上海期货交易所收到感谢信，背后原因竟是这个创新金融工具

近日，上海期货交易所收到一封来自长三角小企业——昆山福马精密钣金有限公司的感谢信。

该公司主要从事造纸机械、食品机械、机器人零部件制造加工，为典型的中下游加工型企业，产品多为出口，生产原料以热轧卷板为主。

为什么要写这封感谢信呢？该公司负责人赵琴提到了一项让她放心的创新金融工具。

今年5月份钢材价格的大幅上涨和下跌，仍让赵勤耿耿于怀。按照公司与下游采购商的协议，在原材料市场价格波动10%以内，公司对采购商的销售价格保持不变。但若原材料市场价格波动超过10%，公司对采购商的销售价格也会按相同比例增加或减少。

风险显而易见，公司如果要生产，需要提前采购原材料，但从生产到交货还有一段时间，如果这期间原材料价格上涨10%以上，那么成品价格也会上涨。对于赵勤来说，这没什么问题。但如果原材料价格大幅下跌，那么最终成品的销售价格就会被迫下降。这样一来，如果把高价采购的原材料制成产品，低价销售，就会出现亏损。在价格剧烈波动之下，这种风险还会不断被放大。

“以前面对这种情况，我们束手无策，只能靠运气维持生计。”直到赵勤了解到“期货价格稳定令”业务。

该项业务源于上海期货交易所与中国宝武钢铁集团欧冶云商有限公司的试点合作，相当于给企业的现货订单加了“保险”。上海期货交易所相关负责人介绍，在试点中，生产加工企业通过欧冶云商旗下的钢铁现货交易平台上海钢铁交易所签订钢铁远期合约订单，实现“保供”。企业在签订现货订单的同时，根据自身风险管理需要，通过交易中心电子系统向期货公司风险子公司购买相应的场外期权产品，形成“现货订单+期权”的组合，实现“稳价”。期货公司风险子公司卖出相应的期权后，可以利用上海期货交易所的期货对冲风险。如此一来，形成良性的金融循环。

昆山福马在从上海钢交所订购热轧卷板后，就购买了看跌期权。“一开始只是想试试看，没想到效果这么好。”赵勤发现，一旦原材料价格下跌幅度过大，看跌期权就能获利，弥补成品降价带来的损失。即便最后原材料价格没有下跌，购买期权的成本低廉，也完全在可承受的范围内。

赵勤还特别提到，虽然购买期权的成本不高，但上海期货交易所在试点初期仍然给企业提供了一定比例的成本支持，还专门派出相关专家到企业普及期货价格稳定相关知识。

“我们一直希望能找到一个好的工具，帮我们抵御价格波动的风险，现在这个工具这么好，给我们这些企业吃了一颗定心丸，让我们可以专心生产经营了。”尝到甜头的赵琴很快又购买了3000吨的稳价单，开始向圈内人推荐自己的“秘密武器”。“像我们这样的小企业，很多之前都没有接触过金融衍生品工具，没想到竟然这么好用。我最近准备找个金融人才，研究一下衍生品市场。”

有人怕跌，有人怕涨。为了满足不同企业的需求，上期所和欧冶云商在试点中设计了三类期权产品，分别是普通期权产品、限制性期权产品和阶段性期权产品。每种产品的保障程度不同，对应的成本也不同，但都能为企业面临的价格风险提供一定程度的保障。比如，销售原材料的上游企业，可以通过购买产品锁定最低销售价格，使销售价格“涨则涨，跌则不跌”。

此次在上海的试点，受到钢铁行业客户的高度关注，越来越多的企业开始参与其中，有效对冲了近期价格波动的风险。证监会副主席方星海此前公开表示，通过“期货价格平准令”试点，交易所和期货公司携手合作，依托龙头钢铁企业的产能优势，由龙头企业向上下游提供供给，期货风险管理公司通过衍生品转移价格风险，把“企业保供给”和“期货价格平准”有机结合起来，通过市场化手段，达到稳产稳供稳价的效果。