【建投黑色】钢材周报 | 五一节前补库不及预期，钢材负反馈持续发酵

本报告完成日期 | 2023 年 4 月 22 日

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概括

本期策略：

钢材：继续持有空单。

螺纹：本周螺纹价格大幅下跌。 本周是海外宏观真空期，海外国家仍处于死亡状态。 美联储既不会继续加息使经济硬着陆，也不会因当前的经济和就业状况而迅速降息。 国外主要矛盾是宽松的货币尚未转化为实质性的钢材需求，下游企业资金缺口较大，房地产建设和新建业绩不佳需要修复。 本周，钢厂减产预期部分兑现，五大钢材净化步伐有所推进，表观消费量有所下降。 但成本上涨促使钢价负面反馈持续发酵。 未来需要关注三个方面：一是钢厂盈利带来的产值和库存变化，是否会出现较大减产； 第二，需求的硬度，进入淡季后会有多少增长； 第三，要关注原材料成本的变化，如果成本不涨不跌，钢价难改弱势。

钢坯：随着证券市场的下跌，市场交投惨淡，钢企及市场出货节奏明显放缓。 本周钢坯表观消费量继续下降，工厂仓库和社会库存均有所积累。 综合来看，预计钢材价格将继续下跌且放缓。

不确定原因：

海外金融风险，国内经济复苏步伐

一

线

1.1 本周现货市场表现

1.2螺纹供应：产值增加，钢厂盈利能力增强

本周主要钢材供应964.6万吨，减少18.57万吨，增长1.9%。 本周五大类钢材供应水平迎来23年来首次下降。 本周螺纹产值有所增加。 据Mysteel周报数据显示，截至4月20日，螺纹周产值为294.26万吨，同比下降-7.38%。 从流程看，长流程产值258.78万吨，同比减少4.03万吨，短流程产值35.48万吨，同比增加3.35万吨。 可以看到，本周长短流程均有所减少，且短流程生产工艺减产比例较大，主要是本周吨钢收益很少为正，炉子或轧钢设备正在进行检修/减产/转产等，电炉企业不饱和产量有所增加。 本期长流程复工率为54.59%，与去年同期持平，产能利用率同比提升1.11个百分点至71.46%。 短流程复工率为37.93%，与去年同期持平，产能利用率同比提升3.57个百分点至37.73%。

从收入来看，虽然本周钢铁产量已经出现减产迹象，但长短流程收入持续下滑。 目前吨钢长流程收益在-200元左右，短流程收益在-100元左右。 钢厂盈利率为42.41%，同比增长5.21个百分点。 长流程转炉因维护而停机的次数有所减少，导致长流程产量开始下降。 吨钢巨额亏损或濒临盈亏的企业迫于压力，开始主动减产。 铁水产值已处于低位区间，供应减少空间不大。

1.3螺纹台需求：需求同比小幅增长

表观消费量方面，本周六大品种周表观消费量小幅增长，​​下降0.1%，螺纹消费量小幅增长。 本周螺纹表需求321.45万吨，同比减少10.77万吨。 从建材日成交情况看，成交水平小幅回落，日均成交量约17.2万吨。 这主要是受前半周节前补货影响，成交增速较大。 后半周，随着期货价格上涨以及新一轮强寒潮登陆北方，成交再度回暖。 据百年建设网统计，506家外资混凝土企业产能利用率为13.22%，同比上升0.51个百分点。 水泥发运量同比增长3.95%，同比下降2.06%。 华北、西北地区混凝土产能利用率持续快速下降。 资金方面，企业供货积极性有所减弱。 展望后市，一季度过后，多数企业将重点关注放贷问题。 目前，搅拌厂表示，由于资金紧张，以房屋贷款建房的情况较多。 在一些市场，由于项目贷款不足，他们会审查供应天数并进行选择性。 切断供应。 随着旺季过去，需求将逐渐回暖，钢厂的销售压力将更加凸显。

1.4 螺纹库存：去库存步伐推进，社库是重点

截至4月20日，五大钢材库存合计1987.76万吨，同比增加37.93万吨。 螺纹钢总库存1040.35万吨，同比减少27.19万吨。 本周螺纹钢库存消耗速度加快。 按环节分，本期社会库存771.38万吨，同比去库27.75万吨； 工厂仓库268.97万吨，同比累计5600吨。 这表明钢厂供需均疲软，贸易商采购节奏较弱且正在加速主动去库存，市场预期较为消极，交易气氛不佳。

二

钢坯

2.1钢坯供需：镀锌产值转负，需求持续回升

供给方面，我的钢铁周度数据显示，截至4月20日，带钢周产值为317.49万吨，同比增加6.35万吨，产值增幅明显。 下降的主要地区是华东和西南地区。 主要原因是近期钢厂产值调整，CZZT钢厂检修导致产值下降。 需求方面，需求带钢313.15万吨，同比增加7.39万吨。 钢材期货上涨过程中，下游交投情绪有所下降，多为刚性需求采购，实际需求和投机需求均有所增加。 钢坯流通层次过多，隐性库存过大。 带钢表观消费量无法准确评估需求变化。 带钢表面需求拐点已到。 在产值相对较低的前提下，价格逐渐承压。

2.2 钢坯库存：社会仓库和工厂仓库均累计

截至4月20日，本周带钢去库存6.35万吨至317.49万吨，其中社会库累计去库存2.73万吨至243.47万吨，工厂库累计去库存1.86万吨至89.34万吨。 从三大地区来看，华北、华南库存同比分别减少1.94万吨、2200吨； 北方累计库存同比48890吨； 从七大区域来看，除华南、西南地区外，其他区域均不同程度积累库存。 其中，广州、乐从、昆明、兰州等为增池主要城市，成都、常熟、上海等为降池主要城市。 工厂仓库略有增加，基本以正常出货为主。

2.3 钢材概要：

本周钢材市场继续下跌上涨，期货和市场均出现反弹。 周初，市场感觉随着春节假期临近，分终端将开启下一轮买盘节奏，节前终端将开始补货。 因此，上半周建材成交增加，导致价格下跌。 周中，国家统计局公布了投资数据和房地产各项月度数据。 业绩并未超出预期，再次否定了需求复苏先高后低的趋势。 虽然一季度薄板出口增长48%，出口总额1281万吨，但基数不大，一季度粗钢产值减少近2000万吨。 周中，国家发改委再次点名金矿价格不合理，提出加强监管、保障供应。 随着原产地出货量有望改善，本周铜矿开始加速下滑，导致原材料成本暴跌，持续拖累市场。 钢价市值，明天是国庆节前最后一周，补货意愿同比有望增强，高层成交或将重磅，从而提振市场交投情绪，蓝筹股部分地区股市暴跌。

宏观层面，本周对于海外国家来说是宏观真空期。 周日，费城联储主席发表鸽派观点，美债收益率曲线整体小幅上涨。 总体来看，海外各国仍处于死亡状态，美联储也不会继续加息。 高利率导致经济硬着陆，目前的经济和就业不会导致快速降息。 只要维持高利率，海外需求对中国制造业的传导就会增加。 国外宏观经济方面，GDP增速降幅超预期。 一季度GDP下降4.5%，第三产业拉动明显增长。 工业生产总体恢复缓慢。 投资层面，基础设施投资增长较为强劲，制造业景气回归常态。 房地产竣工和销售增速已大幅转正，但开工和新开工业绩较差，房地产行业仍需修复。

行业层面，供给侧：2023年3月，我国粗钢日均产值308.81万吨，创同期历史新高，1-3月粗钢产值下降6.1% % 环比。 目前日均铁水产值已达到较低水平，钢厂盈利能力已到拐点。 部分钢厂因盈利不佳已开始减产，钢材供应已无进一步增长空间。 从库存周期来看，本周处于主动去库存阶段，需求无法满足，价格出现较大单边下跌。 贸易商继续去库存，态度较为谨慎。 需求方面：宽货币尚未转化为大量钢材需求，实体经济活跃度不够，金条分配缺口较大。

未来需要关注三个方面：一是钢厂盈利带来的产值和库存变化，是否会出现较大减产； 第二，需求的硬度，进入淡季后会有多少增长； 第三，要关注原材料成本的变化，如果成本不能反弹下降，钢价难改弱势。

目前实际需求并不支持钢价大幅下跌，短期仍将维持弱势。 旺季强预期逻辑的崩溃需要更长的时间来消化，市场正在寻找平衡区间。 预计9月份钢价将继续弱势，5月份将继续收缩。 继续持有空头订单。

结尾

分析师：张少达

证券交易咨询行业信息：Z0017566

分析师：褚新丽

证券交易咨询行业信息：Z0018419

研究助理：唐慧婷

证券行业信息：F3080720

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