晨会窗口指导美国能源公司EIA推迟发布原油数据

2022/06

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隔夜焦点新闻

数据于今天发布

1、我国螺纹钢周产量截至6月23日，社会仓、厂仓、表需求

2. 截至6月22日当周新加坡燃料油库存

3. 截至6月18日当周美国初请失业金人数

5. 截至6月17日当周美国EIA天然气库存

6. 截至6月17日当周美国EIA原油库存

第7章 国际谷物理事会（IGC）谷物市场月度报告

晨会观点

原油 |SC/布伦特/WTI

关键要点：拜登窗口引导美国能源公司，EIA推迟发布原油数据，油价受到惊吓

1. 昨日新闻

1）美国总统拜登：我正在尽一切可能降低能源成本，欢迎欧佩克+最近决定增加全球供应，当油价下跌时，生产汽油的价格也会下降，希望石油公司用利润增加炼油能力而不是回购股票，能源部长明天将与炼油厂高管会面， 呼吁石油行业炼油更多，降低油价，呼吁国会暂停联邦汽油税。

2）美联储主席鲍威尔：我不认为美联储加息会降低汽油价格。

3）美国白宫：美国已向其他国家明确表示，他们可以自由进口俄罗斯粮食。

4）环评清单数据因不明原因延迟发布。

2. 战略

单边：观望

套利：做多布伦特-WTI价差[做多布伦特，做空WTI]。

3.主要逻辑

1）美国制定了多种政策来抑制油价，包括汽油税减免

2）美联储坚决加息抑制通胀，抑制油价飙升

3）基本面仍然支撑油价，即使考虑到欧佩克在8月份退出减产。分歧扩大，要注意风险。

4. 风险

1）欧佩克+增产低于预期

2）俄乌冲突

钢 |RB2210&HC2210型

核心观点：中国将加大调控力度，实现库存积累和震动运营年度目标

主要逻辑：

（1）昨日唐山钢坯上涨20，上海螺纹下跌40，上海热卷下跌80。上周，247家钢厂日均铁水量增加0.03万吨/天至243.29万吨，铁水继续增加。上周，钢材产量和餐桌需求双双下降，库存略有增加。雨季的高温和雨季影响施工现场的户外施工，影响建材的消耗。习近平总书记表示，将加强宏观调控，努力实现经济社会发展目标。

（2）1-5月，房地产销售、征地、新建面积同比仍大幅下滑，实际改善需要时间。1-5月，房地产销售同比下降23.6%，投资同比增长4%，1-5月建设同比下降1%，新开工同比下降31%，土地购买面积同比下降46%。房地产管控政策持续放宽，预计后期房地产将有所改善。5月产量同比下降5.7%，销量同比下降12.6%，6月1日至12月31日购置30万辆（不含增值税）2.0升以下乘用车购置税减半。2022年5月财新制造业PMI为48.1，环比上升2.1%。

（3）目前综合钢厂利润、基差和绝对价格估值较低。

投资建议：多热线圈2210空线程2210套利策略持有。多头钢厂盈利头寸轻持。

铁矿石 |I2209型

核心观点：宏观政策将加大经济调节力度，黑气暂时企稳，铁矿石震荡操作

（1）出货量反弹，到货量增加，港口入库。澳大利亚和巴基斯坦的出货量为2665万吨（+23.2），全球出货量为3095万吨（-87）。45个港口的到货量为2388万吨（+497），港口船舶93艘（+8），45个港口的库存量为1.266526万吨（-180.07）。

（2）铁水产量增速放缓，港易疲软。进口矿石周消费量为2077.04万吨（-3.64），港口疏散量预估铁矿石需求量为2143.68万吨（-86.45），铁矿石产量预估铁矿石需求为1703.03万吨（+0.21），钢厂铁矿石库存为10930.4万吨（+109.06）。

（3）整体来看，宏观经济正在缓慢复苏，矿石高需求基本见顶。国外矿山供应趋于增加，国内矿山到货量增加，国内矿山短期产量受雨季影响，预计未来继续增产。港口库存下降，但增速收窄，钢厂进口矿石库存增加，补矿需求减弱。雨季影响施工，成品消费低迷，库存加速加速，钢铁企业盈利能力差，检修减产加大，粗钢减产压力叠加，铁水产量见峰回落，铁矿石基本面有望走弱， 价格重心将向下移动。

市场调研判断：空单获利，暂时观望。蜗牛矿比浸渍长，长期持有。

风险关注：限产监督与控制、宏观经济、复产补货、终端消费

炼焦煤焦 |JM2209&J2209型

核心观点：中国将加大宏观调控力度，对双焦点休克手术进行调控

（1）首轮减焦后，大部分焦企业面临亏损，开始主动限产减产，限减产幅度不一，产能利用率下降，下游现货钢价反弹，原料价格略有支撑。受焦炭加价影响，炼焦煤拍卖市场冷清，大多观望，拍卖不中标的现象较多。甘其茂昨日清关458辆，较昨日增加1辆，清关量逐步增加，供货利润率提升。澳大利亚宣布提高煤炭出口关税，即使澳大利亚煤炭恢复对华出口，现阶段在价格上也不再具有竞争力。

（2）昨日，中央全面深化改革委员会第二十六次会议指出，中国将加大宏观经济政策调整力度，努力实现年度经济社会发展目标，有望出台更多利好政策。6月20日，中国焦炭协会会员召开会议，一致同意坚持不亏本生产、无利不售的原则，全面限产，暂停煤炭采购。6、7月底，唐山及周边地区共有7家钢铁企业、10座高炉计划检修减产，预计影响日均3.47万吨铁水产量。焦炭需求将开始下降。

（3）合并利润、基差和绝对价格，目前估值为中性且低。

市场调研与判断：观望。

风险提示：各地疫情、成品木材消费、蒙古煤炭进口、中澳关系等。

上海铜业|CU2207系列

核心观点：市场交易的主要逻辑是美联储加息将导致经济衰退，建议趁高

主要逻辑：

（1）供需情况：铜矿原料供应相对充足，国内冶炼厂利润较好，但5月电解铜产量81.92万吨，环比下降1%，同比下降3.6%。消费方面，疫情过后，复工复产、宽松政策提振了需求预期。库存方面，国内库存较低，伦敦铜已降至14万吨左右，三大交易所总库存不高。

（2）驱动分析：1、宏观因素：美国5和ISM采购经理人指数超出预期，中国采购经理人指数也在反弹，国内货币和财政政策刺激，需求改善。高通胀，美联储大幅加息。2、俄乌局势对铜供需影响不大。这更多的是关于风险偏好的影响。3、国内铜库存低，三大交易所库存低。4.流行病。

（3）盘解读：单边：看涨1、国内库存很低。2、疫情好转后内需回升。3.国内货币和财政政策刺激。4. 近期PMI数据有所改善。负面：1、美联储收紧货币政策的步伐不会停滞不前，超过通胀预期，高利率+缩表将对全球经济和需求产生影响。2、与铜长期走势高度一致的介观指标呈现下行趋势。3、TC反映未来铜矿供应量增加，未来精炼铜量也应增加。总体来看，我们认为美联储将陆上加息，衰退预期将越来越强烈，中期交易的宏观逻辑将占据主导地位，建议趁高。

内外部物价对比：议息会议落地，美元回落后回强

策略建议：一鸣惊人

上海铝业|AL2207系列

核心观点：市场交易美联储加息和资产负债表缩表缩减经济衰退逻辑，建议趁高

主要逻辑：

（1）供需关系：国内铝冶炼前期高利润带动企业复产加速，云南放电负荷支撑生产，6月可能超过4100万吨。由于能源价格和对俄罗斯铝业的制裁，海外供需失衡在中短期内难以改变。库存方面，LME铝仓持续下滑，仅4万吨左右，处于20多年低位。

（2）驱动分析： 1、宏观因素：中国美国采购经理人指数反弹，国内疫情形势好转，货币财政政策放松，提振需求预期。 美国通胀超预期，货币政策收紧，高利率+缩表。2、国内外铝材基本面差异显著，基本面外强内弱的格局延续。对俄罗斯铝业的制裁和北欧冶炼厂的停产导致今年铝供需失衡。3、低库存支撑铝价，LME仍在去库存。

（3）盘解读：单边：看涨因素：1.欧洲产能难以恢复，2.国内政策刺激，3.低库存和去库存支撑铝价。4、国内下游需求好转。不利因素：1、国内冶炼铝前期利润高，国内原铝产量回升，6月产能超预期增至4100万吨;2、海外需求开始下滑，有色金属需求相关介观指标下降。3、美国货币政策收紧、高通胀+高利率+缩表、强势美元、流动性收紧、经济衰退预期。整体来看，美联储加息预期已经落地，但市场已经解读了衰退预期，中期方向不变。

内外价格对比：美元跌后回强，内外价格对比或上涨，主要为反向对冲

策略建议：一鸣惊人

美国豆类、豆粕|货号 M2209

核心观点：美豆继续下跌，联粕09在晚间时段跌破4000关口

主要逻辑：

（1）美国豆盘尾收下跌，07合约收于1654.25美分，下跌26.75美分，11月合约收于1479.5美分，下跌31美分，主要受原油市场疲软压力影响。上周以来，美联储的加息措施和市场对美联储可能继续加息的预期导致大宗商品市场大幅下跌，整体大宗商品承压，美豆也从高位回落，主力合约回到1650附近。知名投资银行高盛（Goldman Sachs）将3个月、6个月和12个月大豆价格预期分别下调至每蒲式耳14.95美元、15.25美元和16.00美元。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）：我认为目前经济衰退的可能性不是特别高，但现在没有人擅长预测。不排除加息100个基点的可能性。

（2）联餐在整体气氛影响下跟随下跌，09合约昨晚跌破4000关口。关注夜市休市对美豆市场的影响，预计09仍将在4000关口震荡。现货方面，昨日油厂豆粕报价下跌20-60元/吨，其中沿海地区油厂主流报价4180-4220元/吨，广东4200元/吨下跌20元/吨，江苏4200元/吨下跌30元/吨，山东4180元/吨下跌40元/吨，天津4220元/吨下跌60元/吨。昨日全国各大油厂豆粕成交量为16.3万吨，较上一交易日减少7.16万吨，其中现货成交12.6万吨，远月成交3.7万吨。开工率方面，全国开工率较上一交易日下降至63.23%。

市场调研判断：单边观望，等待宏观企稳。

大豆油、棕榈油、植物油|Y2209、P2209、OI2209

核心观点：市场走势脱离基本面，原油暴跌，油价持续下跌

主要逻辑：棕

榈油产地方面，印尼高库存压力亟待缓解，出口许可证发放加快。截至目前，印尼已发放棕榈油出口许可证140万吨，其中DMO计划下867682吨棕榈油产品出口许可证和出口加速计划下535998吨棕榈油产品出口许可证，但实际出货情况受限于船舶短缺，关注后期出货能否恢复到每月200万吨至300万吨的正常水平市场预期。

由于印尼6月和7月出口政策放宽，马来西亚出口承压。船务代理数据显示，6月前20天出口下降超过10%，但制约生产要素的主要因素劳动力短缺并未出现好转迹象，产出恢复有待观察。

国内方面，豆油现货成交持平，基差持续走弱，而棕榈油面临高基差风险，若6月出货如期到货，下游需求疲软，紧张形势将呈现边际好转，或继续扼杀基差。

盘面表现，美国向当地能源企业施压，推动降低燃料成本，美国原油跌超5%，带动大面积大宗商品市场走向绿色，油价在短期负面气氛下无法止不住的下跌，看涨信心受到重创，Y09即将触及120日移动均线， P09跌破120日移动均线。

策略建议：短期弱运行，观望。

玉米|C2209型

核心观点：华北玉米报价再度上涨，短期跌幅有限

1. 供应

（1）玉米购销：截至6月22日，锦州港主流价格维持在2770-2810元/吨，港口报价持平，南通地区报价2910-2950元/吨，南部港口报价2920-2960元/吨，报价持平。山东地区今日报价再次开始上涨，继续关注上涨的幅度和时机。

（2）小麦购销情况：截至6月22日，华北地区小麦价格维持在3000-3100元/吨。随着山东和河南小麦收获进度超过一半，一些企业已开始提高收购价格。持续关注玉米与小麦的价差，中部地区部分饲料企业已开始加大小麦消费量。

（3）进口谷物：5月份中国进口玉米208万吨，高粱167万吨，大麦80万吨。5月高粱到货超出预期，预计6月以后谷物进口量将大幅下降。

（4）定向稻：定向稻本周继续放行，预计全年累计稻米量约2700万吨。同时，市场上有传言称，大米拍卖将在月底停止。

（5）仓单：截至6月22日，共计玉米仓单15.7万只，仓单环比为（+1996）。截至目前，仓单仍处于高位，期货价格下跌风险较大。

二、需求

饲料需求：5月份全国工业饲料总产量2352万吨，环比增长4.6%，同比下降11.5%。品种方面，猪饲料产量986万吨，环比增长2.4%，同比下降14.6%，蛋禽饲料产量258万吨，环比增长2.7%，同比下降6.2%，肉禽饲料产量713万吨， 环比上升1.1%，同比下降15.6%。

三、战略建议

当前，大宗商品价格整体处于震荡弱势，农产品价格短期涨幅也将受到抑制。建议继续观望玉米09。

猪 |LH2209型

核心观点：前期高压显著，盘逆势下跌

主要逻辑：

供求关系：近两天屠宰企业报价大幅上涨，北方大型企业报价溢价明显，带动部分大型养殖场生猪屠宰量增加。屠宰企业白条批发价格大幅上涨，但贸易商普遍热衷于收货，批发市场仍有过剩。生猪价格大幅上涨后，部分养殖企业继续看好市场前景，生猪屠宰热情减弱，支撑生猪价格继续上涨，但北方涨势或减弱。预计生猪价格持续上涨将促使更多育种企业加大屠宰量，生猪价格涨势或将再次放缓。

市场情况：据博雅和迅监测，6月22日，国外三元生猪均价为17.41元/公斤，较21日上涨0.39元/公斤，仔猪均价为35.04元/公斤，较21日上涨0.17元/公斤，白肉均价为22.11元/公斤， 较21日上涨0.61元/公斤。猪饲料价格比为4.58：1，较21日上升0.10。

贮存：6月22日，华楚公告6月24日第十三批采购4万吨冷冻猪肉招标公告。

驱动分析：屠宰企业提高价格打破供需持续博弈的僵局，加之持续收集和储存，行业有强烈的看涨心态。然而，盘上合约在前期高点承压较大，与现货背离下降。我们认为中长期消费仍将增长，供应压力不大，因此猪价有望继续上涨，圆盘高位有震荡整理需求，市场有望创下现货突破压力新高，超远月LH2203， LH2305合约继续窄幅震荡，涨幅相对有限。

策略建议：前期高点有震荡盘整需求，未来有创新高的可能。

鸡蛋|JD2209型

核心观点：现货仍处于淡季，圆盘持续下跌

主要逻辑：

供需：目前中小蛋压力大，蛋价承压，但暑期学生旅游有望带动部分餐饮食品厂需求，蛋价下跌空间不大。近期产区国内销售基本稳定，天气因素影响市场少量蛋品质量问题，贸易商收货较为谨慎，南方销售区到货较多，货品一般，流通环节库存约1天，预计近期蛋价将稳步波动。

市场情况：据博雅、迅监测，6月22日主产区鸡蛋出厂均价持续疲软，均价4.17元/斤，较21日下跌0.09元/斤，其中山东最高均价4.29元/斤，河北最低均价4.09元/斤。淘汰鸡价格窄而强，均价6.05元/斤，较21日上涨0.02元/斤，其中辽宁均价最高6.20元/斤，河北均价最低5.80元/斤。

驱动分析：消费暂时处于疲软状态，无明显提升，受天气原因，流通环节储货意愿下降，现货价格弱跌，盘持续下跌。但由于产区库存压力较小，预计现货跌幅有限，因此市场跌破前期低点后继续下跌的空间有限。6月消费总量疲软，供给端略紧但环比略有回升，供需端无明显利好，预计盘盘将维持低价区间震荡调整。

策略建议：跌破前期低点后，市场继续下跌空间有限，预期区间在波动区间内调整。

糖|SR2209系列

关键要点：糖价与大宗商品一起下跌

1. 菲律宾：菲律宾政府机构警告该国市场食糖短缺加剧

菲律宾糖业管理局（SRA）周三表示，由于国内食糖产量未能达到预期，20万吨精制糖进口被推迟，菲律宾食糖市场的短缺将加剧。

2、巴西：6月第三周，巴西共出口糖和糖蜜130万吨

截至6月第三周（12个工作日），巴西出口130万吨，日均出口量10.8万吨/日，较第二周日均出口量增长约10.4%。2021年6月，全月（21个工作日）产品总出口量为275万吨，日均出口量为13.1万吨，目前日均出口量仍比2021年6月低约16.5%。出口价格方面，今年6月的出货价格比去年同期高出16%以上。

3. 印度：决定将20%乙醇混合目标提前至2025-26年

印度政府已决定将2030%乙醇混合目标从2030年提前到2025-26年。根据新目标，今年将10%的燃料级乙醇与汽油混合，此后逐年增加，到2025-26年达到20%。为了实现这一新目标，印度需要超过100亿升的乙醇生产能力。

4. 巴西：潮湿的天气有利于巴西的甘蔗产量

过去两周中部和南部地区多雨，巴拉那州、马托格罗索州和南马托格罗索州的降雨量较多，有利于甘蔗作物生长。一些机构将巴西的甘蔗产量预估上调了1%，至6亿吨，预估范围为5.44亿至6.73亿吨。

市场分析：

对利率上升和经济衰退的担忧导致美国糖和大宗商品下跌，10月合约下跌32点，收于18.48，也接近一周低点，收于18.5支撑线。7月合约月底到期，当前持仓快速下滑，预计最终交割量不会高。正糖有效跌破5900，回落5850附近波动，现货价格小幅下跌20元，现货价差明显收窄，现货或许能够支撑期货企稳。盘上空单增幅不大，但价格已经下跌了50多个点，重点关注5850能否企稳。

建议的操作：

日内参考区间为5850-5900