（中信期货）晨报精粹：钢价或将呈现弱势状态

【本周回顾】

供应方面，本周五种主要钢材供应855.31万吨，较前周减少13.97万吨，下降1.6%。 本周五种主要钢材产量继续下降。 核心驱动因素是钢材消费疲软和钢厂利润持续下滑。

库存方面，本周五大钢材库存合计1422.4万吨，环比增加29.62万吨，增长2.1%。 本周五大品种库存总量仍保持累积，但结构有所分化：工厂库存环比小幅下降，一方面是由于产量下降，二是由于产量下降。冬季储存，带动工厂库存前移； 但社会库存持续积累，主要是由于季节性影响导致需求下降，加上工厂资源到货增加。

消费方面，本周五大类周消费量825.69万吨，环比下降1.8%； 其中，建筑材料消耗量环比下降1.8%，板材消耗量也环比下降1.8%。 本周五个大类中，建筑材料和板材的消费量出现类似下降，反映出需求进一步下降。 同时，5大品种整体基本面显示供需双弱，库存持续积累。 受此影响，钢材价格面临下行压力。

【下周展望】

供给方面，由于近期原材料价格大幅下跌，虽然钢价也受到拖累，但钢厂利润有望向下扩大并得到恢复。 因此后期钢材产量有望回升，但空间或有限； 需求方面，随着春节效应逐渐显现，淡季需求强度将进一步减弱，整体需求水平仍将维持弱势。 目前，钢材市场面临冬储行情。 现有钢厂给出的冬储政策中，冬储暂定价格大多在4000元/吨及以上水平。 虽然价格偏高，但被动冬储市场预期正在兑现，贸易商仍有买货情绪。 同时，由于后期铁水仍有望出现一定程度的反弹，叠加钢厂也将补充原材料，因此成本仍将为钢价提供一定支撑。 但目前主导钢价运行的主要逻辑在于宏观预期。 在当前宏观预期不明朗的背景下，短期内钢价或将呈现震荡运行走势。

据Mysteel统计，螺纹方面，本周由于长流程钢厂轧制线新增检修增加以及个别钢厂转产螺纹钢等品种，螺纹钢产量持续增长。逐周减少。 从地区来看，除华中、西北地区外，其他地区产量均有所下降。 华东地区供应下降尤为明显，减少了6万吨以上，全国产量整体降幅扩大。

线盘方面，上周线盘产量小幅下降，本周有所增加。 分地区看，各地区产量较上周波动不大，均在万吨以内。 分省看，龙江、江苏、山西因前期产线检修恢复，产量各增1万吨至3万吨，吉林因钢厂检修、产量未饱和，产量减少约2.77万吨。 其他省份产量与上年基本持平。 这周表现平平。

热卷方面，本周热轧产量大幅下降，主要下降地区为中南地区。 XG上周检修产量依然下滑，AG轧机本周全周检修，LG产线未饱和。 主要增长地区为华北、中南地区。 CZZT已恢复生产，WG高炉已恢复生产，铁水生产逐步恢复。

据Mysteel统计，螺纹方面，本周去库存趋势持续，库存降幅扩大。 分地区看，华东、华中地区钢厂因贸易商采购货量增加，保持较快的去库存速度。 虽然北方地区需求逐渐停滞，但随着供给端持续减少、工厂库存不断向社会仓库转移以及钢厂出货量增加，北方工厂库存持续下降。

线盘方面，本周工厂库存环比由减少转为增加。 从区域来看，除华东、华中地区外，其他地区库存均有不同程度积累。 其中，山西因产量增加而出货正常，导致库存增加约1.1万吨。 其他省份库存波动均在万吨以内，与上周基本持平。

热卷方面，本周工厂库存小幅下降，主要受钢厂检修影响，其余基本正常出货。

据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大地区来看，各地区都积累了库存。 华东、华南、华北周累计分别增加2.95万吨、3.65万吨、15.18万吨； 纵观大区域，库存也全面积累，其中以华北地区积累最为明显，环比增加6.6万吨。

热卷方面，从三大地区看，华东地区库存环比减少1.12万吨​​，南、北地区库存环比分别增加2.5万吨、5400吨。 从七大区域来看，华南地区的库存积累最为明显。 周环比增加2.7万吨，其中华东地区库存减少最为明显，环比减少1.12万吨​​。

据我的钢铁统计，本周5大品种库存合计1422.4万吨，环比增加29.62万吨，增幅2.1%。 其中，建材库存环比增加24.19万吨，增长3.2%； 中厚板库存环比增加5.43万吨，增幅0.9%。 上期库存总量1392.78万吨，环比增加28.7万吨，增长2.1%。 其中，建材库存环比增加24.45万吨，增幅3.22%； 中厚板库存环比增加4.25万吨，增幅0.67%。

【附：五大类周消费季节变化】