库存增多出货套现钢价冲高回落市场心态迅速扭转

警告颜色代码：蓝色

●市场回顾：库存增加，出货套现，现货钢材价格先涨后跌；

●成本分析：原材料价格震荡下跌，钢厂价格坚挺；

●供需分析：错峰限产相继出台，社会库存先升后降；

●宏观分析：楼市限购全面升级，央行持续回笼资金；

●综合观点：当前国内钢铁市场面临的基本面依然是多空交织。 一方面，北方钢厂采暖季限产逐步进入执行期。 唐山、武安等地钢厂已开始提前限产，市场供应收缩预期较强。 ; 另一方面，北方市场已进入需求淡季，北材资源南下较多，加上房地产调控持续收紧，市场对未来需求预期也较为悲观。 短期来看，国内钢材价格或将呈区间震荡走势。 基于此，我们维持对下周市场的中性评价——蓝色预警。 具体来看，本周西本指数将在4170-4230元/吨区间波动。

1、市场回顾

1.西本指数

2、本周上海螺纹钢价格

节后沉城建材价格下跌。 截至10月13日，西本钢铁指数报4200元/吨，较节前上涨50元/吨； 同期，上海优质三级螺纹钢代表性规格报3970元/吨，较节前上涨70元。 /吨； 上海地区优质螺代表规格报价4560元/吨，较节前上涨40元/吨。

据市场反馈，受国庆期间唐山钢坯大幅上涨影响，市场看涨态度较为积极。 节后首个交易日申城建材价格大幅上涨，累计涨幅高达80-110元/吨。 但价格快速上涨后，市场接受度不高，成交表现也不尽如人意。 受黑色期货集体暴跌拖累，市场心态迅速逆转，良好开局仅持续一天便回落。 周二以来，当地建材价格持续下跌，基本回落至节前价格水平。 周中，华东地区龙头钢厂一致上调出厂价，给市场带来一定提振。 下半周期，螺类也强势反弹，带动现货市场再次企稳反弹。 目前仍是传统消费旺季，终端采购保持较高水平，节后市场库存得到一定程度消化。 当配送成本高的时候，商家不愿意继续低价销售。 预计短期内申城建材价格或将盘整。

那么，下周钢价走势将如何变化？ 唐山、武安地区钢厂提前限产。 是否会提振钢材价格走势？ 节后库存大幅增加。 市场销售压力是否加大？ 带着诸多疑问，让我们进入本次市场分析。

3、全国市场

据国内知名钢材现货交易平台西本新干线交易监测数据显示，节后国内钢材价格普遍有涨有跌。 整体价格较节前东北地区明显下跌，其他地区稳中上涨。 详情如下：

北京市场：节后，北京市场现货价格先涨后跌，累计与节前基本持平。 目前河北钢铁HPB300Ф8-10mm高螺纹价格4600元/吨； HRB400EФ12-Ф14mm小螺纹3900-3970元/吨，HRB400EФ16mm螺纹3940元/吨左右，HRB400EФ18-25mm大螺纹3760-3800元/吨； HRB400Ф8-1 0mm 盘螺价格4030-4060元/吨。

据市场反馈，本周受节后黑色商品期货大幅下跌影响，北京市场现货价格波动较大，整体幅度在100-120元/吨。 周初，受节日期间唐山钢坯大幅上涨影响，北京市场现货价格延续节日上涨，较节前累计上涨70-80元/吨。 然而，中国共产党第十九次全国代表大会即将召开。 北京市场运输受限，周边码头项目基本停工。 虽然北方物料南下提前，节后库存增幅不及预期，但目前供应旺盛，需求疲软，商家出货压力较大。 。 受期货螺杆坯大幅下跌影响，市场现货价格毫无抵抗，一路下跌，较最高位累计跌幅约100元/吨。 考虑到后期需求依然疲软，商家出货为主，预计下周北京市场将以弱势盘整为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格涨跌互现，波动频繁。 节后首日大幅上涨，周二大幅下跌，周三先涨后跌，周四、周五连续上涨。 与节前相比累计涨价50-70。 元/吨。 目前杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价4000元/吨，永钢、中天、新兴、申特同规格资源报价3940-3990元/吨； 永钢、中天、平钢等卷材及棒材报价3940-3990元/吨。 线材价格约为4520元/吨。 合格螺纹价格3890-3940元/吨，线材、盘条价格4420元/吨左右。

市场反馈显示，国庆期间唐山钢坯上涨130元/吨。 马钢、南钢等多家钢厂相继上调价格。 杭州钢材价格也上涨。 截至10月8日，杭州钢材价格较节前上涨100元/吨。 吨。 节后，黑色系列期货集体震荡走弱，市场现货库存增量承压，终端需求不及预期。 唐山钢坯大幅下跌，市场信心明显受挫，市场报价基本回落至节前价格。 周三，沙钢公布10月中旬价格，螺纹、线材、螺旋螺丝均上调50元/吨。 加之螺丝期货反弹，后半周杭州钢价再度反弹。 另外，中天10-2期螺纹计划量优惠10%，线材、盘条螺丝优惠20%； 永钢螺纹计划量9.5折，线材、盘丝螺丝全优惠； 沙钢10月计划螺纹量全面打折。 预计下周杭州建筑钢材价格仍将小幅上涨。

广州市场：本周广州市场价格先涨后跌，各品种报价较节前累计上涨50-70元/吨。 目前螺纹钢少钢Ф18-25mm HRB400E规格资源主流报价4350元/吨，广钢、冷钢、渝丰、粤钢、湘钢HRB400E Ф18-25mm规格资源报价4320元/吨-4350元/吨； 绍钢HPB300Ф6。 5-10mm高线主流价格4370-4400元/吨； 广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线价格4290-4320元/吨。 象山钢铁、平山钢铁报价Ф8-10mm HRB400螺蛳报价4420-4490/吨。

据市场反馈，受节日期间北方市场上涨的影响，广州市场经营的商家主动提价。 节后首日，螺纹钢期货走强，当地龙头钢厂积极推价，市场报价大幅上涨。 周二早盘，市场价格惯性上涨。 午后，因需求不佳，部分资源出货有所松动。 周三外围市场价格普遍回落。 、当地市场价格也跟着下跌； 周四市场价格弱势。 出货方面，据经销商反馈，节后首日终端需求旺盛，市场成交较多。 随后的交易日，受价格走弱影响，出货普遍不佳。 库存方面，假期期间，省外资源密集到货，部分码头出现排队卸货情况。 在途资源主要来自东北、华北地区，社会库存持续上升。 截至周四，广州主要仓库建材库存总计94.73万吨，较上周（92.68万吨）增加2.05万吨，节前增加76.07万吨。 其中螺纹钢库存62.27万吨，较上周（60.52万吨）增加1.75万吨，节前增加51.04万吨。 线材及卷螺库存32.46万吨，较上周（32.16万吨）增加0.3万吨。 节前为25.03万吨。 综合来看，10月份北方物资南下力度将加大，后期社会库存将维持在高位。 但本地需求难以继续扩大。 如果没有利好支撑，广州市场可能会降价套现。

2、成本分析

1、本周钢厂调整价格

本周，国内板材龙头企业宝钢、武钢出台11月份价格政策，维持热轧、冷轧等主流产品出厂价格不变，表明龙头订单量持续增加。钢厂相对稳定，稳市意图还是比较明显。 本周建筑钢材价格先涨后跌。 各钢厂出厂价格涨跌互现。 其中，十日内定价的沙钢、永钢、河北钢铁等钢厂价格以上调为主，马钢、陵阳、重钢等钢厂价格上调。紧跟市场定价也出现了一定程度的下调。 华东龙头钢厂沙钢10月中旬将螺纹、线材、卷螺价格上调50元/吨，且未补回前期合同差价，显示钢厂仍对市场前景充满信心。

据海关统计，9月份我国钢材出口514万吨，环比减少138万吨，同比减少469万吨，同比下降47.7%。 %。 月度钢材出口量创2013年12月以来新低。9月份，我国钢材进口量124万吨，同比增加9万吨，增长9.7%，月增加25万吨-按月。 1-9月，我国累计出口钢材5960万吨，同比减少2535万吨，下降29.8%； 全国累计进口钢材1001万吨，同比增加18万吨，增长1.8%。 进入10月，随着十九大的临近以及采暖季环保限产措施的影响，唐山、邯郸、安阳等地多家钢厂相继加大停产检修力度。 其中，邯郸武安地区14家钢厂高炉实行50-55%限产。 唐山地区钢厂将从10月12日起限制烧结产量50%。预计10月份国内粗钢产量将大幅下降。

2、原材料

节后国内原材料价格震荡，钢坯价格先涨后跌，废钢价格小幅上涨，进口矿价格明显下跌，国内矿、焦炭价格基本稳定。 从品种来看：

钢坯市场：国庆假期唐山钢坯价格大幅上涨130元/吨，节后两天又大幅下跌。 假期期间的所有涨幅均被回撤。 周三后价格小幅波动，较节前累计上涨10元/吨。 目前唐山钢厂采暖季限产已提前至10月12日，据了解，绝大多数轧钢厂已开始停产，对钢坯需求造成一定影响。 唐山钢坯库存累计，目前超过40万吨，销售压力开始显现。 但随着带钢、型材等成品价格持续上涨，钢坯价格走势仍将得到提振。 预计下周唐山钢坯价格可能小幅上涨。

焦炭市场：节后国内焦炭市场继续弱势。 本周完成第一轮降价后，山东、河北率先启动第二轮降价，降幅达50元/吨。 其他地区（江苏、河南、内蒙古）也逐渐效仿。 跌幅一般在30-50元/吨。 虽然山西、河北、山东等地焦炭企业限产消息频传，但实际落实力度有限，现有焦炭企业限产行为并未体现在钢厂焦炭库存中。 随着各地钢厂高炉限产进一步加剧，焦炭企业出货压力持续加大。 部分焦炭企业不可避免地会出现降价促销，进一步压低市场价格。 此外，当前钢厂焦炭采购量逐渐减少，上游煤矿企业煤炭库存增加，焦煤价格也走弱下跌，对焦炭成本的支撑减弱。 预计短期内焦炭市场整体将延续弱势盘整。

废钢市场：节后国内废钢价格小幅上涨，涨幅在20-30元/吨之间。 废钢市场经历节前一轮下跌后，节假日期间钢厂库存消耗较快，节后到货量不足（其中沙钢近期到货量较节前减少近三分之一）长假期间，废钢商家惜售较多，部分中小钢厂开始提高采购价格，带动当地废钢价格小幅上涨。 沙钢也自10月13日起上调废钢价格80元/吨，预计其他钢厂也将调整废钢采购价格。 预计下周国内废钢价格仍将震荡上涨。

铁矿石市场：节后，河北地区铁精矿价格基本稳定。 据了解，随着十九大临近，河北不少矿山已停止供应炸药。 原矿开采作业已暂停，选矿作业也大幅减少。 铁精矿资源供应依然紧张。 但目前唐山钢厂烧结生产已开始限产，钢厂减少了铁精矿采购。 预计下周河北铁精粉价格弱势稳定。 进口矿价格继续下跌。 截至10月12日，普氏62%铁矿石指数为58.1美元/吨，较节前下跌3.25美元/吨，创6月下旬以来新低。 海关数据显示，9月份我国进口铁矿石及精矿1.03亿吨，创历史新高； 8月份环比增长16.4%，同比增长10.8%。 1-9月，我国累计进口铁矿石及精矿8.17亿吨，同比增长7.17%。 目前，北方钢厂采暖季限产已逐步进入执行期。 市场普遍预计，采暖季粗钢产量将受影响约3000万吨，相当于4800万吨进口铁矿石需求。 除了需求不及预期之外，供应增加也给铁矿石市场带来压力。 过去一个月，澳大利亚铁矿石供应大幅增加，Roy Hill 的新矿开始提高产量。 此外，力拓正在努力增产，以实现全年3.3亿吨的产量目标。 预计下周进口矿价格将维持低位。

航运市场：10月12日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收于1458点，较上一交易日上涨25点，涨幅1.7%，连续七个交易日上涨。 7月10日以来，BDI指数开启反弹模式。 从7月10日的820点到10月11日最新报价1458点，BDI指数上涨了78%。 近期国际干散货航运市场运力净增量较前期有所减少，巴拿马型船运力小幅下降，灵便型、海岬型船运力小幅增加。 据克拉克森统计，截至8月底，全球干散货市场运力总计11085艘船、8.15亿载重吨，较上月底增加约56万载重吨。 其中，海岬型船舶载重吨3.23亿吨，增加约60万载重吨； 巴拿马型船舶2.01亿载重吨，减少约30万载重吨； 超灵便型船舶1.95亿载重吨，与上期末基本持平； 灵便型船舶载重吨为0.96亿载重吨，较上月末增加约25万载重吨。 四季度，铁矿石、煤炭库存补充加上北半球旺季粮食出货，保证了旺季航运量，航运业或将持续回暖。 预计下周BDI指数将继续上涨。

3、供需分析

西本新干线交易平台数据显示，节后申城建筑钢材成交量出现波动。 周一、周四成交量较大，但周二、周三表现较为平淡。 整体成交情况较节前一周有所减弱，但工地仍有旺盛的补货需求，整体成交表现良好。 这也是本周国内现货钢材价格相对坚挺的重要原因。

从库存情况看，本周上海建材库存小幅增加。 假期期间在运资源陆续抵达，主要来自东北地区钢厂。 江苏三级钢厂资源到货也有所增加。 从全国库存来看，经过节假日期间库存的大幅积累，节后市场库存因工地补库增多而小幅下降。 但节后在运资源仍在陆续抵达。 总体社会库存和钢厂库存变化不大。

4、宏观分析

一、据海关统计，2017年前三季度，我国货物贸易进出口总额20.29万亿元人民币，比2016年同期（下同）增长16.6%。 其中，出口11.16万亿元，增长12.4%； 进口9.13万亿元，增长22.3%； 贸易顺差2.03万亿元，下降17.7%。 9月份，进出口总额2.46万亿元，增长13.6%； 出口1.33万亿元，增长9%； 进口1.13万亿元，增长19.5%； 贸易顺差1930亿元，收窄28%。

2、世界银行4日发布东亚太平洋半年度经济报告，预计今年我国经济增长将达到6.7%。 世界银行表示，今年中国经济增长超出预期，增速将与去年持平6.7%。 这是继国际货币基金组织之后又一个主要国际机构上调我国今明两年经济增长预期。 今年4月，世界银行预测今年中国经济增长6.5%，明年增长6.3%。

3、国际货币基金组织表示，今年迄今全球经济增长速度快于此前预估，全球几乎所有主要经济体都在增长。 IMF在其最重要的《世界经济展望》报告中将今明两年全球经济增长预期分别上调至3.6%和3.7%； 相比之下，2016年全球经济增长率为3.2%。

4、10月12日，中国汽车工业协会发布的最新数据显示，今年9月汽车销量达到270.9万辆，同比增长5.7%； 1-9月累计销量2022.4万辆，同比增长4.5%。 “金九”期间新能源汽车产销量将大幅增长。 中国汽车工业协会公布的数据显示，9月份，新能源汽车产销分别达到7.7万辆和7.8万辆，同比分别增长79.7%和79.1%； 1-9月，新能源汽车产销分别完成42.4万辆和39.8万辆。 汽车保有量同比分别增长40.2%和37.7%。

5、中国重汽9月销售重卡11,789辆，三季度销售35,967辆，前三季度累计销售101,561辆。 今年累计销售额较去年同期增长86.33%。

6、据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计，2017年1月至9月纳入统计的25家主机制造企业共销售各类挖掘机械产品101935台，同比增长年增长100.1%。 国内市场销量（不含港澳台地区）95,291辆，同比增长109.5%。 出口销量6,607辆，同比增长22.5%。 9月份，各类挖掘机械产品共销售10496台，同比增长92.3%。 国内市场销量（不含港澳台地区）9,525辆，同比增长96.1%。 出口销量966辆，同比增长60.2%。

7、今年前三季度，98家央企大部分实现利润增长，效益保持较快增长。 其中，前三季度效益增速超过10%的企业有56家，效益增速超过20%的企业有31家。 。 实现利润超百亿的央企有35家，这35家企业利润占1-9月全部央企利润的85.2%。

“9月20日”以来，全国多个城市发布升级调控政策，包括：西安、重庆、南昌、南宁、长沙、贵阳、石家庄、武汉、桂林、无锡、东莞、宁波、海南其中，12个城市提到了一定程度的限售，全国限售城市已扩大至50个。中原地产公布的数据显示，2017年9月楼市政策密集释放共有45个城市（含央行等部门）单月发布房地产相关政策52次。 政策力度程度超过2016年10月。截至2017年10月11日，房地产内容政策已近180项。 易居房地产研究院发布的报告显示，今年前三季度全国50个大中城市成交面积同比下降17%。 大部分热点城市已呈现降温趋势。 今年前三季度一线城市成交面积为2007年2008年以来的最低值，创10年来新低。 此外，数据显示，从全国首套房贷款平均利率走势来看，9月份全国首套房贷款平均利率为5.22%，相当于基准利率的1.06倍。 年内第九次上涨，较8月上涨2.01%。 可见，政策调控后，房屋回归住宅后，投资交易将明显减少。 后期房地产市场销售和投资都将持续降温，这将对市场心态造成一定影响。

资金方面，本周（10月9日-13日）央行在公开市场共进行逆回购操作800亿元。 央行公开市场本周净回笼2400亿元，上周净回笼3600亿元。 此外，周五（10月13日）央行进行了4980亿元的1年期中期借贷便利（MLF）。 当日MLF到期840亿元，本月MLF累计到期4395亿元。 从央行近几个月的操作来看，一直围绕着保持流动性基本稳定的中心进行操作。 预计10月份仍将维持这一运行格局。 短期内，阶梯式的流动性注入方式和系统脆弱性很难出现。 根本性的改变。 央行9月30日宣布，按照国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融服务，对符合一定条件的商业银行实施定向降准政策。 对上年上述贷款余额或增幅达到1.5%的商业银行，可在央行公布的基准利率基础上下调存款准备金率0.5个百分点； 上述贷款比上年余额或增幅达到10%。 %的商业银行存款准备金率可在第一级基础上按照累进原则再下调1个百分点。 从2018年开始实施。央行降准虽然名为“定向”，但属于“普惠”性质。 根据央行测算，此次降准将至少惠及所有大中型商业银行、约90%的城商行、约95%的非县域农商行。 预计本次降准将释放约7000亿至1万亿流动性，一定程度上提振市场对流动性改善的预期。

5、综合视角

节后，上海钢材价格冲高回落。 对于下周的市场情况，我提醒大家关注以下几个方面：

一是需求因素。 节后终端需求情况较节前一周有所减弱，但工地补货需求依然旺盛，整体成交表现良好，这也支撑了本周国内现货表现较为强劲。 目前，南方地区仍处于一年中最适宜施工的季节。 各类建设项目建设加快，钢材市场需求保持较高水平。 但由于气温较低和限产，北方地区整体需求大幅下降。 此外，最近对房地产市场控制政策的收紧增加了对房地产销售和投资冷却的市场期望，而且企业通常对以后需求的期望没有很高的期望。

其次，供应因素。 进入十月，随着第19个国会大会的临近，以及暖气季节的环境保护和生产限制措施的影响，坦山，汉丹，安雅，安妮和其他地方的许多钢铁厂依次增加了他们暂停生产和维护的努力。 其中，Handan地区的14个钢厂已经实施了50-55％的生产限制。 从10月12日起，汤沙（Tangshan）地区的钢厂将限制烧结的产量50％。预计国内原油生产将在10月份大幅下降。 从各个地方的实施情况来看，这是非常严格的。 钢铁厂的生产限制对供应的影响可能大于预期。 对供应收缩的强烈期望可能再次成为推动钢铁价格上涨的主要因素。

第三，成本因素。 假期结束后，进口矿石和煤炭的价格波动并下降。 在钢铁价格上涨的推动下，钢铁厂的利润再次扩大。 假期结束后，Nishimoto钢指数上升了50元/吨，而成本指数在同一时期下降了25元/吨。 江苏钢筋制造商的当前平均毛利润已达到1,189元/吨。 目前，在加热季节，北部钢厂的生产限制正在逐渐解除，对原材料的需求也在下降。 9月，我国家的铁矿石进口首次超过1亿吨。 原材料的总体供应已变得丰富，钢铁价格的高利润率将继续。 短期成本仍然很难提高钢铁价格趋势。

总而言之，国内钢市场面临的目前基本面仍然与公牛和熊交织在一起。 一方面，北部钢厂的暖气季节生产限制逐渐进入了实施期。 Tangshan，Wu'an和其他地方的钢铁厂已经开始提前限制生产，预计市场供应将缩小。 强的; 另一方面，北部市场已经进入了淡季需求，北部材料的更多资源向南发展，再加上房地产控制的继续紧缩，市场对未来的需求期望也相对悲观。 在短期内，国内钢铁价格可能处于范围内的趋势。 基于此，我们下周对市场进行中性评估 - 蓝色警告。 具体而言，本周的Nishiben指数将在4170-4230元/吨的范围内波动。 [文字] Nishimoto Shinkansen客座作家2017/10/13