利润收窄这种状况, 或许会对增产空间产生抑制 , 南方地区处于梅雨季, 同时房地产市场低迷不振, 螺纹钢的表观消费, 有可能会回落至220万吨左右的位置。

第④点, 247家钢厂, 其日均铁水产量为240.81万吨, 处于年内高位, 第④点, 1至4月, 固投增速转而变为负数, 达到-1.6%, 地产开发投资降幅扩大到13.7%。

⑤ 支撑钢价的强成本逻辑仍然存在着, 钢价跌破成本线的概率是比较低的 ⑤ 专项债的发行进度偏向于缓缓的状态（仅仅只有30.9%）, 基建实物工作量的形成是滞后的。

第⑥点，螺纹钢主力持仓有173万手, 多方与空方之间的博弈依旧十分激烈。第⑥点, 五大钢材的表观需求以环比的方式下降了3.4%, 因雨季对施工造成了影响, 需求在边际上呈现出走弱的态势。

⑦ 期货盘面呈现出的利润是负的61.6元每吨, 其后续继续向下行进的空间是有限的 ⑦ 排名在前20的期货公司, 它们的净空头持仓数量扩展到了2.9万手, 主力资金当中看空的那种情绪是有所增强的。

⑧ 黑色系经过共振下跌之后, 是存在那种技术性修复这一需求的 ⑧ 原料端出现了“煤强矿弱”这种分化的情况, 铁矿石供应呈现宽松状态, 进而抑制了共振上涨。

5.2 核心逻辑研判

当下螺纹钢市场处在“供给加速恢复”的状态之中, 同时也处于“需求边际转弱”的状况之下, 这二者构成了供需再平衡阶段, “强现实、弱预期”的格局正存在着实质性的逆转。

以现实层面来观察, 供给端的恢复速率超越了市场所预期的情况。铁水日均产量突破二百四十万吨属于标志性的事件, 螺纹钢产量从一百八十八万吨反弹至二百二十一万吨仅仅耗费了一个多月的时长, 并且钢厂开工率提升至八十四点一四%, 产能利用率达到九十点二八%, 这表明钢厂复产的动力依旧十分充足。与之相对应的是, 利润相较于前期已经有所缩减（螺纹盘面利润已转变为负数至负六十一点六元每吨）然而现货端利润仍然是正数, 企业生产意愿并未出现显著衰减的信号。

从预期的方面来看, 需求的季节性回落正在加速地显现出来。南方的梅雨季节对于施工所造成的冲击已经开始突显在表观消费数据当中（五大材表需环比下降了3.4%）, 并且房地产的新开工以及竣工数据持续地恶化, 这使得市场对于6至7月传统淡季的担忧情绪进一步加剧。与此同时, 专项债发行的进度较为缓慢（仅仅只有30.9%）, 这对基建项目“实物工作量”的释放形成了制约, 一季度所形成的投资“真空期”效应仍然还在延续。

库存结构出现的变化, 同样是非常值得予以高度关注的——厂库里, 在经历连续多周去化以后, 首次转变为累库状态, 这可是供需格局发生转换的明确信号。当社库去库幅度变窄, 而厂库开始呈现累积态势之时, 也就意味着终端需求没办法将快速增加的供给完全消化掉, 库存从“向下消化”转变为“向上堆积”的那种风险正在不断抬升。要是未来一到两周之内, 社库降幅进一步变窄, 又或者厂库持续增加, 那么淡季预期将会被提前确认。

为钢价提供重要支撑的成本端, 其支撑程度却不够牢固, 山西煤矿事故引发焦煤供应收缩预期, 此预期仍在持续发酵, 使得焦炭第四轮提涨落地的概率较高, 这一情况致使钢厂吨钢成本短期内获得较强支撑, 然而铁矿石供应宽松方面, 港口库存高企且仍在持续增加, 到港量也持续递增, 在更大程度上对冲了焦煤对钢价的推涨力度, 广发期货所做出的研判较为精准, 其表述为原料对钢材的支撑并非共振, 预计钢价依旧会呈现震荡格局。

核心运行区间判断：

考量多家机构呈现的见解（诸如广发期货、国金证券等）, 结合基本面所具备的数据情况, 发现RB2610主力合约于短期内核心运行的区间聚焦在3100至3250元/吨这个范围:

· 下方支撑（处于3100至3120元每吨范围）: 其一, 焦煤成本所形成的支撑以及焦炭提涨预期带来的底部支撑；其二, 要是价格进一步往下跌至3100元每吨, 部分贸易商以及终端用户存有抄底意愿；其三, 期货盘面利润已然转负, 继续大幅亏损的概率较小。

高位压力（处于3220至3250元每吨范围）, 其一, 周度产量出现反弹以及厂库累积所形成的压力对其上升空间起到限制作用；其二, 南方持续存在的雨季状况对施工造成制约；其三, 终端需求处于淡季的预期压制了做多的情绪；其四, 海外铁矿石供应呈现宽松态势, 矿石方面成本支撑较为薄弱。

参考区间为3160—3300元/吨的螺纹波动, 由广发期货给出。此参考区间略高于上述判断, 其基于焦煤短期强势的强成本支撑逻辑。然而, 需考虑到5月26日收盘价已跌破3160元/吨下沿, 市场实际表现弱于广发早盘判断。当前价格压力更贴近3100—3250元/吨的偏低区间运行了。

重点关注方向：

1. 那关于焦炭提涨落地这件事的博弈进程, 其中第四轮提涨能不能最终得以执行, 这可是会直接对螺纹成本端的边际变化产生影响的。要是提涨能够顺利地落地呢, 那么吨钢成本还会再增加大概50至55元每吨这样的幅度, 如此或许就会形成阶段性的支撑。

2. 螺纹钢表观消费的边际变动情况是, 南方雨季所产生的影响究竟是持续下去, 还是会出现阶段性的缓解, 这将会决定螺纹钢的需求在6月中旬之前可不可以稳住。倘若表需持续下降到220万吨以下, 那么钢价的下行压力将会显著增大。

3. 厂库以及社会库存显示出的变化趋向——未来一到两周时间内的库存数据, 乃是用以验证供需格局发生转换的关键所在部分。要是厂库持续呈现增加之态势、社会库存下降幅度进一步缩小, 那么该基本面将会正式确认转弱之状态。

4. 5月到6月这段时间, 专项债的发行进度情形, 也就是专项债发行是不是会提高速度, 还要看发行进度能不能突破40%, 这一情况, 会对基建投资的实物工作量能不能在淡季的时候形成有效的对冲产生决定作用。

5. 铁矿石于港口方面的库存情况以及价格所产生的变化, 其中港口铁矿石库存处于高企状态, 这是对钢材成本起到压制作用的重要供给端因素。要是库存持续以高位态势运行, 那么铁矿石价格想要实现反弹就存在困难, “煤强矿弱”这样的格局将会持续对钢价上行的空间进行制约。

6. 安检作为短期供应减少的关键变量, 其范围与持续时间涉及山西煤矿安全检查。一旦安全检查面扩大, 或者持续时间延长, 焦煤价格会进一步抬升, 进而传导至螺纹成本端；反之, 若安全检查面未扩大且持续时间未延长, 成本支撑将边际走弱。

5.3 风险提示

1. 5月下旬进入后, 南方梅雨季对施工造成扰动, 螺纹钢表观消费有可能加速回落至220万吨以下, 若房地产投资以及基建资金到位情况进一步趋缓, 淡季需求就存在超预期下滑的风险。当需求显著低于供给时, 库存会因供需失衡加剧而加速累积, 价格也会面临更大的下行风险。

2. 风险: 复产进度超出预期, 当下钢厂盈利率处于63.2%的水平, 这个水平依旧相当可观, 要是在利润还可以的情形之下, 企业进一步加大复产的力度, 并且周产量突破230万吨，那么供给压力将会显著地恶化, 去库的节奏将会提前转变为累库。

3. 成本支撑瓦解存在风险。此刻, 铁矿石港口库存处于居高不下的状态。要是铁矿石价格持续下行, 并且废钢走势变弱, 便会拉低综合生产成本。倘若焦煤供应在安检过后恢复正常, 而且焦炭提涨遭遇阻碍, 那么钢材成本支撑会显著弱化, 钢价有可能出现“成本坍塌型”下跌。

4. 风险在于政策不及预期情况: 市场对于稳增长政策一直有一定预期, 然而要是专项债发行始终处于偏缓状态, 并且超长期特别国债资金投向主要集中在其他一些领域, 并非建筑基建领域, 那么钢材终端需求的改善程度就会达不到预期, 当前基建投资增速的回落情况已然将这一潜在问题体现出来, 这一潜在问题就是政策不及预期风险。

5. 地产现存持续发酵的风险在于, 房地产乃是螺纹钢需求的核心源头。在1至4月期间, 开工以及竣工面积同比出现了大幅下降的状况。要是房企资金链问题进一步加剧的话, 已然形成的销售恢复和成融资环境改善的态势, 就极有可能再度变得恶化, 如此一来, 房地产端需求的企稳便会被实质性地推迟。

6. 宏观层面上, 外围存在冲击风险, 中东局势会对国际油价以及海运成本产生影响, 美国有着沃什上任之后缩表预期升温的情况, 还有中美贸易关系具备不确定性, 这些方面都能够借助出口波动、汇率传导、市场情绪等途径, 对国内黑色系商品价格造成影响。

7. 持仓存在高度集中风险, 螺纹钢主力合约所拥有的持仓数量为173万手, 此数量依旧处于历史偏向较高的水平, 前20名期货公司之中的净空头持仓, 数量大约是2.9万手, 多头与空头的持仓高度集中于中信期货、国泰君安、东证期货等头部席位。一旦基本面出现超出预期的变化, 集中平仓这种行为可能引发价格的剧烈波动, 进而加大交易风险。