国内钢价上涨，钢材出口成供需平衡关键，价格变动受牵制

【前言】

近一个月国内钢价快速上涨，得益于财政政策利好频出，以及市场信心回暖对钢价的提振。但需要注意的是，在产量压力之下，2023年国内钢铁市场供需平衡的核心支点是强劲的钢材出口：2023年1-10月，粗钢表观需求(粗钢口径，含钢坯)同比下降1.5%，而钢材净出口同比增长64.6%。

钢材出口是产能压力累积的“果”而非“因”：今年以来钢材出口高增长背后的价格逻辑是“以价换量”（内销与出口价差套利）的被动套利，而非外需实际增加的拉动：根据海关总署数据，1-10月我国钢材出口量同比增长33.7%，而以美元计价的钢材出口额同比下降9.8%。

这样，今年钢材出口价格和出口量是今年国内钢材市场价格变化的压舱石，将抑制国内钢材价格的继续上涨，限制国内钢材价格上涨的空间。在年底产能压力依然存在的情况下，指望钢材出口和国内需求都保持强劲，恐怕有些牵强：

1、11月份以来，国内钢价快速上涨挤压钢材出口利润，钢厂钢材出口出现亏损：截至11月17日，按照钢厂接单生产周期（45天）计算，钢厂出口热轧卷板亏损186元/吨，出口线材亏损380元/吨，均为今年以来最大出口亏损。

2、从钢材出口量价来看，出口价格对国内价格的“天花板效应”依然有效，且是通过出口汇回的路径实现的。

3、这一判断的核心前提是短期内海外钢材需求难有好转。Mysteel调查显示，受海外假期季节性影响，海外询盘较为淡静，加之美欧制造业PMI仍在回落，表明后续钢材出口动能仍取决于出口价格优势而非海外需求增加。

【文本】

钢材出口强劲 产能承压下维持国内市场供需平衡

近一个月以来国内钢价上涨较快，截止11月20日，上海螺纹钢现货价格较10月23日上涨360元/吨至4080元/吨，同期上海热轧卷板现货价格上涨270元/吨至3990元/吨。这得益于财政政策利好频出，市场信心回暖给钢价带来的提振。从今年的情况看，基建触底作用持续，钢材需求有底部支撑。

但需要注意的是，2023年产量压力下，国内钢材市场供需平衡的主要因素是强劲的钢材出口：按照2023年前十个月钢材市场需求测算（粗钢口径，含钢坯），2023年1-10月粗钢需求同比下降1.5%，而钢材净出口同比增长64.6%。

建材、板材出口占钢材出口总量的80%以上，螺纹钢因规格适配问题出口受限，所以我们以热轧卷板和线材作为分析指标。根据Mysteel全样本数据显示，今年1-10月热轧卷板产量增加2594万吨，冷镀锌及普卷出口同比增长1082万吨；Mysteel小样本数据显示，今年1-10月线材产量减少801万吨，线材出口同比增长35万吨。从数据明显看出，钢材出口强劲维持了国内钢材市场供需平衡。

海关总署数据显示，1-10月我国出口钢材7546.9万吨，已超过2017年以来全年钢材出口水平。若以今年最后两个月月均750万吨的钢材出口量计算，2023年我国钢材出口或将达到9000万吨，接近2014-2016年钢材出口历史高位。钢材出口是产能压力累积的“果”而非“因”：钢材出口高增长的价格逻辑是“以价换量”的被动套利（内销与出口价的套利），而非海外实际需求的拉动：1-10月，钢材出口同比增长33.7%，而以美元计价的钢材出口额同比下降9.8%。

在生产压力仍然存在的情况下，预计年底钢铁出口和国内需求强劲仍遥不可及

这样，今年钢材出口价格和出口量是今年国内钢材市场价格变化的压舱石，将抑制国内钢价的继续上涨，限制国内钢价上涨的空间。在产能压力持续存在的背景下，指望年底钢材出口和内需双丰收未免有些牵强。

1、11月份以来，国内钢价快速上涨挤压钢材出口利润，钢厂钢材出口出现亏损。截至11月17日，按照钢厂接单生产周期（45天）计算，钢厂热轧卷板出口亏损186元/吨，盘条出口亏损380元/吨，均为今年以来最大亏损。目前钢厂正在接明年1月份的订单，若国内钢价继续上涨，钢厂或将维持当期亏损，从而可能导致钢厂接单意愿下降，造成出口回流：供给压力或将在12月份体现，抑制内贸价格上涨。

且随着内贸价格上涨，主流钢厂报价也随之上涨，与海外价格的价差逐步缩小，出口价格优势不断减弱。根据Mysteel对主流钢厂报价统计，截至11月20日，中国与日本热轧卷出口价差由10月23日的40美元/吨收窄至5美元/吨，热轧卷出口价格不再具有优势。线材出口也是如此，一个月以来，我国线材出口价格稳步上涨，在海外出口报价涨幅低于国内的情况下，土耳其与中国线材出口报价价差由83美元/吨收窄至61美元/吨，为年内最低水平：我国线材出口优势正在逐步减弱。

2、从钢材出口量价关系看，出口价格对国内价格的“天花板效应”依然有效，且通过出口回流的路径实现。据Mysteel调研，钢厂出口热轧卷实际成交价一般为FOB555美元/吨，折合人民币约4000元/吨。从实际成交价看，截至目前出口价格“天花板效应”依然存在，但内贸价格（截至11月21日上海热轧卷板价格为3980元/吨）与出口价格接近，说明内贸价格上涨空间有限。一旦国内钢价继续上涨，短暂突破出口价格“天花板效应”，出口钢材的回流仍将抑制钢价上涨。

3、研判核心前提是海外钢材需求难有好转。据Mysteel调查，钢厂12月订单环比下降，主要受海外假期季节性因素影响，海外询盘较为淡静。但随着钢厂继续接到明年1月订单，询盘有望好转。不过需要注意的是，海外PMI依然呈现下行趋势。欧洲制造业PMI虽然在今年8月首次环比回升，但并未企稳回升，8月之后重回下行区间。10月欧洲制造业PMI连续两个月环比下降至43.1，仍处于2016年以来的历史低位；美国ISM制造业PMI 10月环比下降2.3至46.7。海外PMI依然呈下降趋势，表明后续钢材出口的动能依然取决于出口价格优势，而非海外需求的增加。