螺纹钢行情就此反转了，还是昙花一现？

近期，黑色商品市场波动加剧，螺纹钢价格出现期待已久的反弹。 那么投资者更关心的是螺纹钢行情是否出现逆转，还是只是昙花一现？ 笔者做出如下分析。

需求保持弹性

近几日，随着价格大幅反弹，在“买涨不买跌”情绪带动下，下游终端和中间贸易商采购心态明显好转。 从建材成交量来看，近三天建材平均成交量达到20万吨的高位，峰值也创年内新高，达到23万吨的高位。 建材交易量的大幅回升，体现了螺纹钢需求的韧性，也缓解了市场对需求的悲观预期。

从中长期来看，螺纹钢需求改善预期也较为稳定。 今年以来，受基建投资大幅增加影响，下游基建和市政投资项目对钢材需求形成强劲支撑和拉动作用。 此外，从国家统计局公布的3月份经济运行数据来看，基础设施投资增速稳定在10%以上，延续了去年以来的高增长态势。

受基建和市政工程需求拉动，1-4月螺纹钢实际需求总体保持稳定，未出现明显下降。 下半年，随着政策持续刺激，房地产投资企稳复苏的预期也逐渐增强。 在基础设施建设和房地产企稳的带动下，下半年螺纹钢需求仍有望改善。

钢厂继续减产

近期，随着西北地区钢厂减产力度加大，小流程钢厂生产负荷持续下降，螺纹钢产量持续减少，供应压力明显减弱。

4月下旬以来，螺纹钢产量持续下降。 目前每周螺纹产量已从半个月前的300万吨下降至目前的273万吨，下降了近10%。 如果未来螺纹钢产量继续下降10万吨-20万吨，即周产量下降至250万-260万吨，在当前螺纹钢表观需求稳定的环境下，螺纹钢供需缺口将明显扩大，库存下降速度将明显加快。

总体来看，随着钢厂持续加大减产力度，螺纹钢市场供需矛盾将持续加剧。 从历史表现来看，一旦钢厂大幅减产，黑色商品的负反馈市场通常就会结束。

上周五之前，随着市场悲观情绪持续宣泄，螺纹钢期货现货价格持续下跌。 在此期间，2310合约基差逐渐走强，处于近两年同期高位。 从这个角度来看，螺纹钢期货价格反映出更深层次的悲观情绪。 这两天，随着价格的大幅反弹，2310合约的基础开始逐渐恢复，期货的悲观定价也有所缓解。

从另一个角度来看，经过本轮负反馈下跌，螺纹钢期货的基差结构由之前的深度反转回到了正价差结构。 基差结构的变化进一步验证当前螺纹钢期货估值处于相对较低位置。

综合来看，随着需求的释放和供应的收缩，螺纹钢供需有望再次改善。 考虑到目前估值处于较低水平，螺纹钢后市将迎来阶段性复苏。 风险因素方面，一是宏观政策预期减弱，二是螺纹钢供应意外增加。 （作者单位：华文期货）

本文来自期货日报