2021年钢价压产落地，行情大开大合

2021年：减产实施，市场景气

2021年，钢铁行业在供需大变化和市场预期变化的影响下走出大开大关行情，钢材价格呈现“M”字形走势。 价格走势大致可分为四个阶段。

年初至5月中旬：全球经济逐步复苏，带动钢材需求逐步启动。 供给方面，工信部明确表示2021年粗钢产量同比下降，但期间市场质疑政策能否落地的声音不少。

随着原材料价格持续上涨，钢材价格持续上涨，投机性需求进一步加速钢材价格上涨，行业利润加速扩张，钢铁板块持续跑赢大盘。

5月中旬至6月底：5月12日，国务院常务委员会要求跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调整，应对大宗商品价格过快上涨及其影响。

5月14日，唐山市市场监管局、国家发展改革委、工业和信息化局联合约谈全市钢铁生产企业，要求各钢铁生产企业自觉维护钢铁市场价格秩序和公共利益。 同日，上海三部门联合约谈当地钢铁企业。

多项措施密集实施，抑制投机需求，促使钢价大幅回调。

但我们6月份的投资策略也明确指出，在供给不会大规模放松、需求依然韧性的背景下，钢价仍将有基本面支撑。 经过充分调整和政策明确后，增长的条件仍然具备，但政策会抑制增长。 高峰可能很难达到比前一个更高的高度。

6月底至10月中旬：7月份多地发布压平粗钢产量通知，并逐步在企业层面落实。 粗钢产量呈现萎缩趋势； 能源消费双管齐下，限电限产进一步加剧了粗钢产量的下滑。 。 但需求端表现较为疲弱，市场对钢材消费走势的判断存在较大分歧。

受需求预期影响，9月份以来钢铁板块及钢价走势出现分化。 9月份钢价随着双焦点价格持续上涨，但在悲观的需求预期下，钢铁板块快速下跌。

10月中旬至今：产量仍受到严格限制，但能源消费双控带来的生产限制已有所放松。 需求方面，传统消费旺季钢材消费疲软，房地产端新开工等数据持续走弱，库存去化不理想。 煤炭调控政策密集出台，保供应、稳价格取得成效。 原材料价格下跌，钢价大幅回调，行业利润一度转为负值，钢铁股回落，行业估值逐渐探底。

需求承压，改善预期持续上升

当前，钢材消费疲软运行，但改善预期逐渐升温。 房地产方面，政策导向有所微调。 在主基调稳定的情况下，市场情绪有望逐步好转。 但政策传导至落地仍需时日。 建筑业绩短期内难以扭转，相应的钢材消费或将持续疲软。

基础设施方面，会议提出，适当提前开展基础设施投资。 随着资金供给保障和重大项目加快实施，基础设施投资增速有望企稳。

工程机械方面，挖掘机出口旺盛，但受建筑需求影响，该领域钢材消费增速或将继续下滑。

汽车方面，缺芯问题逐步缓解。 汽车行业补库需求明显，加上新能源汽车产销量快速增长，乘用车市场或将迎来复苏，进而带动钢材消费。 总体来看，钢材需求可能继续前强后弱。

微调房地产政策引导

2021年，在严格监管下，房地产行业将进入下行通道。 2021年1月至11月，全国房地产开发投资完成额同比增长6.0%，而2019年同比复合增速为6.4%。 今年累计购置土地面积同比减少11.2%，相比2019年同比复合增长率为-8.2%。 房屋新开工面积同比下降9.1%。 与2019年同比复合增长率相比，为-5.6%。 负增长迅速扩大。 商品房销售面积同比增长4.8%，与2019年3.1%的同比复合增速相比，增速继续趋同。 在三道红线的约束下，房地产企业融资面临压力，利润下滑，新开工数据持续走弱，导致房地产领域建材消费疲软。

但近期，房地产政策基调有所软化。

12月10日，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强前瞻性引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租住房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者合理住房需求，因城施策可以促进房地产业良性循环、健康发展。

展望2022年，政策基调以稳健为主，房地产市场情绪有望逐步改善。 但政策传导至落地仍需时日。 建筑业绩短期内难以扭转，相应的钢材消费或将持续疲软。

基础设施投资适度超前

2021年，由于资金紧张，基础设施投资将呈现低速增长。

1-11月，基础设施建设投资同比下降0.2%。 与2019年1.6%的同比复合增长率相比，增速进一步放缓。 今年专项债券发行进度较往年同期相对缓慢，一定程度上抑制了基建投资。

11月，财政部表示，正在指导地方政府加快债券资金发行和使用，今年底明年初形成实物工作量，充分发挥债券的积极作用地方经济社会发展资金。

12月，提出适当提前开展基础设施投资。 《关于振兴工业经济运行推动工业高质量发展实施方案的通知》提出，加快实施“十四五”重大工程、重大区域战略规划和重大工程明确年度工作安排，推动符合条件的重大项目抓紧启动。 对可开工项目尽快开工建设，在建项目加快建设进度，力争尽快建成投产。

预计，随着资金供应保障和重大项目加快实施，基建投资增速有望企稳，拉动钢材消费，发挥逆周期调节作用。

机械钢增速放缓

2021年，随着国内房地产新开工增速下滑以及更新换代周期进入下半年，国内挖掘机需求下降，而海外市场的高景气以及国内企业全球竞争力的提升将带动挖掘机出口量大幅增长。

1-10月，挖掘机累计产量29.9万台，同比增长11.9%。 与2019年12.2%的同比复合增长率相比，增速有所放缓。

1-11月，我国累计出口挖掘机6万台，同比增长95.9%。 展望2022年，由于建筑需求，工程机械领域钢材消费增速可能继续下滑。

汽车行业复苏有望

2021年，缺芯问题将对汽车产销量产生较大影响。 加之商用车产量增速下滑，汽车用钢表现将疲软。

1-11月，商用车产量同比下降9.1%，较2019年同比复合增速5.4%； 乘用车产量同比增长6.9%，同比复合增长率-0.8%。

随着芯片供应不断改善，核心短缺的问题正在逐步缓解。

截至2021年11月，乘用车和商用车库存分别为43.4万辆和29万辆，比去年同期分别减少24.1万辆和5.2万辆。 在鼓励汽车消费的基调下，行业补库需求明显。 加之新能源汽车产销量快速增长，乘用车市场有望逐步恢复正增长，从而带动钢材消费。

价差较大，出口繁荣

供给侧结构性改革后，随着国内供需环境改善，钢材净出口量逐年下降。

2021年，为配合粗钢平控政策，减少钢材出口，引导钢铁行业降低能源消费总量，4月，财政部、国家税务总局发布公告，取消钢材出口5月1日起部分钢材产品退税 7月，两部门再次下发通知，取消23种钢材出口退税，这意味着国内原本享受出口退税的钢材产品全部取消。 随着出口退税政策的取消，下半年我国钢材出口量呈现下降趋势。

2021年1月至10月，我国钢材净出口量3496.5万吨，同比增长200%，相比2019年同比复合增长率为-10.6%。 主要是由于去年海外疫情严重、出口量基数较低，加上今年海外钢材需求旺盛，钢价较国内优势明显。 截至12月10日，美国、欧盟、日本2021年热卷平均价格比中国高出914美元。 /吨，339美元/吨，63美元/吨。

世界钢协预计，2022年全球钢铁需求将持续增长，中国对外钢铁需求将增至9.1亿吨，同比增长4.7%。 随着需求增长，海外市场有望保持旺盛，导致国内外钢材价差维持在较高水平，进而将使我国钢材出口保持在合理水平，有效调节国内供需环境。

供应有上限，利润有底

在碳达峰、碳中和目标下，钢铁行业错峰供应大方向明确，行业产能产量双重管控呈现正常态势，行业保持健康发展。

2022年，随着现有钢铁产能不断去减优化，受环保限产、冬奥会等因素的介入，粗钢产量或将呈现下降趋势。 限产背景下，钢铁行业供需有望平衡，而铁矿石、焦炭供需趋于宽松，进而推动产业链利润重新分配，钢铁企业利润预计保持在合理水平。

标准化产能及产量控制

在碳达峰和碳中和目标下，钢铁作为碳排放最高的制造业，是落实碳减排目标的重要责任主体。

2020年底，工信部部长首次提到，要坚决压减粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。 2021年4月，国家发展改革委网站发表文章《国家发展改革委工业和信息化部就2021年钢铁去产能和粗钢减产“回头看”进行研究部署》并进一步提到，确保实现2021年全国粗钢产量同比下降。 此后，多省市陆续开展“回头看”检查，钢铁企业相继实施粗钢产量平准化调控政策，标志着钢铁行业从产能控制转向产能和产量双控。

受政策影响，下半年我国粗钢产量同比快速下降。 1-11月，全国生铁产量8亿吨，同比下降4.2%； 累计粗钢产量9.5亿吨，同比下降2.6%，降幅扩大。 从月度数据看，11月份全国生铁产量6173万吨，同比下降16.6%，较9月份再减少130万吨； 粗钢产量6931万吨，同比下降22%，创2018年以来单月新低。

8月，唐山发布《唐山市2022年北京冬奥会、冬残奥会空气质量保障实施方案》征求意见稿，明确提出要求全市2021年减排1237万吨，时间节点从即日延长至明年三月。 月中，高炉方面，B级、C级限产30%~50%，D级全部采用冷炉处理。

10月，生态环境部等部委联合发布《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，明确落实钢铁减产相关要求秋冬季节的工业。 目标区域为京津冀及周边地区“2+26”。 在城市和汾渭平原城市的基础上，增加了河北北部、山西北部、山东东部和南部、河南南部的部分城市，以及江苏省徐州、连云港、宿迁市和淮北、阜阳、苏州、建议安徽省亳州市参照本方案执行。

10月，《2030年碳达峰行动计划》发布，提出推动钢铁行业碳达峰。

深化钢铁行业供给侧结构性改革，严格实施产能置换，严禁新增产能，推进存量优化，淘汰落后产能。 推动钢铁企业跨地区、跨所有制兼并重组，提高行业集中度。 优化产能布局，以京津冀及周边地区为重点，持续压减钢铁产能。

推动钢铁产业结构优化和清洁能源替代，大力推进非高炉炼铁技术示范，提高废钢资源循环利用水平，实施全废电炉工艺。 推广先进适用技术，挖掘节能减碳潜力，鼓励钢铁联合生产，探索氢冶金、二氧化碳捕集综合利用等试点示范，推动低品位余热供暖发展。

11月，在全球低碳冶金创新联盟成立大会上，中国钢铁工业协会党委书记何文波表示，我国钢铁行业碳达峰实施方案和制定碳中和技术路线图已基本完成，将于近期向社会公布。 并全面启动实施。 双碳目标下，钢铁行业供给大方向明确，行业将保持健康发展。

2022年，随着现有钢铁产能不断去减优化，受环保限产、冬奥会等因素的介入，粗钢产量或将呈现下降趋势。 从企业层面来看，低碳环保将成为钢铁企业生存和发展的必要前提。 钢厂环保达标、能耗低的优势将日益凸显。

钢材价格走势强于原材料价格

2021年，随着市场粗钢减产预期的变化以及钢材需求的变化，钢材价格出现大幅波动，但整体波动幅度仍小于原材料价格波动。

考虑到限产政策在抑制原材料需求的同时改善了钢材供需状况，产业链利润在整体扩张的同时进一步向钢材产品端配置。 钢厂利润形势发生明显变化，重心上移。

截至12月中旬，原料滞后1个月的模拟螺纹钢、热卷、冷轧、中厚板年均毛利分别为441元/吨、567元/吨、660元/吨，分别为422元/吨。 与2020年相比，平均值同比分别增长56%、108%、77%和92%。

展望2022年，粗钢产量预计小幅下降，长材需求有所下降，板材需求依然旺盛，行业供需平衡。 受粗钢产量下降和电炉钢鼓励的影响，铁矿石和焦炭需求有所下降，供需趋于宽松。 这将进一步促进产业链利润重新分配，钢铁企业利润有望保持在合理水平。

铁矿石：供需宽松，价格仍有下跌空间

中长期来看，国家粗钢产量平准化控制政策的严格执行，加上国家鼓励电炉钢应用，直接导致铁矿石需求大幅下降。 海外钢厂积极生产，但预计仍难以弥补国内跌幅。

随着淡水河谷生产逐步恢复以及各地新项目投产，全球铁矿石供应仍在增加，导致供需趋于宽松，价格中枢或将呈现下行趋势。

短期来看，铁矿石库存持续积累，压制价格。 从成本面来看，随着运价回落，铁矿石价格仍有下跌空间。

供应稳定略有增长

2019年巴西淡水河谷溃坝事故对铁矿石供应造成较大影响。 叠加强劲的需求开启了铁矿石价格的上涨。 未来两年，由于飓风、疫情对行业供应的持续影响，铁矿石矿石供需均处于紧张状态。 但目前，前期影响供应的因素已基本消失，铁矿石供应已恢复到稳定状态。

2021年前三季度，四大矿山总产量达2.86亿吨，同比增长3.4%。 其中，淡水河谷产量持续恢复。 三季度，公司单季度铁矿石产量8900万吨，创2019年以来新高，逐步逼近溃坝前水平。 该公司2021年铁矿石产量指引预计为315-3.2亿吨。 预计2022年将增长至320-3.35亿吨。此外，必和必拓的South Flank将于2021年正式投产，力拓的Gudai Darri矿区预计于2022年投产，FMG的Iron Bridge矿区预计将在2022年投产。项目也预计将于2022年投产，逐步替代现有项目或贡献新的增量。

综合来看，四大矿山的产量和供应量预计将保持小幅增长。 2021年，随着铁矿石价格上涨，非主流矿山产量也大幅增长。 1-10月，印度铁矿石发货量7182万吨，2020年同比增长35.9%； 我国原矿石产量8.2亿吨，同比增长11.5%。

海外需求上升无法弥补国内需求下降

中国是全球最大的铁矿石消费国。 国家粗钢产量平准化控制政策的严格执行，加上国家鼓励电炉钢应用，直接导致铁矿石需求大幅下降。 2021年海外钢厂生产活跃，铁矿石消费量增加，但预计仍难以弥补国内需求下降。

根据世界钢协对各国钢铁需求的预测以及各国废钢与粗钢的比例，我们预计全球主要产钢国铁矿石需求将分别减少19万吨和45万吨。与 2020 年相比，分别为 2021 年和 2022 年。

在需求疲软的情况下，铁矿石库存大幅积累。

截至12月10日，我国主要港口铁矿石库存达15485万吨，已超过2019年淡水河谷溃坝事故前的库存水平。截至12月3日，我国铁精矿矿山库存也增至2.02万吨。

运价下跌，价格持续下跌

2021年上半年，需求旺盛持续推高铁矿石价格。 下半年，随着国家粗钢平控政策的实施，铁矿石供需趋于宽松，价格快速下跌。

截至12月10日，铁矿石普氏指数为102.6美元/吨，较7月价格高点下跌53.8%。

短期来看，铁矿石库存持续积累，压制价格。 从成本面来看，随着运价回落，铁矿石价格仍有下跌空间。

中长期来看，随着我国粗钢产量下降、废钢应用比例增加，铁矿石需求将下降。 但全球供给仍在增加，导致供需趋于宽松，价格中心或呈现下行趋势。

焦炭：供需双弱，成本支撑

2021年，焦煤供应一度非常紧张，导致价格波动较大，焦炭价格也随之波动。

短期来看，焦煤库存水平较低将对价格构成支撑。

中长期来看，粗钢产量控制加上电炉钢占比提升将抑制焦煤需求，而进口量仍有增加空间，价格或重回中位。

从产业链来看，焦炭企业作为加工企业，在供需疲软的背景下仍将受到焦煤和钢铁的双重挤压，价格或将受到焦煤成本的支撑。

焦煤库存低位支撑价格

我国炼焦煤主要在地下开采，开采难度大。 随着煤矿安全越来越受到重视，近年来产量呈现低速增长。

2021年，山东印发《全省实施“三个坚决”行动计划（2021-2022年）》，提出2021年全省8个30万吨/年及以下煤矿全部关闭，总产能240万吨； 关闭和退出 开采深度超过1000米的岩矿煤矿有19个，总产能3160万吨，进一步导致焦煤供应紧张。 2021年1-9月，全国炼焦煤产量3.6亿吨，同比增长1.9%。

此外，在动力煤供应有保障的情况下，焦煤运输能力受到一定程度的侵蚀。 进口方面，2019年我国从澳大利亚和蒙古进口的焦煤占比分别为41%和45%。目前澳大利亚煤炭进口受到限制，蒙古疫情导致进口量大幅下降，尽管其他煤炭进口量大幅下降。进口来源有所增加。 有所上升，但短期内仍难以弥补进口缺口。 2021年1-9月，炼焦煤净进口3499万吨，同比下降40.4%。

粗钢平调背景下，焦煤终端需求有限。 但在进口量大幅萎缩、国内供应增长有限的背景下，焦煤库存持续下降。 截至12月10日，全国100家独立焦化厂、110家样本钢厂、6个港口焦煤库存分别为592万吨、778万吨、446万吨，合计同比减少321万吨。 2020年期间，短期来看，焦煤库存水平较低将对价格构成支撑。 中长期来看，粗钢产量控制加上电炉钢占比提升将抑制焦煤需求，而进口量仍有增加空间，价格或重回中位。

2021年，焦炭价格跟随焦煤价格大幅波动。 11月份以来，在保煤稳价取得阶段性成果的背景下，现货价格大幅下跌。 截至12月13日，山西临汾生产的再生冶金焦价格为2380元/吨，较年内高点下跌1600元/吨。 从产业链来看，焦炭企业作为加工企业，在供需疲软的背景下仍将受到焦煤和钢铁的双重挤压，价格或将受到焦煤成本的支撑。

材料升级，高附加值产品有望从独立市场中涌现

特殊钢又称特钢或特钢，是指除化学成分、力学性能外，还有其他特殊检验要求的各类钢材。

发达工业国家的经验表明，特殊钢的发展与该国工业化水平的改善以及高级和新技术的发展密切相关。 在传统的钢铁行业逐渐成熟之后，特殊的钢铁行业将迎来一个显着增长的时期。 目前，国内特殊钢的比例不到15％，中等和高端特殊钢铁产品的比例明显低于日本和其他国家。

随着中国进入后工业时代，工业发展将继续推动特殊钢的消费，需求迭代将为特殊的钢铁行业带来可持续发展。 特别是随着高端设备的开发，关键基本材料的重要性将继续增加。 高端特殊钢田（如级硅钢和高温合金）具有巨大的增长潜力。

高级硅钢的供应和需求很紧。 电钢，也称为硅钢，是一种高值的功能性钢产品。 它主要分为方向的硅钢和非导向硅钢。 面向硅钢主要用于产生变压器，而非注重硅钢主要用于生产电动机。

电钢的生产过程，尤其是高端电钢，对组成，结构，表面质量等有严格的要求。同时，对磁性性能的要求也很高，因此产生非常困难。

2020年，我国的硅钢生产能力为1,276万吨，其中非面向硅钢的动态生产能力为1096万吨，而定向硅钢为180万吨。

在2020年，硅钢市场蓬勃发展，生产能力利用率继续增加，高端产品的产量增长尤其明显。 非面向硅钢的年产量为96.05亿吨，同比增长3.7％，其中高级非导向的硅钢和高效率（高磁性感应）非导向的硅钢产生总计2002.9万吨，同比增长20.3％。 以谷物为导向的硅钢的产量为15.76亿吨，同比增长10.3％，其中925,000吨高磁感应谷物为导向的硅钢，同比下降5.9％。 。

在节能和减少能源的指导下，对高级非面向硅钢的需求显着增加。

随着新能源汽车行业的快速发展，对节能电机的政策支持以及空调能源效率标准的改善，对高性能非导向硅钢的需求正在迅速增长。

从新的能源车场的角度来看，该行业进入了一个快速发展的时期，逐渐从补贴驱动到市场驱动的开发并迅速发展。

中国汽车协会的数据表明，从2021年1月至10月10日，我国家的新能源车生产总计25.66亿辆，同比增长180.6％； 其中10月的每月产量为397,000辆，每月增加12.5％。 销售额占汽车销售的16.4％，生产和销售继续超过预期。

不足铁损失，高磁性感应和高强度的非面向硅钢需要用于新型能量车辆，发电机和混合动力汽车的驱动电动机的驱动器，以提高能量转换效率，降低损失并适应高速操作应用程序环境。 。

基于2020年全国生产新的能源汽车13.66亿辆，每辆乘用车的非面向硅钢的消费量为50kg，每辆商用车的消耗量为200千克，消耗高端非方向硅钢是86,000吨。

假设我国家的新能源车在2025年的年度销售额超过1100万辆，我们估计消费相应的高级非方向硅钢将达到627,000吨，五年内复利增长率为49％ 。

从工业电动机的角度来看，政策强烈支持节能电机的发展。

2021年11月，工业和信息技术部和国家监管部联合发出了“运动能效改进计划（2021-2023）”，并提出到2023年，高效节能电动机的年产量为2023将达到1.7亿千瓦，高效节能电动机的比例将达到上述目标20％。

随着能源效率需求的增加，用于工业电动机中使用的高级非面向硅钢可能会逐渐替代中和低级非方向的硅钢。 对工业电动机的非面向硅钢的等级要求低于新能量车辆的硅钢，但增加的速度要求更大。 根据平均每千瓦节能量电动机的15公斤高端非导向硅钢的使用，我们估计在工业运动场中消耗高级非方向的硅钢的消费量在2025年将超过180万吨，五年内复利增长率为31％。

对节能变压器的需求增加了对高级硅钢的需求。

2020年，全国标准“能源限制限制值和能源效率水平”（GB 20052-2020）发布，并将在2021年6月正式实施。2020年，这三个部门发布了“变压器能源效率”。改进计划（2021-2023）”。 电源变压器是电力传输的重要电气设备。 它们的特征是大量使用和漫长的运行时间。 电力变压器的选择和使用具有巨大的节能潜力。 引入相关文件将有助于加速促进和应用高效节能变压器。 铁芯是变压器的核心组件。 根据核心材料类型，节能变压器主要包括无定形合金变压器和高端导向的硅钢变压器。 目前，硅钢变压器占主导地位。 储能变压器的替代和更新将增加对面向高级硅钢的需求。

高级硅钢的供应和需求很紧，价格繁荣仍在继续。

今年，新能源车的生产和销售的迅速增长推动了对高级非面向硅钢的需求，并且对节能变压器的需求促使人们对高级面向硅钢的需求促进了需求。 但是，由于存在技术障碍和生产能力构建周期，行业供应量相对较慢，导致供应和需求严格。 价格大幅上涨。 比较Baosteel高级非面向硅钢，面向硅钢和其他钢铁产品的价格趋势，可以清楚地看出，高级硅钢的价格更加繁荣。 行业供应是集中的，增长是有序的。 随着需求的继续增加，价格可能会保持高水平。

高温合金长坡厚雪

高温合金指的是一种通常基于铁，镍和钴的合金。 它可以在高于600°C的高温下抵抗高温下的氧化或腐蚀，并且可以在某些应力下长时间工作。 它具有出色的高温抗性和耐腐蚀性。 ，抗疲劳性，用于航空航天，电力，机械，工业，汽车和其他领域，是热端组件的关键材料。

国内发动机生产的增加增加了对高温合金的需求。

在高级航空发动机中，高温合金量占发动机总重量的40％以上。 它主要用于燃烧室，导室，涡轮刀片和涡轮盘的四个热端组件。 它也用于套管和环零件中。 ，加力和尾喷嘴以及其他组件。 随着发动机研发，支持高温合金的独立研究和开发也在继续，军事材料技术基本上已经实现了独立的控制。 目前，WS10系列已经进入了大规模生产的阶段。 随着由于飞行训练的替换和大修，对高温合金的需求有望进入快速增长的阶段。 根据Qianzhan行业研究所的预测，在未来五年中，我国高温合金行业的市场规模将以10.5％的速度增长。

高温合金材料具有高技术含量。

特殊的冶炼，精密铸造和其他过程都需要技术降水。 尤其是航空航天产品在各种极为严峻的环境中使用，这些环境对质量可靠性，性能稳定性，产品外观和尺寸准确性等有非常严格的要求。 如果考虑到成本效益，则随后的流程改进和收益率的要求也在不断增加。

高温合金行业有很高的进入障碍。 与军事产品有关的生产活动必须通过严格的审查并获得军事资格； 在民航发动机，核电设备等领域，也有相应的资格认证管理系统，制造商需要在进入市场之前获得相关的行业访问资格和认证。 高温合金产品通过下游客户系统认证所需的时间段可能长达3 - 5年。

技术障碍和进入障碍的结合导致了我国高温合金生产能力的增长，主要是基于现有制造商的生产扩大，而产出的增长率比市场需求慢。 根据Qianzhan行业研究所的数据，2019年我国家的超合金产量为27,600吨，需求约为48,200吨。 随着需求的增长，供应与需求之间的差距可能会在未来进一步扩大。 根据行业特征和基本面，可以维护高单价和高温合金产品的高毛利润，并且预计该行业的领先公司将在长期内受益。

报告摘要：工业升级和盈利能力继续提高

自供应侧结构改革以来，行业的供求结构发生了重大变化。 在碳峰值和碳中立性的背景下，封顶供应的一般方向不会改变。 预计对原油生产的控制将促进行业供应的下降，工业结构将维持健康的发展，并且行业估值中心还有改善的空间。

近年来，高质量钢厂的成本降低和效率提高的结果也非常明显。 钢厂的运营效率和运营能力经历了根本变化。 在当前对行业友好的运营环境中，钢铁公司在降低制造成本和通过智能转型和精致管理来降低制造成本和压缩时期的费用方面取得了显着成果。

同时，许多钢铁公司遵循了行业趋势，即提高了关键基础材料的重要性，大力促进产品升级并增加了特殊钢铁产品的比例。

许多钢铁公司维持了很大的现金股息，并且一再验证行业领导者的盈利能力。 行业公司包括Baosteel Co.，Ltd。，Citic Special Steel Co.，Ltd。，Valin Iron and Steel Co.，Ltd.，Xingang Co.，Ltd.，Nanjing Iron and Steel Co.，Ltd。，等等。

在分段的轨道中，高端场具有巨大的增长潜力。

在硅钢领域，新的能源汽车行业的快速发展，对节能电机的政策支持以及改善空调能源效率标准，促进了对高级非方向硅的需求的快速增长钢。 同时，对节能变压器的需求增加了对高级硅钢的需求。 但是，由于存在技术障碍和生产能力构建周期，行业供应的增加相对较慢，导致供应和需求紧张以及价格高。

相关目标包括Baosteel Co.，Ltd。，Shougang Co.，Ltd。等。

在高温合金领域，国内生产的发动机的体积增加，对高温合金的需求增加。

技术障碍和进入障碍的结合迫使我国家的高温合金生产能力增长由现有制造商的扩展主导，产出的增长速度比市场需求慢。 根据行业特征和基本面，可以维护高单价和高温合金产品的高毛利润，并且预计该行业的领先公司将在长期内受益。 相关目标包括Fushun Special Steel，Gangyan Gaona和Tunan Co.，Ltd。

此外，还有Yongxing材料，它具有云母资源保证和成本优势。

风险提示

需求方面出乎意料的下降。 对原油输出的控制少于预期。

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