2024 年钢材需求平稳略增，产量或继续增长，行业长期过剩需关注

黑金属精华评论

钢

需求稳定，产能过剩，钢材上涨和下跌动力有限

研究员：齐春懿

期货投资咨询证编号：Z0018817

2024年全年需求小幅增长，​​房地产在钢铁需求中的占比继续下降，但新开工或将出现一定程度的复苏。地方财政面临较大压力，但1万亿专项债提振了市场预期，传言明年赤字率将升至3.8%。明年上半年制造业将延续今年的强劲走势，但下半年受地缘政治、美国经济等因素影响，外需或将出现下滑。出口也延续先升后降的走势。

国内钢铁行业长期处于供大于求的局面，钢材利润水平维持在-200~+200元左右。2024年钢铁产量或将持续增长，粗钢增速为1.84%，铁水增速为1.14%。上半年产量高于下半年，随着下半年海外需求下滑，或将启动主动限产。钢种间继续出现分化，热轧价格强于螺纹钢，钢厂生产重心继续向非五大材料转移。

2024年钢材价格大概率维持先涨后跌走势，上半年在外需旺盛、国内预期向好等因素影响下持续上涨，1、2月份价格主要受预期、原料冬储拉动，节前节后一至两周钢材库存持续积累，冬季需求尚未启动，钢材价格或将回落。但正月十五之后，钢材进入需求旺季，钢材价格在基本面需求的引导下再次启动，年内高点或将出现在二季度。下半年海外需求或将出现下滑，“旺季不旺”特征再现，价格回落。四季度进入淡季，预期因素加重需求权重。加之矿山安全事故、原料冬储需求等影响，价格将维持平稳，波动性减小。 全年原材料成本、需求增加推动成品期货价格重心上行，但全年维持波动区间，持续在3600-4500附近波动，波动幅度较小。

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铁矿

供需紧平衡难以持续，宏观行业博弈加剧

研究员：丁祖超

期货投资咨询证编号：Z0018259

供给端，2024年全球四大矿山新增1500万吨，澳洲、巴西非主流矿山新增500万吨，非澳洲、巴西暂无新增预期。国内铁精矿新增500万吨，全球总新增量在2500万吨以上。从全球铁需求来看，2024年国内终端需求新增近2000万吨，主要受益于房地产端新开工企稳，建筑用钢及基建投资力度加大，同时制造业需求的韧性有望延续。2024年，海外铁需求在2023年高基数背景下预计略有回落，全球铁消费总量新增近1500万吨。 2023年国内废钢消费量新增1300万吨以上，预计2024年废钢消费量还将继续增加1000万吨左右。

从供需角度来看，2024年上半年建材需求预计向好，房地产新开工降幅将明显收窄。但由于建筑施工过程中用钢强度的提高，预计建材供需将出现阶段性错配。2024年上半年，预计成品材宏观端与工业端将出现共振，预计上半年价格上涨将由钢厂利润恢复带动，而非炉料成本带动的价格上涨。2024年下半年铁矿石基本面的弱化主要由于海外宏观端和国内工业端的弱化，加之高价位市场或将出现回落趋势。

总体来看，2024年上半年铁矿石供需持续紧平衡有望支撑价格高位，而下半年供需矛盾预计逐步缓解，价格高位回落压力较大。

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双光

供应中断和低库存使焦炭价格更具弹性

研究员：魏俊毅

期货投资咨询证编号：Z0018233

国内炼焦煤供应：上半年国内产量持平或略有下降，山西地区煤矿经过帮扶整顿后，下半年有望增产，内蒙乌海等地露天矿复产难度较大，产量维持在较低水平，预计全年国内炼焦煤供应将增加500万吨左右。

进口炼焦煤：增量仍在蒙古，预计增量在800万吨左右；俄煤小幅增加，澳煤继续维持低位进口，预计煤炭整体进口增量在1000万吨左右。

焦炭生产：焦化产能稳步增长，产业转型升级持续推进，干熄焦比重进一步提高，但焦化利润难以提升。预计新增焦炭产量700万吨左右。

需求端：钢材出口需求有望维持，房地产拖累减弱，钢铁产量有望继续增加。预计2024年粗钢新增1900万吨左右，铁水新增1000万吨左右，焦炭需求新增400万吨左右。

库存：预计2024年底双焦库存将略有补充。

预计2020年焦炭期货、现货价格均将探底回升，在整体低库存、需求旺盛的背景下，焦炭期货、现货价格均将出现较大波动，预计炼焦煤市场在1450-2250区间震荡，焦炭市场在1950-2850区间震荡。

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铁合金

宏观预期与环保政策博弈

铁合金价格可能需要很长时间才能触底

研究员：万懿菁

期货投资咨询证书编号：Z0014329

2023年市场处于震荡下行状态，9月份小幅反弹后，价格持续下滑，12月份创下今年新低。目前市场预期不容乐观，成交清淡，以按需采购、按单生产为主；供需双方均有所回落，保持相对平衡，价格维持弱势震荡。

2024年，由于房地产行业预计继续以去库存为主，需求难有明显增长；供给虽然会受到环保政策的抑制，但新增产能投放仍在持续，预计供给仍将维持高位，因此供需格局不会有太大变化。价格方面，铁合金价格受钢价影响较大，而钢价往往取决于钢厂的利润水平，预计明年钢厂利润不会有太大变化，也不存在明显增效的可能，因此铁合金钢材价格很难出现明显好转。整体来看，2024年的触底反弹或将是一个“漫长而艰辛的旅程”，价格也将“忽上忽下”。

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风险警示

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