2021 年钢铁行业迈入高质量发展新阶段，开启低碳发展新征程

2021年是我国“十四五”开局之年，国家产业政策发生重大调整，对钢铁行业实行“产能、产量”双控，取消钢材出口退税，提出“碳达峰、碳中和”目标。在这些政策影响下，我国钢铁行业不仅步入了高质量发展的新阶段，也开启了低碳发展的新征程。在此过程中，钢铁企业的盈利能力创历史新高。

具体到市场，2021年我国钢材价格呈现大起大落：5月份之前，随着全球经济复苏、国际市场需求增加、国内疫情防控常态化、制造业、房地产行业、基建投资等以及资本市场炒作，钢材价格一度飙升并创下历史新高。进入5月份之后，政策面发力，出台措施控制基础原材料等价格过快上涨，随后钢材等大宗商品价格大幅下跌。三季度，在全国限电限产消息提振下，供给面明显收缩，钢材价格再次上涨。四季度，在国内经济增速放缓，特别是房地产行业“雪崩”的带动下，钢材市场价格震荡调整，成本支撑下行空间。2021年，国内建筑钢材价格在5月、10月两次“触高”，与我们去年的判断基本一致，但全年涨幅超预期。

2. 2022年钢铁市场展望

受疫情反复、美联储宽松货币政策退出、通胀高企等因素影响，2022年全球经济运行面临较大不确定性；我国经济运行定调为“稳中求进”，预计将出台相应政策激励措施；为抑制通胀，货币政策将更加灵活精准；碳达峰目标下，钢铁等高耗能产品出口量将受到抑制。因此，2022年中国钢铁市场价格仍将宽幅波动，品种走势也将呈现分化。

2021年全国钢材价格基数上移，预计2022年钢材价格不会出现明显上涨，市场价格将围绕钢厂合理利润波动，2022年国内建筑钢材市场将受到以下几个方面的影响：

1.宏观经济稳定有利于国内钢铁行业

2022年，国内经济面临“需求萎缩、供给冲击、预期减弱”的三重压力，决策层多次重申“要坚持以经济建设为中心”，“稳增长”必将成为新一年政策主线，对2022年钢铁行业发展总体利好。

2022年，国内货币政策主基调为“稳中略松”，流动性总体维持充裕，降息预期增强。虽然对小微企业、科技创新、绿色发展的精准支持力度将继续加强，但其他行业也将同步受益。财政政策提出“适度推进基建投资”、“加快支出进度”。“加快”和“推进”意味着新年将推出一些长期基建项目，2021年财政投资趋紧的局面有望改善。基建作为新年经济“稳中求进”的重要利器，将发挥更大作用。综合判断，政策效果将在2022年一季度显现。

2. 2022年钢铁需求将企稳小幅下降

虽然国际形势依然复杂严峻，但我国经济持续恢复发展的趋势不会改变，长期向好的基本面不会改变。展望2022年，在固定资产投资增长的各组成部分中，制造业投资有望继续回升，基建投资有望略有改善，房地产投资或将稳步放缓。预计2022年固定资产投资整体增速将高于2021年。

（一）房地产调控政策有所放松，行业平稳有序发展

2021年，在“房住不炒”、因城施策的政策环境下，国家着力推动房地产市场平稳健康发展，确保“稳地价、稳房价、稳预期”目标落到实处，融资管理和监管措施趋紧，一度给房地产行业带来震荡，给经济平稳运行带来冲击。但随着中央经济工作会议为2022年房地产政策定下基调，市场对房地产行业的预期迅速由“加速下滑”转向“平缓下滑”。2022年，我国将继续推进房地产长效机制建设，加强预期管理，促进房地产行业良性循环、健康发展。因城施策、租购并举、差异化精准调控、人才新政、房地产税试点等各项措施灵活搭配、相得益彰，商品住房市场将更好地满足购房者合理的住房需求。 总体来看，央行信贷政策虽有所松动，但房地产政策调控方向并未发生改变，相较2021年下半年，房地产周期下行趋势将有所减缓。综合以上判断，我们认为2022年房地产对建筑钢材需求有所下降，但不会出现“断崖式”下降。

（二）宏观政策支持力度加大，基础设施投资大幅增长

基建投资主要对冲房地产景气度和出口增速下行压力，2022年为实现“稳增长”目标，财政政策有望落地，倒逼基建投资反弹：预计全年基建投资将实现4%的增速，特别是二季度；具体体现在地方政府专项债提前发行，发行量相应增加。

2022年，对基础设施投资的政策支持力度将明显加大，首先是资金来源得到保障。2021年地方政府新增专项债券中，有1万多亿元留待2022年实施，预计2022年新增专项债券将超过3.5万亿元，发行时序将适度提前。根据全国人大常委会授权，2022年可提前发行的专项债券最高限额为2.19万亿元，将推动基础设施投资增速恢复。此外，鼓励和引导民间资本参与基础设施建设，特别是有稳定收益的基础设施项目将向民间资本开放，激发市场主体投资活力。

对于2022年基建投资的重点领域，主要有两方面值得期待。

一是“十四五”重点建设项目集中实施。2022年是“十四五”规划实施的承上启下之年，国家发改委明确提出“十四五”期间将推进102个重大工程项目建设，一大批基础设施项目将规划实施。除交通、物流、水利、生态环境等重大基础设施项目外，还涉及养老、文化旅游体育、能源产储销保障体系、粮食生产仓储设施等基础设施项目，远远超出了传统“铁路、公路、基础设施”的范围。

二是推动经济高质量发展的新型基础设施将加快落地。绿色经济是未来基础设施投资的重点方向，中长期投资需求空间很大。目前，火电占我国能源结构的70%以上。要实现碳达峰、碳中和目标，需要加快新能源、新材料、节能环保等新型基础设施的投资建设。为推动数字经济发展，5G、工业互联网、人工智能等基础设施建设将加快推进。随着人口老龄化加速发展，医疗、养老、公共服务等基础设施缺口巨大，相应投资力度将不断加大。

我们预计2022年春节后基建投资增速将出现明显反弹，下半年增速将趋于平稳。考虑到上半年稳增长压力较大，基建投资触底反弹效应需在上半年更多释放。

（三）提升核心竞争力，制造业持续向好

对于中国制造业来说，数字化与智能化、双碳目标与绿色化、以及内循环构建与供应链重构是当前及未来的三大明显趋势。

2022年，随着全球供应链瓶颈得到缓解，全球船舶行业受经济复苏及航运业绿色转型发展要求推动迎来新一轮增长周期，对钢材需求维持高位。此外，2022年家电、汽车、机械、自行车、摩托车等行业对钢材的需求也将延续2021年的平稳增长态势。

3. 钢铁供应持续下降

在“碳达峰、碳中和”的大方向下，钢铁行业已明确供给将“触顶”，产能与产量双控将成为常态。

2022年，随着存量钢铁产能持续去化优化，在碳达峰、环保、限电等因素的介入下，粗钢产量或呈现稳步下降趋势。在房地产需求减弱的背景下，预计钢铁行业供需仍将保持相对平衡，而铁矿石、焦炭等供给不会出现宽松，产业链利润呈现动态分配，钢铁企业盈利能力或将下降。鉴于2021年粗钢产量和能耗双控进展顺利，且取得较好成效，我们预计供给侧仍将以政策调控为主，但类似2021年的“一刀切”现象将有所收敛。 综合判断，预计2022年我国粗钢产量同比下降0-2%左右，由于2021年粗钢产量减少集中在下半年，因此2022年上半年粗钢产量将会从低位回升。

4、原材料回归理性，成本重心下移

2021年，铁矿石、煤炭等大宗商品价格大幅上涨，供给侧缺口一度影响经济运行。为此，国家密集出台大宗商品“稳供给、保价格”政策，干预上游产业价格无序上涨。预计2022年此类政策仍将得到落实。例如，在供给侧，政策层面的目标是：“增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用，加快建设废弃物回收体系。”

钢铁行业保障原材料的主要措施是：一是“集中突破供给制约”，保障国内外资源供给；二是提高资源开发效率，提质增效，包括数字化转型；三是加快废钢利用，预计影响废钢利用的进口、发票、税收等问题将继续改善。总体来看，2022年包括铁矿石在内的大宗商品“稳供给、保价格”压力有所减轻，但如果出现类似2021年那样的“失控上涨”，则将受到政策干预。

铁矿石：供需趋于平衡，年均价呈下行趋势

中长期来看，全国范围内严格实施粗钢产量控制，加之鼓励使用电炉钢，将直接导致铁矿石需求下降，但海外钢厂复产有望部分抵消国内需求的下降。

目前全球铁矿石供应仍处于垄断状态，短期内供应不会宽松，但随着国际海运成本下降、国内港口库存水平较高，铁矿石价格难以大幅上涨。由于2021年铁矿石价格一度飙升，且整体基数较高，我们预计2022年铁矿石年均价格将环比下降，62%品位进口矿价格将在120美元/吨以下（2021年约为160美元/吨）。

2021年前三季度，四大矿山产量合计2.86亿吨，同比增长3.4%，其中淡水河谷产量持续回升，三季度该公司铁矿石产量为8900万吨，为2019年以来最高，逐步接近溃坝前水平； 公司2021年铁矿石产量指导预计为3.15-3.2亿吨，2022年预计增至3.20-3.35亿吨。此外，BHP旗下South Flank矿将于2021年正式投产，力拓旗下古代达里矿预计于2022年投产，FMG旗下Iron Bridge项目也有望于2022年投产。2021年，随着铁矿石价格的上涨，非主流矿产量也大幅增加：1-10月，印度铁矿石发运量为7182万吨，同比增长2020年35.9%；2021年我国铁矿石产量为8.2亿吨，同比增长11.5%。

整体来看，预计2022年四大矿山产量供应将维持小幅增长。

焦炭：供需疲软，成本支撑

2021年，炼焦煤供应一度十分紧张，导致价格大幅波动，焦炭价格也随之波动。短期来看，炼焦煤库存水平较低对价格形成支撑。中长期来看，粗钢产量控制、电炉钢占比提升将抑制炼焦煤需求，而炼焦煤进口存在上升空间，价格将有所修复。从产业链来看，作为加工型企业，焦炭企业在供需偏弱的背景下，仍将受到炼焦煤和钢材双重挤压，价格或将在炼焦煤成本支撑下运行。

废钢：“双碳政策”推进，废钢利用量增加

2021年废钢消费量增加，主要是受利润刺激电炉开工率上升，在去粗钢任务下，转炉废钢比略有下降，因此对矿石替代作用不明显。短期来看，虽然废钢资源依然紧张，但废钢炼铁成本高，电炉钢产量受到抑制，废钢替代对铁矿石需求增量影响不大。

进入2022年，随着“双碳政策”的推进，提高废钢利用率、降低吨钢碳排放是发展趋势，通过差别化产能置换政策鼓励，带动中长期电炉钢产量提升；未来随着碳达峰、碳中和政策持续推进，长流程钢厂资源环保成本将逐步提升；随着国内城镇化进入快速发展后期，社会废钢储备加速，废钢供给有望增加，废钢对矿石的替代效应将逐步明显。

总体来看，2022年铁矿石供应紧张局面难有缓解，进口矿价格预计多数时间维持在100美元/吨以上；焦炭、炼焦煤供应紧张局面有望缓解，但价格仍维持一定高位；在“双碳”政策推动下，废钢消费占比提升，价格或将维持强势。预计2022年钢铁原料价格仍将维持强势，生产成本端支撑作用仍明显。

5、关税调整保内需，钢材进口增加，出口减少

2021年12月15日，国务院关税税则委员会发布《国务院关税税则委员会关于2022年关税调整方案的通知》。在最惠国关税税率方面，对954个商品（不含关税配额商品）实施进口临时关税；自2022年7月1日起，取消《信息技术协定》涵盖的7个产品的进口临时关税。在出口关税税率方面，继续对铬铁等106个商品实施出口关税，提高其他磷、粗铜等2个商品的出口关税。

据国家统计局数据显示，2021年1-12月国内钢材累计出口6689.5万吨，同比增长24.60%。财政部、税务总局分别于2021年4月底、7月底发布取消（部分）钢材出口退税公告。此后，我国钢材出口持续下滑。11月，我国钢材出口今年以来首次出现同比负增长，同比下降0.9%；不过12月，我国钢材出口环比增长15.25%。在“双碳”战略下，钢材要优先满足内需，从2021年钢材进出口数据来看，政策调整空间尚存。

2022年全球钢铁需求将继续增长。世界钢铁协会预测，2022年全球钢铁需求将继续增长2.2%至18.96亿吨。随着全球钢铁产量恢复，钢铁需求增速放缓，海外钢铁供需形势将逐步平衡，国际市场价格有望回落。我国钢铁出口价格优势减弱后，将抑制我国钢铁出口。

目前国内外钢材价格仍有缺口，但为保证国内市场供需平衡，不排除2022年出台新政策减少成品出口、增加半成品进口，我们预计2022年国内钢材净出口量同比有所减少。

3、2022年钢材价格走势预测

2022年国家将强化“稳中求进”的定位，宏观政策强调逆周期、跨周期调节，政策持续发力，为钢铁行业平稳运行提供良好的发展环境，“稳”基调将贯穿全年。

2022年，控产政策对粗钢供给的影响仍将存在，但政策推动的供给幅度将有所收缩；在房地产和出口双双放缓的背景下，需求端总体承压。预计2022年钢铁将呈现供需偏弱格局，钢价由2021年高点下行，由低点回升。节奏上，我们预计2022年上半年需求强度较2021年下半年有所改善：房地产不会遭受较大抑制，财政政策可能趋于宽松，出口仍有增长惯性。因此我们认为钢铁需求正逐渐走出“至暗时刻”，预计2022年上半年钢铁仍有传统旺季反弹的动能。

具体判决如下：

2022年，我国钢铁行业将面临供需双降的局面，其中需求降幅或大于供给收缩，板材需求强于建材。原料走势对成品价格的支撑依然明显：铁矿石供需趋于平衡，价格围绕中枢震荡；政策调控下，焦炭供给回升，价格回归理性。预计2022年国内钢市将呈现震荡走势，幅度较2021年明显收窄，全年均价小幅下移。

具体到建筑钢材方面，预计全年国内建筑钢材价格将呈现波浪式运行，即钢材指数在4300-5500元/吨区间运行，全年均价下跌300-600元/吨左右；全年价格高峰节点或将出现两次，分别在二季度和四季度。全年具体走势为：元旦后，厂家争相抢购，刚需让位于冬储，价格高位盘整；春节后，需求逐步恢复，价格顺势上涨，但存在高涨后回落的风险；进入二季度，供给受到抑制，库存得到消化，价格重心上移；三季度，政策扰动减少，供需竞争加剧，价格震荡走弱；四季度，宏观政策影响与旺季需求配合，钢价上涨后调整。