2022年GDP增长5.5%目标备受世界瞩目，中国经济前景预期稳定

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今年的中国政府工作报告中，2022年GDP增​​长5.5%左右的预期经济增长目标引起了全世界的关注。 海外专家普遍认为，这一目标充分考虑了全球风险因素，符合中国经济发展实际。 中国坚持走高质量发展道路，经济前景有望稳定。

第一财经3月份首席调查结果显示，1-2月工业增加值同比增速平均预测为3.37%。 去年，受基数高、疫情零星、芯片紧缺等因素影响，工业增加值同比增速先高后低。 但2021年第四季度两年平均增速为5.5%，比第三季度两年平均增速快0.2个百分点； 10月、11月、12月月度增速分别达到3.5%、3.8%、4.3%，产量逐月增加。 捡起。

占全球供应量约一半的乌克兰两家主要霓虹灯供应商已停止运营。 氖气是制造芯片的关键原材料，这些公司的停产可能会导致价格上涨并加剧半导体短缺。

能源化工

原油：

原油价格继上周上涨后有所回落。 乌克兰局势仍陷僵局，英美制裁俄罗斯原油进口，带动油价上涨。 不过，市场情绪的复苏以及阿联酋呼吁OPEC+增产导致油价出现一定回调。 地缘政治局势方面，俄罗斯和乌克兰外长会谈在停火问题上没有取得任何进展，预计冲突短期内不会得到根本解决。 不过，乌克兰将与俄罗斯就中立地位进行谈判，第三轮谈判后，双方通过视频进行了一系列沟通，并成立了工作组。 乌兹别克斯坦12日表示，双方已接近就签署相关协议达成妥协，这可能反映出局势出现一定程度松动的迹象，建议继续关注事态后续发展东欧局势。 从基本面来看，当前需求表现较为稳定，供给端继续稳中偏紧。 美国原油产量仍维持在每天1160万桶。 不过，随着油价逐渐上涨，OPEC+组织内部问题可能会暴露出来。 阿联酋驻美国大使呼吁OPEC+增产对市场造成重大扰动，随后阿联酋能源部表示不会单独采取行动。 预计OPEC+产量政策仍以稳定市场为主要逻辑，但需警惕内部分歧的潜在风险。 此外，伊朗核协议谈判仍在进行中。 如果未来取得突破性进展，乌克兰局势放缓，不排除短期内油价大幅回调的可能性。 然而，位于伊拉克西北部埃尔比勒的美国领事馆和美军基地13日凌晨遭到多枚导弹袭击。 随后，伊朗革命卫队声称对此次袭击负责。 建议关注美伊关系发展动向。 近期整体能源市场波动较大，建议谨慎。 观点仅供参考。

燃油：

上周高低硫燃料油受成本扰动大幅波动，但基本面继续分化。 新加坡柴油供应持续紧张，SG0-布伦特裂解价差在周中一度扩大至超过39美元/桶的极值。 在一定程度上加剧了低硫燃料油供应紧张，外部VLSFO-布伦特裂解价差周度扩大至25美元/桶，内部LU-SC 05价差创145元/桶新高周中。 从月差结构看，低硫燃油内陆主次主源月差继续呈现贴水结构，周均价49.2元/吨； 同期对外VLSFO月度价差突破35美元/吨，创去年以来新高。 高硫燃油内盘FU 5-9月月差周中突破280元/吨，外盘S380近月月差也站稳16美元/吨以上高位。 从高低硫价差来看，内部市场鲁福05周均价差突破1300元/吨，周中突破1400元/吨新高； 外盘Hi-5年利率一度突破260美元/吨，预计近期仍偏偏。 趋势强劲，但需警惕成本端波动传导。 此外，BU-FU主力价差基本维持倒挂结构，周均价-50.8元/吨。 观点仅供参考。

烯烃产业链：

夜盘，甲醇主力较前收盘价下跌0.64%至3110元/吨； 塑料主力较前收盘价下跌1.25%至9166元/吨； PP主力较前收盘价下跌1.15%至9089元/吨。

甲醇：

华东地区甲醇现货交货成交3080-3120元/吨，涨幅20元/吨。 基差水平适中并略有上升。 从估值来看，甲醇制烯烃利润较低，华东地区甲醇进口利润下滑，综合估值水平中等。 从供需来看，国内甲醇开工率为72%，环比上涨； 进口方面，预计每周抵达香港27万吨，相对较高。 主要下游需求MTO开工率为84.4%，环比上升； 传统需求在上升，总需求在上升。 港口库存环比减少5.3万吨，进口货物卸货速度缓慢。 内地库存环比减少约3.5万吨，西北工厂出货平稳。 总体来看，甲醇供需裕度处于中等水平。

塑料：

聚乙烯华北现货市场，吉林石化7042成交9350元/吨，涨100元/吨； 华东市场（常州）中石油7042成交至9450元/吨，上涨150元/吨。 基差水平较低。 从估值角度看，进口利润较低； 线性薄膜和低压薄膜之间的价格差异加大。 综合估值已升至中等水平。 从供需来看，预计国内检修损失每周在5万吨左右，国内供应量环比减少。 上游去库存情况良好，中游库存积累高于往年平均水平。 总体来看，供需边际变化较为强劲。

聚丙烯：

山东临沂宝丰聚丙烯S1003现货价格9250元/吨，持平； 华东拉丝恒力L5E89价格9180元/吨，上涨100元/吨。 基差水平较低。 从估值来看，丙烯聚合利润处于低位，拉丝与共聚价差已升至高位，整体估值水平略低。 从供需来看，浙江石化新建45万吨装置即将投产； 国内产量方面，预计国内检修损失每周约5.6万吨，国内供应量环比下降。 上游去库存较好； 中游库存明显高于往年同期。 下游企业积极补充库存，但订单不及预期。 综合来看，供给和需求的边际变化是温和的。

策略上建议关注买入塑料2205卖出甲醇2205的套利交易机会，以及买入塑料2205卖出塑料2209的常规交易机会。仅供参考。

纸浆：

受俄罗斯、乌克兰局势影响，上周纸浆大涨，高位盘整。 主力合约SP2205周环比上涨324元/吨至7222元/吨，涨幅4.7%，涨幅8.4%。

我们认为，除非国际形势发生超出预期的边际变化，否则纸浆市场继续快速大幅上涨的空间有限。 在终端利润率快速下滑的背景下，未来需求旺季贸易库存的去库存程度需关注。

俄罗斯、乌克兰局势有所缓和，多单可考虑减仓获利。 以上观点仅供参考。

橡皮：

上周天然橡胶期货主力合约RU2205止跌企稳，上涨65元/吨，涨幅0.5%； 20号橡胶期货主力合约NR2205全周下跌40元/吨，跌幅0.4%。

从高频数据来看，一方面，青岛贸易环节库存积累放缓，但云南即将开始减产； 全钢建筑开工疲软，期货交易商逐步减仓后，现货价格承压，对应本周基差利差走弱。

等等看，目前还没有策略。 以上观点仅供参考。

有色金属

隔夜，LME铜收跌29美元，涨幅1.53%，LME铝收涨80美元，涨幅2.35%，LME锌收平，LME镍停牌，LME锡收涨290美元，涨幅0.66%。 LME宣布继续暂停镍交易。 原镍持仓经LME批准后，将按照原开盘价或3月7日收盘价进行平移。LME镍交易保持休市。 从消息来看，美联储FOMC将于3月15日至16日召开为期两天的利率会议，根据市场预测，美联储3月份加息25个基点的概率为99.8%。 法国科学家通过基因组测序首次证实备受关注的新冠病毒“Deltacron”变种确实存在，国内疫情感染人数迅速增加。 调查数据显示，国内主要铜杆企业综合开工率约为61.96%，较上周上升3.61个百分点。 目前，国家电网订单陆续增加，主要增量来自电业局高压、特高压安装工程订单。 SMM国内主流铜库存较周一减少1.14万吨至21.6万吨； 电解铝社会库存114.4万吨，较上周四累计增加2.4万吨； 七地锌锭库存合计28.52万吨，增加1000吨。 俄罗斯和乌克兰战事有所缓和，供需失衡是否会持续还有待观察。 镍风险尚未释放，市场波动加剧。 建议以短线思维为主，关注国内疫情及海外加息预期变化。

黑金属

钢：

2月份金融数据不佳，尤其是房地产数据依然疲软。 受俄罗斯、乌克兰局势影响，俄罗斯钢材出口订单取消，能源价格持续高位，导致欧洲钢材价格大幅上涨。 从基本面来看，目前高炉铁水产量继续维持低位。 预计由于3月底前有残奥会和全国人大会议，生产释放空间有限。 本周下游表观消费量环比增加，贸易商及钢厂库存下降。 从现货市场来看，下游采购环比好转。 周末唐山钢坯价格持平于4720元/吨，黑色金属表现强势。

铁矿：

油价飙升，澳大利亚多地遭遇洪涝，铁矿石价格上涨。 从基本面看，3月下旬钢厂将逐步恢复生产，利好铁矿石需求。 供应方面，一季度铁矿石出货量季节性下降，截至本周港口库存连续四周下降，支撑矿石价格。 总体来看，矿石表现强势，但由于监管政策存在一定风险，预计矿石短期走势将强于钢材。 随着4月​​份的临近，5号和9号合约可能会在高基差下运行。

双焦点：

3月11日夜盘，焦煤、焦炭价格夜盘下调。 焦煤方面，进口蒙煤运行坚挺。 甘其毛都口岸蒙古5#精煤价格再次上涨，目前已突破3000元/吨大关。 目前甘其毛都口岸蒙古5#原煤价格为2410元/吨。 蒙古5#精煤3090元/吨。 国内，长治部分地区出现恐高现象，目前风险正在累积。 从目前现货情况来看，由于供给端仍较为紧张，主流煤矿产量有限，加上故障频发及井下生产条件影响，精煤产量不稳定。 与此同时，贸易商囤货、投机，导致价格进一步上涨。 目前长治地区低硫主焦煤均价已上涨至3250元/吨。 入炉成本居高不下，导致近期市场波动较大。 焦炭方面，印尼再次发布煤炭出口禁令，澳大利亚煤炭出口受洪水影响，国际煤源持续减少。 国内方面，钢厂生产逐步恢复，目前焦炭需求较为旺盛。 同时，成本端推升三轮焦炭涨幅，利润回升带动焦化厂开工率小幅提升。 可口可乐短期内仍将保持强势。 观点仅供参考。

金融选择

外围市场波动性依然较高，VIX指数目前维持在30以上。上周，国内股市波动性持续走高，近几个月波动性均高于75%百分位。 波动性上升的主要驱动因素是实际波动扩大和避险需求增加。 偏度指标的整体负面偏差有所加剧，表明价外看跌期权的主动买入有所增加。 合成期货的基差分为，50ETF期权4月合约溢价，300指数相关期权4月合约折价。 方向策略以多空策略为主，多头50ETF合成期货，空头300指数相关期权合成期货。 波动策略维持买入策略，短期实际波动很可能维持在较高水平，卖出策略的对冲成本过高。 建议维持套保策略，减少净值波动。

股指期货

上周A股出现多次V型反弹，底部支撑较强。 总体来看，A股全线下跌，外围市场也大多表现不佳。 分板块看，休闲服务、家电跌幅居前。 近期原油自高位回落，VIX指数也有所回落，市场风险情绪略有释放。 近期外资持续流出，累计净流出超过363亿。 多次反弹并没有改变外资离场的态度，反弹的可持续性值得怀疑。 从股指期货指标来看，三个期货指数品种的交易持仓均处于高位，市场避险情绪较高。 基差方面，三个品种基差均出现较大波动，市场情绪也反复波动。 对于后市，可以关注上市公司财报指引。 如果一季度上市公司业务恢复和好转，有望重振市场偏好。 总体来看，当前市场仍以情绪为主，市场波动有所加大。 不过，国内稳增长的态度是坚定的，后续也不用太担心。 建议保持谨慎态度，尽量观望，或采取较为稳健的套利策略。

豆油

豆粕：

上周，美国农业部发布了最新的供需报告，兑现了南美洲减产和全球消费下降的预期。 本报告将21/22全球大豆产量从36383万吨下调至35380万吨，结转库存从9283万吨下调至8996万吨，消费量从36917万吨下调至36368万吨。 。 该比例从25.15%下降至24.74%。

目前国内现货价格运行在4800-5000元/吨。 南美减产将提振市场对美国大豆供应的需求，支撑美国大豆价格坚挺。 俄罗斯和乌克兰局势引发的通胀预期并未消退。 国内现货豆粕需求旺盛、库存偏低、基差较高等因素仍限制价格回调深度。 国内周压榨量持续下滑，油厂排队提货，下游养殖端普遍亏损，高价豆粕采购意愿有所下降。 预计短期内豆粕将继续跟随美豆强势震荡走势。 联友短期内将高位震荡，短期内难以回落。 谨慎追高，关注3900-4000一线支撑。

棕榈油：

上周棕榈油先强后弱。 棕榈油报告显示，棕榈油产量连续四个月下降。 但出口不增反降，库存低于市场预期。 总体报告呈中性至看跌。 在当前全球油脂短缺的背景下，印尼再次对棕榈油出口实施限制，加剧了市场恐慌。 从国内来看，进口利润难以快速恢复。 近几个月国内船舶采购有限，市场主要消化过剩库存。 市场供应偏紧，货权集中，价格趋升而不降。 但由于豆、棕价格绝对偏高，且价差极大，市场成交也难以好转。 疫情死灰复燃也引发了市场对消费的担忧。 目前市场资金博弈激烈，市场波动高位加剧。 要提高风险防范意识，聚焦日内交易。

软商品

棉布：

国家发展改革委上周五发布公告称，将于近期发放2022年第一批1%关税配额附加滑准税配额，数量40万吨，全部为非关税配额。国营贸易，只能通过增加贸易用于进口。 与往年相比，本次配额公告发布时间提前了一个月左右。 主要受新疆禁棉影响，下游纺织企业对进口棉花的需求有所增加。 在原本外强内弱的背景下，有利于提振美棉价格、收缩市场。 国内外棉花的价格差异。 此外，随着时间的推移，上游棉花加工企业的还款压力不断加大，部分企业出现了甩货现象。 如果这种现象增多，市场底部的支撑可能会减弱。 操作上，郑勉维持观望策略。 观点仅供参考。

蛋：

卓创资讯数据显示，2022年1月，蛋鸡存栏量已降至11.41亿只，与2020年4月的峰值相比，减少了2.29亿只，降幅为16.72%。 现阶段蛋鸡存栏量处于较低水平，老鸡淘汰数量稳定。 预计今年上半年蛋鸡存栏量仍将维持较低水平。 由于饲料原料玉米、豆粕价格连年上涨，蛋鸡饲养成本较高，养殖效益普遍较差。 这也可能引发农民对鸡蛋价格下降的抵制。 保本、不愿出售将成为农民面临的问题。 偏好选项。 当前国内疫情严峻，鸡蛋消费预计将恶化。 但成本支撑导致现货价格相对坚挺，主产区最新低价为4.2元/斤。 操作上，短期内鸡蛋仍可参与多单。 观点仅供参考。

中国银行期货研究员：

鲁小花[Z0002867]

刘超[Z0011456]

周馨予[Z0012683]

严斌[Z0015241]

顾晓[Z0017009]

鹏程[Z0017156]

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