螺纹钢周环比增加1.29万吨，钢厂库存在增加

本周五种主要钢材产量849万吨，较前周增加1.29万吨。 其中，螺纹钢、线材、中厚板等产量减少，热轧卷板、冷轧卷板等产量增加。 本周五大类钢材库存总量为2505.97万吨，较前周增加18.44万吨。 其中，钢厂库存746.37万吨，环比增加23.02万吨； 社会库存1759.6万吨，环比减少4.58万吨。

钢厂库存大幅增加，对价格起到关键抑制作用。 五种主要材料整体消费表现远弱于季节性，低于往年同期。 由于工地开工率低于去年，螺纹钢钢厂库存仍在积累，明显低于市场预期，负面反馈持续加剧。

建筑钢材是整个黑色板块下行压力最大的来源，板材生产、销售、库存表现都比较健康。 受利润低迷和悲观预期压制，铁水产量处于低位，日废钢消耗较高，板材产量高于去年同期。 以热卷为代表的整个板块已有效去库存，按农历来看好于往年同期。 目前整个钢材主要受建筑钢材拖累，价格持续下跌。

3月14日，钢联发布最新周螺纹产量和库存数据。 数据显示，截至3月14日当周，国内螺纹产量环比减少1.93万吨至218.53万吨，同比减少63.64万吨。 本周螺纹需求环比回升33.5万吨至212.38万吨，同比减少81.3万吨。

社会仓环比减少11.75万吨，至934.28万吨，同比增加18.34万吨； 工厂仓库环比增加17.9万吨至390.52万吨，同比增加53.22万吨。

需求大幅下降的同时，供给端实际上也大幅下降，供需矛盾并不大。 但由于去库存速度缓慢，钢厂库存增加，这与电炉钢厂集中开工有关。

针对钢材市场严峻形势，为防止钢价大幅下跌，3月中旬至4月中旬广东省各大钢厂集中控制生产，减少上市，保持动态平衡供给和需求。 其中：宝武中南六号高炉检修，调整高铁钢比，减产40%； 阳春新钢高炉检修，修复轧轮，产量减少50%； 珠海粤钢高炉检修，滚轮修复，产量减产40%； 粤北敬业高炉检修，产量减少40%； 广东桂新减少生产时间，每天生产12小时，减少生产5小时，产量减少45%； 金胜兰减少了生产时间，每天生产15个小时，减少生产4个小时，产量减少20%。

在钢材终端需求预期减弱的背景下，成本端的表现更为关键。 去年10月下旬，普通钢材价格能够反弹至4000元/吨以上，铁矿石、煤焦等原材料价格坚挺“功不可没”。 然而，今天已不再是昨天。 在大部分钢厂连续一年半亏损的情况下，过去几年一度依靠老资本努力支撑的大部分钢铁生产企业已经无法应对持续的负面综合影响。现金周转。 他们必须减少产量，降低成本，再降低成本。 负载已成为生存的首选策略。

因此，我们看到今年以来铁水产量一直在低位下降。 与往年不同的是，春节后国内铁水产量呈现反季节下降，并长期维持在低位。

钢铁联合会昨日公布的数据是：本周铁水日均产量仅为220.82万吨，环比减少1.43万吨。 去年同期铁水产量是多少？ 236.47万吨，这是负反馈的根本原因。

如此低的铁水产量无法支撑铁矿石的高价。 目前，国外铁矿石价格已跌破100美元大关。 今日跌幅超过4%，报98.5美元。 下行空间首先看95美元。 未来要打破这种局面，需要钢厂大幅恢复生产，带动铁矿石需求回升。 届时矿价下行动力将减弱，后续钢厂生产状况变化将重点关注。

铁水产量短期内难以大幅回升。 目前可与焦煤相匹配的铁水产量约为每天230万吨。 在铁水拐点出现之前，由于黑色产业链的利润在焦煤、铁矿石两端，下游焦化企业仍要向上游走。 焦煤价格还有下调空间。 3月14日，焦煤价格跌破1600元/吨。 这是自2023年10月以来首次跌破1600元/吨。

进口蒙古煤炭方面，昨日该口岸清关车辆913辆。 产地煤炭价格持续下跌，市场观望情绪不减。 贸易商报价持续宽松，蒙古5号原煤报价回落至1420-1450元/吨附近。

当前，煤矿安全监管出现了新的变化，大致就是说，在进行煤矿安全监管的同时，不能影响煤矿的正常生产。 预计焦煤将继续目前的下降趋势，直到宏观层面出现足以扭转市场需求预期的重大利好消息。

当成本面崩溃时，钢价失去了去年10月以来的价格锚。 3月中旬以来的大幅下跌是市场认可的方向。 反过来，钢价的加速下跌进一步压低了原材料成本，负反馈循环持续，导致价格持续下跌。

黑色产业链的两大盈利来源，成为负面反馈的推手。 目前铁矿石、焦煤仍有下跌空间。 当然，钢材价格也有下跌的空间，但空间会越来越小。 我们将密切关注铁矿石和焦煤的止跌信号，这也是阻止本轮价格下跌的关键点。

那么，减产真的能在短期内解决负反馈问题吗？

虽然负反馈导致整体价格下行，但大多数时候在负反馈周期内，减产压制原材料价格后，钢厂利润可以得到有效调整，为后续复工复产提供动力。

但短期市场信心丧失，导致钢价跌幅扩大，利润无法有效扩大。 短期利润屡屡回落，钢材和原材料更像是“两人同行”，价格平行下行。

但市场现货成交困难，贸易商回款难度加大，钢厂库存不断积累（螺纹厂仓库就是典型例子）。 对于钢厂来说，现金流将面临一定压力，导致原材料价格持续走弱。 由于现金流难以改善，钢厂难以大规模补充原材料并启动复工模式，市场预期的成本支撑短期内仍难以到来。

通过减产、去库存来重新平衡供需还需要一段时间，短期负反馈可能会持续。 关注后续库存拐点和减产力度。

为何今年基建项目开工率低于去年同期？

百年建设调查显示，全国10094个建筑工地复工率为75.4%，同比下降10.7个百分点； 复工率72.4%，同比下降11.5个百分点； 资金到位率为47.7%，环比上升3个百分点。 工地复工率、劳动力可用率同比均大幅下降。

目前，新开工项目数量明显减少。 据钢联统计，1-2月全国累计开工项目投资同比下降41.15%。 基础设施建设对钢材的需求依然不容乐观。

从资金到位率来看，背景是该项目的主要资金来源已从过去的地方平台转向中央专项债券。 但中央专项债券主要集中在龙头央企。 对于其他大多数项目来说，中央专项债券难以有效获得资金，导致资金严重不足。

此外，今年项目资金紧张还有一个原因。 以往由下级地市拨付的专项债务，从2024年起，由省级财政拨付，管理更加严格，审批时间较长，这也导致项目物资紧缺。 采购时间延迟。