1 月钢价连涨两日，复产+需求淡季基本面框架未变，供应仍弱

新华财经北京1月5日电(吴正思)市场对1月份钢厂复工的担忧，导致近两个月国内钢价连续走弱。不过，1月份前两个交易日，钢价并未继续下跌，反而连续两天上涨。截至5日，螺纹钢、热轧卷板高点已逼近2021年12月波动区间上沿。

“钢厂复产+‘冬储’不及预期”的逻辑要被证伪了吗？分析人士认为，整体来看，1月份钢市“复产+淡季需求疲软”的基本面框架没有改变，但复产进度不及预期、市场折价，以及近期成本端原燃料价格上涨，均支撑钢价维持坚挺。

复工缓慢、限产扰乱钢市，供应依然疲软

钢谷网5日发布的数据显示，截至1月5日当周，全国建材社会库存环比增长3.81%至516.52万吨，工厂库存环比增长13.72%至279.24万吨，产量环比增长8.63%至417.98万吨。钢谷网在评论中指出，本周建材产量反弹主要得益于长流程产量增加。华北地区受采暖季及冬奥会影响，整体恢复速度缓慢。1月份长流程产量或将继续恢复，而考虑到春节前短流程钢厂季节性停产，预计1月份整体恢复节奏较慢。

与此同时，进入1月份后，重污染天气再度袭击全国多地，各省市纷纷启动重污染天气预警。钢铁等重点行业再度面临停产、限产。这也让市场担忧1月份钢厂复产程度或将“打折扣”。据金元期货了解，河北、河南、山西、湖北等4省10市针对此轮重污染天气均发布应急响应。“采暖季钢厂限产干扰，钢材产量低，对(螺纹钢)市场形成支撑。”

华泰期货也指出，受季节性消费减弱、限产导致供给偏低等因素影响，虽然有限产预期影响，但钢材供需整体偏弱，钢价矛盾更倾向于利润面。短线上，由于废钢价格坚挺，工艺成本高，几乎没有利润，钢价下跌空间有限。长线上，钢厂仍有500元以上的利润。淡季这样的利润，使得钢价的安全边际并不高。短期来看，钢材期货、现货价格均呈强势运行。

此外，值得注意的是，部分钢厂前期推出“冬储”政策，但春节后价格高企、供需不明朗等因素使得贸易商“冬储”积极性并不高。从市场来看，虽然钢价经历了两个月的快速下跌，但当前钢价仍处于2017年以来的高位。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，1月5日，全国十大重点城市三级螺纹钢（φ25mm）均价4717元/吨，较2021年同期上涨339元/吨，涨幅7.74%；较2020年同期上涨925元/吨，涨幅24.4%。

市场折价及成本上涨为钢价带来短期企稳动力

不过，由于期货钢价上月两次跌破4000元/吨关口均未果，且相较现货价格，05合约仍处于贴水状态，且在后期需求预期较强的背景下，市场也对春节后“低库存进入旺季”有所警惕，“虚拟冬储”也吸引了部分资金买入。从持仓情况来看，5日螺纹钢前20多头持仓增持2259手，前20空头持仓则减持22686手。

“今日(5日)，部分地区钢价小幅上涨，多数仍以稳为主。需求疲软使得钢价上涨动力不足，贴水幅度较大，受虚拟冬储资金带动，市场运行坚挺。”华联期货称，但随着需求淡季加深，建材市场成交有所减弱。虽然供给端回暖低于预期，但预计1月份仍有不少高炉复产。供给增、需求减的格局令钢价承压，而春节前宏观经济大概率维持稳定，市场缺乏明显拉动作用。加之钢价高企带动下游冬储需求释放，市场情绪仍显疲软，预计钢价仍将维持震荡盘整格局。

此外，焦炭现货价格近期实施首轮涨价，部分地区启动第二轮涨价，加上近期煤炭、铁矿石价格企稳反弹等成本端因素也对钢价形成提振。不过，兰格钢铁分析认为，印尼限制煤炭出口带动焦炭企业上调焦炭原料价格，对螺纹钢市场产生一定支撑作用。但目前市场处于消费需求淡季，下游需求低迷，钢厂复工复产，供需错配成为下一阶段现货市场的主要逻辑，库存积压现象将逐渐显现，螺纹钢价格缺乏大幅上涨的基础，预计螺纹钢价格后续上涨空间不大。

市场对钢价反弹仍持谨慎态度

整体来看，虽然短期钢价有企稳势头，但随着市场供应增加、需求减少、库存增加的预期逐步兑现，钢价上涨前景并不乐观，尤其是多数机构仍认为春节前钢价仍将维持震荡走势。

国信期货指出，短期内钢价难涨难跌。从涨价走势来看，2021年11月至目前的反弹，经过中下游补库后，并没有更多的动力，反弹中现货价格涨幅明显小于期货，淡季实际需求低迷，在房地产预期仍差、货币利率小幅上行的前提下，市场难以创造出更大的需求。从原料端来看，钢厂原料库存明显回升且不存在原料短缺的现象，难以出现第二轮成本驱动型上涨。从跌价走势来看，钢厂产量持续低位，电炉目前略有亏损，可能导致冬季实际产量和隐性库存低于预期，导致开春后钢材供应偏紧，也限制了下跌幅度。 预计节前钢价将呈现震荡走势，观望为主。

东海期货在1月展望中也指出，由于2021年粗钢减产任务提前完成，2022年1月钢材供给环比或将出现回升，加之需求疲软，钢价仍面临下行压力。不过，强劲的需求预期和较低的库存水平或将支撑钢价在春节后再次上涨。

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