破4000后 钢价怎么走？

来源 | 广发期货钢铁 & Mysteel

兴正钢铁有色观点：

从去年5月中上旬开始，第一波下跌非常集中，重点关注马钢股份、新钢股份、华菱钢铁等标的。

钢铁企业业绩可年化，年报业绩超预期。 从历史上看，你不愿意猜测钢铁公司的业绩。 判断改变。 第二波炒作的逻辑是，你判断第三季度的业绩会更好，尤其是当你知道很多公司7月份一个月的业绩比上一季度的业绩要高的时候。 比较突出的股份有马鞍山钢铁股份有限公司和安阳钢铁股份有限公司。

市场更加关注环保问题——山东、河南出台环保新政策，地方限制比中央更严格。 您认为这项新政策将会得到严格执行。 环保部分对钢铁行业有特别强的催化剂。

总体感觉第二波逻辑还没有结束，下半年业绩增长明显。 环保限产才刚刚开始，我们认为还会加剧。 证券价格已经开始爆发，我们认为后期很可能会破位，而破位的不断平仓会导致价格再次下跌，所以证券市场也比较匹配。

从成交层面提到两个指标：一是二线标的的反弹，二是成交量。 建议交易者继续持有龙头目标，现在也可以买入反弹目标。

专家：

近一个多月以来，不同品种钢材价格下跌10%至20%，7月份钢企收入再创新高。 而且从目前的走势来看，8月份将会创出新高。 许多公司第三季度的营收将超过上半年。

（一）负面预期修复带来商品证券深基数回调，主要源于金融监管的加强。 从行业层面观察，我们并没有发现行业资本过度萎缩或者成本过度上升。 去年是政治大年，我个人感觉至少在十九大之前，还有各种调整的空间。 宏观数据给我们传递了正能量和信心。

(2)基本预期修复。 我们追踪的建筑材料日均交易量5月份增长6.4%，6月份增长6.5%。 7月份的数据更加出色，6月份消费同比下降1.1%，环比下降16.5%。

（三）这两次预期修复推动了6、7月钢价回调。 8月份以来，目前日均交易量同比下降3.8%，环比下降23.1%。 我们认为8月份回调的主要原因是政治风波、需求叠加、淡季不慢。

具体来说，8月份供给端改善空间十分有限； 需求方面，基础设施投资同比增加，房地产新开工面积也有所下降。 总体来说，我们认为需求面将会上涨。 另一方面，库存较低，但上周有所下降。 特别是钢厂库存有一定增加，环比增加8.8%。 明年钢厂定价回归，钢厂库存处于低位。 钢厂大幅调整新出厂价，表明无销售压力。

（4）三、四季度钢价仍有10%~20%的下跌空间，钢价可能会跌至4600~5000的价格水平。季节。 随着9、10月传统旺季的到来，如果供应不能及时释放，需求持续上升，可以想象，供需平衡将向更好的方向发展。 9月和10月钢材价格也有较大的弹性。 尤其是看四季度，四季度的影响因素有很多：需求季节性波动、冬季限产新政策等等。 据我们初步测算，文件中规定的四大城市限产50%。 如果按照20%至50%计算，受影响的粗钢产值将在2000万至5000万吨以上。 因此，我们认为未来钢价仍有10%~20%的下跌空间，钢价可能回落至4600~5000的价格水平，但不排除小幅波动。

（5）个人认为煤焦还有一定的大幅下跌空间，矿石也会大幅下跌，但空间有限。 铁矿石将成为四季度非常重要的加仓产品。 我们对三、四季度钢厂利润较为乐观。

问答

问：我想主要了解几个特殊数据的含义。 5月环比增幅为16.46，6月环比增幅为6.5，8月环比增幅为23.1。 是指建筑业还是所有钢铁产品？

答：这是根据每天晚上调查的237个建筑材料样本的交易情况进行追踪得到的数据。

问：夏季限产50%，技术上如何实现这一目标？

答：虽然目前还没有统一的规划，而且采取的是“一站一测”的制度，但是这个规划是向钢厂学习的； 1）根据天气污染状况，限产将更加严重； 污染程度比较低，产量限制也会比较低。 2）根据供暖需求。 这并不一定意味着有供暖任务的人员应该减少50%。 要综合考虑。 3）根据企业的炉膛开度和闷热情况确定。 不要只是停下来，因为这样会降低成本。 这将根据整个夏季排放的污染量来完成。 政府还将通过总体平衡。 未来，不同企业都会制定相应的污染物排放目标，企业将按照相应的目标完成任务。 公司钢材产品已经参考市场情况做好了规划。 整个京津冀地区产值可能受到10%-30%的影响。

问：10%-30%是指26个城市的总产值吗？ 还是那4个？ 2+26个城市总共有多少？

答：是指4个城市的产值限额。 2+26城市总产值约为3.3亿吨，即近3.4亿吨。

问：关于环保问题，有关部门是否会严格执行检查？

答：环境问题是影响下半年的重要因素。 京津冀地区严格监管后，建议9月底前若不能达到相应目标，将全部取缔。 因此，监管将严格执行。

问：8月份建材终端需求如何？

答：根据近期基本情况，推测8月1日成交量为16万吨，上周五为19万吨，上周六为20万吨，明天为22万吨。 这主要是由于7月份的洪水和低温造成的。 需求延续至5月份，8月份的需求较低，所以表现为价格在下跌，成交量也在下降。 下游中端库存很低，部分薄板企业生产走势良好。 如电器、车辆等。 还有船舶、机械电子等极易被忽视的钢铁产品出口，带走了大量间接出口。 尤其是由于欧美经济的复苏，预计我国出口将能够保持较好的状态。 内需和外需都不错，预计9、10月会更好。

问：未来六个月内是否只有需求变化，供应不会受到干扰？

答：供应方面，近期广东、四川等地部分转炉已复工，其他企业也在努力提高产能利用率。 在一些钢厂的会议上，一些原来的短流程没有充分发挥产能（据我们调查，复工率只有70%左右）。 通过合理添加原材料可以提高产能，但据观察，这些技术的功效有限。 现在基本上已经提出可以上调了，所以未来供给端的增长是有限的。

问：预计年底电炉产能是多少？

答：电炉方面，部分企业已经安装完毕，合格的已开始投产； 部分中频炉转为电炉，新政策下不能转电炉。 企业早已经接到订单，设备也已经生产出来，但不敢安装。 新政策实施后，将越来越严格，尤其是电炉的使用。 曾经是视而不见、睁一只眼闭一只眼。 如今已进入8月份，有关部门已对相关区域开展了地带钢检查。 进行了调查，但是进行了调查。 比如，重庆、四川等地发生类似事件时，立即通报，当地领导也受到处罚。 但去年除了惩罚企业之外，可能还得追究当地高级官员的责任，所以现在当地政府比较严厉。 最近，可能只有少数转炉在7、8月赶开车，其他的，比如电炉，据说8、9月都没有投产。

预计十九大后会有松动，但新政策并未放松，地方政府也不敢松手。 目前，党的十九大召开，钢铁限产。 国家领导人高度关注钢材价格是否会像今年煤焦一样大跌，甚至引发通货紧缩。 新政策可能会大幅调整，以防止这些情况发生。

问：当价格上涨到多少时，是否会释放一部分供应来限制钢材价格？

答：据近期中国钢铁工业协会董事会会议，领导提到，虽然部分品种收入达到1000多元，但整个行业的收益率仍在3.8%左右，增幅较小。工业企业价格指数还不到工业企业的一半，价格指数也较低。 才几百块，可见目前的价格还是可以接受的。 如果价格继续下降，虽然成本会上升，但收入会不断增加，销售良率最终会达到行业平均水平。 预计涨到15%还可以接受，达到20%可能会影响价格，就看这个了。 价格的持续时间。 如果上涨到20%，加上四季度需求增长的影响，价格就会出现波动，也就是夏季价格的自我修复能力会加强。 为此，如果新政策因钢价下跌而发生变化，则体现在夏季限产的力度上，可能具有一定的灵活性，而不会体现在新增产能的放开上。

问：钢材价格是否太高？ 是否会引起国家相关部门的重视？

答：从10月4日的价格来看，综合价格指数是4056，今天的4200已经下跌了150左右，其中螺纹是4000，镀锌是3900。整个2017年，综合单价是3700多，螺纹为3,680，镀锌为3,560。 2001年至2016年的平单价为3,706，与去年持平。 螺纹价格3400，镀锌3700。 一方面，从供需角度看，明年6月和7月的库存/销售比已达到历史最低水平。 压减产能5000万吨，查处带钢1.2亿吨。 因此，钢价需要在新政的基础上，在供需确定的合理价格上进行折扣，比如10%。 所以综合来看，目前的价格一点也不高。 你不能只与前几年的好价格进行比较。 国家有关部门肯定会时刻关注钢材价格，新政供给侧重大改革的方向不会改变。 可能要到十九大之后，钢价会达到4800、5000左右，新政会进行微调。

问：地条钢查处后，为何铁矿石价格仍下跌？

答：中频炉关停后，辅之以增加电炉、高炉产能，增加了矿石需求，支撑了铁矿石价格； 另一方面，去年高品位矿石相对紧张。 同时，矿山具有很强的金融属性。 虽然基本面不好，但也不会跌得很低。 其他品种均出现下跌，价格跟踪表现明显。 近期钢铁证券的大幅下跌推动了铜矿石的回调。

问：考虑到环保和我国废铝的生产周期，未来电炉钢会成为主流吗？

答：是的。 电炉钢走势，我国占比8、9%，美国平均在25%以上。 未来我国电炉钢还有上涨空间，可能需要5到10年才能达到15-20%的水平，要看新政策的力度，因为电炉成本是还是比较高的。

问：对石墨电极价格走势有何看法？

答：至少到今年下半年。

问：钢材价格走势对汽车行业有何影响？

答：生产成本实际上会下降，汽车用钢价格在未来很长一段时间内仍然有上涨空间，因为汽车产值会持续下降。 而现在钢铁产能的削减已经划出了红线，重建车用钢产能的成本非常高。 目前车用钢产能约为20至3000万吨，不足七分。 未来汽车用钢产能不变，产能利用率和价格弹性增大，钢材价格易涨难跌。

问：生产许可证资质怎么样？ 影响的大小？

答：近期，国家加大了资质检测力度。 规定7月至9月随机抽查100家企业，对企业产品进行送检和抽查。 市场上抽查的产品可能不合格，特别是掺水螺纹钢的生产。 这些问题都会浮现出来，从而影响供应。 一些有问题的企业肯定会被随机抽取，具体数字不太好。

问：为了减轻钢企降低负债率的政治任务，必须提高钢价，保持钢企盈利能力。 您如何看待这些观点？

答：新政策鼓励企业通过多种方式降低负债率，企业也减少了新的融资渠道； 去年钢铁企业盈利超过十亿到几十亿，为了能够还清债务，降低财务成本，所以去年企业负债率应该有所回升。 我从来没有听说过保证钢企盈利的想法。 我相信通过供给侧改革，钢铁产能利用率会提高，价格弹性也会降低，企业经营水平这些年也有所提高。 因此，通过降低企业的利润来增加负债能力是理所当然的。

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