螺纹焦炭涨势放缓，主流矿种结构性紧张，价格高位风险较大

核心思想

本轮铁矿石反弹来源于1、钢厂低价补充库存；2、钢厂低价补充库存。 2、焦螺纹废钢上涨； 3、MNP等主流矿产结构性紧张。 价格反弹至接近70美元后，钢厂继续补货的意愿减弱。 螺纹焦涨势放缓，对铁矿石的影响也减弱。 因此，高价格是有风险的。

文字| 刘杰黑队黑金HUI

编辑| 经对冲研究投资许可发布

上周周一至周四，我们团队走访了上海的8家钢贸商和矿石贸易商。 现将研究结果报告如下，希望对您的投资有所帮助。

2017年7月第三周钢铁、铁矿石贸易商调查（上海）

01

钢

有存货

整体库存处于较低水平：目前现货价格处于年内高位，且处于淡季。 主动备货动力不足，基本只做约定量。

供应

螺纹方面，据多家主要经营Ⅲ型螺纹的大型贸易商反馈，新增电炉数量和时间均低于预期，导致市场供应量并未出现明显增长。 目前，市场对新型电炉的关注度和预期也在减弱。

热卷方面，仍处于钢厂密集检修期，供应压力不大。 不过，一位贸易商报道称，华东地区一家大型钢厂正在增加热卷出货量。

需要

螺纹方面，降雨、高温和农忙季节影响了需求。 近期出货情况一般。 往往一周一两天出货还可以，其余时间都比较清淡。 不过，这是季节性现象，市场预期相对充足。

热卷方面，需求形势稳定。 某大型贸易商反映，从自身开平加工量来看，需求情况较好。

交易者心态

他们认为年内现货价格处于高位，且普遍恐高，因此不愿意在这个价格建立库存。 而且前期库存基本盈利，套现意愿较高。 部分贸易商正在少量对冲热卷库存。

但由于本轮涨价大家库存不高，利润有限。 许多错过了这波行情的贸易商正在积极等待价格回调来补充库存。

02

铁矿

主流品种供不应求

整体库存仍处于高位，但从矿种来看，MNP等主流品种供应较为紧张，主要是因为：

1、年初，国产细粉价格较低，钢厂会利用部分国外低品位矿石制备细粉，以替代国外高品位矿石。 目前，国产细粉价格有所回升，钢厂加大了国外高品位矿石的使用量。 2、焦炭价格反弹，钢厂用高品位矿替代焦炭； 3、港口贸易商集中度提高。 短期来看，集体看涨形势下，封仓、惜售将加剧紧张局势。

有存货

周转率1.5个月

钢厂补货

当钢厂价格低至55美元以下时，钢厂补库动作明显，在现货市场和远期市场积极采购。 钢厂库存天数从22天补充到27天，现货价格一度飙升至70美元以上，反弹幅度近30%。 在此情况下，继续补货的动力有所下降。

03

废钢

进口

进口无关税，每月稳定在20万吨左右。

出口

出口关税是40%，所以之前几乎没有出口。 但今年3月份开始大幅增加，6月份出口量达到20万吨。 主要流向：孟加拉国、马来西亚、越南、印度、印度尼西亚、台湾、韩国、巴基斯坦、香港。 平均出口价格约为150美元。

04

钢坯

进口

钢坯的进口关税不高（最惠国2%），但有17%的增值税。 目前进口量较为稳定。

出口

钢坯直接出口关税为20%，不予退税。 目前钢坯以热轧合金棒材名义出口，退税13%。

05

我们的意见

钢

在全国大范围高温的情况下，下游需求持续疲软。 上周以来，螺纹、热卷等社会库存有所积累。 在库存数据影响下，期货价格如预期出现大幅回调。

本周需要关注短期是否形成负反馈，即现货价格能否顺利跟随下跌。 19日至21日大部分地区现货价格开始走弱，后期持续关注现货走势。

铁矿

本轮反弹来源于1、钢厂低价补充库存； 2、焦螺纹废钢上涨； 3、MNP等主流矿产结构性紧张。

价格反弹至接近70美元后，钢厂继续补货的意愿减弱。 螺纹焦涨势放缓，对铁矿石的影响也减弱。 因此，高价格是有风险的。

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