钢材及黑色系列商品价格触底回升维持去年12月预测观点不变

进入4月份后，全国钢材、黑色系大宗商品价格持续上涨。 与前期低点相比，重要钢材价格普遍上涨50%左右甚至更高，其中黑色系列成为商品涨价的领头羊。 其中，铁矿石普氏指数从今年1月份39美元的低位反弹，到4月下旬已升至70美元左右，涨幅超过70%。 国内铁矿石期货价格今年以来也上涨了近50%，创15个月新高。 预计今年全国平均钢材价格高于上年水平的概率在增加，因此去年12月的预测观点不变。

分析本轮钢价上涨的原因，有人认为是供给侧结构性改革、投资回升、房地产市场升温、铁矿石和能源价格触底回升、政策松动等。中国人民银行打开资本门，助长投机资本。 这些原因都存在，但最重要的因素，或者说决定性的因素，是前期市场价格下跌幅度太大，普遍低于中位成本线，导致黑系公司利润大幅缩水，甚至遭受损失。损失严重，被迫减少投资。 和产量，从而改善供需关系，并产生上调销售价格的修复需求。 例如，全球一些高成本铁矿石企业因价格暴跌而遭受严重损失，并逐渐退出市场，相关产能投资迅速下降。 一些资源国，如巴西、俄罗斯、澳大利亚、尼日利亚等，外汇收入大幅下降，处境十分困难。 相关企业必须减少或冻结产量，以防止价格进一步下跌。 受此影响，全球对冲基金的风险偏好也在低价位发生了明显变化。 正是这种情况的出现，为钢材和黑色系大宗商品价格触底反弹奠定了基础。 分析认为，本轮钢材和黑色商品涨价虽然有些猛烈，但总体上仍是合理回报，是价值规律的客观要求。 毕竟，这些商品不可能总是低于成本出售，总是以“白菜价”出售。

此外，新年伊始，人民银行大幅增加货币供应量，中国“两会”传出经济稳定增长的“好声音”，房地产市场率先回暖重要经济数据企稳回升，市场采购活跃，对中国黑色系商品需求的担忧消退，世界主要国家央行加大货币宽松力度，包括实施负利率，特别是美联储持续加息也有助于价格回升。 据海关总署统计，今年一季度全国铁矿石进口量24156万吨，同比增长6.5%； 其中3月份进口量8577万吨，环比增长16.5%，同比增速也比1-2月份提高0.3。 百分点。 预计，随着钢铁企业消费增加和多方位采购需求启动，我国铁矿石进口水平将持续增加。

今年以来钢材和黑色系大宗商品价格大幅上涨，预示着持续多年的周期性回调即将结束。 展望市场走势，我们也将受益于宏观层面不断传出的“利好消息”：比如宏观经济数据开局良好，信贷投放保持较大水平，新增投资项目有开始增加、房地产市场率先触底、下游行业产量或订单量增加等。

此外，还有两点必须注意。 首先，补库存成为拉动需求的新因素。 一段时间以来，在“买涨不买跌”的市场规律推动下，钢材、黑色产品库存水平一直低于合理水平，部分企业甚至接近“零库存”。 预计，随着固定资产投资和工业生产增速见底回升以及相关企业库存重建，社会库存将回归合理水平，成为2016年我国大宗商品需求增加的新因素。初步测算显示，如果相关行业启动钢材补库，2016年全国钢材需求将增加5000万吨以上。 其次，投机资本的风险偏好发生了变化。 过去一段时间，黑色系列产品的价格跌幅过大，甚至跌破了中位成本。 这与国际投机资本利用疲弱需求放大以及美元加息预期有很大关系，这些都促成了黑色系列产品的卖空。 现在全球主要央行都在加大货币宽松力度，包括实施负利率政策，美联储正在放缓继续加息的频率； 中国经济已经触底，对中国大宗商品需求的担忧已经消退； 而黑色系列产品的价格已经跌至本身的中档成本，这些都促使国际对冲基金的风险偏好发生了变化，从之前需求疲软下的卖空转为以中档成本低价买入； 另一方面，美联储并没有因加息和加息预期而剪“羊毛”，开始遏制美元升值，刺激经济增长的同时也造成新兴经济体资本外流全球投机资本开始将避险偏好从美元转向包括彩色系列产品在内的大宗商品，导致投机性买盘需求活跃。 预计这种状况短期内很难改变。

宏观层面不断发出“好声音”，稳增长进一步发力，这当然会带动市场未来的发展。 综合判断，2016年钢材及黑色系列产品市场形势好于上年，整体价格走势高位震荡。

另一方面，在钢铁、黑色商品市场升温的同时，我们也必须警惕，即相关企业的积极增产将成为市场行情的最大抑制因素。 这是因为钢铁和黑色产品的产能仍然巨大，并没有真正退出市场。 随着市场持续上涨并回归成本中位线上方，企业盈利能力快速提升，势必刺激企业竞相恢复生产，这将成为未来市场行情的最大压力来源。 统计显示，今年3月份全国日均粗钢产量达到227.9万吨，环比增长12.94%，接近231万吨（日均）的历史高位。 可以说，当前钢材、黑色系列商品价格涨幅越大，公司业绩越好，公司产能越高，未来面临的市场回调压力就越大。 如果2016年钢价大幅高于上年水平，预计全年粗钢统计产量将接近9亿吨，而实际粗钢产量可能更高，这将造成重磅钢铁产量。市场压力。

可见，在消费需求相对稳定的情况下，在黑色系列相关企业减产与增产的相反力量推动下，“小周期”将成为2016年市场的主流趋势。社会库存偏低，供需库缓冲作用弱，不仅今年市场周期短，而且价格波动幅度也比较剧烈，所谓的“过山车”行情可能会多次重演。 在这种情况下，相关市场参与者，包括投资者、贸易商、下游需求企业等，在经营策略上就被要求“快进快出”。