黑色系价格先涨后跌短期价格波动仍将锚定

我的钢铁网讯：上周黑市价格先涨后跌。 基于4月份经济数据走弱以及5月份钢材（主要是螺纹）需求环比好转后政策进一步刺激的预期，黑色产品价格自上周末开始强劲反弹，但央行淡定周一拒绝降息以及周四Mysteel 螺纹周需求数据的疲软扭曲了市场预期。 本轮波段反弹结束。

此前周报认为黑色商品价格可能盘整但不会反转，这与上周黑色商品走势基本一致。 我们维持黑市仍处于下行通道的判断，并提醒大家注意以下风险：

1、铁水产量止跌转增，主动减产进程受阻，市场反弹可能性减弱：上周我的钢铁247家钢厂日均铁水产量增加11万吨至239.36万吨，预计本周小幅增加。 约1万吨，中断了4月中旬以来铁水的下降趋势。 经过八轮焦炭减产，钢厂现货利润改善（150元/吨），钢厂复产动力增强。 预计后期除非钢厂出现明显利润损失并减产，否则铁水生产压力至少会持续到6月中上旬。

2、“淡季不弱旺季不强”的争论重新浮出水面，成为下一阶段市场成交的核心逻辑，但也提醒我们审视淡季出现意外的可能性——需求淡季。 在供给端压力无望缓解的前提下，对5月下旬和6月市场螺纹需求变化的判断存在分歧：多头认为螺纹供给将维持低位，即使螺纹需求后期情况不尽如人意，但在螺纹库存持续去化的背景下，价格仍有反弹的机会。

这种看涨观点不无道理，但提醒人们关注螺纹需求淡季到来时带来的负面情绪和实际影响。 同时还需关注4月份新开工与施工面积同比降幅差距拉大，或将继续拖累螺纹需求。 同时，今年基础设施方面也会发力。 后期或许还能支撑需求，但很难说淡季会增加需求。

短期市场价格波动仍将锚定Mysteel每周螺纹表需求变化并盘整。 但中期来看，减产困难和淡季到来是黑色系列价格止跌反转的最大挑战：预计经过上周的一轮反弹后，市场可能继续在原材料价格（铁水产量止跌反弹）盘整中获得难得的喘息空间，寻找机会，但市场信心受到惊吓，需要注意风险控制。

线

上周螺纹产量下降趋势放缓，环比仅减少1.41万吨； 大样螺纹产量开始上升。 据Mysteel研究，预计本周除华北地区外的所有地区都将恢复生产。 虽然短期工艺利润因谷电影响已跌至盈亏平衡线，但增产空间不大； 长流程方面，随着焦炭价格的下跌，目前长流程钢厂现货利润在150元/吨：预计5月份螺纹产量已触底，或将开始回升，但程度仍需观察。

上周螺纹需求不及市场预期，见顶回落至311万吨。 尽管螺纹需求量环比有所下降，但市场低价资源补货意愿依然强烈。 同时，水泥出货量连续两周环比反弹也证明刚性需求依然存在：虽然5月下旬螺纹表面需求难以达到334万吨的高位，但仍有仍有底部支撑。 目前，由于螺纹供应量较少，基本面并不冲突。 但随着产量回升，供需矛盾将开始积累。 并且随着淡季的临近，我们需要重点关注淡季的线程需求，特别关注基础设施对线程需求的支撑作用。

热卷

上周，由于检修增多，热卷产量下降至309万吨。 然而，研究报告称热卷产量仍处于较高水平（540万吨）。 本轮热卷量减少主要是钢厂年内计划检修减产所致； 结合当前华北地区钢厂利润仍处于盈亏平衡的情况，说明热卷供应压力尚未消除，仍将对热卷价格构成压力。

随着上周SG恢复生产，华东地区热卷规格紧缺状况得到明显缓解。 此外，由于华东地区热卷保持区域溢价，华北、华南地区对华东地区的出货量大幅增加。 在途资源增加是上周热卷去库存的主要因素。 随着5月下旬出货不断到货，预计热卷库存总量仍大概率会累积。 热卷供应压力依然存在，价格将继续下滑。

铁矿

上周青岛港PB粉*周均价为794元/吨，较上周上涨13元/吨。 周初，随着建材成交量良好，铁水产量止跌，矿价一度反弹40元/吨。 不过，上周四螺纹钢需求低于市场预期，铁矿石港口库存也开始积累，价格走弱再度下跌。

下周铁矿石到港量将从高位回落，港口库存仍有可能再次下降。 不过，钢厂继续减少库存。 港口卸货量降幅大于铁水降幅，港口库存下降空间有限。 近两年限产大多从6月中下旬开始。 因此，短期内铁矿石基本面处于紧平衡状态，矿价以窄幅波动为主。 下游需求季节性淡季可能会早于限产到来，届时钢价下行压力将带动矿价下跌。

双焦点

第八轮落地后出现小幅下行阻力。 上周，焦炭基本面呈现松动收敛走势：需求方面，247家钢厂铁水产量止跌回升，增加11万吨至239.36万吨。 预计本周铁水产量将继续增加至240万吨，焦炭需求有所回升。 上周，我的钢铁247家钢厂焦炭库存较前一周累计4.4万吨至617.7万吨，可用天数持平于11.8天。 预计本周随着铁水产量回升，库存将继续小幅积累。 供应方面，上周实施第八轮降价50元/吨后，所有样本焦化企业日均焦炭产量下降9000吨/日至67.4万吨，接近今年低点65.4万吨。 。 随着基本面的松动和趋同，价格暂时企稳。 预计焦炭后续涨跌的空间、幅度和周期性博弈将会加剧。

尽管上周炼焦煤价格稳定在1650元/吨，但仍难以改变下跌趋势。 上周，我的钢铁110家洗煤厂开工率增长1.3%至75.7%，库存累计从2.4万吨增至358万吨。 焦化精煤供应增加，库存积累。 此外，上周Mysteel矿山样本库存达到近四年来新高352.7万吨，剩余库存仍难以消化。 上周，受传闻和利润倒挂影响，蒙古煤炭通关车辆数量锐减至600余辆。 炼焦煤市场情绪趋于稳定。 随着蒙煤价格回落，利润再次恢复，通关量有望恢复。

废钢

越来越多的迹象表明电炉厂正在恢复生产。 上周87座独立电弧炉产能利用率环比增长0.75%至48.2%，连续六周下降后首次企稳回升。 废钢需求小幅回升带动价格小幅上涨。 但原材料现货价格不佳、成本上涨，再次挤压了濒临盈亏的电炉厂平谷电气的利润。 因此，电炉厂此次恢复生产的力度有限。

长期流程方面，钢厂提高废钢价格是为了维持废钢到货量并满足日常消耗。 废钢库存降幅较上周放缓。 成本方面，本周四启动第八轮焦炭提货，铁水成本进一步下降（废钢性价比低于铁水），对废钢价格形成压力。

注：文中*数字代表以下规格的周平均价格（除废钢外均为含税价格）

螺纹：上海螺纹HRB400E20mm

热卷：上海Q235B：4.75*1500*C。

铁矿石：青岛港PB粉（车板税、湿吨价）

废钢：张家港重废钢（厚度≥6mm）

焦炭：日照港准水平交货

炼焦煤：山西安泽低硫主焦

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