2023年钢材出口大幅增长，核心逻辑在于海内外需求的变化

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概括

2023年钢材出口将大幅增长，主要出口目的地为东南亚。 2023年，我国钢材出口总量9120.18万吨，同比增长35.20%； 累计钢材净出口8355.6万吨，同比增长46.88%。 2023年，我国钢材出口量将仅次于2014-2016年期间。 从节奏来看，我国钢材出口量的节奏与国内钢材市场的节奏相似。

从出口结构看，我国钢材出口前十位国家2023年合计出口钢材4730万吨，占全年出口总量的51.87%； 出口量前十位国家合计增加1527万吨，占全年出口总量的51.87%。 增幅达64.31%。 其中，越南、印度、泰国、印度尼西亚等东南亚国家增幅最大。

从出口品种来看，2023年增幅最大的5个品种为螺纹钢、热轧钢、线材、带钢、中厚板，增幅分别为146%、84%、50%、45分别为 % 和 44%。 。 从较高的出口增速来看，这些钢材广泛应用于建筑领域。

从出口增速分析，我们认为核心逻辑在于国内外需求变化，加上海外供给弹性不足，导致2023年钢材出口大幅增长。据统计局数据显示， 2023年粗钢价格先升后降，与全年月度出口量一致（先低后高），即下半年内需不足，钢材开始销往海外以吸收供应。 另一方面，2023年全球粗钢产量将保持基本稳定。主要产钢国中，印度、俄罗斯、中国、韩国、伊朗、美国合计贡献增量2147.2万吨，其中印度增加1480万吨。 回顾近年来，全球主要产钢国中，只有印度粗钢年产量保持增长。 其他国家的供给端表现出较强的刚性。

展望未来，据OECD报告显示，全球钢厂未来三年（2024-2026年）仍有约1.24亿吨产能扩张计划。 本轮扩张周期中，大量钢厂建设、相关企业辅助设施及产业链相关配套设施建设，需要大量钢材。 如果未来新增产能按计划落实，中短期内钢铁需求或将先于供给释放。 我国作为主要钢铁供应国，有望受益于本轮扩产周期。

印度铁矿石进口大幅增加。 2023年，我国进口铁矿石11.79亿吨，较2022年增加7241.43万吨，增长6.5%。 从结构上看，来自澳大利亚、巴西的进口量占进口总量的83.66%，较2022年下降2.69个百分点。2023年，我国自印度进口铁矿石量将快速增长。 2023年1月至11月，我国累计从印度进口铁矿石3284.69万吨，同比增加2287.79万吨，占全国铁矿石进口增量的36.66%。

印度成为2023年我国铁矿石进口主要增量国家之一。印度既有钢铁工业，也有铁矿开采业，印度大部分铁矿石资源需要满足印度国内钢铁工业的生产需求。 我们认为，虽然印度国内钢铁产量和铁矿石产量快速增长，但增长过程中步伐不一致导致印度铁矿石出口需求增加。 长期来看，根据印度2017年发布的国家钢铁政策，印度计划到2030年粗钢总产量达到3亿吨。印度钢铁工业对铁矿石的需求将逐步增加，相应的铁矿石需求量将逐步增加。出口资源可能会逐渐减少，但短期来看，由于钢铁产能释放需要一定时间，在不考虑关税等贸易环节影响的情况下，印度铁矿石出口量依然可观。

蒙古煤炭进口量大幅增加，未来或仍有增长空间。 2023年，我国将进口炼焦煤1.02亿吨，比2022年增加3825.76万吨，增长60%。 从进口国来看，我国自蒙古进口焦煤5395.06万吨，占进口总量的52.84%； 从增量看，我国自蒙古进口焦煤增加2833.95万吨，占进口增量的74.08%。 展望未来，我国炼焦煤进口增量可能仍主要来自蒙古和俄罗斯。

q就蒙古国而言，2023年我国自蒙古国进口量将先低后高。 2023年下半年，我国自蒙古国月均进口量由上半年的370.9万吨增至下半年的528.3万吨。 展望2024年，假设月均500万吨，每年从蒙古国的进口量可能达到6000万吨左右。

海外市场支撑钢材需求，建议关注海外市场占比高的产品。 在全球钢材供应整体处于刚性状态的情况下，我国钢材出口市场仍有空间。 我国钢铁企业凭借自身成本和规模优势，有望进一步保持较高的出口水平。 当前，国内经济面临转型阶段，国内钢材需求仍存在不确定性。 如果国内需求不足，寻求拓展海外市场将成为企业面临当前形势的选择。 培育海外渠道和市场需要一定的产品技术能力和时间。 因此，现阶段建议关注出口占比较高的上市公司：长宝股份、久力特材、中信特钢、华菱钢铁、新钢股份、股份有限公司、首钢股份有限公司、涌金股份有限公司、南京钢铁股份有限公司

风险提示：海外市场需求下降、海外国家反倾销政策变化、海外相关产品供给能力变化等风险。

投资主题

报告要点

1：报告详细分解了2023年我国钢材出口具体情况。2023年钢材出口总量水平仅低于2014-2016年。 综合全年出口节奏和国内需求变化可以得出，出口增加的核心因素是国内外钢材需求变化所致；

2：分析全球主要产钢国供应情况，发现全球供应整体呈现刚性特征，但印度等国家未来将成为全球供应主要增量国家。 根据2024-2026年全球钢铁新增产能统计分析，未来产能扩张过程中，钢材释放可能会先于供给释放。 叠加世界其他主要产钢国的刚性供给特征，判断未来我国钢材出口市场仍将持续。 有空间；

3：细分铁矿石和焦煤进口情况判断未来进口量或将继续增加，从而缓解目前钢企高成本压力。

投资逻辑

2023年出口增加的核心逻辑是我国内需不足，而海外需求尚可。 但全球供给整体呈现刚性特征。 在供给只增加的国家，增加量可能不足以满足其自身的经济增长。 因此，在内需不足、外需不断增长的情况下，下半年我国钢材出口加速。

展望未来三年，新增产能仍将投产，但短期内钢材需求可能先于供给释放。 我国作为主要钢铁供应国，有望受益于本轮扩产周期。

铁矿石方面，2023年印度铁矿石进口量将增加。主要是因为印度铁矿石增速领先于粗钢产量增速，铁矿石供应向我国溢出； 焦煤方面，2023年蒙古煤炭进口量将呈现由低到高的趋势。如果2024年焦煤进口量保持与去年底水平相同，预计全年进口量在6000万吨左右。 进口原材料资源增加有望稳定钢厂成本。

展望2024年内需，基于5%的GDP增速，在基建和制造业用钢将有效抵消房地产用钢下降、整体钢材终端需求结构保持稳定的中性假设下，那么2024年每万元GDP对应的表观消费相当于2023年，约为78公斤； 悲观假设下，总体投资增速仍将下降。 参照2021-2023年万元GDP对应的粗钢表观消费量下降6.17%的假设，则2024年每万元GDP对应的粗钢表观消费量约为74公斤。 因此，预计2024年粗钢表观消费量在920～9.8亿吨之间。 假设2024年供给端暂按2023年数据计算，可供出口的粗钢为39.4-9980万吨。 我们认为，如果2024年国内需求依然不足，钢企出口热情有望保持旺盛，海外需求支撑供给，有望对我国钢价形成有力支撑。 对于企业而言，海外市场可以填补国内需求缺口，帮助企业保持合理的产能利用率，从而控制成本、消化订单。

我们认为，海外份额较高的钢企未来仍有望通过进一步拓展海外市场来保持利润稳定。 通过梳理2023年上半年钢铁上市公司海外营收占比，建议关注长宝股份、久力特材、中信特钢、华菱钢铁、新钢股份。 、首钢股份有限公司、涌金股份有限公司、南京钢铁股份有限公司

文字内容

一、钢材出口数量大幅增长

（1）2014-2016年整体出口量仅低于行业产能过剩阶段

2023年，我国钢材出口总量9120.18万吨，同比增长35.20%； 累计进口钢材764.58万吨，同比下降27.66%； 累计钢材净出口8355.6万吨，同比增长46.88%。

综合来看，2023年我国钢材出口量将仅次于2014-2016年期间，而钢材进口量将创2002年以来的最低值。从两次出口量快速增长对应的时期来看，均是由于国内钢铁供需造成的钢铁溢出效应。

1、2014年至2016年，虽然国内需求尚可，但大量的表外供给和落后产能导致该阶段实际供给严重过剩。 国内需求无法支撑供应。 与此同时，国内钢材价格快速下跌，钢企内销出现亏损。 严重的，导致钢材海外销量增加。

2、2023年核心逻辑与前一阶段类似。 2023年初，经济复苏预期强劲，钢铁企业开工率有所提高，导致年初钢材供应量增加，但实际需求并未如预期增加。 加之全年原材料高位运行，钢企利润明显压缩，企业需要依靠维持一定的产能利用率来降低成本、维持现金流。 因此，2023年行业将呈现内需不足但供给收缩有限的局面，钢材出口需求将再次增加。

从2023年单月出口量来看，全年出口量将保持在较高水平，2023年下半年出口水平较上半年有所增长。 2023年下半年，累计出口钢材4733万吨，较上半年增加345万吨，增长7.86%。

从节奏看，2020年下半年和2021年，出口量较上半年分别减少372万吨和785万吨。 从2022年四季度开始，出口量开始持续回升，与国内钢铁行业下行节奏相符。 匹配

（二）从出口结构看，东南亚国家增幅较大

从2023年我国钢材出口目的地来看，前十名国家共出口钢材4730万吨，占全年出口总量的51.87%； 从增量看，出口量增幅前十位国家合计增加15.27亿吨，占全年钢材出口增量的64.31%。

前十名国家主导我国钢材出口增长。 其中，从出口绝对量和出口增量前十名国家的比较可以看出，主要目的国重叠程度较高。 不同的是，菲律宾出口量排名第四，出口增加39.79万吨，在增量国家中排名第14位； 马来西亚增量增长排名第10，2023年向马来西亚出口211万吨，出口数量绝对值排名第11。

回顾来看，出口额排名前十位的国家和地区约占我国年度出口总额的50%，且主要出口目的地之间的重叠度较高。

（三）出口品种，2023年建筑钢材出口增幅较大

据Mysteel（海关总署）数据显示，2023年出口增幅最大的品种为热轧、涂层、圆钢、管材、中厚板，出口增幅967万吨，6.31分别为 10 万吨、373 万吨。 、288万吨、260万吨； 涨幅最大的五个品种为螺纹钢、热轧钢、线材、带钢、中厚板，涨幅分别为146%、84%、50%、45%、44%。

从大量出口增幅来看，这些钢材广泛应用于建筑领域。 我们认为，这可能是由于海外建设需求相对旺盛，而我国房地产建设需求疲软所致。

（四）出口增长分析：国内外需求变化是核心

1、国内需求下降导致钢材向海外市场出口增加。

统计局数据显示，2023年我国粗钢表观消费量为9.33亿吨，较2022年的9.59亿吨下降2.69%。从全年月度表现来看，春节后2023年，复工复产加速，粗钢面消费开始恢复。 但由于需求端释放不足，下半年开始表观消费持续下滑。

2023年国内表观消费量变化节奏与全年出口节奏类似，即下半年内需不足，钢材开始销往海外消化供应。

二、海外主要国家钢材供应不足为我国钢材出口创造市场空间

世界钢协数据显示，2023年全球粗钢产量18.5亿吨，同比减少24.9万吨，基本稳定。 2023年，全球主要产钢国中，印度、俄罗斯、中国、韩国、伊朗、美国合计贡献增量2147.2万吨，而其他主要产钢国产量均出现下降。

回顾近年来，全球主要产钢国中，只有印度粗钢年产量保持增长。 然而，中国作为全球第一大粗钢生产国，受产业政策因素影响，2021年以来粗钢产量出现下降。 可以看出，印度钢铁产量呈上升趋势，或许是出于国内经济发展的需要，而其他国家的供给端却表现出较强的刚性。

另一方面，由于我国钢铁行业产业链完整，规模和成本优势明显，我国钢铁产品在国际市场上具有明显的价格优势。 因此，在内需不足以支撑钢材供应的情况下，我国钢材出口具有较强的出口能力。

具体来说，2020年以来，印度与中国热轧板卷出口离岸价价差持续扩大，从2020年的6.1美元/吨上升至2023年的70.3美元/吨； 尽管土耳其与中国的价差较2022年有所降低，价格从149.1美元/吨下降至121.1美元/吨，但仍处于较高水平； 日本与中国仍保持一定的价格差距。

从2023年月度价差水平来看，我国热轧板卷出口价格与三大国家价格价差呈现先升后降的走势。 或可能是下半年内需减弱，出口需求加强，对应海外供给增加。

同时，2023年人民币贬值将促进钢材出口。 尤其是5月之后，美元兑人民币即期汇率大幅上涨，与2023年全年月度出口量增速相似。

总体来看，2023年全年国内价格与海外价格存在一定的价差，这使得国内钢企的出口利润高于国内。 同时，人民币汇率贬值加大了企业出口动力。 但从节奏上看，整体价差走势先高后低，人民币汇率先低后高，而出口数量走势先低后高，并不完全一致。配合节奏。 因此，我们认为钢材价差的变化实际上反映了国内外需求关系的变化，而不是2023年我国钢材出口增加的直接主导因素。2023年全年出口大幅增长的核心因素是由于国内钢材需求下降，海外供给弹性不足，导致2023年下半年钢企积极寻求海外市场。

（五）出口展望：海外钢厂建设增加出口市场空间

世界钢协数据显示，2023年全球粗钢产量总体持平，其中印度粗钢产量1.4亿吨，同比增长11.9%。 据Mysteel报道，受印度强劲钢铁需求支撑，一些企业近年来关闭了欧洲钢厂，转而在印度投资建厂。 近期，一些钢铁企业计划在印度建设全球最大单体钢厂，其中包括安赛乐米塔尔。 2024年1月，安赛乐米塔尔董事长克什米尔·米塔尔表示，计划在印度西部古吉拉特邦哈吉拉建设全球最大单体钢厂。 第一期计划于2026年竣工，并与古吉拉特邦政府签署谅解备忘录后宣布，第二期将于2029年竣工。他表示，竣工后，古吉拉特邦的年钢产量钢厂产量将达到2400万吨，成为全球最大的钢厂。

从全球来看，根据经合组织发布的报告，到2023年底，全球粗钢产能将达到24.986亿吨，较2022年增加5710万吨，增长2.3%。报告统计，未来预计2024年至2026年全球将有4600万吨新增产能投产，7820万吨新增产能处于规划阶段。 其中，亚洲地区正在进行的产能为2770万吨，规划产能为4370万吨。 东盟和印度占新增产能的88.7%。 全球新增产能中，转炉项目占比45.2%，电弧炉项目占比50.5%； 其他技术路线占比4.3%。

我们认为，根据OECD报告，全球钢厂未来三年（2024-2026年）仍有约1.24亿吨产能扩张计划。 本轮扩张周期中，大量钢厂建设、相关企业辅助设施及产业链相关配套设施建设，需要大量钢材。 如果未来新增产能按计划落实，虽然长期来看全球钢铁供应可能会增加，但中短期内钢铁需求可能会先于供应释放。 我国作为主要钢铁供应国，有望受益于本轮扩产周期。

2、铁矿石进口：印度矿石进口量大幅增加

2023年，我国进口铁矿石11.79亿吨，较2022年增加7241.43万吨，增长6.5%，铁矿石进口量再创新高。 单月来看，铁矿石月度整体进口量保持在较高水平。

从结构上看，澳大利亚和巴西仍是我国铁矿石进口的主要来源地，占比分别超过60%和20%。 2023年1月至11月，我国自澳大利亚、巴西共进口铁矿石9.02亿吨，累计增加2626.1万吨，增长3%，低于整体增速6.14%。 从占比来看，来自澳大利亚、巴西的进口占进口总额的83.66%，较2022年占比下降2.69个百分点。

除澳大利亚和巴西这两个传统国家外，2023年我国从印度进口铁矿石量将快速增长。2023年1月至11月，我国共从印度进口铁矿石3284.69万吨，同比增加2287.79万吨，占全国铁矿石进口增量的36.66%。

此外，2023年1月至11月，往年进口量在千万吨左右的来源国中，来自伊朗、加拿大、秘鲁、智利的进口量分别增加693.17万吨、337.26万吨、165.16万吨、分别为101.45万吨。 万吨； 南非减少261.87万吨。

可见，印度已成为今年我国铁矿石进口的主要增量国家之一。 印度同时拥有钢铁和铁矿开采业，印度大部分铁矿石资源需要满足印度国内钢铁工业的生产需求。 据世界钢协统计，2023年1月至11月印度生铁产量7837.5万吨，同比增速7.66%。 根据11月12月数据假设，印度2023年生铁产量约为8535.3万吨。 ，对应铁矿石需求量约1.37亿吨。 铁矿石产量方面，2023年印度国家矿业公司累计铁矿石产量为3179万吨。 2020年至2022年，印度国家矿业公司的铁矿石产量占印度总产量的11%。 按此比例计算，2023年印度铁矿石产量约为2.93亿吨，同比增长约18%。 从绝对值来看，2023年印度铁矿石供应将增加约4472.7万吨，而相应增加高炉生铁的铁矿石需求约为874.4万吨。 我们认为，虽然印度国内钢铁产量和铁矿石产量快速增长，但增长过程中步伐不一致导致印度铁矿石出口需求增加。 根据印度2017年发布的国家钢铁政策，印度计划到2030年将粗钢总产量提高到3亿吨，未来印度钢铁行业对铁矿石的需求可能会逐渐增加。 因此，短期内，不考虑关税、贸易因素的干扰，印度的铁矿石出口预计仍将保持可观。

3、蒙古煤炭进口大幅增加，未来或仍有增长空间

2023年，我国将进口炼焦煤1.02亿吨，比2022年增加3825.76万吨，增长60%。

从进口国来看，我国自蒙古进口焦煤5395.06万吨，占进口总量的52.84%； 俄罗斯紧随其后，炼焦煤2623.61万吨，占比25.70%。 从增量看，我国自蒙古进口炼焦煤增加2833.95万吨，占进口增量的74.08%。 然而，2023年初被寄予厚望的澳大利亚进口增量仅为62.53万吨。 我们认为，澳大利亚炼焦煤的进口量较小，或者是因为澳大利亚煤炭大量出口到印尼，然后转化为焦炭销往东南亚国家，所以澳大利亚炼焦煤直接出口到我国的量为小的。

未来我国炼焦煤进口增量可能仍主要来自蒙古和俄罗斯，澳大利亚增量供应空间有限。

2023年，从我国自蒙古进口单月情况来看，全年总体形势先低后高，11月至12月进口量大幅增长。 从月均来看，2023年月均进口量为449.6万吨。 2023年下半年，我国月均自蒙古进口量从上半年的370.9万吨增至下半年的528.3万吨。 期待2024年，如果焦化煤进口仍在2023年下半年的水平，假设每月平均500万吨，则蒙古的年度进口量可能达到约6000万吨。

4.摘要：海外市场支持钢铁需求，而原材料进口的增加预计将稳定成本。

2023年，我国家对原油的显然消费量从2022年下降了2.69％，至9.33亿吨，相当于每10,000元的GDP约78公斤，从2022年减少了7.55％。 2023年房地产的钢铁产品下降。 需求结构的变化。

期待2024年，基于当前全国31个省和城市的GDP目标，2024年的加权目标增长率为5.4％。 根据历史经验，国家目标增长率通常比地方政府低约0.5个百分点，国家GDP目标可能约为5％。

查看与每10,000元GDP相对应的粗钢消耗，

1.在中立的假设下，用于基础设施和制造业的钢形成了一种有效的树篱，以抵抗房地产钢铁消耗的下降，而钢的总终端需求结构保持稳定。 明显的消费量对应于2024年的GDP每10,000元人民币的消耗量约为78公斤；

2.在悲观的假设下，总体投资增长率仍在下降。 提到以下假设：2021 - 2023年对应于10,000元GDP的粗钢的明显消耗将每年下降6.17％，明显的消费量与2024年10,000元的GDP相对应约74公斤。

在不同的假设下，基于GDP的增长率为5％，2024年的粗钢的显而易见的消费量在920到9.8亿吨之间。

假设2024年的供应方暂时基于2023年的数据，则可用于出口的原油将为39.4-9980万吨。

我们认为，无论是从海外需求增长的角度，还是东盟和印度的钢铁厂的扩建，我所在国家的钢铁出口市场仍然有空间，而全球钢的整体均匀供应很严格。 预计我国家的钢铁公司将通过利用自己的成本和规模优势进一步维持高出口水平。 如果我国家的钢铁出口在2024年保持强劲，它将为我国的钢铁供应提供有效的支持。 预计该行业将以两种方式受益：

1.至于钢铁价格，海外市场的上涨将支持总体需求，并支持钢铁价格；

2.对于企业，出口可以帮助公司维持订单，稳定生产能力利用，并在国内市场情绪低时降低成本。 同时，海外订单有助于企业增加利润。

在焦化煤价格方面，2023年的Mysteel Coking煤炭价格指数为1843.17元/吨，比2022年降低了20.54％。从供应的角度来看，从2023年1月到2023年，我国家的Coking Coking Coking Coking煤产量为4.51亿吨，，，，，煤炭的产量为4.51亿吨，，，，煤炭的产量为4.51亿吨与2022年的同一时期相同的水平。可以看出，进口的增加稳定了焦化煤的价格。

我们认为，国内经济目前正面临转型阶段，而国内钢的需求仍然不确定。 如果国内需求不足，寻求扩大海外市场的公司将成为面临当前情况的公司的选择。 培养海外渠道和市场需要某些产品技术能力和时间。 因此，在此阶段，建议专注于出口比例很高的上市公司。

建议注意：Changbao Co.，Ltd.，Jiuli特殊材料，Citic Special Steel Co.，Ltd.，Valin Steel Co.，Ltd.，New Steel Co.，Ltd.，Shougang Co.，Ltd。 ，Yongjin Co.，Ltd。和Nanjing Iron and Steel Co.，Ltd.

5.风险警告

风险包括海外市场的需求下降，海外国家反倾销政策的变化，与海外相关产品的供应能力的变化等。

Huachuang Metal Team

马金隆

刘刚

马野

锣Xuepeng

Li Mengjiao