宝钢股份价格政策解读：澄清不实信息，遵循市场化原则制定价格策略

宝钢定价政策回顾

宝钢股份有限公司秘书处

2021年5月11日，宝钢股份财务总监、董事会秘书王娟召开资本市场电话会议，邀请公司分管营销的副总经理胡洪解读当前价格政策及市场行情，反响热烈，现将会议主要内容分享给大家如下。

总体介绍

王娟表示，公司于2021年5月10日发布了2021年6月份期货价格调整政策，市场存在虚假信息流传，公司特此澄清：公司价格首次在宝钢集团BSI小程序发布，以便大家第一时间了解价格政策及相关信息，公司所有价格均依据市场原则及自身判断制定。

胡宏称，钢铁行业是充分竞争行业，国家不进行任何指导和干预，各钢厂根据市场供需、经营情况制定自己的价格策略，不同企业报价方式不同。宝钢定价策略结构丰富，除月度调价政策外，对长期用户还有年度、半年、季度定价机制，对同质产品网上销售也有日定价，调价频率根据不同产品有所差异。

公司今年产量较去年有所增加，预计全年钢材销量在5100万吨以上。公司下游客户以长期用户为主，宝钢股份作为整个供应链中的一环，其定价既要反映上游变化带来的成本压力，也要兼顾下游重点用户的稳定运行，同时兼顾上下游的合理利益。本次热轧产品调价，市场上可能存在不同意见，由于前期热轧产品价格调整幅度较大，考虑到价格政策的连续性，本次定价相较市场而言较为平稳，而冷轧产品涨幅相对较大。

不同细分市场的需求在不同的时期有波动，现将公司三大主要下游行业的近期情况简要介绍如下：

汽车行业方面，2020年上半年受疫情影响，汽车行业经历了下滑和逐步复苏，从去年下半年到今年一季度经历了非常好的增长期。一季度之后，芯片短缺的影响越来越大，今年二季度汽车产销相对困难，5月中旬到6月底芯片短缺最为严重，预计未来会有所好转。多数车厂力争保住中高端车型的销量，低端车型可能受影响更大。芯片目前影响公司冷轧汽车板销量约5万吨/月，但全年销量仍将保持在800万吨以上。国内各大汽车厂商都在加大与海外芯片厂商的沟通，部分车厂今年七八月份高温假期可能调整至5月底至6月初，力争七八月份恢复生产。 若成功收复，公司高端汽车板的销售目标将继续得以实现。

家电行业方面，家电行业出口占比较高，若成本继续维持高位，或将对后续订单产生影响，若成本压力向国内外市场的传导较为顺畅，预计今年仍可继续保持高增长，反之，需求或将持平。龙头家电企业海外销售占比较高，海外出口影响较大。自4月份以来，家电企业海外订单较去年四季度、今年一季度均有所减少。虽然下游需求尚好，但以铜为首的有色金属、塑件、钢材等产品价格持续上涨，使家电企业成本压力较大，无法完全传导至市场，面临成本消化压力。今年五一大促中，代表性白色家电——空调线下销量较2019年（2020年疫情特殊）下滑近25%，需重点关注6·18线上销量。

工程机械方面，去年下半年到今年一季度销量还不错，二季度开始受到房地产、基建放缓的影响，三季度预计出现调整，四季度有望反弹，房地产、基建面临年底冲刺、竣工压力。

今年汽车受芯片供给制约、家电受成本上涨制约的情况我们还会继续观察。

提问时间

关税调整的影响

4月28日，财政部公布了调整部分钢铁产品出口退税的决定，其中多涉及热轧普通材，与国家希望减少普通钢材出口的原则一致。公司出口以冷轧产品为主，因此影响相对较小。海外供需矛盾尚未完全缓解，去年四季度以来海外钢材供给并未明显增加，且海外主要市场钢材价格均高于国内。宝钢目前出口以冷轧产品为主，受关税调整影响较小，预计出口量仍将保持较大幅度增长。海外价格高于国内价格的局面有利于公司利润最大化。

废钢情况

目前废钢走势与钢价走势相似，公司维持正常采购量，不做多储备，维持正常使用。去年公司加大与民营、地方企业的对标力度，在提高废钢配比上取得突破，这是今年力争5100万吨产量的重要举措之一。

下游客户原材料库存

目前用户库存较往年偏低，用户对高钢价存在一定担忧，前期适当减少了采购量。

2017年9月，国家发改委进行了调控，由于成本压力过大，一些下游企业倒闭，当时下游企业是如何应对的？

2015-2016年是钢铁行业最艰难的两年，国家推出供给侧改革，地条钢淘汰为钢铁行业带来回暖期，2017年、2018年钢价回升，2018年更是几年来的最高点。原材料价格的适当回流，有利于下游行业市场秩序的调整，下游用户中好的企业越来越好，头部家电企业成本吸收能力强，产品高端，通过品牌转嫁成本压力，实力较弱的企业则可能面临淘汰。面对供应链上合理的价值回归，下游企业并不盲目排斥，总体上对行业发展是有利的。

印度疫情严重，塔塔等竞争对手会受影响吗？美国热轧板短缺且价格高企，今年欧美供需缺口能否缓解？对宝钢直接出口会不会造成较大影响？

米塔尔曾是全球最大的钢厂，其财报显示，2020年产量较2019年同比下降20%；而根据世界钢铁协会的数据，2020年日本粗钢产量同比下降16%。这些削减钢铁产能的手段，主要包括关停高炉，短期内无法恢复。海外钢厂在对经济形势和需求做出判断后，削减钢铁产能的决心非常大，到今年年底，同行也很难恢复生产。因此，业界已经形成共识，海外钢材短缺的局面在今年年底前不会发生根本性改变，将是一种常态。

热卷、厚板涨价幅度较低、冷卷涨价幅度较高的原因

公司热轧卷板及厚板产品月销量维持在160万吨左右，不同月份间有所波动。公司目标细分市场为差异化程度较高的产品，如高强钢、耐磨钢、9镍钢等差异化长周期产品，价格远高于同质化产品，如热轧常用的Q235B、压延材等。不同产品定价策略不同，不能简单一概而论。同质化产品中，既有月度定价，目前大量线上销售，通过欧冶云商线上平台实现，每天上下午及时调整价格，根据市场变化灵活应对。

冷系列产品定价高于热系列，一方面主要面向长期用户，结合成本与供应链健康发展，更多考虑行业成本承受能力，追求合理健康的利润，与下游用户保持长期合作。公司产品销售主要面向终端用户，与热系列产品有所区别。

如何看待当前美国钢材价格水平及未来发展趋势

美国对钢铁进口征收25%关税，力争让传统制造业回归美国市场，使其钢铁价格高于世界主要经济体。电炉炼钢占美国钢铁产量的70%，远高于高炉产能。随着大规模疫苗接种和复工复产，美国钢价自2020年第四季度以来迎来一轮上涨，但钢厂的恢复速度远低于汽车厂和家电厂。受制于美国对钢铁征收25%进口关税，以及钢铁行业复苏晚于下游，美国钢价暴涨。以普通热轧为例，近期一吨钢材价格一直在1500美元以上，折合人民币约1万元。中国目前几乎没有对美国市场的出口。美国实施大规模刺激政策，基建、宽松货币政策等政策对价格的提振作用很大。 预计到年底价格仍将高于欧洲和东亚地区。

海外钢铁需求主要来自哪些国家和行业？

不完全一样。目前美国、欧洲是整个钢铁消费的成熟市场，已经进入后钢铁时代，汽车仍占很大比重，家电占很小比重，前期从中国进口很多，整体需求量不大。随着输变电行业、新能源汽车等行业的发展，智能电机用钢量逐渐恢复。以中国为首的包括东南亚在内的发展中市场对热轧需求巨大，原来在中国生产的建筑用镀锌板、彩涂板的生产供应逐渐转移到东南亚、印度市场，大量从中国进口热轧，加工成镀锌板、彩涂板等，再出口到美国、欧洲。

非同质产品占比

公司整个板材产品中，差异化产品占比约70%，不同产品占比不尽相同。冷系列产品中，取向硅钢差异化达到100%，其他包括汽车超高强钢、铝硅、锌铝镁等，家电用钢中的自润滑自清洁钢板等均属于差异化产品；而4.2米厚板线、青山、梅山热系列产品中同质化产品占比较高。

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钢厂矿石库存数量及使用价格

公司铁矿石库存在2个月以内，其中在途库存、港口库存、厂内库存各占约1/3，各类库存控制都有上限和下限，今年总体安排是按照一季度末上限、二季度末下限进行控制，主要考虑铁矿石下跌风险，缺口在200万吨左右，一个月大概消耗650-700万吨铁矿石。

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铁矿石价格展望

我们认为铁矿石价格上涨过快，特别是中国国内企业采购的铁矿石价格上涨过快。我们不否认这有一定的基本面支撑：比如全球钢材供需存在一定的矛盾，全球及国内钢材市场保持较为景气，给原料端提供了一定的支撑；同时市场存在一定的通胀预期，带动大宗商品普遍上涨。但我们依然认为铁矿石价格上涨过快，主要是因为铁矿石的金融扰动因素过多，由于投机资本的参与和扰动，价格涨幅远高于基本面应有的水平。

公司短期应对策略：一是铁矿石库存处于低位运行；二是中国宝武成立原料采购公司，聚集旗下钢铁企业，通过规模化采购提升话语权和相对采购竞争力；三是在近几年铁矿石价格高企的情况下，加大非主流矿品种拓展力度，持续推进煤矿配矿方案优化，持续降低每年对主流矿的依赖。但这些方法短期内虽有效果，但只是治标不治本。我们认为核心还是拓展铁矿石供应渠道，如中资企业“赢联盟”在几内亚的矿石开采，据悉进展顺利；此外，我们母公司中国宝武、中铝、力拓持有的铁矿石采矿权资产，也期待有更好的进展。我们认为未来增加铁矿石供应还有很多工作要做。

另外，召开这次电话会议的初衷，是希望资本市场更加理性看待上下游双方的变化，更加关注购销价差的变化。钢材单边或非理性上涨，不仅不利于行业健康发展，甚至是破坏性的，希望大家不要支持市场的提振。上中下游合理、可持续的利润分配，更有利于行业和企业的可持续发展；与战略用户共赢、共同成长，才能在未来赢得更多的尊重。

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供需前景

从去年四季度开始，钢企板材生产一改多年来“长材强、板材弱”的局面，板材盈利不再弱于长材，板材和长材吨钢利润都不错。国家逐步给钢铁行业降温，希望行业健康发展。从5月初最新数据看，钢铁产量平稳增长可以消化矿石压力。4月底，国家宣布调整部分钢材出口退税，本意是减少普通钢材出口，希望钢材留在国内。目前海外市场钢材短缺的现状在年底前不会有根本改变，海外市场缺钢，价格又高于国内，导致出口动能和热情高涨，今年前四个月钢材出口量远高于去年同期。 4月份，钢材出口约780万吨，环比增长8000多万吨，高于去年全年的5385万吨。

年初国家公布粗钢产量同比下降，但实际不降反增，投资者可能对下半年产量增加有所担忧，但我们相信国家执法是理性的。从退税政策上我们可以看到对中高端产品保留退税率，不鼓励中低端产品出口。我们预计国家会继续以环保措施为依据，科学执法，对环保压力大的地区和不合规企业进行合理限产。目前国内外供需矛盾仍然存在，相信国家会动态观察，科学合理出台相关政策。在违法产能和环保方面，通过巡查巡检，对违规生产、环保不达标的企业进行限产减产，而不是对所有企业一刀切，这是我们相信和期待的。

会议摘要

过去一段时间，钢铁行业经历了一轮估值修复，但我们认为还没有真正体现整个行业发生的质变。包括我们自己在内的很多优秀企业，过去几年都经历了产品升级、技术研发升级、环保升级、智能制造升级。如今，中国钢铁行业的综合实力在世界上极具竞争力。

近期，国际钢材市场相对前几年较为疲软，受疫情蔓延引发的经济下行影响，不少钢厂停产高炉，积极出清供给端，使得国际钢材供给明显减少。下游需求的快速恢复，加剧了国际钢材供需矛盾，使得国际市场钢材供不应求，价格不断上涨。紧张局面短期内无法缓解，因此国内外市场价差得以维持。国内市场供需平衡没有国际市场那么严重，钢材景气周期延续。有几个因素：一是前几年供给侧改革让行业进入相对健康状态，产业升级竞争更加激烈；二是国内供需关系相对较好；三是疫情控制得当，经济复苏较快，给了钢材良好的操作空间；四是国际市场带动出口。国内供需紧平衡带来了这一轮钢材相对景气周期。 相比2008年，大幅下跌的风险是可控的，当然还需要未来时间和实践的检验。我们判断，这轮钢材的紧平衡还会持续一定时间，同时也建议大家不要盲目乐观、过度乐观，保持谨慎乐观。市场只有有涨有跌，在波动中前行，才有可能持续。

中长期来看，全球市场已提出碳达峰、碳中和目标，多个国家及知名企业均作出承诺，意味着全球钢铁供给进入相对收缩周期。国内方面，包括中国宝武、宝钢在内的企业也已对碳达峰、碳中和目标作出统筹安排；环保另一个维度超低排放的实现，将带动国内钢铁行业并购、集中的步伐，使钢铁行业更加有序。对于2030年的达峰目标，钢铁行业可能更早到达峰值，行业并购也可能会伴随这一过程在3~5年内快速发生。此外，钢铁的减量替代使得产能增加难度加大。在这三个因素叠加之下，我们认为钢铁产能扩张周期已基本结束，进入供给峰值平台，产能增长基本见顶，产量增长也将相对有限。 在供给有限的情况下，未来下游需求如何变化将决定钢铁行业和企业的中长期走势，我们认为值得期待。也希望大家以价值投资的眼光重新审视钢铁行业和龙头企业的估值，做出更加科学合理的分析判断。

未来我们会继续创造机会与投资者充分互动，让大家更加了解公司，谢谢大家！

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