一季度钢材价格弱势下跌，建材利润低位运行或成常态

一季度钢价以弱势下跌为主，虽然政策预期得到一定满足，但需求预期并未实现，导致传统旺季价格低迷，1、2月份钢价下跌幅度不大，3月份钢价加速下跌，螺纹钢2405合约跌至3405元/吨。

从钢厂利润来看，高炉、电炉均在亏损，尤其是近期电炉亏损更为严重，炉料价格也出现大幅下跌后，铁水更划算。但从市场利润来看，一季度螺纹钢利润维持在0-100元/吨，热轧卷板利润维持在130-300元/吨，尤其是进入3月中下旬以后，利润空间进一步打开，体现出现阶段热轧卷板市场价格较为坚挺的表现。未来建材利润维持在低位将成为常态，板材利润或将随着制造业的发展而波动，当制造业发展形势良好时，板材利润将会扩大。但对于钢厂而言，失去产业政策红利，总需求有限，导致整体处于微利运营阶段。

一季度建材需求同比下降超过20%，主要原因是房地产市场新开工和在建量继续下滑，更重要的是基建用钢部分预期需求未能开工。二季度影响需求的关键因素是基建增量空间，主要看财政资金投放力度和地方债释放节奏。由于3月份注资进度依然缓慢，至少二季度前半段需求恢复程度可能依然一般。二季度后半段恰逢梅雨季节，对室外施工也带来一定影响，因此二季度建材需求较一季度有所回升，但可能依然表现一般。依靠新增优质产能拉动的制造业投资可能继续表现良好，加上出口保持一定的韧性，将提振板材产品需求。从这个角度看，板材强于建材的局面可能依然存在。

一季度钢厂生产强度不高，主要受需求下滑、利润亏损影响，生产相对克制。周均铁水日产量基本维持在220万吨，较往年同期203万~240万吨的水平偏低，不同品种产量出现分化，以螺纹钢为代表的建材产量继续下滑，周产量在210万吨左右，为近年来最低水平，远低于往年300多万吨的水平。由于需求和利润较好，板材品类钢厂转产较多，热轧、冷轧、中厚板产量均处于往年同期中高位。从目前情况看，板材库存绝对值已处于中高位，转产可能已经足够，进一步转产空间不大。

预计二季度铁水温和回暖，进一步下跌的概率减小。首先，炉料大幅下跌带动铁水性价比改善，高炉、电炉切换较为明显。其次，需求也处于温和回暖阶段，虽然还未达到去年同期水平，但环比也在逐步回升。最后，钢厂利润已从低位回升，钢厂增产动力存在，但基于需求及利润改善空间有限，钢厂增产空间不会太大。另外，今年废钢供应并不短缺，一旦炉料需求带动炉料价格坚挺，铁废比有望再度扩大，也将限制高炉端增产上限。

总体来看，二季度产业链矛盾仍然存在，但有边际改善。一季度钢材期货价格利空因素风险比较集中，二季度价格触底反弹可能性较大。关键点还是在于需求的恢复，预计市场将随需求波动。（作者单位：徽商期货）

本文来自期货日报