李广波：近期钢材价格走势分析

由中国钢铁网、上海友发铁管集团有限公司联合主办的“第十五届中国钢铁峰会暨2023年钢铁行业发展趋势展望”在广州国际会展轩辕厅举行2023年3月18日至19日在中国钢铁信息研究院中级分析师李广波参加主题演讲。 以下为精彩演讲内容：

1. 定调

我们先来回顾一下2022年的宏观背景，用四个字来概括：“美联储通胀、俄乌冲突、疫情扰动、房地产冲击”将导致2022年全球大宗商品大涨大跌。2023年，我们会总结四个字的意思是稳步前进，两个字的意思是恢复。 对外宏观，我们判断是中性偏好。 社会金融数据和央行加息超预期。 去年GDP增​​长可能会超过5%。 海外宏观美联储通胀放缓，但大宗商品衰退逻辑呈现。 总体来说，2023年的宏观背景是稳中求进。

对于2023年的基调，可以用一个词来概括：上涨。 陈先生使用了M形趋势。 苏先生的观点比较开放。 上半年不会有涨也不会跌。 即使下半年产值上涨，螺纹钢价格也不会下降，明天就涨一个字，怎么涨？ 快速上升还是缓慢上升？ 涨了多少？ 什么时候会涨？ 因为我个人喜欢做量化，所以我希望通过明天的分析，能够把每一波的行情，从时间节点上，包括我们的上行目标在哪里，松动一下。 我希望你能仔细听。

2. 定性

刚才我们谈到了定调。 去年的主题是上升，第二年是定性。 为什么会上涨？ 简单分析一下，首先，基础设施将保持高位并下降。 2023年1月至2月，基础设施投资环比下降9%。 我个人认为这是一个非常高的数字。 为什么这么说？ 由于2022年同比增长是9.4%，这个基数已经很高了，在此基础上还要下降9%。 我们看到这是一个非常低的数字，同时房地产也大幅下跌。

从粗钢产值来看，近三年，粗钢产值2021年减少3198万吨，2022年减少1978万吨。仅从苏联总统看来，粗钢产值2021年减少3198万吨，2022年减少1978万吨。 2023年产值可能减少1300万吨，这基本印证了我们的观点，粗钢产值逐年下降，螺纹钢产值受到低收入、高成本的压制，包括限产新政策的打压，后续产量增幅也有限。

在此基础上，我们的成本仍然很高，包括苏总提到的铁矿石。 我想为什么会居高不下，核心原因是什么？ 2022年底我们钢厂将采取什么策略？ 按需补充库存，无论是钢厂的钢材库存，包括我们的铁矿石库存、焦炭库存，基本上都是历年来的新低。 为何会出现新低？ 由于你们今年年底对整个钢材非常看空，不知道去年螺纹钢会涨这么多，所以你们维持低库存策略。 去年铁矿石无法抑制。 我觉得这是一个很重要的原因，库存太低了。 一是没有定价权，二是需要这个，库存太低，铁矿石居高不下。

另一方面，钢厂利润率、转炉产量下降，较往年已创历史新低。 尽管今年1-3月钢厂利润率接近60%，但与往年相比仍创历史新低，收益率仍处于盈亏之中。 接近平衡点。

所以我们给2023年定了基调，基本趋势是下降。 在谈2023年的市场之前，我们先回顾一下2015年至2016年。为什么回顾2015年至2016年，因为行业上一次巨额亏损是什么时候？ ？ 也就是从2012年到2015年，连续两年下跌，2015年现货价格跌至1708。2015年和2022年有相似之处。首先，整个行业遭受了巨大损失。 年底钢贸商冬储不活跃。 到2015年11月供应发生变化，2015年11月到12月市场启动，2016年需求爆发，造成了什么样的市场？ 股市大崩盘。

我们对比2023年，首先是主动调整产值，而且是手动平衡。 正如苏先生所说，现在没有利润，成本也高。 增产意愿不强，产值相对较低。 其次，2023年的宏观背景虽然是复苏、需求复苏，但也是有高成本支撑的。 此外，2023年，基础设施项目将成为主体。 基础设施项目有哪些特点？ 即审批慢、需求启动慢。 而且，苏先生表示，老基建资金可能在3月底到位后，这个需求会逐渐爆发，这是由这个基建项目的特点决定的。 因为这些特点，2023年的走势可以用两个词来概括：蓝筹股。 这不会是一场疯狂的股市崩盘。 因为没有新财政政策的强力刺激，也没有新货币政策的泛滥，而基调是需求复苏，所以我们认为这一波价格上涨是牛市。

这波蓝筹股的节点在哪里？ 三月份怎么去？ 4月份怎么去？ 五月份怎么去？ 下半年会怎样？ 你要去哪里？ 我相信你是最关心的。

3.定量，或多或少，以及去向

我对2023年市场的展望是N型的。 第一波行情是2022年11月到2023年4月，这一波行情是确定的，而且是这样的。 第二波行情会在2023年5月到7月上涨，这个是比较确定的。 第三波行情将是金、九、银。 我在上面打了个问号。 现在我觉得这个问号可以去掉了。 为什么这么说？

第一，王秘书长刚才也说了，房地产的需求正在逐渐下降，可能会从下半年开始。 刚才陈先生的观点也印证了我的观点。 下半年需求可能会增加，不过苏先生刚刚提到，到了下半年螺纹钢产值虽然会增加，但价格不一定会下降，而且还会有十个。 N型结构金、九、银的几率。

第一阶段：

为什么这么说？ 我先回顾一下2022年11月至今的市场走势。 11月份给出的目标是4250到4300，我们的月报中也强调了这一点，最后升至4270。

2月份，强烈的预期遇到疲软的现实，给出的上行目标在3950至4000点之间，但实际上却跌至3960点。

来到津三市场，我们和郭拥军先生进行了两人的旅行。 每次直播流量有10万人观看，我给出的价格是4350到4400的目标。3月份到现在的最低点是05合约的4402。

现在非常关键，未来市场怎么走？ 3月份到现在还能涨吗？ 4月份能涨吗，涨多少？ 你想知道吗，能给我一些掌声吗？ （鼓掌）我们接下来分析一下，一步步分析。 我觉得在数据分析方面应该向苏老师学习，在宏观判断方面应该向陈老师学习，这也是我在目标制定方面的优势。

银四：

5月的基调将是下跌或上涨。 从需求硬度来看，我们看一下螺纹钢的需求。 年初时，数据非常平淡。 到了3月份，增幅超过了上述数字。 两年，你看过去五年这个坡度，但是苏总说，旧基建的需求可能在3月底爆发，但是你看到那条蓝线了吗？ 这是2022年的表需求，也就是说今年这个时候侯表需求已经达到了去年的低点，上半年的低点，我个人认为这条红线，目前的表需求还没有到低点，也就是说3月份螺纹钢周表需求量可能会达到400多根。正如苏先生所说，老基建资金已经到位，需求还会继续增加。 按照正常分析，去年没有疫情的时候，按照逻辑推理，上周螺纹钢表需要350万吨，然后是下周甚至未来。 两周后将达到400万吨以上。 按照目前的判断，我个人认为可能会上升到4500吨。 为什么不开到4600、4700？

我的逻辑是，第一个产值还没有达到顶峰。 目前，总体产值斜率较快。 上周螺纹钢产值也在下降，产值增速有所推进，因为利润率已经达到60%。 其次是成本方面。 国家发改委明天将开始打压铁矿石，这意味着成本端将有所松动。 在这种情况下，我认为4月这波行情的目标不应该太高。 你可以掉以轻心。 货，也不要太乐观，还是比较稳定的。

即使刚才是持开放观点，如果是持负面观点，去年需求最低点，表需求也发生了逆转，假设当前需求不上升，4月份也不会下降，最大的概率是震荡，可能会在4100-4400之间波动，不会反转。

另一种观点认为，短期来看，上半年海外宏观扰动以及螺纹钢周期性上涨是机遇而非风险。 这是我的一个基本判断。

第二阶段：

真正的风险在哪里？ 在哪几个月，这才是我们需要关心的。 我觉得4月，特别是4月15日之前，风险不大。 真正的风险是在五月之后。 为什么这么说？ 首先，上半年需求见顶，现在钢厂产量逐渐下降，产值见顶。 这是一张粗钢的照片。 5月之后，2021年，包括2022年5月，我们会看到价格大幅上涨，即第一产值仍然较低。 所以你应该关注这个低水平的指标，300万吨。 我的300万吨指标是粗钢日产值。 如果到了5月份，我们的粗钢日产量达到300万吨，仍处于较低水平，而需求又达到高峰，这才是真正的风险。 这波浪潮涨到了多少？ 你想知道吗，想知道就给点掌声吧。

那我们看看5月份可能会跌多少。 我们先回顾一下2021年和2022年，为什么会上涨？ 它的核心点在哪里？ 也就是说，需求处于高峰或者需求被伪造。 二是市值较高，叠加宏观环境较弱。 5月，我们回顾一下2021年到2022年的两次市场负面反馈。我昨天说过，需求被造假了。 5-6月需求高峰后，2021年市场价格6208，高吗？ 高位，钢厂收入1300，宏观环境放缓，房地产需求下降，导致下跌1682元。 到2022年5月，市场价格会达到5114高位吗？ 高了，有利润吗？ 已经接近300元了。 当时疫情+美联储通胀增加了1150。2023年我们说去年宏观背景和复苏，美联储通胀疲软，我们背景还不错。 第二，我们的市值比上面又跌了1000元。 ，目前市场价4259，即使出现负反馈，我的观点是上涨空间有限。

那么这个限制在哪里呢？ 跌倒的概率有多大？ 目标是3950-4050，和苏先生的目标类似。 苏先生表示，铁矿石如果上涨的话，可能会跌到4100左右，所以大家不用太担心。

第三阶段：

说到金九银十，我觉得我对去年下半年的房地产需求比较乐观。 先不说第一个基础设施。 它是全年最亮的星星。 房地产方面，2023年房地产钢材整体需求依然低迷。 ，这个是比较确定的，可能会出现一段周期性的季节性需求爆发，这个需求可能是金九银十。

二是限产。 据统计局数据，前两个月我国粗钢产量比今年减少1000万吨。 据苏先生解释，2023年粗钢产值可能增加1300万。 预计粗钢产值比今年减少1500万吨。 如果2023年粗钢产值减少1300万吨，下半年产值是否会减少2800万吨？ 按照这一预期，下半年国家可能会出台新的限产政策。

如果说平控限产再加上房地产需求爆发会出现N型结构的话，我们这一波定的目标是4800、3800到4800。上半年是与2022年类似，先升后降，升幅有限。 下半年独立市场将再度崛起。 这是我昨晚给大家对市场的分析和分享。