海通国际王曼琪对宝钢股份发布研究报告：重组整合持续，目标价 8.40 元，上涨幅度 26.89%

海通国际证券集团有限公司王曼琪近日对宝钢集团进行调研，并发布《首发：重组整合持续推进，集中度、议价能力、盈利能力持续提升》研究报告，该报告给予宝钢集团“增持”评级，目标价8.40元，当前股价6.62元，预期涨幅26.89%。

宝钢股份 (600019)

宝钢股份是中国钢铁制造业的龙头企业。宝钢股份成立于2000年2月，由上海宝钢集团独家发起设立。宝钢股份于2000年12月登陆上海证券交易所，是全国最早上市的公司之一。宝钢股份是世界领先的现代化钢铁集团，目前是全球上市公司中第二大粗钢产量公司。宝钢股份钢铁相关产品种类齐全，围绕四大生产基地开展钢铁产品制造主业，生产包括冷轧、热轧、电工钢等钢铁产品，同时从事配送等生产配套服务，并拥有宝钢信息技术等非关联子公司。同时，宝钢股份也在收购和整合钢铁行业相关公司和资源。 2023年12月，其宣布收购优质资产山钢日照约48.61%的股权，行业集中度和议价能力进一步提高。

钢铁行业上游原材料供应随机性强，而下游需求稳定性强。对于宝钢而言，其原材料中最重要的高品位铁矿石几乎全部来自澳大利亚和巴西，这两大市场提供了宝钢94%以上的高品位原料铁矿石；当前原材料的垄断导致宝钢成本的随机性很强。需求端，虽然中国房地产市场需求有所下降，但未来有望复苏；同样，随着中国国民经济的发展，消费者对家电、汽车等产品的需求也会增加，两个方向的冲击都会给钢铁行业带来稳定的需求。

政策压力逐步减轻，稳定行业政策出台。作为钢铁行业龙头企业，宝钢需要积极响应国家政策，近两年国家“双碳”政策、钢铁行业转型政策对宝钢资本支出造成一定压力。相关政策调整后，宝钢降本增效效果初现，资本支出将回归正常水平。稳定钢铁行业相关政策出台也带来一定利好。

盈利预测与评级。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.54元、0.60元、0.70元。考虑到宝钢股份的龙头地位，基于2024年EPS，参考可比公司估值水平，我们给予2024年PE估值14倍，目标价8.4元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：钢材终端需求进一步下滑；原材料价格大幅上涨；全球经济增长不稳定；新业务不及预期。

根据近三年发布的研报数据，证券之星数据中心测算，华泰证券研究员王帅团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确率为74.03%，预测2023年归属净利润117.38亿元，按现价测算的预测PE为12.53。

最新盈利预测详情如下：

近90天共有7家机构对该股给予评级，其中6家给予买入评级，1家给予增持评级；近90天机构平均目标价为7.31元。

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