钢厂期望通过冬储方式消化冬季需求淡季时候销售

进入往年12月份，随着下游终端持续放假、停产，钢材市场将迎来冬季储存情况。 钢厂积极出台冬储政策。 钢材代理商和钢贸商基于对明年春节后钢材市场行情的预期，趁着冬季。 当钢材需求低迷时，以较低价格储存钢材，希望春节后钢材需求旺季到来时，钢材价格上涨，获利。 钢厂希望利用冬储来消化冬季需求淡季期间的销售压力，消化钢厂库存，回收资金，降低风险，从而保证钢厂在冬季需求淡季期间能够继续生产。 然而，今年钢材市场发生了明显变化。 期货日报记者对目前冬储进展情况进行了相关调查。

现象一：今年市场主体对冬储的接受程度分化

随着2024年春节的临近，国内钢厂、钢材代理商、贸易商再次投入新一年的钢材冬储游戏。 据我的钢铁网统计，自2023年11月15日第一家钢厂公布冬储政策至2024年1月19日，国内已有22家钢厂发布冬储政策，其中华北地区9家，东北地区6家，西北地区5家，华东地区1家，华中地区1家。

“从政策角度看，大部分钢厂都有冬储价格结算方式可选。冬储价格结算方式主要包括锁价结算和结算后价格结算。从大部分钢厂冬储政策总结来看， “钢厂贸易商可以按固定价格或按结算后价格进行结算，资金月利息在0.5%至0.7%之间。”新湖期货副总经理李强表示。

记者从钢材代理商和钢贸商处了解到，与往年冬储相比，钢厂自备仓储的意愿较低。 在钢厂自储方面，从我前期的钢材调研来看，2024年国内钢厂尤其是北方钢厂的自储意愿明显下降。根据调查数据，27%的钢厂自储意愿明显下降。工厂愿意自行仓储。 大部分钢厂选择不进行自备仓储，占比64%。 2024年钢厂自储积极性较低。

“近期，南北钢厂陆续公布冬储政策，明显看出今年钢厂冬储政策较为细化。从整体环境来看，下游市场已从冷库快速转向冷库。”卖方市场转为买方市场，销售端压力加大，加上今年春节假期较长，冬季储销成为不少钢厂今年的重要抓手。在资金折扣、销售返利、结算方式等方面进行分层、相对细化的安排，既考虑到自身效益，又考虑到下游客户的资源平衡。”江苏富士数据研究院院长蔡永政表示。价格方面，各门店冬储价格在4000元/吨左右，主要来自成本面的支撑。 根据去年12月原料矿焦炭情况。 从采购情况来看，钢厂冬储成本大致在这个水平，各地区钢厂略有差异。

“目前公布的冬储价格大多在4000元/吨以上，高于贸易商的心理价位。” 宝成期货黑分析师屠卫华表示，目前公布冬储政策的钢厂大多采用事后结算方式进行冬储。 有两个考虑：一是希望在工厂库存大幅积累之前将供应压力转移给贸易商； 另一方面，我们也认为节后需求可能小幅改善，将带动钢价反弹后的结算效益。 同时，部分钢厂也采用锁定结算模式，但总体比例较小。 目前仅有5家钢厂实施。 其中，华东、华中2家钢厂螺纹钢价格锁定价为3850元/吨。 基本符合贸易商入市冬储的价格区间。 关注后续钢厂接单情况。

值得注意的是，今年并没有暖冬。 寒潮频繁袭来。 北部的建筑工地提前关闭。 北方钢厂冬储政策相对积极。 采集时间也较早。 单吨返利也是根据不同代理量进行的。 分割。 甚至近期，东北部分钢厂已积极安排月初南下冬储钢材。 目前南方多地区“三大工程”仍在建设中，上周南北（沉阳-广州）价差接近300元/吨。

“贸易商对今年冬储政策的接受程度不一。一是节后市场需求存在差异，海外地缘政治冲突频发，担心供应链和出口受到影响。今年国内房地产竣工高峰已过去，新开工能否触底反弹存在不确定性；制造业需求分化较大，“房地产链条”需求疲软；从低碳绿色高科技产业链来看，今年春节较晚，下游需求预计3月份中下旬开始，前期持货成本会较高， ”蔡永正说道。

对于冬储节奏对钢市的影响，蔡永正认为，在效益和销量的压力下，钢厂的冬储政策是一个探测气球。 如果冬储政策下的订单量低于预期，今年长假期间钢厂生产将更加谨慎。 维持相对低位走势。 否则，生产活跃，供应快速增长，将压制节后价格。 市场略显悲观的预期和各方的谨慎态度至少可以部分缓解供给端的压力，有利于冬储后钢价的企稳。

现象B：建材“蓄水池”能力减弱

提及2024年钢材市场冬储特点，李强告诉期货日报记者，市场对钢材冬储的淡化程度较低。 钢厂自储意愿明显下降，贸易商对冬储持谨慎态度。 由于前期价格较高，加上春节后钢材需求的不确定性，钢贸商冬储持谨慎态度，冬储意愿普遍。 钢贸商不愿高价囤货过冬。 相反，他们会等待价格下跌，然后低价采购货物进行冬季储存。 钢贸商冬季备货意愿普遍主要是对春节后钢材需求持谨慎态度。 随着近期钢价的下跌，山西部分厂家再次调整冬储政策，改为一一议价模式。 冬储价格普遍较市场价格低10-20元/吨，钢贸商采购情绪有所回升。 ，主动开展冬季备货。 山西部分钢厂接到的建材订单量大幅回升，单日订单量甚至达到20万吨。 贸易商冬季备货情绪有所改善。

从供给端看，今年钢厂自主生产调整带来的成本效率变化将更加明显。 去年资源从东西、南北地区流动，品种资源分布已显露。 钢厂与贸易商的合作关系也迅速从原来的卖方市场转向买方市场。 建材“蓄水池”能力减弱，钢厂需加大销售投入。 “从需求端来看，虽然去年以来板卷效益较好，但市场仍具有一定的可持续性。不过，今年会有一些新的板卷产能投产。未来，钢厂管理层将更加注重产品开发和销售市场开拓。“出口仍然是今年缓解压力的突破口”，蔡永正表示。

我的钢铁最新2024年钢材冬储研究报告显示，在钢厂自储方面，从调查的22家钢厂来看，64%的钢厂计划不开展自储，27%的钢厂计划开展自储。开展自储，9%钢厂不确定是否开展自储。 从贸易商冬储意愿来看，根据对28家贸易商的调查，82%的贸易商冬储意愿一般，14%的贸易商冬储意愿较低，4%的贸易商冬储意愿充足。愿意储存过冬。

此外，冬储政策公布后主要地区的实际成交也体现了上述特点。 山西样本钢厂2024年计划自备库存总量为46万吨，比去年减少86万吨，同比下降65.2%。 钢厂自备仓储意愿明显下降。 2024年贸易公司冬储计划总量为48.1万吨，比去年减少4.6万吨，同比下降8.7%。 贸易企业冬储参与整体尚可。 大多数冬季存储计划容量与去年相同（包括每月固定协议容量系数）。 个别冬储计划量有所增加（代理钢厂增加）。 一些冬季储备的计划存在预期偏差。 减少。 影响冬储进度的原因有：预期偏差占31%、提前安排占31%、政策不佳占25%、资金紧张占13%。

屠卫华介绍，2024年黑龙江冬储以贸易商为主，钢厂自储已成为过去。 2024年钢厂冬储计划总量为24万吨，比去年减少42.5万吨，同比下降63.9%。 自储断崖式下滑的原因是钢厂改变了经营策略，不再进行自储。 大多数冬季存储计划来自贸易商。 目前贸易商心态稳定，没有发生变化。 样本企业认为，影响2024年冬储进度的原因有：预期不佳占22%、资金紧张占33%、政策不佳占11%、成本过高占33%。整体冬季储备量下降较去年严重，但贸易商冬季储备总量并未下降太多。 多数贸易商对今年的市场持乐观态度，并抱有较高预期。

猜测：节前库存积累水平各有不同

根据目前的市场情况，业内人士更关心的是节前的成品积累情况。 “现阶段钢厂经营状况较差，已主动减产、调整产品结构。 钢材整体供应量仍处于低位。 随着春节临近，钢材需求持续季节性减弱。 在钢材市场供需形势疲软的情况下，淡季钢价弱势震荡。 另外，当前钢材产量存在差异，可能导致节前库存出现不同变化。 尽管螺纹钢库存拐点早于往年，但由于产量较低，目前库存积累并不大，而热卷则受益于需求弹性。 近两周库存才开始小幅积累，供给收缩非常明显。 低供应格局下，节前螺纹钢、热卷库存积累预计将低于往年。 库存压力相对有限，但在供应分流的情况下，需关注表外物料库存变化。”屠卫华表示。

李强还告诉记者，2024年春节前，国内各钢材品种库存情况不一致。 螺纹钢堆积时间比往年早，速度比往年快，热卷比往年慢。 型钢、镀锌钢、涂层钢等五种主要材料以外的品种库存均处于近两年来的最高水平。

记者注意到，2023年国内钢材市场需求将发生变化，国内钢铁制造业对钢材的需求将超过建筑业。 钢材需求量由之前建筑业需求量的50%以上，变为建筑业需求量的50%以下，低于制造业对钢材的需求量。 2023年，国内建筑行业钢材需求占比下降，建筑钢材利润下降。 钢厂将调整铁水流量，铁水将更多地流向板材、型材和其他类型的钢材。 随着2023年冬季钢材需求淡季开启，国内建筑钢材需求环比下降，建筑钢材库存进入积累阶段。 尤其是螺纹钢库存积累早于往年，库存积累速度也较往年更快。

从我钢统计来看，截至2024年1月19日，螺纹钢总库存达到649.12万吨​​，环比增长2.63%，同比增长14.08%。 螺纹钢库存的积累速度比前几年更快。 但从产量来看，2024年春节前，螺纹钢产量将处于近五年来的低位，主要是钢厂生产线检修以及转产其他品种。 截至2024年1月19日，样本钢厂螺纹钢周产量234.17万吨，环比下降3.4%，同比下降13.79%。 2024年1月下旬，国内独立电炉厂将进入春节前停产期。 电炉开工将季节性下降，螺纹钢产量环比或将继续下降。

值得注意的是，热卷的库存情况与螺纹钢有所不同。 热卷库存积累时间较往年晚，积累速度较往年慢。 2023年下半年，特别是四季度以来，国内热卷需求不减，终端需求表现出较强的韧性。 热卷终端汽车、家电和出口并未出现季节性下滑，而是极具韧性。 同时，从2023年11月开始，国内钢厂热卷生产线检修量明显回升，钢厂生产线检修增多，导致热卷产量持续下降。 热卷供应量的下降和终端需求的旺盛，导致热卷库存从高位快速回落。 热卷库存积累时间较往年晚，积累速度不快。

“型钢、带钢、钢坯、镀锌钢等五大材质以外的钢材品种一直处于高位。据统计数据显示，截至2024年1月19日，其他钢材库存量比五大材料库存总量达到873.79万吨，同比增长18.14% 从五大钢材库存情况来看，目前总库存水平处于同期最高水平。预计春节后，五大钢材库存压力将高于螺纹热卷等品种。”李强表示。

对于今年的库存积累，蔡永正认为，今年五大成品钢库存的积累不会超过去年接近1400万吨的水平，这对节后钢价相对有利。 如果处于1200万吨水平，将对节后钢价产生较为积极的影响。 。 螺纹钢也是如此。 根据目前钢厂的生产和接单情况，预计将在1300万吨水平。 板材、卷材库存与去年持平或略高属于正常现象。 毕竟有下游钢结构、造船、家电以及出口需求的支撑。

“鉴于春节临近，螺纹钢需求趋于停滞，后续库存变化主要由供给端变化决定。根据目前周产量情况，预计春节期间库存积累2024年热卷供应量将萎缩至绝对低位，需求弹性依然较强，供需矛盾有限，预计后续库存增速较低。但需要关注前期热轧带钢和热卷仓单数量。” 屠卫华说道。

预测：预计全年市场将呈现“N”型走势

“2023年下半年，国家连续出台各项稳增长利好政策。特别是2023年10月以来，国家发行了1万亿特别国债，提振了市场预期。市场对国内宏观政策利好的预期有所增强。” 2024年国内宏观利好预期降温，钢价出现阶段性回调，市场对国内GDP经济增长目标和财政仍抱有较强的积极预期。 2024年的赤字率，对钢价的提振作用较强。”李强表示。

记者从贸易公司人士处获悉，2024年春节前，国内钢材进入需求淡季，各类钢材终端需求因春节假期环比减弱。 各类钢材库存也进入快速积累阶段。 春节后钢材市场走势将取决于各类钢材的库存情况以及春节后钢材需求的恢复情况。

钢材出口大幅增长将成为2023年的亮点。2023年国内钢材直接出口量较2022年增加2294万吨，国内钢材出口大幅增长，很大程度上缓解了国内钢材供过于求的局面。 “2024年春节过后，2023年四季度钢材出口将持续强劲。从终端需求来看，2024年春节后，国内板材品种需求将好于建筑需求钢。” 李强说道。

“如果国两会后需求开始转正，钢厂可能会在3-4月份迎来小阳春，钢厂利润将因钢价上涨和成本滞后而小幅改善。但在房地产需求开始之前，钢厂利润将略有改善。”价格不宜过高。预计螺纹钢价格将在4100元/吨左右较高。”蔡永正告诉期货日报记者。

屠卫华也认为，2024年国内钢材需求有望企稳回升。虽然房地产用钢需求持续下降，但利好政策不断出台传导，降幅有望逐步收窄； 基建预计将继续发挥逆周期调节作用，继续贡献需求增长。 与此同时，制造业对钢材的需求正在稳步恢复。 汽车、能源、造船、家电、铁路等领域钢材需求预计将保持增长。 传统工程机械领域钢材需求持续回升，而集装箱领域钢材需求将持续下降。 潜在的。 2024年国内钢材需求企稳回升，同比小幅增长0.69%左右。 由于出口钢材需求旺盛，很难预测增长。 综合来看，2024年我国钢材总需求同比增长约0.63%。

海通期货投资咨询部黑组长邱一红告诉记者，2024年，钢铁行业仍将面临结构性产能过剩、环保减碳成本上升、原材料价格挤压、利润低下等突出问题。 预计钢材市场整体将呈现供给顶部、需求底部的特点。 钢材市场供大于求的格局不会改变。 预计钢材价格在宏观预期与基本现实的博弈中将呈现“N”型走势。 钢铁行业矛盾的核心将在于供需矛盾的变化。 预计钢价底部将小幅上移，但打开价格上行空间需要通过正反馈进行更大更细的政策支持。 钢厂继续保持低利润，企业生产经营仍面临较大挑战和困难。 钢价面临的最大风险将来自于强劲宏观预期的失败以及成本支撑意外下降对钢价重心造成的压力。

记者观察：用好衍生品，帮助企业降本增效

钢铁产业链作为国民经济的重要支柱，在大宗商品价格的形成和传导中发挥着重要作用。 期货日报记者发现，近年来，产业链上下游出现了一些新的变化。 目前，上游竞争加剧，利润水平逐渐压缩，下游企业则面临原材料价格高企、订单疲软的局面。 这对钢铁产业链上的企业提出了更高的要求。 钢铁产业链如何利用好衍生品降本增效，也是行业面临的必选问题。

从目前钢材市场的情况来看，目前正处于2024年钢材库存积累阶段，随着春节前钢材码头进入生产放假期，钢材需求进入季节性下降区间。 钢材现货价格弱势，上涨动力不强。 期货价格不仅受供需基本面影响，还受到宏观经济政策利好预期的影响。 期货价格表现优于现货价格。

“截至2024年1月19日收盘，螺纹钢和热卷2405合约期货价格均较现货价格存在溢价。钢企不愿意开展自备仓储，但不少钢厂主要利用自备库存。”结算后点价结算，钢厂可对2405合约进行卖空套保，以对冲春节后钢价意外下跌，锁定钢厂生产利润。”新湖期货表示，对于贸易商来说，钢贸商春节前操作。 更灵活。 春节前进行冬储的贸易商可对2405合约卖出套保。

李强进一步解释，以华东螺纹钢市场为例，2024年1月19日，华东地区螺纹钢仓单报价为3880元/吨，国内螺纹钢期货2405合约收盘价为3915元/吨。 2405合约较现货价格升水35元/吨。 国内期货价格较现货价格存在溢价，适合抛售保值。 如果钢厂或贸易商担心春节后现货价格大幅下跌，可以在螺纹钢2405合约上卖出套保。 钢厂可以对冲价格下跌风险，锁定生产利润，贸易商可以防范冬储库存贬值风险。 。

就目前的逻辑而言，钢铁产业链应该如何利用好衍生品？ 对此，海通期货投资咨询部黑团队负责人邱一红认为，一季度钢材市场的主要运行逻辑将集中在两个方面：宏观预期驱动和钢材逻辑。钢厂春节补货。 总体而言，尽管成本支撑力度似乎是确定的，但更容易有利于市场情绪。 萎缩，但春节后复工复产预期依然存在。 在进入春节后消费能力验证期之前，预期仍有望带动上半年钢价走高。 不过，今年的情绪可能会比去年更早耗尽。 从往年钢材价格来看，上半年的价格高峰通常出现在3月和4月。 建议参与冬储的企业可以在冬储资源出清初期通过卖出套保来锁定利润。 如果节后复工复产的话，没有出现任何延误，总体进展比较顺利。 也可以考虑卖出看涨期权，在一定程度上保障冬季储蓄利润。

事实上，工业企业尤其需要敢于结合自己的生产和销售来尝试期货和现货的结合。 期货与现货的结合，需要做好期货与现货的节奏管理，时机和品种选择比价格更重要。

江苏富士数据研究院院长蔡永正拥有多年现货公司的实战经验，对于期货与现货结合降本增效有相当丰富的经验。 对于衍生品的运用，蔡永政认为，节前，钢厂主要建设矿焦盘虚拟仓，适当基差贴水，适当建立虚拟库存，使期货和当前库存保持在订单对应的区间，或者在符合自身机车车辆等级匹配。 贸易商也在考虑建立相应的海螺卷虚拟仓库。 节后现货需求启动不久，预期逐渐明朗，基差利好，期货库存减少转现货库存。 节后不要押注市场，如果基差持平或溢价，可以考虑高位抛售成品库存保值，3-4月份现货销售套现，相应平仓期货头寸，防止期间价格波动风险。