银河期货黑色金属板块早评：钢材等品种行情分析与展望

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银河期货

铁矿石| 钢铁| 焦炭| 镍及不锈钢| 铜| 锌| 铝及氧化铝| 锡| 铅| 贵金属| 燃料油| 原油| 沥青| 纸浆| 天然橡胶及20号橡胶| 塑料| 甲醇| 尿素| PVC| PX| PTA| PP| PF| MEG| EB| 液化气| 烧碱| 纯碱| 玻璃| 运价指数（欧洲航线）| 干散货航运及邮轮航运

晨间回顾

星系

黑色金属板

研究员：魏俊毅

投资咨询证编号：Z0018233

钢

【重要信息】

1.2024年，国家发展改革委等部门将继续会同有关方面开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能减碳为重点，区分情况、保有、减量、分类指导、扶优淘汰，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁工业高质量发展。为配合产能产量调控工作，有关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业设备基础信息普查。

2、美国3月非农就业人数增加30.3万，创2023年5月以来最大增幅，远超市场预期，预估为增加21.4万，前值27.5万修正为增加27万。

【现货价格】

现货：上海地区螺纹钢网上价格3430元（-30）、北京地区螺纹钢网上价格3500元（-）、上海地区螺纹钢网上价格3710元（-30）、天津地区螺纹钢网上价格3650元（-20）。

【交易策略】

黑色板块上周五维持下跌趋势，7日Mysteel全国建材成交量11.49万吨，节前节中成交量再度转为萎缩。上周铁水产量223.58万吨，环比增2.27%。小样本螺纹钢产量212.63万吨，环比增2.89万吨，表观需求275.94万吨（农历年同比-11.2%），环比减5.32万吨。库存方面，工厂仓库-28.81万吨，社会仓库-34.5万吨，整体库存-63.31万吨。 本周热轧卷板产量337.81万吨，环比增3.61万吨，表需330.45万吨（农历年同比增3.09%），环比增7.8万吨。库存方面，厂库-1.4万吨，社会库-3.46万吨，整体库存+3.61万吨。五大钢材品种整体产量环比增9.51万吨，五大品种库存环比增-46.59万吨，社会库存-53.41万吨，总库存-100万吨。上周铁水产量有所增加，短流程钢材产量呈现弱稳迹象，五大材料整体产量有所增加。 受假期影响，上周钢材去库存加速，但螺纹钢板需求下滑，热轧卷板需求增加，近期需求高峰基本已经出现。节前一周钢材出货旺盛，主要因为启动冬储结算，但临近清明节补库基本完成，市场转冷，钢材整体库存压力依然较大，对价格上行空间造成压力。下游制造业、出口需求始终旺盛，但仍受制于资金面回暖因素，基建、房地产项目进度缓慢，使得板材基本面始终优于建材。随着近期成品材反弹，钢材利润有所恢复，但节前原料补库基本完成，目前铁矿石库存压力依然较大，后续供应有望增加。假期期间铁矿石国外市场大幅下跌；焦炭或于本周开启第八轮涨跌幅； 废钢价格节前上涨，谷电利润仍处于亏损状态，钢厂成本支撑不足。节后钢厂仍面临一定压力，去库存速度、需求回暖程度仍是引导黑市走势的主线。节前，国家发改委称将再次启动粗钢产量平控政策，政策若落地，或将对原料继续产生负反馈效应。

单边：维持震荡弱势走势

套利：观望

期权：建议观望。

炼焦煤 焦炭

【重要信息】

1.2024年，国家发展改革委等部门将继续会同有关方面开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能减碳为重点，区分情况、保有、减量、分类指导、扶优淘汰，推动钢铁产业结构调整优化，推动钢铁工业高质量发展。为配合产能产量调控工作，有关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业设备基础信息普查。

2、上周523座炼焦煤矿井核定产能利用率为84.8%，环比上升0.5个百分点；日均原煤产量191.2万吨，环比增加1.2万吨，原煤库存359.7万吨，环比增加13万吨；日均精煤产量72.8万吨，环比减少0.5万吨，精煤库存316.5万吨，环比增加8.6万吨。

3、上周全国30家独立焦化厂吨焦利润：全国平均吨焦利润为-109元/吨；山西地区平均吨焦利润为-87元/吨、山东地区平均吨焦利润为-43元/吨、内蒙古地区平均吨焦利润为-142元/吨、河北地区平均吨焦利润为-59元/吨。

【相关价格】

据钢联数据，日照港焦炭贸易现货汇率1780元/吨，港口现货焦炭仓单预计在1914元/吨附近，产地焦炭仓单成本预计在1900元/吨附近；据汾渭数据，山西煤仓单1520元/吨，蒙5沙河依仓单价格预计在1534元/吨附近，蒙3沙河依仓单价格预计在1433元/吨附近。

【交易策略】

上周铁水产量缓慢回升，但仍明显低于去年同期，目前煤炭、焦炭供需矛盾不明显，仍以跟随黑色板块运行为主。消息方面，2024年国家发改委、工信部、生态环境部、应急管理部、国家统计局等将继续会同有关方面开展全国粗钢限产工作，市场担心政策调控会降低钢厂对原料的需求，但近期钢厂利润有所恢复，且铁水本身处于低位，预计近期粗钢限产对市场影响不大，目前钢厂产量主要随行就市调整，后期关注点仍将放在下游钢材需求恢复力度上。

就煤炭、焦炭本身的表现而言，炼焦煤拍卖流拍率依然较高，焦化企业一直处于亏损状态，原煤库存维持在低位，煤矿库存不断累积，价格持续下跌。焦炭第八轮降价预期较强，降价幅度尚未确定。目前煤炭、焦炭的主要矛盾不在自身的供需关系，更多的是在跟随黑色板块的运行。在钢价明显企稳之前，煤炭、焦炭一直承受着一定的压力，但4月份钢材需求较前期有所回升，地方专项债发行也有望加快，后期行情不必过于悲观，对于近月合约，观望为主，价格低位时可尝试多买远月合约。

单边：预期低开，近月合约观望，价格下跌时尝试买入长线合约

套利：观望

期权：09焦煤断路器累计申购

铁矿

【重要信息】

1.2024年，国家发展改革委等部门将继续会同有关方面开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能减碳为重点，区分情况、保有、减量、分类指导、扶优淘汰，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁工业高质量发展。为配合产能产量调控工作，有关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业设备基础信息普查。

2.国家发展改革委主任郑查杰主持召开推进大型设备更新和消费品以旧换新工作会议。会议指出，要抓好回收再利用工作，抓紧产品设备报废、回收再制造、资源化利用全链条，推动大型设备更新和消费品以旧换新形成闭环。

3.据上海市住房城乡建设委、市重大项目办消息，截至3月底，上海市重大项目累计完成投资529.6亿元，完成年计划的23%，同比增长21.2%（2023年同期为437亿元）。新开工项目方面，累计开工5个项目。

【相关价格】

青岛港PB粉现货报771（-9），贴标812；特特粉现货报604（-9），贴标825；卡粉现货报885（-10），贴标841；主流价位PB粉现货报771（-9），贴标812，对09主力合约基差63。

【交易策略】

清明节期间，新加坡铁矿石掉期明显下跌，主要因为市场对于终端需求的悲观预期持续，同时国家发改委、工信部开展2024年粗钢产量调控工作，市场预期铁水产量难以快速恢复，价格走弱。进入4月份，国内铁矿石基本面有望逐步好转，进口铁矿石港口库存有望从高位回落，同时终端建材需求悲观预期有望修正，盘面价格有望继续底部盘整，短期来看，预计假期首日盘面低开为主，同时目前终端建材的悲观预期并未改变，短期来看，盘面铁矿石价格有望弱势运行。

单边：冲击微弱

套利：观望

选择：等待并观望

双硅

【重要信息】

1、据中国钢铁协会数据，2024年3月下旬，重点钢企粗钢日产量212.18万吨，环比增长3.63%，同比下降6.14%。3月下旬末，重点钢企钢材库存约1842.74万吨，环比上旬（即3月中旬）减少110.62万吨，下降5.66%；环比上月同旬增加40.75万吨，增加2.26%。

2、据美国人口普查局公布的初步数据，美国2024年2月共进口钢材246.7万短吨，较2024年1月终值下降3.2%。虽然2月半成品钢材进口量环比增加，但大部分成品钢材进口量环比减少。

3、美国3月非农就业人数增加30.3万，远超预期，1月和2月新增就业岗位合计上修2.2万个；3月失业率小幅降至3.8%，低于预期和前值的3.9%；3月平均小时工资环比增长0.3%，高于2月的0.2%。数据公布后，美国利率期货定价美联储2024年两次降息，6月降息概率降至近50%。掉期市场将美联储首次降息日期从7月推迟至9月充分定价。

四、何立峰与美国财政部长耶伦举行会谈，双方同意在中美经济财金工作组框架下讨论中美与全球经济平衡增长、金融稳定、可持续金融、反洗钱合作等议题。

【相关价格】

72%硅铁：内蒙古6150（0）、宁夏6250（0）、青海6200（0）。

6517锰硅：内蒙古5780（0）、宁夏5680（0）、广西5930（-20）。

锰矿天津港：澳块36.5（0.3）、加蓬35.5（0.3）、南非半醋酸32.8（0）。

小褐煤：陕西760（0）、宁夏760（0）、内蒙古730（0）。

【交易策略】

硅铁方面，期市回暖，前期部分期现货商低价出货，部分期现货商观望下一轮行情。现货市场询盘情况一般。宁夏环保消息影响市场，陕西厂家减产增产，整体供应量呈现减少。今日镁市场整体呈现小幅下行走势，早间报价多维持坚挺，因市场跟进乏力，成交价格缓慢下调。

硅铁现货方面，主产区减产消息频传，内蒙古部分厂家主动检修减产，宁夏部分厂家已恢复生产，但总体开工持续低位，广西、贵州等地因成本持续高企，低位开工状况未有缓解，云南有新增减产，目前云南地区产量已所剩无几。原料端整体运行平稳，现货报价稳中偏弱。受近期焦炭涨跌幅及下游钢价影响，部分厂家仍在观望是否复产，整体开工率较低，市场略显平淡，成交一般。钢厂端需求一般，新一轮钢厂招标陆续展开。虽然合金厂家减产消息越来越多，但市场合金库存依然较大。 在目前库存高、需求低的市场情况下，此轮钢材招标仍有降价预期，后续新一轮钢材招标定价我们拭目以待。

单边：波动性较弱，建议观望为主。

套利：观望。

选择：等待并观望

晨间回顾

星系

有色金属板块

研究员：王莹莹

投资咨询证书编号：Z0014913

铜

【市场回顾】

1、期货：假期期间伦铜呈单边上涨走势，上涨2.97%，报收9348美元/吨。

2、现货：4.4-4.5LME铜库存增加2550吨至11.55万吨，COMEX铜库存减少164短吨至29454短吨。

【重要信息】

1、美国劳工部4月5日公布的非农就业报告显示，美国3月非农就业人数增加30.3万，为2023年5月以来最大增幅，预估增加21.4万，前值27.5万修正为27万。今年前两个月，美国通胀数据持续高于预期。美联储内部鹰派的声音似乎越来越大。美联储“鹰王”、明尼阿波利斯联储主席柏刈近日表示，美国经济表现如此出色时，美联储没必要降息。美联储理事鲍曼周五表达了更为激进的观点，她表示，如果美国通胀率仍高于美联储2%的长期目标，今年可能需要进一步加息，而不是降息。 美国前财长萨默斯表示，3月非农就业人数激增表明美联储对中性利率水平的估计非常不准确，6月不应降息。他指出，强劲的就业报告表明经济正在重新加速，考虑到金融状况“史诗般”的宽松等因素，中性利率远高于美联储的预期。3月非农报告公布后，掉期市场下调了对2024年降息的预期，美联储首次全面消化降息的时间从7月推迟到9月。

2. 位于刚果民主共和国卢阿拉巴省的卡莫阿卡库拉（Kamoa Kakula）在2024年第一季度产量出现下降。这是由于国家电力公司（SNEL）的电力供应不稳定。2024年第一季度，卡莫阿-卡库拉生产了86,203吨铜精矿。与去年同期相比，下降了8％。根据卡莫阿-卡库拉的新闻稿，第一季度异常高的降雨量导致该矿业公司能源供应商之一因加水电站的水供应中断。为了限制这种情况对生产的影响，该公司重申已采取了一些措施，包括增加通过赞比亚从南部非洲各供应商购买能源的数量。

3、据彭博社报道，刚果民主共和国暂停了欧亚资源集团（ERG）旗下矿山9家分包商的运营。欧亚资源集团在刚果的铜钴生产面临新的复杂情况。刚果政府于3月14日首次发布禁令，声称这9家公司并非由刚果人合法控制，并要求ERG指定有刚果人股东的公司。最新措施影响到与ERG在刚果的两个运营项目有合同的公司：全球第四大钴来源Metalkol，Metalkol Roan尾矿每年共产出2.3万吨钴和10万吨阴极铜，以及将于2023年产出超过10万吨铜的Frontier。如果这两个项目最终因意外情况导致生产中断，将对全球钴供应产生重大影响，需要持续跟踪。 刚果私营部门分包监管局局长卡沙尔表示，这些资产的产出应该不会受到影响，因为ERG将有一个过渡期来引入新公司。

【交易策略】

单边：宏观方面，2024年以来，美国经济数据保持强劲，美国通胀数据持续超预期，美联储降息预期不断推迟，市场担忧美国出现二次通胀，美元指数与贵金属、有色金属共振上涨。行业方面，本轮铜价上涨主要基于对供给端的担忧，铜矿端出现干扰，铜矿供给增速不断降低，铜精矿现货TC接近0加工费。今年一季度国内精炼铜产量291.96万吨，同比增长7.64%，但二季度后冶炼厂进入检修潮，SMM预计4月国内电铜产量96.5万吨，同比下降0.5%。 虽然近期涨价后废铜、粗铜阳极铜供应十分宽松，但冶炼厂产量有所减弱，历史上精废铜价差在大幅上涨后会大幅下降，我们更担心的是未来废铜库存消耗殆尽后的供应情况。消费方面，近期电缆、铜杆消费疲软，但终端光伏、风电、白色家电、汽车消费表现良好。现货近期表现不佳，主要还是涨价后对价格高企的担忧，以及废铜供应增加，随着价格的持续上涨，下游心理价位也会不断上涨。价格方面，预计铜价在供应端的支撑下将继续上涨，市场采购心理价位逐步上升，今日沪铜主力或开于75000附近。 已有多单可继续持有，新单可等待开盘后行情稳定后再操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

电解铝

【市场回顾】

1、期货市场：长假期间，LME铝价维持上行趋势，较4月3日15:00收盘价2379.5美元/吨上涨71.5美元，涨幅3%，至2451美元/吨，上涨趋势强劲；

2、现货市场：节前现货交易气氛很好，一方面清明节4天假期为囤货期，另一方面现货市场本身贴水较大，节后一周后才完成交割，无人愿意出手，市场惜售情绪高涨，期现套利者争相套利，抢购套利。

3、能源成本：消费疲软，煤价持续下跌，北方港口动力煤市场价格（不流向电厂）：4月7日，金正北方港口动力煤市场价格（不流向电厂）为：5500CV，818元/吨（-4）；5000CV，715元/吨（-3）；4500CV，623元/吨（-3）。

【重要信息】

1、周五公布的重磅就业报告显示美国劳动力市场表现强劲，3月非农就业人数增加30.3万，比华尔街预期中值多出8.9万，数据公布后，投资者预期美联储6月或7月降息概率降低，今年降息总数可能少于三次；

2、截止4月4日，MS社会库存显示，铝锭库存89.8万吨，较周一减少4000吨，周环比减少1.7万吨至9.5万吨；铝棒库存较上周四增加7500吨至25.55万吨，工​​厂仓库库存减少2.79万吨至29.07万吨；

3、韦丹塔表示，将继续推进巴尔科电解铝厂的扩建计划，到2024年9月将其产能提高40万吨至每年近百万吨。届时，韦丹塔电解铝总产能将达到280万吨。

4. 两位直接参与定价谈判的消息人士称，部分日本铝买家已同意向一家国际生产商支付第二季度铝价，即比基准价高出每吨 148 美元，较第一季度上涨 64%。上个月，部分日本买家同意向另一家国际生产商支付每吨 145 美元的溢价。

5、云南铝企业复工仍在有序推进中，弱稳推进，氧化铝需求略有增加。截至周五(4月5日)，阿拉丁(ALD)统计数据显示，电解铝产能4482万吨，运行产能4233.4万吨，较上周增加9.4万吨；

【交易策略】

目前宏观微观共振向好，宏观层面，美国非农数据表现强劲，与3月制造业PMI指数站上50荣枯线上方走势相吻合，市场认为美国补库周期启动，经济稳中向好；全球制造业PMI共振向好，经济复苏逻辑掩盖美联储降息逻辑；微观层面，制造业强势弥补房地产的不足，电力、耐用消费品、汽车、出口等方面表现相对积极，铝消费呈现韧性。

1、单边：假期外盘大幅上涨，预计周一沪铝高开并突破20000元，目前宏观微观共振向好，在当前逻辑没有反转（需求负反馈明显/当前复苏周期证伪）之前，短期应维持逢低思路；

2、套利：现货贴水较大，建议持有期现套利至04合约交割收口；

3、选择：暂时观望；（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

氧化铝

【市场回顾】

1、期货市场：4月3日氧化铝小幅下跌，AO2405合约下跌11元至3318元/吨；

2、现货市场：本周恰逢清明节，现货市场成交一般，山西地区成交价格仍呈小幅下行趋势，山西地区大型氧化铝企业复产后，即将销售成品氧化铝，市场供应压力犹存，贸易商提前套期保值、贴水交易。山东地区魏桥沾化地区自3月中旬开始轮流检修焙烧炉，市场供应量较前期有所下降，当地商家销售价格仍较为坚挺，山东与山西地区氧化铝价差继续缩小。 阿拉丁（ALD）调查了解到，本周统计样本内，北方现货氧化铝共成交2万吨，其中山西地区成交1.3万吨，加权成交价3240元/吨，较上周3250元/吨下跌10元/吨；山东地区成交7000吨，价格3210元/吨，较上周持稳。

【重要信息】

1、本周贵州华锦焙烧炉检修，焙烧产量阶段性减少；龙州新乡停产检修，期间无焙烧产量；魏桥邹平、沾化等厂维持焙烧炉轮检修，近期减产。其余氧化铝企业维持正常开工，主观增产意愿仍较高。截至本周五，阿拉丁（ALD）统计数据显示，氧化铝建产能10342万吨，运行产能8265万吨，较上周五减少75万吨。随着华锦下周检修完成，市场运行将继续逐步恢复。

2. [Vedanta在4月3日发布的一份声明中说，Lanjigarh氧化铝工厂的产能增加到350万吨，电解铝的产量增加了4％在铝制产业链的垂直整合中，并进一步降低了Jharsuguda和Balco的两种电解铝厂的成本。

3.目前，从Shanxi小火车站到Zhundong站的铁路货运量约为每吨440元。

【交易曲折】

目前，铝的模式仍然是强烈的，铝冶炼厂和交易者的期望是折扣价，以抑制现货价格，内陆矿山是否可以恢复生产，并且有一定的风险溢价。 ，将在接近月末的交付压力得到扩大，但是在短期内，期货和现货交易者之间的套利将暂时提高现货价格。

1.单方面：建议在短期内以动荡的心态运作，预计波动率范围在3250-3400 yuan/ton之间（以上视图仅用于参考，并且不被用作进入市场的基础）

锌

【市场审查】

1.期货：在Qingming节期间，锌价格急剧上涨，LME锌三月合同上涨了5.01％，或$ 125至$ 2,622/吨。

2.现场情况：锌价格上涨，而每月折扣却扩大了。

【重要信息】

1.在美国ISM制造指数上周一发行的索引意外地反弹到扩张范围之后，美国的职位空缺和周二发布的工厂订单都比预期的要好：2月的震撼力空缺略高于一月份的空缺，比一月的空缺稳定，在历史上稳定下来，反映了两年2月的订单的历史性降低；

稳固的经济数据使投资者在今年发布的重量级就业报告中进一步降低了对美国劳动力市场的降低：3月份的非农业薪资增加了303,000，比华尔街中位数的预测较少。

2.中国的强大制造业在伦敦铝的领导下，将伦敦的基准收成良好的开始，至少有1％的态度。与家庭办事处和专有贸易室的简短覆盖有关。

3.韩国锌的高级主管说，如果韩国的国内冶炼产量会大大减少，那么Young Poong会优先考虑其SEOKPO锌锌冶炼厂的销售额。 40％从2023年的274美元/吨下降，三年来最低水平。

【交易曲折】

目前，宏观和微观水平正在向上共鸣，加上对供应方面的强烈干扰，目前锌的价格很高，因为下游锌房地产行业仍然处于较弱的位置，从技术角度来看，LME ZINC已提高到先前振动范围的高价，并且不推荐高价。

1.单方面：非有产金属的趋势很强，总体操作想法是购买低点的趋势。

带领

【市场审查】

1.市场状况：上周LME通宵LME铅的收盘价为2,127美元/吨，比假期前增长5.3％；

2.现场情况：上海市场的1＃电解铅的平均价格为16,175元/吨，与假期相同。

【重要信息】

1.美国在假期期间发布的经济数据混合在一起，服务行业的活动报告，强大的制造报告以及较早的数据表明，美国服务行业的增长会减慢出乎意料的速度，这支持了美联储的期望，这是对周四的最低限额的延迟，这是在周五发行的最低限度的范围。美国劳工部今年削减了税率。

2.最近的替换量是平均的，回收商通常表示，回收铅冶炼厂的原材料清单也有所下降，因为汽车废物电池的优势在生产过程中反映了较低的销售量，以购买较低的销售销量，以便购买铅的较低的销售。

3. After the decline in lead concentrate and crude lead processing fees in March, primary lead smelters in Henan, Hunan and other places all mentioned that the output of electrolytic lead was affected by the maintenance of crude lead. In April, the smelters that had previously mentioned the decline in electrolytic lead production had no recovery plan. According to SMM's research, the processing fee of silver-containing crude lead, which could still be quoted at 500 yuan/ton before the Spring Festival, has fallen to 200-300 yuan/ton. The primary lead smelter told SMM that the bullish expectations for silver prices in early March had been fulfilled, so the proliferation of silver partially compensated for the lower crude lead processing fee. However, in late March, the high silver price stagnation and the limited growth of the total supply of crude lead in the market due to the decline in mine grade and the start-up of other smelters, made it easier for the processing fee of crude lead rich in quality to fall than to rise.

4. 4月3日，SMM铅的总库存在五个地方达到了53,600吨，与上一时期相比，铅价格从高水平上升，期货和现货价格之间的差异缩小，一些持有人转向了一些活跃的货物，在同一时期，有一些下游公司在Qingming Festival and Preside Ingots中。

【交易曲折】

由于海外矿山的干扰，供应量的供应不断增加，因此，由于货物的供应，铅的供应量继续下降。溪流公司在购买时谨慎。

单方面：供求的基本面很弱，短期潜在客户价格可能会挥发着16,000元/吨的支持，并关注供应方面的干扰和资本状况（以上观点仅用于参考，并且可以用作进入市场的基础）。

镍

【市场审查】

1.市场状况：假期之前，上海NICHEL NI2405在4月5日关闭了133,450元/吨，指数位置下降了5,791次；

2.现场状况：4月7日，金丘安的前提出价上涨了5,000元到141,700元/吨；

【重要信息】

1. Nikkei周一报道说，在4月11日，日本，美国和菲律宾的“美国 - 日本 - 菲律宾三边领导人峰会”之后，将宣布合作建立镍供应链。

2.印度尼西亚镍矿公司的发言人印度尼西亚说，它计划在2024年将镍铁的产量提高到约70,800吨，比2023年的70,728吨增加。

3.根据SMM，印度尼西亚将在假期期间欢迎Eid-Fitr。

4.根据SMM的研究，吉州的镍硫酸盐项目已成功生产。

【交易曲折】

最近，由于本周的库存略有下降，镍矿石价格略有下降，而宏观的矿物质销量超过了预期，新的能源车辆的销售量大大增加，而“新的政策”逐渐触发了这些数据和政策的强度。关于铜的急剧上升，锌和其他基本面的品种有效地刺激了市场的情绪，同时，日本，美国和菲律宾将合作宣布镍供应链，并宣布市场的长期运输，比预期的要慢，这也导致印尼镍矿略微上升，从而提高了假期期间外国镍价格的趋势。 但是，基本的供应和需求没有实质性变化，原材料方面的MHP价格显着下降了。尼古安（Jinchuan）的镍（Nickel-Faltory）价格上涨可能是在下游的，镍价格公牛的逻辑正在放松，并逐渐变成熊。

1.单方面：宏观的情绪驱动市场，预计将以138,000-140,000的价格开放，因为支持将在适当的时间安排。

不锈钢

【市场审查】

1.市场状况：SS2405合同增加了10至13465元/吨，指数位置下降了11824批次；

2.现货市场：冷卷13050-13350元/吨，热卷12850-12900元/吨，冷和热价的价格下降了50元/吨。

【重要信息】

1.根据Mysteel的统计数据，2024年3月，43家国内不锈钢植物的原油产量为3157万吨，每月每月增长23.96％，同比增长了12.84％，而4月份的产量增加了31.603亿吨，每月增加0.1％，年度增长了12.5％。

2.在线新闻：根据菲律宾的矿山和地球科学局（MGB）的统计数据，菲律宾在菲律宾的镍矿石开采量将为3514万吨（干吨），与（修订后的2亿吨）相比，增加了572万吨。由于菲律宾的Sulu和Tawi-Tawi地区属于自治区域，该地区的镍矿不包括在该统计范围内。2023年的主要增长来自Homonhon地区的镍矿，主要是出售低鼻孔的矿石，其中大部分均可提供给碳钢植物。

3.根据钢铁联盟的统计数据，中国主流市场的全部社会清单比上周下降了0.09亿吨，冷钢的总库存为699,000吨，是上周的整个一周的Nevertory tee Secial inter Nefternose。在89个仓库中的中国主流市场中，这一时期表现出狭窄的下降，这主要是由于本周的300级资源消化，市场在一周中随着市场的增长而加强了市场，从而释放了一些下游的预期预处理需求。

【交易曲折】

不锈钢的社会库存有所下降，在4月份的钢铁磨坊的订单中，钢铁厂的订单不如3月份，而且钢铁磨坊在计划中的生产中都更加谨慎。 IS 8995，废品不锈钢为9400。不锈钢的成本折扣约为13600。市场和现货仍在损失资金，暂时没有安全保证金，预计它将广泛波动。

1.单方面：广泛的波动，等待镍矿山批准的加速（上述观点仅供参考，不被用作进入市场的基础）

锡

【市场审查】

1.市场状况：上周过夜LME TIN以每吨28,620美元的价格关闭，比假期前增长2.25％。

2.现场的情况：上海锡ingot价格为227,500元/吨，与假期之前相同；

【重要信息】

1. 4月7日，西澳州工业和矿产局根据西澳州中央经济计划委员会（WA Jingzi（2023-08）文件）的指示，除了Manxiang采矿区，其他采矿区可以逐渐改善该计划，从5月7日，即将到达2024年，该计划已有2024年的时间。证书（勘探证书，矿业证书）已过期或未过期，必须向行业申请，并申请申请和保留，所有采矿区和矿业地点尚未向西澳州行业报告，并在上述截止日期之前将其恢复工作和生产。

2. From January to February 2024, the cumulative import volume of fine tin was 5040 tons, a cumulative increase of 95.27%year-on-year. The approval work, from January to February, the export volume of tin ingots in Indonesia was very small, but some companies have obtained quotas and exports have gradually recovered. However, due to the continuous closure of domestic import profit windows after the year, the import volume of tin ingot is expected to continue to decline.

3.节日之前，SMM TIN INGOT的总社会清单为15,355吨，比上一阶段的库存数据减少了251吨。

4.在消费电子产品（例如智能手机和PC）的销售中，工业链库存将在未来接近终点。 ers。

【交易曲折】

开采方的收紧是存在的。

单方面：供应频率和动态覆盖终端的需求将在中期恢复锡城的基本面。

碳酸锂

【市场审查】

1.磁盘表面条件：以前的2407合同上升了250元到111,800元/吨，指数持有减少了9510手，仓库收据为12702吨，增加了1260吨；

2.现场状况：对清新的小假期没有报价。

【重要信息】

1.巴西矿工Sigma Lithium最近宣布已经完成了最终的投资决定，并将其独特的“绿锂浓缩液”产量从270,000吨增加到了每年的520,000吨，可以证明并在2024年第一季度开始建设和运营。

2.最近，宣布锂电池的锂电池电池公司的lith材料生产基础项目的第一阶段宣布，预计将在今年年底之前进入试用阶段。

3. On April 3rd, Zhejiang Huayou Circle Circle Technology Co., Ltd. (Huayou Cycling) and South Korea's Sonid.inc officially signed an agreement for the establishment of a pre -processing joint venture. The collection system is used to extract battery raw materials such as lithium, cobalt, nickel, and effectively ensure that Huayou's circular overseas waste and regeneration resources will be effectively guaranteed.

【交易曲折】

During the long holiday, the futures are closed. The model listing orders have been full of market mood. New energy vehicles have been "replaced with old new" preferential policies and the continued promotion of price reduction promotion since the beginning of the year have effectively de -auto dealers' inventory. And the existing inventory level. 120,000 gives the profit of the smelting factories, which accelerates supply repair. At the same time, it is difficult to obtain demand support for the upward drive.

1.单人：注意11.3-11.5线的阻力是否有效。

2.选项：LC2405-C-1220,000空单持有，假期前的收盘价，明天到期，利润率约为14,500，收益率将为8.2％。

贵金属

01.假期期间，贵金属外部磁盘性能

在伦敦的假日节日期间，伦敦黄金打破了2300美元/盎司的成绩，并继续刷新历史上的高点，增长了2.11％的伦敦银玫瑰；

02.原因分析

（1）Geopathy支持购买磁盘的黄金收容所

当前的市场对更广泛的区域冲突的关注正在加剧，以色列正在为对伊朗的报复攻击做准备；趋势的兴起引发了市场对地缘政治风险的重新定价。

（2）美联储中的微分贵金属升高和下降更多

在他最近的讲话中，鲍威尔（Powell）鲍威尔（Powell）表示，最近的通货膨胀率高于预期，但他还重申，他还重申，他预计会在某个时候开始降低利率。

（3）中央银行购买黄金的购买继续促进黄金价格交易中心

世界黄金协会在4月4日报告说，2月的现有数据显示，全球中央银行的黄金储量增长了19吨，这是连续第9个月的增长和持有的增长速度，中央银行购买的总体趋势在17个月份的影响很少。全球货币体系的变化，各个国家的中央银行都寻求更安全的资产和更多元化的分配，而黄金由于其货币属性而重新获得了。

（4）银行遵循黄金并离开市场以弥补上升

自去年以来，从过去20年中，伦敦以20-26美元的速度/盎司震惊。

03.交易策略

周一开业后，预计上海金属的可能性将为545-550元/克。

早期审查

星系

化学工业

研究人员：宋杨

投资咨询证书编号：Z0000551

原油

【市场前景】

原油结算价格：WTI2405合同86.91上涨0.32美元/桶或0.37％； Brent2406合同91.17上涨0.52美元/桶或0.57％。

【重要信息】

根据《以色列时报》在7日傍晚的说法，以色列代表团与瓦尔瓦尔，埃及和美国进行了会谈。

根据文化和旅游部在周六发布的数据，今年的假期，根据路透社的说法，国内旅游旅行和支出的数量超过了同一时期。

周五，美国非农业就业报告显示，3月份的失业率连续26个月降至3.8％。

美联储的董事鲍曼（Bowman）表示，尚未考虑指数利率。

【交易曲折】

在节日期间，中东的地理风险已升级，美国的就业数据是强劲的。

沥青

【市场前景】

BU2406之前关闭了3814点（+1.25％）。

现场市场，3580-3710在山东沥青位于4月7日，中国东部的3700-3820，中国3610-3750。

精制石油基价：山东盘92＃汽油玫瑰42至8858元/吨，0＃柴油玫瑰玫瑰14至7405 yuan/ton，山东3＃b石油下跌15至1962年yuan/ton。

【重要信息】

节日之后，沥青的主要是山东地区的主要炼油厂。

【交易曲折】

石油价格保持强劲，国内汽油，沥青和上涨的增长有限。

液化气体

【市场前景】

在PG2405之前获得4797点（+1.61％）。

现货市场，4月7日，中国国家天然气的主流为5070-5200元/吨，进口天然气交易的主流为5150-5250 yuan/ton。

【重要信息】

Longzhong信息报告：

昨天，中国的液化天然气市场价格集中在国际市场的趋势上。

昨天，东中国市场上升并下降，整体表现都是普遍的。

昨天，山东的平民天然气市场的贸易气氛是温和的，对化学工业的需求相对稳定，并且上游货物的运气平稳。

【交易曲折】

在国内假期期间，海外美元的价格略有稳定，国内现货交易稳定，价格上涨。

燃油

【市场前景】

在Qingming假期期间，新加坡市场高含量贴纸在上周保持-3至-2美元/吨的冲击。

新加坡的纸业市场，每周，高硫的第一行差异为-2.75美元/吨至0美元/吨，低硫的每月差异/吨差异/吨至3美元/吨。

【重要信息】

1.波罗的海Sanda Lisa Water BDI下降了41分（-2.5％）至1,628点，这是七周内最低水平。

2.新加坡企业发展局（新加坡企业）的最新数据表明，截至4月3日，燃油STKRS-SIN减少了1.5％至2109万桶，主要是Arab Amirates和Kuiippers singape and Perfipters and Perferips and Perferips and Perferips and Perforte of Singape and Perforate siptine of Singape，

3.根据两个市场来源提供的数据和路透社的计算，由于国内需求的增加和炼油厂的意外停职，俄罗斯在实施燃料后的3月减少了铁路汽油的出口。

4. 4月5日，高硫燃料油为380，低溶剂为0.5％，没有交易。

【交易曲折】

During the Qingming holiday, the high-sulfur spot stickers continued to maintain the -3 to -3 dollars/squat shocks. At the same time, there was no transaction in the spot window last week. The spot market transaction demand was not very active. Afterwards, the actual reduction of export logistics is relatively slow. The gradual recovery of the Ryazan refinery device and the gradual export recovery of the TUAPSE port have reduced the loss of fuel oil to about 300,000 to 400,000 tons. Repair began to reduce supply.

Low sulfur spot stickers have a negative water, reaching the first negative low since the July 2023, and VITOL continues to quote at the spot window. The supply side is still sufficient under the stability of the low-sulfur supply. For the specific low-sulfur supply changes in various regions still need to focus on logistics changes.

苯并噻嗪

【market outlook】

Last Wednesday, the PX2405 main contract was closed at 8818 (-12/-0.14%). , PX has a difference of 350 US dollars/ton on the price of stone brain, a decrease of $ 18/ton compared to Wednesday.

【Important Information】

1. According to CCF statistics: As of last Sunday, China 's PX operating rate was 81.3%, a decrease of 5.7%from the previous month, 75.3%of the Asian PX operating rate, a week -on -month decrease of 3.6%, China' s PTA operating rate of 74.4%, and a week -on -month decrease of 2.9%.

2. The 800,000 -ton PX device of Zhenhai Refining and Chemical has been parking for maintenance during the holiday. The device is expected to be maintained for about 20 days.

【Trading straregy】

The oil adjustment demand supports the maintenance of Ashayenne and the two tolitomic arbitrage windows. The oil regulation is expected to gradually be fulfilled. The fuel regulation is higher than the ambiguous price difference. The PX imports are expected to be low in the second quarter. In the production, the PTA devices of 3 million tons/year in Yicheng Chemical Fiber will be expected to be put into production, and the PX supply and demand pattern is expected to improve.

丙烷

【market outlook】

Last Wednesday, the daily market of TA2405 was closed at 6034 (-4/-0.07%). 42 yuan/ton than increase.

【Important Information】

1. According to CCF statistics: As of last Sunday, China's PTA operating rate was 74.4%, and the weekly decreased by 2.9%.

2. The 1.2 million tons of PTA devices in China and Thailand Decision Decide to delay driving according to the order. The specific driving time is to be determined.

【Trading straregy】

Last week, the PTA supply reduction was increased, the social inventory decreased, the foundation difference was stronger, and the center of gravity of the processing fee increased. The weekly volume, the polyester inventory falls, the end yarn factory and factories are high, the polyester and terminal profits are not good, and the demand is insufficient.

乙二醇

【market outlook】

Last Wednesday, the main contract of EG2405 was closed at 4493 (+13/+0.29%).

【Important Information】

1. As of April 7, the overall construction load of ethylene glycol in mainland China was 63.24%(1.69%from the previous period of the previous period), and the ethic acid catalysis (synthetic gas) mortar glycol was started in 65.91%(6.19%from the previous period).

2. Synthetic gas -based ethylene glycol device with 400,000 tons/year, which has been restarted recently. At present, the polyester grade has been produced. The device was previously delayed due to the steam problem.

【Trading straregy】

Last week, the reduction of ethylene glycol was increased, the pick -ups improved, the port inventory decreased month -on -month, and the basis of the foundation was strong in April. Large pressure, the price is expected to fluctuate.

短纤维

【market outlook】

Last Wednesday, the PF2406 main contract was closed at 7550 (+8/+0.11%). In terms of spot price, the specific price of the semi-light 1.4D direct spinning short river and Zhejiang discussed the center of gravity of 7400-7600 yuan/ton, and the Fujian 7550-7600, Shandong and Hebei mainstream 7500-7650 yuan/ton.

【Important Information】

1. According to CCF statistics, as of last Friday, the number of days of polyester filament inventory was 24.2 days, a decrease of 1.1 days from the previous month, and the operating rate of direct spinning short fiber was 84.9%, a decrease of 1.4%month -on -month.

2. According to CCF statistics: The overall production and sales of Jiangsu and Zhejiang during the Qingming holiday on the three days, the average production and sales estimate is about 80%.

【Trading straregy】

Last week, the short -term fiber supply reduction was stable, the production and marketing stage improved, and the inventory of the short fiber factory decreased significantly from the previous month. However, it was still higher than the seasonal level. The short -fiber processing costs were not large. Although the valuation of the short fiber processing fee was low, the demand side did not significantly improve. (The above point of view is for reference only, and the basis of not entering the market)

苯乙烯

【market outlook】

Last Wednesday, the main contract of EB2405 was collected at 9481 (+39/+0.41%). Yesterday, the spot price of Jiangsu ... the spot price of the pyroyrene was 9680 yuan/ton, an increase of 140 yuan/ton from the previous month. 130 yuan/ton.

【Important Information】

1. According to statistics from Zhuochuang Information, the operating rate of the styrene was 63.63%last week, an increase of 3.62%month -on -month, the downstream EPS operating rate was 50.20%, a decrease of 0.19%month -on -month, PS's starting rate of 55.53%, an increase of 0.73%month -on -month, ABS operating rate of 63.19%, an increase of 1.91%month -on -month. The UPR operating rate was 30%. Flat.

2. Oriental Petrochemical's 120,000-ton/year's styrene device is planned to be maintained in early April. It is expected to be maintained for 40-50 days.

【Trading straregy】

Last week, the supply and demand of the styrene was doubled, the basal difference was stronger, and the main port inventory of the styrene continued to decline, and the hard glue inventory fell from the previous month. Nearly 2.8 million tons/year's styrene device such as Petrochemical, Guangdong Petrochemical, Zhonghai Shell, Ningbo Keyuan will be restarted before and after the Qingming. It is obviously more than 1.5 million tons/year's styrene device such as Gulei petrochemical, Lihua Yi, oriental Petrochemical. Under the influence of intensified downstream losses of phenylin, the pattern of tightly balanced balance will slow down, and the resistance above the price of styrene is increased.

塑料

【market outlook】

Before the festival, L2405 closed at 8319, rose 0.31%or 29 points, and L2409 closed at 8353, up 0.35%or 29 points. The mainstream transaction price of 0 yuan/ton in East China is 8200-8500 yuan/ton, the price continues slightly compared with the previous working day.

[Important information

1. After the festival, the main manufacturer's inventory level was 935,000 tons, which was 150,000 tons from the previous working day, an increase of 19.11%; the inventory of the same period last year was about 890,000 tons.

【Trading straregy】

The cost -side oil price performance is strong, the profit -making profit is compressed, and the cost of plastic costs is strong. The disk surface is supported by the cost end. After the holiday, plastic spot rises, and the price of short -term plastic is strong.

聚丙烯

【market outlook】

Before the festival, PP2405 closed at 7597, rose 0.49%or 37 points, PP2409 closed at 7611, up 0.38%or 29 points. Promoting, the newspaper rises with each other, testing the shipments, and the market's focus has risen; the downstream is insufficient to buy resources after rising. In addition, the viewing atmosphere is strong.

【Important Information】

1. After the festival, the main manufacturer's inventory level was 935,000 tons, which was 150,000 tons from the previous working day, an increase of 19.11%; the inventory of the same period last year was about 890,000 tons.

【Trading straregy】

The cost -side oil price performance is strong, the profit of oil is reduced, and the PP cost support is strong. After the price declines, the market is supported by the market.

PVC

【market outlook】

Before the festival, V2405 closed at 5768, down 0.43%or 25 points, and V2409 closed at 5905, down 0.47%or 28 points. Calcite 5 is maintained in the range of 5510-5610 yuan/ton, and the vulnerable adjustment of the ethylene method is available in the 5800-6000 yuan/ton area. The market price of Guangzhou PVC is slightly shocking, the market spot supply has maintained a high level, the downstream terminal is maintained on demand, and the spot market has a general transaction atmosphere. The type is 5700 yuan/ton, and there is a space for about 20 yuan/ton in the real market.

【Important Information】

1. Last week, the utilization rate of electric stone production enterprises was 65.79%, an increase of 0.58%month-on-month, and the profit production profit of the PVC paste resin was slightly increased by 75.72%from the previous month. Increased by 1.81%to 53.96%.

2. Last week, the export signing of PVC samples decreased to 14,100 tons from the previous month, and the amount of delivery was reduced to 78,000 tons, a year -on -year decrease of 33%.

3. Preliminary statistics from PVC social inventory last week decreased by 0.4%to 602,400 tons, an increase of 15.38%year -on -year. The final data is based on the customization of the Dazzhong data terminal and offline data.

4. Last week, the capacity utilization rate of PVC production enterprises decreased by 2.67%and an increase of 0.95%year -on -year; of which 79.77%decreased by 1.82%in 79.77%, an increase of 5.91%year -on -year. The ethylene method decreased by 5.16%month -on -month and a decrease of 15.06%year -on -year.

【Trading straregy】

Recently, the upstream departure and midstream accumulated warehouses have been maintained. The overall industry is slightly eliminated. However, the current inventory is still high in history, and the high inventory contradictions are still very large. The month -on -month improvement, but the PVC supply and demand is still poor, but there are certain support below. One is the absolute price of the absolute price, the second is the profit loss, and the third is that the exports have a certain support for exports.

烧碱

【market outlook】

The SH2405 before the holiday closed at 2449, rose 0.29%or 7 points, SH2409 closed at 2675, up 0.87%or 23 points. And the price of its own inventory has shifted upwards.

【Important Information】

1. Liquid chlorine, the price of liquid chlorine in Shandong today rose 100-150, the Luxi trough car was leaving the factory 500-600, the Lunan and the Southwest Tank vehicle were leaving the factory 400-500, and Jiangsu Fuqiang 350-400.

2. Price on April 6, 2024: Dongying Products:. 32%of liquid -alkali prices execute current exchange 780 and accepted 800 yuan/ton; 50%liquid -alkali prices execute 1320 and accepted 1350 yuan/ton;

【Trading straregy】

The recent decline in alkaline has been relatively smooth. On March 22, Shandong Haili registered warehouse orders. In addition, the construction of alkali was fixed. The spot price is still under pressure. In the case of water, the storage pressure pressure is less pressure, but if the basis is weak, the pressure on the warehouse receipt will be reunited.

玻璃

【market outlook】

1) Futures market: Yesterday, the main force of glass futures 05 contracts closed at 1466 yuan/ton (+1/+0.07%), night disk closed at 1472 (+6/+0.41%), and the price difference between 05-09 was 35 (-5).

2) Spot market: The average price of glass has dropped by 9 to 1689 yuan/ton. The corresponding delivery price of Shahe is 1,500 yuan/ton, the market price of Hubei large board has dropped by 30 to 1550 yuan/ton, and Zhejiang large boards are stabilized to 1760 yuan/ton.

【Important Information】

According to Zhuo Chuang's information, the domestic floating glass market price rose and declined, and the regional market was different. Stable, properly withdraw goods in the middle and lower reaches, and the local area shipments are still significantly average; today's central China price rises and declines, the price of the Fuling Banner is 1 yuan/weight box, and the quotation of some factory in Hubei is loose at 2.5-3 yuan/weight box; Other factories have temporarily observed, and some factories have improved recently.

【Trading straregy】

During the holidays, the mood of the glass shipment in North China has improved significantly. With the reduction of the cold repairs of the Shahe production line, the downstream centralized replenishment has driven the improvement of the production and sales, and some factories are sealing. .61%, the section of the downstream orders improved. The price rose and decline, and the price continued to fall under the pressure of the high inventory of Huazhong. It is expected that the glass performance this week is strong.

甲醇

【market outlook】

Futures market: The futures disk are weakly shocked, and finally closed at 2517 (-9/-0.36%).

Spot market: Place of production, the South Line of Inner Mongolia is 2130 yuan/ton, and the northern line is priced at 2080 yuan/ton.

In consumer location, the market price of Lunan area is 2380 yuan/ton, Lubei is 2360 yuan/ton, and the price of Hebei is 2,270 yuan/ton.

Port, Taicang market quotation is 2610 yuan/ton, Ningbo offers 2,660 yuan/ton, and Guangzhou offers 2590 yuan/ton.

【Important Information】

This week (20240401-0402), the weekly signing bills of methanol sample production enterprises in the Northwest region totaled 85,700 tons (85,700 tons), an increase of 35,200 tons (35,200 tons) from the previous statistical day, and 69.70%month-on-month.

【Trading straregy】

春检在即，供应缩减预期不断强化，内地企业经过一轮去库，当前库存降至较低水平，下游刚需采购，低价采购情绪强烈，高价抵制，厂家出货转弱，主流企业竞拍价格2080-2100元/吨附近，终端下游刚需释放，贸易商竞拍参与尚可，多挺价出货为主，追高谨慎，需求支撑力度一般。鲁北地区下游个别主力企业招标采购，地炼利润可观，原料库存高位，采购量有所下滑，降雪影响消退，汽运费大幅回落，贸易商转单价格偏弱为主，下游主动延长合同，同时运费仍有下降空间，鲁北下游主力企业招标价格2360-2390元/吨附近。港口地区库存低位徘徊，下游刚需持续拿货，斯尔邦降负，渤化MTO满负荷运行，兴兴MTO装置有停车预期，富德、诚志有降负预期，国际开工率回升高位，伊朗日产创近三年新高，但3月份装船量依旧偏低，到港量有限，港口库存难以回升，可售资源紧缺，加上需求有一定支撑，基差弱稳，中性库存下刚需消耗，对价格有较强支撑。当前，煤价继续阴跌为主，成本支撑力度一般，但甲醇现货价格坚挺，煤制利润尚可，整体开工率高位，但春检在即，同时即期进口量较低，整体供应紧张，当前宏观经济刺激预期偏强，大宗商品整体氛围触底反弹，市场情绪略有改善，甲醇基本面偏稳，短期内价格仍坚挺为主，但随着MTO装置预期检修计划落地，需求端有所弱化，上方空间有限。（以上观点仅供参考，不做入市依据）。

尿素

【market outlook】

期货市场：尿素期货震荡反弹，最终报收1876（+20/+1.08%）。

现货市场：主流区域出厂报价止跌反弹，成交大幅好转，河南小颗粒出厂报2010-2030元/吨，山东小颗粒出厂报1990-2020元/吨，河北小颗粒出厂2000-2020元/吨，山西中小颗粒出厂报1930-1990元/吨，安徽小颗粒出厂报2020-2050元/吨，新疆中小颗粒出厂报2070-2100元/吨，内蒙出厂报1890-1920元/吨。。

【Important Information】

【尿素】4月7日，尿素行业日产18.85万吨，较上一工作日减少0.11万吨，较去年同期增加1.61万吨；今日开工率87.05%，较去年同期82.48%增加4.57%。隆众统计。

【Trading straregy】

节假日至今，国内主流地区尿素现货出厂报价全面止跌反弹，局部大幅领涨，局部暂稳，成交火爆。主流交割区出厂报价止跌反弹，市场情绪表现一般，工业复合肥开工率高位回落，成品库存较高，下游原料采购积极性一般，但农业需求集中释放，东北地区开始加大采购量，贸易商囤货情绪大幅升温，积极囤货为主，厂价连续降价后下游采购积极性提升，新单成交顺畅，厂家收单量增加，多数企业连续停收，整体价格坚挺上涨。交割区周边区域出厂价格止跌反弹，随着交割区氛围改善，区内市场交投氛围火爆，下游拿货积极性大幅提升，贸易商积极囤货为主，厂家新单成交旺盛，企业收单量增加，预计短期内出厂价坚挺上涨为主，盘面暂不追高，等待涨价后厂家收单情况，继续关注59正套机会。（以上观点仅供参考，不做入市依据）。

Natural Rubber and No. 20 rubber

【market outlook】

RU天然橡胶相关：RU主力09合约报收14510点，下跌-105点或-0.72%；日本JRU主力08合约报收327.5点，下跌-2.0点或-0.61%。截至前日12时，销地WF报收13550-13750元/吨，越南3L混合报收13650-13700元/吨，泰国烟片报收17000-17450元/吨，产地标二报收12400-12500元/吨。

NR 20号胶相关：NR主力06合约报收11930点，下跌-55点或-0.46%；新加坡主力TF06合约报收163.9点，上涨+0.2点或+0.12%。截至前日18时，烟片胶船货报收2550-2580美元/吨，泰标现货或近港船货报收1640-1670美元/吨，泰混现货或近港船货报收1635-1665美元/吨，马标现货或近港船货报收1610-1645美元/吨，人民币混合胶现货报收13300-13350元/吨。

BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收13270点，下跌-150点或-1.12%。中石化燕化顺丁报收14100元/吨，中油华东大庆顺丁报收13700元/吨，中油华南四川报收13700元/吨。华北市场BR9000报收13400-13500元/吨，华东市场BR9000报收13300-13500元/吨。中石化华北丁苯1502报收13600元/吨，华北市场1502报收13300-13350元/吨。江浙丁二烯报收11600-11700元/吨。

【Important Information】

援引QinRex消息：马来西亚农村和地区发展部（KKDW）已通过橡胶工业小农发展局（RISDA）拨款5,715万令吉，通过采用Petara模型来增加天然橡胶产量。该国副首相拿督斯里兼农村和地区发展部长Ahmad Zahid Hamidi博士表示，Petara是RISDA一条新路线图，以确保橡胶行业按照政府提出的农村MADANI愿景向前发展。它旨在将橡胶生产恢复到最佳水平。我们已经讨论了如何通过开发25.7万公顷由于全国工人短缺而未被使用或未充分利用的土地来提高橡胶小农的收入。Ahmad Zahid表示，通过Petara计划，橡胶工业小农发展局将寻找一种新的机制，通过寻找解决工人短缺的办法来增加橡胶产量，并取代老化树木。

【Trading straregy】

截至上周三：上期所RU合约库存小计累库+0.5%，报收21.81万吨，高于库存期货（仓单）+0.31万吨，累库速率（相对）放缓-38.1%；能源中心NR合约库存小计去库-0.3%，报收13.01万吨。3月28日，云南首个有效胶水报收产生，距离元旦87天，尽管有干旱消息，但这已经恢复至2019年以前的正常水平（85.7天）。对比2020年至2023年，云南平均在元旦后第102.3天开割。RU09合约观望，关注14360点前期低位处的支撑；NR06合约观望，关注11825点近日低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

Butadiene rubber

【market outlook】

BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收13270点，下跌-150点或-1.12%。中石化燕化顺丁报收14100元/吨，中油华东大庆顺丁报收13700元/吨，中油华南四川报收13700元/吨。华北市场BR9000报收13400-13500元/吨，华东市场BR9000报收13300-13500元/吨。中石化华北丁苯1502报收13600元/吨，华北市场1502报收13300-13350元/吨。江浙丁二烯报收11600-11700元/吨。

RU&NR天然橡胶相关：RU主力09合约报收14510点，下跌-105点或-0.72%。截至前日12时，销地WF报收13550-13750元/吨，越南3L混合报收13650-13700元/吨。NR 20号胶相关：NR主力06合约报收11930点，下跌-55点或-0.46%；新加坡主力TF06合约报收163.9点，上涨+0.2点或+0.12%。截至前日18时，泰标现货或近港船货报收1640-1670美元/吨，泰混现货或近港船货报收1635-1665美元/吨，人民币混合胶现货报收13300-13350元/吨。

【Important Information】

援引中国化工报消息：奋楫扬帆新征程。3月29日，更名后的中国化工建设企业协会在化工重镇淄博举行2024年年会暨山东省重点石化企业拟建项目信息发布会。记者从会上了解，2023年，化建行业直面挑战，强化多元化经营战略，积极开拓“一带一路”国际市场，整体呈现稳中求进、规模效益同步增长的良好局面。2024年，化建行业将以科技创新和培育新质生产力为主导，坚持科技与管理创新“双轮驱动”，加强全产业链的团结合作与集成创新，努力形成具有化工建设行业特点的新质生产力。协会提供的数据显示，2023年，协会会员企业的营收、利润和新签合同额均创历史新高。其中，实现营业收入近2900亿元，比上年增长约13%；利润总额近120亿元，增长约23%；新签合同额超6400亿元，增长约50%。

【Trading straregy】

截至上周三：上期所BR合约仓库仓单累库+0.7%，报收2.25万吨，厂库仓单持平报收10吨，合计2.25万吨；国内顺丁工厂库存去库报收2.70万吨，同比累库+16.4%，贸易商库存累库报收0.32万吨，同比去库-6.0%，合计3.02万吨，同比累库+13.6%，连续6周环、同比去库；国内丁二烯产能利用率增产报收64.2%，同比减产-6.0%，前值为-6.4%，环、同比增产。BR05合约观望，关注13175点近日低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

纸浆

【market outlook】

期货市场：弱势下行。SP主力临近换月，05合约报收6042点，下跌-66点或-1.08%。

SP针叶浆相关：山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，下游纸厂对高价原料接受度偏低。市场部分含税参考价：银星6200-6250元/吨。河北地区进口阔叶浆现货市场交投清淡，业者低价惜售；下游纸厂消耗前期原料库存为主，高价接受度偏低。市场含税参考价：布阔5450元/吨，鹦鹉、金鱼5650-5700元/吨。（卓创资讯）

CM瓦楞原纸相关：山东丰源中科瓦楞纸价格暂稳，目前正常接单。当前出厂价：高强瓦楞纸110g报3000元/吨，120g/130g报2900元/吨，140g报2850元/吨，160-170g报2800元/吨。河南亨利纸业高强瓦楞纸正常接单，出厂报价：高强瓦楞纸110g报2910元/吨，120-165g报2810元/吨。（卓创资讯）

OP双胶纸相关：广东双胶纸市场主流意向成交价格为5700-6000元/吨，其中云豹5700-5800元/吨，华夏太阳5900-6000元/吨，市场交投氛围偏淡，价格有趋弱迹象。山东双胶纸市场主流意向成交价格在5950-6600元/吨水平。纸厂方面稳市积极性延续，但经销商出货不快，社会面订单跟进欠佳；下游对于高价较为谨慎。（卓创资讯）

【Important Information】

援引KaiCell消息：芬兰KaiCell年产60万吨化学浆项目公布了最新进展，芬兰最高行政法院拒绝审理针对地区国家行政机构2020年7月批准KaiCell Fibers Ltd位于Paltamo的60万吨化学浆厂的环境许可证申请的决定而提出的其他上诉。因此，下级法院在稍作修改后，批准许可证的决定得到维持，该项目的环境许可证将继续有效。这一有利结果赋予了许可证法律效力，并为工厂项目的融资开辟了道路。KaiCell首席执行官Hannu Heikkinen评论道：“考虑到我们的项目得到了当地的大力支持，以及该工厂将为整个Kainuu地区带来的巨大经济效益，尽管满足了所有规定的要求，但仍要经历如此漫长的法律程序，这令人沮丧符合芬兰严格的环境监管框架，并得到国家主管部门的批准。”

【Trading straregy】

截至上周三，上期所SP合约库存小计去库-0.2%，报收42.72万吨，高于库存期货（仓单）+2.35万吨。3月，仓单、国内四港及保定地区纸浆库存去库报收231.3万吨，同比累库+1.2%，涨幅连续3个月收窄，边际去库。1月，日本正式雇员就业人数同比变动报收+1.0%，连续10个月边际减员。SP05合约观望，关注6142点近日高位处的压力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

早评

星系

航运板块

研究员：贾瑞林

投资咨询从业证号：Z0018656

Freight Index (Europe)

【Important Information】

1、现货运价：4/3日发布的SCFI欧线报1997美元/TEU，环比+0.15%。4/1日发布的SCFIS欧线报2174.19，环比+1%。

2、赫伯罗特于4月4日宣布，自4月15日起，将提高亚洲至北欧航线的FAK费率至3000美元/FEU。

3、4月5日，达飞官网发布最新公告称，4月15日起(装货日期)，再次调升亚洲至北欧新的FAK费率，每20英尺集装箱2200美元，40尺柜包括高柜和冷藏箱4000美元，直至另行通知。

4、以星航运ZIM4月4日发布通知，自2024年5月1日起，实施更新后新的燃油系数(NBF)水平，直至另行通知，适用于FAK(所有种类运费)货物，其中远东至地中海/黑海和欧洲的收费标准为718美元/TEU。

5、4月5日，美国劳工部数据显示，3月新增非农就业人数录得30.3万人，高于市场预期，就业市场表现强劲，美联储6月降息的概率进一步降低。

6、4月4日，全球第二艘大型甲醇燃料集装箱船在日本举行命名仪式，为“Astrid Mærsk”。该船是马士基签订的18艘甲醇燃料集装箱船中的第二艘。马士基首艘甲醇燃料集装箱船“Ane Mærsk”号已于今年年初投入亚欧航行。

7、受以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动导弹袭击的影响，以色列从加沙南部撤军，并且以色列总理声称以色列已准备好就加沙停火达成相关协议，但不会屈服于哈马斯的“极端”要求，而以军国防部长称从加沙地带南部撤军旨在为在拉法的军事行动做准备。

8、4月8日报道表示，以色列代表团在开罗与哈马斯和美国谈判代表举行会谈，在讨论和基本观点上达成进展和一致，对达成停火持谨慎乐观态度。

【供需分析】

中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端1-2月我国对欧盟出口同比下降1.3%，环比略有改善但依旧承压。消息面上，统计局表示3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，中长期应关注欧美补库节奏。短期看，船司宣涨4月初运价后落地不及预期，4月下半月排期正常，不宜高估下半月挺价落地幅度。

【Strategic Analysis】

1、单边：震荡，部分船司提价但挺火协议反复，暂时以观望为主。继4月上半月船司主动宣涨运价后，部分船司（HPL、达飞）再次主动宣涨在4月下半月船期运价以稳定即期运价水平，但在4月下半月船期排期正常且欧洲货量尚未明显改善的背景下，不宜高估挺价的实际落地幅度，具体落地幅度仍有待观察。预计短期04合约整体维持震荡，交易结算终点，后续持续关注红海危机态势和停火协议进展。

2、套利：4-6反套和10-12反套继续持有（但需警惕巴以冲突缓和短期复航的风险，4-6反套仍有一定不确定性）

(The above views are for reference only and are not used as a basis for entering the market)

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