黑色产业链利润分布不均价格上涨弹性被放大

黑色产业链利润分配不均，钢厂利润低。 炉料采购库存维持低位，库存蓄水池作用减弱。 在钢厂季节性集中补货周期内，炉料价格弹性放大。 近期，由于钢价松动，电炉生产进入亏损状态。

海通期货投资咨询部黑队负责人邱一红告诉期货日报，目前钢铁行业整体供需格局依然偏紧。 上周螺纹钢产销同比增速差大幅回落，热卷产销同比增速差小幅扩大，但仍处于零轴下方。 虽然上周螺纹钢、热卷社会库存有所增加，但螺纹钢库存积累速度依然缓慢，热卷社会库存仅小幅增加。 基本面压力并不明显，甚至仍保持一定程度的支撑和抗跌能力。

国元期货黑人研究员杨惠丹也认为，目前钢材处于供需疲软的局面。 供给方面，247家钢厂铁水产量已从低位回升。 但由于环保趋严、需求淡季、利润不佳，供应量难以大幅增加，预计节前仍将维持低位。 从需求来看，冬季施工有限。 当前表观需求略好于去年同期，但仍处于较低水平。 随着价格走弱，冬季存储需求或将得到释放。 多家钢厂出台冬储政策，螺纹钢指导价3800-4000元/吨，热卷指导价4000-4200元/吨。 工业利润分配将进一步改善。 在“双碳”和能源消费双控的环境下，2024年中国钢材供应量同比持平。

但邱一红认为，2024年，钢铁行业仍将面临产能过剩、需求不足、环保减碳成本上升、原材料价格挤压、利润低下等突出问题。 预计钢材市场整体将呈现供给顶部、需求底部的特点。 钢材市场供大于求的格局不会改变。 预计钢材价格在宏观预期与基本现实的博弈中将呈现“N”型走势。 钢铁行业矛盾的核心在于供需缺口的变化。 钢价底部有望小幅上移，但打开价格上行空间需要更大力度、更细化的政策激励，通过正反馈路径。 因此，全年钢材价格重心预计将小幅转移。 预计螺纹钢期货指数均价在3800-3900元/吨，热卷期货指数均价预计上调100-150元/吨。 钢厂利润仍将维持微薄状态。 ，企业生产经营仍面临巨大挑战和困难。 钢价面临的最大风险将来自于强劲宏观预期的失败以及成本支撑意外下降对钢价重心造成的压力。

据悉，国家2024年的首要任务是重点推动稳增长政策落实，确保形成实体工作量，增强金融动力，实施积极的财政政策和宽松的货币政策。 中国经济转型最困难的时期已经过去。 钢材需求进入缓慢下降期。 对钢材的需求发生了变化。 钢材品种向高端化、绿色化、轻量化方向发展，各类材料均优于普通材料。

“下游需求分化明显，房地产仍将保持低需求趋势，基建增速将持续发展，资金带动现有项目发展，基建需求预计好于2023年，制造业韧性将增强也持续给予支持，包括新能源、军工、高端制造等行业都有比较大的发展空间，2024年钢材总需求量将与2023年持平。全球经济低迷等因素，制造业低迷、贸易摩擦、地缘政治冲突可能会对2024年我国钢材出口增量空间造成一定限制，钢材出口增量辐射区域可能会转向中东、印度、东南亚等地。 邱一红说道。

记者从业内人士处获悉，2024年产能置换和“双碳”政策继续推进，我国炼铁去产能任务比重或将再次上升。 预计国内粗钢供应预计小幅下降1000万吨左右，粗钢将减少。 主要来自钢厂主动减产、碳排放和亏损抑制能源消耗。 钢铁企业的盈利格局很可能仍将严峻。 低利润或将成为常态，这也将在一定程度上限制国内粗钢供应。 水平，制造加工用钢供需预计继续好于建筑用钢； 海外粗钢供应总体仍将维持低位，增量主要集中在印度、印尼、马来西亚等东南亚国家。

金瑞资本黑色高级分析师卓贵秋认为，基建和制造业粗钢消费预计将带动2024年粗钢消费总量增长1.3%，呈现温和复苏态势。 粗钢出口方面，若当地海外粗钢产能紧张局面无法缓解，预计2024年我国粗钢出口将维持高位。据此测算，预计我国粗钢总需求将小幅增长2024年增长1.2%。供给方面，根据粗钢产能置换进度，2017年至2022年我国粗钢产能实现净增2.7%，预计2023年至2022年将下降6.9%。 2025年，随着粗钢消费回升，2024年供需平衡时粗钢产量预计增长1.2%。 在粗钢产能净减的预期下，粗钢产能利用率将上升，粗钢供应可能趋紧。

“总体来看，2024年国内钢材供给顶部将较为稳固，除非宏观和终端需求行业好转超预期，否则很难改变供给重心下移的局面。不过，不同类型钢材的需求将有所不同。”继续分化，钢材库存表现分化趋势也将延续，目前螺纹钢和热卷库存周期增速普遍较低，这使得春节前后整体库存压力也处于中性偏低水平。预计2024年132个城市螺纹钢社会库存高位在1400吨左右，库存对钢价的驱动力将逐渐减弱，需更加关注供需差异表现。需求发生变化。” 邱一红说道。