伦镍一度突破130美金深层次因素有五种解读

由于美国考虑禁止进口俄罗斯原油，3月7日美国原油大幅上涨，一度突破130美元。 受油价大幅上涨影响，市场看涨金属热情有所增加。 镍市场受到惊吓。 早盘镍价高开。 沪镍开盘于199500，较周五晚间收盘价上涨4000。 主力多头继续发力，恐空单平仓规避风险。 受此影响，开盘30分钟后镍价大幅上涨。 日内沪镍逼近涨停，随后回吐部分涨幅，最终于上午11点左右涨停。当沪镍触及涨停时，外盘伦镍价格约为34000美元。 。 沪镍涨停后，伦镍继续失控上涨，一度上涨8500美元至37800美元，涨幅近30%。

镍价大幅上涨有五个潜在因素：

1、俄罗斯和乌克兰战争给经济增长带来不确定性，导致美联储为首的各国央行收紧货币政策。 与此同时，北约国家对俄罗斯实施制裁并向乌克兰提供军事援助，引发俄罗斯的反击。 他还表示，不排除战争扩大到其他国家的可能性。 战争危机推高全球通胀预期； 北约对俄罗斯的制裁导致部分原材料供应受阻，推高通胀。 这使得市场需要购买金属来对抗通货膨胀。 作为一种长期趋势积极的金属，镍非常受欢迎。

2.俄罗斯是主要的镍生产国和镍出口国。 除2021年外，俄罗斯镍出口量占全球镍出口总量的20%，且近年来大量出口至欧洲。 由于俄罗斯镍出口受阻，欧洲市场对镍供应的担忧明显增加，镍购买行为有所增加。 成为镍价上涨的重要推动力。

3、伦镍库存持续减少，沪镍库存处于历史低位。 去年4月中旬以来，伦镍库存基本呈下降趋势，从峰值的26.5万吨降至7.8万吨左右，累计减少超过70%。 由于目前伦敦镍库存较低，且持续减少趋势明显，库存进一步下降将在多方面利好镍价：

1、加剧市场对供应短缺的担忧，增强市场看涨情绪； 2、随着伦泥库存持续减少，未来伦泥短单挤兑风险将大幅增加，为伦泥大幅上涨提供机会。 3、由于伦镍库存水平较低，且减少趋势尚未得到遏制，因此伦镍库存变化对镍价影响较为明显。 这使得多头资金交易商更容易操作库存变动，实现镍价大幅上涨的目标。

4、新能源领域快速增长。 2021年，国内新能源汽车产销量同比将翻一番。 新能源板块的快速增长，巩固了市场投资者对镍价长期看涨趋势的认识。 许多投资者因预期未来价格上涨而愿意囤积镍原材料。

5、产业链相关产品价格逐步跟进。 随着镍价持续上涨，产业链上下游产品价格也在慢慢跟进，对镍价上涨形成新的支撑。 而与镍一起应用于新能源领域的金属锂，半年多时间里价格上涨了5倍以上。 镍价上涨有良好的激励因素。 加之短期原油大幅上涨，带动市场看涨气氛，利好镍价。

但值得注意的是，镍价涨幅明显偏离基本面：

◆首先，虽然部分主流媒体数据显示2021年全球镍供应缺口将超过10万吨，但镍市场实际消费增速并不高。 供应缺口主要是上下游商家、投资者、主力资金囤积造成的。 。 近年来，印尼镍产量快速增长，可以极大满足镍需求的增长。 数据显示，印尼镍铁冶炼项目样本有34个，其中EF/RKEF线共投产144条。 2月，新增镍生产线。 共有5条炼铁生产线。 2022年2月，中高镍铁金属产量8.27万吨，环比下降4.04%，同比增长32.46%。

◆二是新能源领域增长较快，但增长基数较低。 去年12月，新能源电池镍消耗量为1.96万吨，不到镍总消耗量的10%。 随着高金属镍的快速进入市场，硫酸镍的需求在几年内就能得到相对充足的供应。

◆三是当前镍价过高，上下游相关产品价格涨幅滞后。 不少下游不锈钢厂家和硫酸镍厂家表示，由于目前镍价高企，生产经营面临亏损。 因此下游企业积极性下降，镍需求增速放缓。

◆四是美国通胀日益严峻，就业形势良好，加息临近，市场流动性下降，对大宗商品价格产生负面影响。

第五，俄罗斯和乌克兰的战争实际上对镍市场的供需关系影响有限。 俄罗斯对欧洲的镍出口减少，对中国的出口可增加。 而且，随着北约的外部制裁、管制，未来可能会压低原油价格，对俄罗斯经济造成实质性打击。 类似事件可参考2014年油价。

总体而言，基本面不支持当前镍价。 镍价大幅上涨的主要原因是资本投机行为，而这种投机行为很难长期持续。

从技术面来看，镍价经过前期缓慢上涨后，今日伦镍一度上涨30%。 市场表现极易涨难跌，技术信号极强。 接下来镍价走势面临三种可能。

第一：伦镍一个交易日内开始高位暴跌，回吐涨幅。

第二：伦镍维持高位波动，或部分回吐涨幅。 底部盘整后继续上涨。

第三：伦泥继续疯狂上涨。 在连续两个交易日上涨后，再次疯狂下跌。

中短期来看，镍价走势完全由主力资金掌控，很难下定论。 但我们认为如此高的镍价不可持续，中期下跌的风险极高。 不过，在镍价下跌之前，伦镍似乎比较容易达到4万美元，沪镍也有可能突破22万美元，甚至再次上涨。

（福宝镍研究组）

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