买买买才是经济发展的王道（深度好文）

01

买买买才是发展经济的出路

前几天吃饭的时候，一位长辈在席间问我：“为什么现在大家都说经济衰退，而市场却依然繁荣？”

我试图用大量的宏观数据来证明经济有多糟糕，但结果却让他们更加困惑。 宏观经济各种复杂、矛盾的数据指标，常常把人们带入沟壑。

因此，在这篇关于宏观经济学的文章中，我给自己定了一个规矩：从微观可感知的事物谈宏观经济学，不使用任何经济数据，尽量不使用经济术语。

经济增长和经济衰退统称为“经济周期”。 普通人想要了解经济周期可以从工业角度入手，这是一个接触比较多的领域。

首先我们把产业分为三大类，不是农业、工业、服务业，而是下游产业、中游产业、上游产业。 这是经济周期的微观原因。

下游行业就是大家最熟悉的消费品行业。 当你买衣服时，制造衣服的工厂和销售衣服的商店都是下游产业。 包括衣（服装）、食品（餐饮）、住（房地产）、交通（汽车），以及消费电子、家电、餐饮零售、娱乐教育、酒店旅游等。

这些衣服是从哪里来的？ 中游产业。 生产面料的纺织厂、批发市场、生产缝纫机的纺织器材厂等都属于中游行业。 中游产业是指为下游产业提供原材料、机械设备的产业。

中游产业也需要上游产业提供原材料。 比如面料的上游是化纤，还包括石油石化、钢铁建材、采矿、农业、电力、煤炭等行业。

这就是一个国民经济的完整产业链：消费需求从下游传递到上游，产品供给从上游传递到下游。

所以，消费需求是经济增长的最大动力，买买买才是经济发展的王道。 2008年之前，中国经济高速增长是健康、正常的。 一个很重要的原因是下游真实的消费需求驱动。

当时下游需求主要有三大：

首先是国民收入的增加。 改革开放这些年，随着收入的增加，整个消费规模不断扩大，层次也越来越丰富；

二是出口，即国外消费需求。 中国加入世贸组织后，进入全球产业链，成为工业门类最丰富的国家。

第三块是国家对教育、医疗、文化、交通基础设施的投资，这可以看作是国家对老百姓的“消费”。

还有另一个变量：技术发展。 新网络经济创造新需求。

你可能会问：“需求增长”是从下游传递到上游，看起来是一个有序的过程。 为什么会出现“有时增长、有时衰退”的经济周期？

因为影响“需求信息传递”的还有一件事：人们的期待——从好的角度看，叫“深谋远虑、未雨绸缪”，从坏的角度看，那就是“人心在”。不够的话，蛇就会吞掉大象。”

02

吃掉我然后吐出来

以前，我们都是就事论事，忽略了一个重要的因素：人的主观能动性——人们不仅总结事实，而且据此推测未来。

王先生是一家文具用品公司的首席执行官。 众所周知，文具用品的消费量非常稳定，不应该出现波动。

这也是事实。 下游消费品行业的特点是需求相对稳定，尤其是必需消费品，其增速仅与人口相关。

但这种稳定在中途被打破了。

我们想一想，我们去商店买文具的时候，货源是不是总是很充足，很少断货呢？ 为什么？ 因为王总总是提前生产，要求批发商和经销商准备好几个月的货。

那么应该准备多少货物呢？ 这是一个预测，因为下游需求在不断增长，而厂家的经验是，在往年增速的基础上，比如8%，那么今年产能将扩大10%，留有一定的空间。

当王先生回到工厂时，他发现现有的机械设备厂房无法支撑新增产能，需要扩大固定资产投资。 但是，不可能每年都进行固定资产投资。 这时就需要提前预测未来三到五年的产能。 如果需求每年增长8%，那么这项投资的产能扩张可能会放大到50%。

你可能会想，按需生产就好了，为什么产能总是比需求“大”呢？ 因为有竞争。

文具需求虽然稳定，但时间分布并不均衡。 当学校开始集中采购文具时，如果供应不及时，竞争对手就会抢占市场份额。 因此，我们宁愿多生产，变成库存，也不愿缺货。

文具企业将下游需求“放大”到中游文具制造设备制造商，中游制造商也以通常的理由“放大”到上游钢铁行业。

上游产业有一个共同的特点。 由于投资巨大、建设周期长，产能增长相对缓慢，往往来不及投产。 结果就是“原材料价格上涨”。

而且，这种涨价幅度还被预期进一步放大。 例如，一家文具设备制造商明明只需要5000吨钢材，却发现价格一直在上涨，于是就采购了10000吨，并进一步囤积。

每个中游厂家都这样做，上游材料的价格上涨得更多。 如果下游是汽车、电子、家电等可选消费品，需求发生变化，波动会更大。

（以下游为主的第三产业与以中游为主的第二产业波动对比）

上中下游产业满负荷运转，整个经济一片繁荣。 但事实上，我们知道下游文具的需求并没有快速增长，那么多余的设备和产品都去了哪里呢？ 全部成为上、中、下游的固定资产和库存。

当库存达到一定程度时，一些敏感的商家发现自己卖不动了，于是开始低价“清库存”，产量就会停止增加。 越来越多的人发现不对劲，不敢生产，更不敢扩大产能。 这个时候就会出现经济衰退。

这是一个“经济增长——经济过热——经济衰退”的循环。

经济衰退期间，大家似乎都认为末日即将来临，但事实上，下游消费能力依然如故。 放在仓库的文具再过一年就可以卖掉。 产能过剩的机械设备迟早会耗尽产能。 到那时，所有成长的故事都会再次发生，这就是循环。

因此，高于人口增长率的“经济快速增长”的本质，无非是“吃你有的，给我的”，把未来的增长提前到现在； 而经济衰退并不是真正的衰退，而是“吃我有的，给我的”。 吐出来，拿走还给”，以偿还之前“经济增长”的债务。

周期的罪魁祸首是“人们的非理性预期”，但话虽如此，经济周期的缺失意味着人们没有梦想； 人如果没有梦想，那和咸鱼有什么区别？

预期带动的“经济周期”不会太大。 这本质上是一个健康的循环。 就像潮水一样，增长是一次“灵感”，衰退是一次“沐浴”，每一次都是一次试错的过程。 ，每一个周期，都会有新的产业涌现、新的明星企业诞生。

所以仅仅有期望并不是什么大问题，因为人的能力是有限的。 但换了另一件事，一切就不同了，人会变成“魔鬼”，经济衰退可能会从“低潮”变成“海啸”。

这个东西就叫“金融”。

03

银行如何“换钱”

大多数人对银行的理解是这样的：它们吸收储户的资金，然后贷给企业。 不仅老百姓这么认为，银行里很多人也是这么理解的。

这大错特错了。

最简单的证据：如果银行把你存的钱再借给公司，你存在银行的钱是不是应该减少？ 但如果你查一下银行卡里的余额，就不会漏掉一分钱。

事实是：银行贷出的钱根本不是您存入的钱。 如果不是金融监管的严格限制，银行根本不需要你的存款就可以放贷。

那么银行从哪里得到钱来放贷呢？ 答案很神奇，但却是现代经济高速增长的根本原因：钱是被银行凭空“变”出来的。

发放1000万贷款的流程是这样的：银行会计先在贷款账户上加1000万，然后在公司存款账户上加1000万，Bingo！ 就是这么简单。 整个国家凭空多了1000万的钱。 企业用这1000万购买原材料和设备，GDP增加1000万。

当事情出了问题时，一定有怪物出现。 当然，钱不可能凭空变出来。 它从何而来？ 答案很简单，贷款必须偿还。 有了这个“还款”，存款和贷款同时消失了，财富也就消失了。

金融创造的钱并不是魔法。 它仍然是“未来的钱”和“你吃你吃的东西，你吃你吃的东西”。

你可能会想，如果银行收回贷款，同时释放，那这笔财富岂不是可以永久保留？ 只要银行继续放贷，企业就能继续扩大生产，经济就能继续增长，对吗？

但别忘了，正如之前所说，下游需求相对稳定。 信贷扩张造成的生产过剩，就会变成卖不出去的库存。 企业不是傻子，不会乱借钱。

正是因为下游消费需求的制约，银行这个魔术师大部分时间都在玩“变成兔子”的把戏，不会轻易“变成真人”。

事实上，在预期方面，银行比企业更为理性。 银行家是世界上最保守、最悲观的人。 他们甚至总是做“晴天借伞，雨天留伞”的事——没办法，银行的收入就是存贷款的差额，但风险却是无限的。

因此，每次经济衰退时，银行都是最先做出反应的。

2008年，次贷引发的金融危机导致美国银行不再向企业“借保护伞”。 相反，他们“雨中收伞”。 美国企业没钱，就削减了中国出口企业的订单。

前面说过，公司的产能是几年前投入的，原材料也是提前准备好的。 订单立即消失。 支撑增长的三大需求中的“出口”突然消失，美国的金融危机传导到中国。

2018年的经济低迷就像一把钝刀割肉，而2008年却是“断崖式下滑”，今年很难，十年前却很危险。 而“危险”总是比“困难”更容易导致人们反应过度。

当然，中国银行家的第一反应是“收起保护伞”。 不管你的利润好不好，你首先要收回贷款。 因为如果我不接受，其他人也会接受。 这被称为“囚徒困境”——哪家银行尽早接受就可以减少损失。

但这样一来，就触发了债务链条，谁都无法生存。 由于金融在现代经济中占有如此大的比重，完全依靠市场自身调节几乎是不可能的，所以政府不得不采取行动。 世界各地的金融当局正在做一件事，吸引银行家并迫使他们发放贷款。

不要以为我们是唯一这样做的人。 美联储召集所有主要金融大佬开会，讨论政府对主要金融机构的投资。 其实就是“劫持”，不同意就不放人。 怎么可能有“讨论”呢？

中国的银行通常依赖“存贷差”政策等政策。 当国家面临危机时，他们自然不能袖手旁观。 这就是2008年底国家货币发放的背景，也就是我们俗称的“四万亿”。

今天很多人不同意这件事，但当时各国都在拼命往市场上砸钱，任何一个反对的经济学家如果当了总理也会这么做。

银行放贷是一个“撬动”整个经济的过程。 但银行愿意借钱，并不意味着企业愿意接受。 公司必须看到需求，或者至少有预期的需求。 出口被取消，只剩下家庭消费。 以及投资的国家。

既然是国家要刺激经济，自然是“你先行，你先行”，国家投资最先启动。

这是加杠杆的第一步，政府加杠杆。

04

赚钱的唯一出路就是房地产

在老百姓心目中，国家投资就是国家钱。 但国家有钱去哪里投资呢？ 财政收入目的明确。

所谓国家投资，一般就是“国家请客，银行出钱，基础设施出钱”。 当时的想法非常好，这些钱主要投在基础设施建设上。

借的钱也是钱，也可以用来买东西。 银行凭空创造“消费需求”，从基建项目流向产业链上游，部分钱也变成工资收入，创造更多消费需求。

全产业链上中下游再次满负荷运转。 建设需要投资，企业投资需要贷款。 别忘了，国家的刀还架在银行的脖子上。

这是加杠杆的第二步。 企业加杠杆。

似乎没有什么问题。 2009年以来，经济增速再次开始提速，看似已经走出危机，但真正的麻烦才刚刚开始。

“四万亿”意味着政府创造“需求”来刺激经济，但问题是政府基础设施是一个特殊的行业，既是下游也是上游。

基础设施具有一定的下游消费行业属性。 例如，政府修建一个公园，免费向市民开放。 本质上，政府是为公民消费的。

但基础设施也具有上游原材料行业的属性。 为什么？ 因为它有一个副产品——土地。

基础设施建设的成果之一就是城镇化。 城市化的结果是土地价值的增加。 一块荒地被征用的价格非常便宜，但“四通一级”，企业、医院、学校、公园等市政项目规划完成后，土地会立即上交。 十次，一百次。 土地是房地产最重要的“原材料”。

因此，国家投资并不能真正解决需求问题。 即使房地产开发商盖了房子，直到卖出去之前，都是“库存”。 问题兜兜转转，又回到了原点——消费者的需求在哪里？ ？

因此，我之前反复强调过一点：只有需求增长支撑的经济增长才是健康的，否则只是空中楼阁。

消费行业是健康的，但是赚不到钱怎么办？ 但有一个例外，那就是房地产，它具有消费和投资的双重功能。

而且，2008年的经济危机并没有像经济学家预期的那样持续那么久。 相反，它以 V 形结束。 从世界到中国，经济复苏速度远超想象。 这样一来，一个严重的问题就出现了——钱太多了！

还记得《江有军》、《蒜你狠》、《豆你玩》吗？ 任何行业只要有一丝机会，热钱就会涌进来，然后呼啸而去，地上只剩下鸡毛。

这笔钱无法满足任何行业的需求，最终的结局只有一种可能——买房。

2008年之前，房地产基本正常。 增长动力来自城镇化、居民收入增长以及房改释放的需求。 但2008年后，为了激活这个最大的消费市场，银行魔术师们将开始进行“大转型”。

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“三大杠杆”完美结合

二十年前，流传着一个关于“美国老太太和中国老太太”的故事：美国老太太年轻时贷款买房，最后在去世前还清了最后一笔贷款； 老太太攒钱买房，终于在去世前还清了最后一笔贷款； 在他去世之前，他存了足够的钱并拿到了钥匙。

故事的力量是无穷的。 比书本上的故事更有力量的是“发生在你身边的故事”。

一套价值100万的房子，首付30%，贷款70万，此时你的身家就是30万。 五年后，房价翻倍达到200万，还清了10万，身家从30万增加到140万。

有人说房价涨得太快了，但你要知道，如果五年涨100%，年化回报15%，并不算离谱，但加上杠杆，回报就是366 %。

不管房价涨得多快，发财还是要靠银行杠杆。 即使房价每年的涨幅只有通胀的3-4%，但加上杠杆就超过10%，足以让这场财富游戏继续下去。

财富效应可以增强消费者信心。 以前给孩子买一个铅笔盒就够了。 现在我们需要升级。 豪华别墅都配有铅笔盒，一套是家用的，一套是学校用的。 这就解决了王先生以及产业链上游厂商扩大产能的问题。 问题”。

虽然只是“纸上财富”，但足以吸引后来者效仿。 这样，最后一个杠杆——居民消费杠杆也被加上了。 “三大杠杆”完美结合，中国经济终于企稳。

但凡事都必须回归常识。 房子归根结底是消费品，消费的长期增长总会受到人口增长的制约。 杠杆就是“利用金钱”，抵押贷款也提前实现了未来的房地产消费需求。

出来混的人，总是要付出代价的。 国家不会明白这么简单的道理，所以当经济开始前脚企稳的时候，后脚就会开始“去杠杆”。 不减是不可能的，尤其是地方政府债务，已经到了让人不敢看的地步。

去杠杆带来的波动叠加在经济本身的周期性波动上，是2018年经济衰退的主要原因。

“去杠杆”就是逼债，但问题是，银行换钱的时候，大家踊跃报名，可到了收回来的时候……哎，杨白老呢？

06

没有人是“杨白老”

杨白老是谁？ 这是去杠杆的首要问题。

首先，欠房贷的人不是杨白老。 抵押贷款是银行真正的优质资产。 如果真的收回来，银行的坏账率将会大幅上升。 而且来势凶猛，损害了老百姓正常的住房需求，所以只能管住，慢慢来。

其次，政府更不可能是杨白劳。 由于贷款已转入投资公司，连法定代表人也换成了基层员工。 然后我摊开双手，我就没有杠杆了。

当然，不可能忽视债务，但大部分“流动活钱”都被积累为土地价值，变成了宽阔的道路、便利的市政、空荡荡的公园、空置的商业楼等“暂时的死钱” 。 ，等待未来经济增长消化掉它，才能再次成为“流动钱”。

当然，还有一部分土地确实从房子变成了真正的财富，但问题是，它并不在“欠钱的人”手中。 欠钱的人没钱，有钱的人不欠钱，有钱的人欠钱。 人人都是银行的财神，如何“去杠杆”？

唯一能挽回的就是公司的杠杆率，但这就是2018年的问题所在。 起初，大部分贷款都给了国有企业，但后来由于某种原因，降杠杆的光荣使命落到了民营企业身上。

似乎大家一直在讨论“国进民退”，但实际情况却没有那么简单。

2008年之前，经济经历了超常增长，然后又恢复正常。 但值得注意的是，宏观经济速度的变化隐藏着小微企业竞争力的变化。

在经济快速增长时期，新的需求大部分来自于新细分市场的增量。 龙头企业很难顾及这些细小的细分市场。 中小企业的增速往往高于大型企业，行业趋于分散。

在经济正常增长或衰退时期，所有行业都进入你死我活的竞争状态。 龙头企业凭借规模优势逐步从中小企业手中夺取市场份额，行业趋于集中。

（行业集中度不断提升）

“抓大放小”改革后，国有企业与“行业巨头”“胜出”，而中小企业绝大多数是民营企业。 “大鱼吃小鱼”的存量竞争体现在中国经济上。 ，给人一种“国进民退”的感觉。 另外，近年来出现了一些对民营企业不友好的言论，使得民营企业家不敢投资实业，纷纷投资游资，进一步削弱了民营企业的竞争力。

但问题是，民营企业是就业的主要贡献者，就业决定消费，消费决定增长。 民营企业不是杨白劳，其地位永远不会被削弱。 因此，企业“去杠杆”已成为不可能完成的任务。

而且，此时的经济周期已不再是2008年之前的周期。中国经济已经被房地产深深劫持，而房地产具有极强的金融投资属性，汇聚了“贪、怒、嫉妒、懒……”人性七大罪要么上升，要么下降，几乎不可能一小步一小步地稳步增长。

更糟糕的是，被房地产绑架的消费者还有预期：房价上涨会影响无房者的消费信心； 房价下跌也会影响拥有住房的人的消费预期，相当于加大了消费的波动。 。 如果消费波动较大，上中游产业就会变得更大。

从2010年到现在，热钱源源不断地流动，但你一收，立刻就伤了无辜（人民）、无辜（企业），经济数据立马“给你送死”。 追回来的钱不仅会被吓到，还会再次丢失。 如果他被释放，他还需要支付一笔“精神损失费”。

这似乎是一个死胡同。 中国经济无望了吗？ 要回答这个问题，我们必须回到前面提到的“经济周期”和“信用财富”的本质。

07

2019年会更糟吗？

前面说过，无论是非理性预期带来的经济增长，还是银行创造的财富幻象，只要超过人口增长速度，其本质一定是“努力吃饭”，利用未来的经济潜力达到目前的GDP。

相应地，“经济衰退”往往不是消费需求下降，而是“还债”，偿还过去过度增长的旧债。

因此，根本不存在“去杠杆”，或者说，正常的经济增长本身就是“去杠杆”。

以房价为例。 只要保持五年稳定不涨不跌（实际上相当于下跌15-20%）回归到生活本质，无论是居民杠杆还是政府杠杆都会大幅下降，对GDP的影响，每年最多一次，对就业的影响会更小。

当前所谓的“去杠杆”，实际上涉及新杠杆的控制，以及对一些杠杆过高行业的结构性“去杠杆”。 只不过今年正好叠加了经济衰退的小周期。

从长远来看，我们需要回归常识、回归本质。 本质是消费。 只要就业稳定，消费就不会出现大问题。

顺便说一句，中国经济真正的大麻烦是人口增长放缓，但真正的影响可能要十几年才会显现。 因为人口增长指的是“出生人口”减去“死亡人口”。 后者大多出生于20世纪30年代和40年代，属于消费能力相对较弱的群体。 前者目前对消费的贡献远高于后者。 人的失踪。

而且，如前所述，经济增长的一个重要（有时是决定性的）外生变量——5G、新能源产业等技术发展，本质上除了人口增长之外还创造了新的消费需求。

因此，我个人非常有信心，2018年开始的这次衰退只是一个比较大的波动。

乐观的原因是，唯一真正可怕的是“宏观经济数据”。 无需关心这些被预期“污染”的数据——人们总是在郁闷时谨慎，在过热时热情。 此外，政府试图扭转大家对经济数据“涨则看涨，跌则看跌”的预期的“均衡调整”已经不再有太大意义。

我的乐观来自于我身边的微观信息：有人在卖房，但更多人准备买房； 虽然手机、汽车卖得不如以前，但网红美食的排队还是那么长； 酒店商旅客户减少，但出国旅游的热情却越来越高； 虚高的药价、欺骗性的保健品、K12过度教育等“长期消费毒瘤”正在被一波又一波“清算”，释放出来的消费力也将成为经济增长的新动力。

但不要低估这个周期。 毕竟年年花相似，年年人不同。

有一个笑话。 两个人乘电梯到了20楼。 记者询问他们是怎么起床的。 一个说他们必须不停地跑步，另一个说他们只需要不停地做俯卧撑。

现在电梯已经下降到了起点，两个人终于认清了电梯的本质，一边骂着一边准备离开。

这就是经济循环，就像电梯来来往往，但每次的乘客都是不同的。 只有认识到这一事实的人才能避免下降的电梯并等待上升的电梯。

储蓄率直线下降！ 一亿中产阶级的财富幻想和千万家庭的巨额债务

版权所有：消息来源Mikuang投资ID：Mikuangtouzi作者Shi Ye

人们不再省钱了吗？

您的叶子挑选的朋友卡尔巴什（Calabash）有三个主要爱好：赚钱，买房和生孩子。

当然，这实际上与中国人民的良好传统是一致的：赚钱来建造房屋并嫁给妻子。

中国人民对省钱的热爱在经济指标方面促成了中国的高储蓄率。 从某些角度来看，高储蓄率对国民经济来说是一件好事。 例如，高储蓄率可以承受许多外部风险的影响，并且在经济改革和转移齿轮转移的过程中也是镇流器。 因此，高储蓄率（人们喜欢省钱）实际上是中国经济迅速增长的重要因素。

但是，近年来，中国人喜欢省钱的良好文化传统开始悄悄地消失。 根据数据，在过去十年中，国内储蓄率每年下降。 它从2008年的51.9％下降到2018年的44.9％。

当看到这张照片时，许多人会感到震惊吗？ 什么？ 钱都去哪儿了？

要买房子吗？ 股票交易？ 还是每个人都无法赚钱？

各种猜测比比皆是。

更严重的是，这种趋势似乎没有停止的迹象。 根据国际货币基金的预测，未来五年中，中国的全国储蓄率将继续下降至41.6％。

这难以置信。 中国人民省钱的良好传统即将对我们说再见。

为了验证这一说法，我特别发现了一个代表性的样本城市，国家中央城市和二线领导人 - 郑州市，以验证有关城市和农村居民银行储蓄存款余额的同比数据。 如下所示：

结果是相同的结论：

尽管郑州城市居民和农村居民的储蓄沉积平衡增长率在2011年之后波动，但总体趋势却下降了。 尤其是在2015年之后，城市和农村居民的储蓄储蓄增长率连续三年迅速下降。

看来每个人都真的无法省钱。

在衣冠楚楚的情况下快速扩大债务

在过去的几年中，我们周围的富人似乎像雨后一样涌出。

512g iPhone X？ 买吧！

香奈儿（Chanel），教练，范思哲（Versace）？ 购买！

梅赛德斯 - 奔驰和宝马？ 购买！

第三圈路的大平坦地板？ 阁楼装饰精美的小公寓？ 购买！

无论如何，购买，购买，购买！ 首先，将自己打包为中产阶级。

没有足够的资金？

玩笑！ 银行贷款，信用卡，分期付款贷款和在线贷款非常容易申请...

因此，我们看到储蓄有所下降，硬币的另一面是债务的爆炸。

在过去的十年中，世界上有60％以上的新债务是由中国人造成的。

这些债务最初是政府为应对2008年美国次级抵押贷款危机造成的全球金融危机而引入的刺激计划。但是，中国的中产阶级迅速上升或我所说的“伪中产阶级” ，已成为这一扩张的最大债务人。

截至2018年，中国家庭部门的新债务超过了非金融企业的债务，并成为了中国新债务的最大贡献者。

1990年代出生的年轻人，尤其是1995年代出生的年轻人的消费确实使那些出生于1970年代和1980年代的人感到羞耻。

让我们以信用卡问题为例。

以信用卡为代表的国内消费者信贷占家庭债务总债务的14％。 尽管尚未宣布P2P贷款的官方规模，但与规模相比，很容易爆炸到数十亿的P2P贷款的规模并不小。

2008年后，信用卡信用量的规模大大增加，并且还以相应的快速速度增加了还款的规模。 从2008年仅1600亿元人民币的还款量表到目前的偿还量表为6.85万亿元，它在十年内增长了42.8倍。 如下所示：

当然，就规模而言，债务的最大部分是抵押。

截至2018年底，住房抵押贷款约占家庭部门总负债的60％。 此外，住房贷款的增长率仍在迅速增长。

一方面，购房人群的大小不断扩大。 另一方面，房价上涨后，贷款总量也增加了。

在中国，抵押贷款的上升规模伴随着房地产市场的快速发展。

尽管房地产是一种既是消费品又是投资的资产，但不仅是中国每个人都乐于在家工作的人，而且是个人和家庭获得各种城市资源（例如教育）的一种方式，医疗保健和城市的公共设施。 但是，抵押贷款不仅为许多房地产投资者创造了投资神话，而且还导致住房奴隶的诞生，并彼此形成巨大的抵押债务。

中产阶级负担重

在过去的10年中，中国的家庭部门债务的平均年率增长了30％，比其他国家高得多。

尽管我们声称有1亿美元的中产阶级，但许多中产阶级都承担着大量债务。 因此，一旦未来的现金流无法跟上，就很容易脱离中产阶级。

国际定居银行为几个国家 /地区生产了家庭部门的债务比率图。 从国际定居银行的数据来看，中国家庭部门的债务量比正在迅速上升，并且接近韩国和美国，家庭债务高。

▲家庭部门的债务服务比

因此，当大量人投资房地产时，他们将不可避免地压缩未来的费用并提供未来的现金流以支付每月的付款。 这导致整个社会的总体消费能力下降。

同时，一旦经济表现出下降趋势，这些中产阶级人民的现金流将受到影响，这将不可避免地导致连锁反应。 尤其是一流城市和第二层城市的购房者经常承担数百万美元的债务，并且很容易被现金流劫持。

其他角度：为什么人们不省钱？

让我们看看为什么人们不喜欢从其他几个角度省钱？

有以下几个原因：

（1）中国社会已经进入人口老龄化。

许多人认为年轻人属于“消费”人口，但实际上，如果一个国家被视为大型分类帐，那么老年人是国民经济中的“消费”人口。

衰老社会的到来肯定会导致住宅部门的总消费量增加，从而提高全国消费率并降低国家储蓄率。

如果我们一起查看总人口中15-64岁的国内人口的比例，我们会发现这些人口比例几乎与国家储蓄率同步，并且自2008年至2009年以来都进入了下降趋势，如下所示图片：

实际上，不仅是中国，而且历史上还有相同的样本国家。

在1970年代和1980年代，日本再次上升。 当时，日本还以其高储蓄率而闻名。 1991年，日本的储蓄率峰值为34.2％，在未来25年中降至27.3％。

这25年也是日本加速衰老的25年。

一个国家的老化几乎是一种不可逆转的趋势。

（2）高级消费和债务消费的文化越来越流行。

一位美国老太太和一位古老的中国女士买房的故事成为家喻户晓的名字，并赢得了人们的心。 从那以后，中国人民的消费和财富概念发生了巨大变化。

正如我刚才所说，今天的年轻人喜欢过度消费，以及社会提供的各种金融贷款工具，例如信用卡，信用贷款，现金贷款，在线贷款，甚至裸露的贷款，都可以提前易于消费。

各种贷款工具已经导致许多年轻人离开学校后立即承担债务。

（3）增加购买房屋的杠杆作用。 这是居民储蓄率下降的关键因素。

在2008年的“四亿政策”之后，返回住房贷款的话题，全国的住房价格继续上涨。 许多家庭以高债务购买房屋。 截至2018年底，个人住房贷款的余额达到25.7.5万亿元，占居民总贷款的53.5％。

居民贷款的增长率远高于居民收入和存款的增长率。

大多数家庭使用其大部分工资收入来偿还每月抵押贷款。 这也导致家庭储蓄率持续下降。

总结

尽管近年来每个人都变得富有，还有一些袋子和几块阿玛尼，但他们可以将自己打包到所谓的中产阶级中。 但是许多人的班级超越是基于巨大的债务。

尽管债务是经济发展和经济增长的必要金融工具，但债务太快的增加将阻止经济的稳定和长期发展。 家庭部门的高速增长需要我们的关键光。

作为宏观经济的重要小学，所谓的中间阶级家庭不仅与经济主体的活力有关，而且在社会的复杂平衡和稳定性中也是关键作用。

4月19日，政治局经济会议上的每个人也观看。 今年，必须继续促进财务代载体，并且必须继续控制债务。 在环境百货感的背景下，一旦中产阶级现金流出，那么中间阶级财富的幻想在破裂时，将出现在世界前面的巨大债务。

我们还有很长的路要走。