Mysteel：期螺加速上涨浅析期现正套平仓

“金三银”的旺季涨势仅持续了半个月。 3月下旬海外银行雷暴消息进一步发酵，引发市场恐慌。 此外，政策抑制铁矿石不合理上涨，黑色金属均出现较大回调。

螺纹台需求已从两周前355万吨/周的高位连续两周下降，本周已降至322万吨/周。 周四螺纹价格再次大幅下跌，调整力度再次加强。 经过连续放量回调，预计本周螺蛳将企稳。 我们从基差角度结合现货价格来梳理一下目前的走势。

期货、现货持仓分批平仓

在之前的文章《我的钢铁：加速期货蜗牛崛起之际，浅析期货蜗牛操作机会》中我们提到，3月9日，螺纹钢需求超出预期，突破350万吨高点，成交量也超出预期。期货螺蛳突破4300点。 随后，表需求连续两周下滑低于预期，叠加铁矿石跌势，成本支撑减弱。 3月16日支撑位下方的缺口代表上涨行情的阶段性结束，回归震荡走势。

从更大层面看走势，螺旋从2022年11月1日的3389点开始上涨后，用了四个半月的时间才反弹1012点至4401点。 春季市场开始较早，结束也较早。 在此期间，您可以通过投资房地产或对冲来降低价格调整时受伤的风险。

这里我们以蜗牛期货中螺纹钢价格与北京市场的价差为例。 蜗牛期货现货价格150-200元/吨。 截至发稿，05合约4090点，北京报价4110元/吨，期货贴水20点。

前期的库存可以在本期的下跌过程中平仓，卖出现货。 目前现货价格已回落至钢厂成本线，下游需求尚可。 待风险充分释放后，现货价格也可入库，适当增加库存。

在这种上涨趋势中，基差收益、期货利润-现货亏损-出口费用等，整体利润在50-100元/吨。 当这种上涨趋势结束，回归震荡走势时，利润空间将扩大至150元/吨左右。 具有成本效益的库存和使用期货工具以避免单方面现货损失。 如果没有结算库存，我们也可以在趋势可能转向时，使用部分仓位做对冲或期权。

螺纹钢板块利润回归

从期货螺丝盈利模式来看，2022年全年底部下移，11月利润跌破零轴，更接近现货市场钢厂利润走势。 2023年一季度，盘面利润最高达到270.75（3月14日），截至发稿已回落至152.6。

一方面，市场利润的扩大是由于旺季，螺纹的短期需求增加正在加速，这是补涨的逻辑； 另一方面，第一轮焦炭涨价尚未落实，铁矿石也受到国家发改委价格监管。

上述因素造成的短期利润扩张，将导致钢厂今年在不减产的情况下很难有好的业绩。 目前2310合约螺纹钢盈利271.7，也处于较高水平。 当机会出现时，您可以考虑卖空。

除了上述的期货基差和盘面盈利模式外，我们还可以关注蜗牛差价、蜗牛毛坯差价、蜗牛矿比等期货模式。 每周一我们还有《建筑钢材基础周报》短视频，可以在我的钢铁上观看钢材发布。

总体来看，本周期后价格有所回落，螺纹钢即期轧制成本已下移至4000元/吨左右。 风险已完全释放。 另外，正处于旺季，需求仍存在周期性回升的可能性。 不要过于乐观。 空头来看，05合约短线支撑位为4066点、3945点。 操作上，前期利好仓位可逐步平仓卖出。 同时，现货库存风险不高，库存也可以适当，注意反弹节奏。