找钢网招股书披露自营模式收入占比 98％，是跑偏还是转型？

看完枣港网近日披露的招股说明书后，我的第一反应是：枣港网是不是走上歧路了？

6年前找钢网成立之初，定位为钢材产品交易撮合平台，通过撮合交易实现买家与卖家之间的交易，从而获得流量入口和行业口碑。

但从找钢网招股书披露的信息来看，目前来自自营模式的收入占到公司总收入的98%以上，说是一家大型钢材分销商或许更为合适。

找钢网除了销售钢材本身，还涉足物流、仓储加工、供应链金融等多个领域。

而且，找钢网还明确表示，此次在港募集的资金中有一半将用于拓展钢铁贸易业务。

自营模式收入占比98%

招股书披露，找钢网的业务模式主要包括自营模式、合资模式以及配套服务，其中自营模式带来的收入占公司总收入的98%。

招股书显示，2015年至2018年上半年，公司自营模式营收分别为60.67亿元、87.20亿元、172.28亿元和85.89亿元，几乎分别是公司合资模式营收的337倍、86倍、123倍和162倍。

从销量来看，2015年至2018年上半年，公司合资模式下的钢材销量分别为520万吨、990万吨、1140万吨、360万吨；2015年至2018年上半年，公司自营模式下的钢材销量分别为300万吨、360万吨、510万吨、230万吨。

其中，2017年合资模式交易额占当年总交易额的68.9%，自营模式占比为31.1%。

联营模式主要依靠买卖双方的交易量提取佣金收入，2015年至2018年上半年，每吨钢材平均佣金分别为3.4元、10.2元、12.3元、14.9元。

自营模式主要为找钢网从钢铁厂商采购钢材，再转售给终端客户赚取差价，虽然销量远不及合资业务，但自营模式已成为找钢网重要收入来源。

2015年至2018年上半年，自营收入占公司各期总营收的比重分别为99.2%、96.8%、98.7%和98.2%。

同期自营模式的毛利率分别为0.4%、2.7%、1.9%、1.4%。

斑马消费发现，找钢网自营模式收入增加主要得益于国内钢材价格整体上涨，2015年至2018年上半年，每吨钢材平均售价分别为2008.1元、2396.3元、3354.4元、3660.9元。

3.5年累计亏损32亿元

弗若斯特沙利文的报告显示，以公司2017年174.58亿元的总营业收入计算，找钢网已成为中国最大的钢铁交易电商平台，市场份额达到30.6%。

斑马消费发现，钢材产品流通领域的利润空间比较有限，找钢网虽然交易量很大，但基本不赚钱，甚至每年都在亏损。

2015年至2018年上半年，找钢网年度亏损分别为10亿元、8.22亿元、1.24亿元、12.85亿元，三年半累计亏损32.31亿元。

这是由行业实际情况决定的，钢材从工厂到终端的价差不足10%，使得找钢网的利润空间在实际运营中被逐步压缩，报告期内自营模式业务毛利率最低为0.4%，最高为2.7%。

找钢网的自营模式相当于一个钢材贸易分销商，需要自己采购、自己销售，公司在库存、财务成本等方面也面临很大挑战。

存货方面，2015年至2018年上半年，公司存货价值分别为2.04亿元、7.38亿元、8.04亿元、8.55亿元，占流动资产总额的比例分别为7.93%、16.28%、11.19%、14.22%；同期存货周转天数分别为15.5天、19.8天、16.6天、17.6天。

此外，找钢网持续高企的财务成本也不容忽视，2015年至2018年上半年分别为1.24亿元、0.66亿元、1.51亿元、0.79亿元，同期找钢网银行及其他借款分别为8.06亿元、18.11亿元、21.24亿元、16.65亿元。

除自营模式为公司带来主要收入外，找钢网的配套业务板块暂时实现的收入相对较少。

以2017年为例，公司物流服务、仓储加工、供应链金融及其他业务合计实现收入0.83亿元，占公司营业收入的0.05%。

只做钢材贸易肯定是不够的，近年来找钢网频繁介入钢贸上下游，一度被外界视为未来实现盈利的重要举措。

招股书披露的信息显示，招钢网一方面投资了招誉网、喵加网等能源电商平台，并复制招钢网经验与天津钢管成立合资公司运营招钢管平台；另一方面试图将招钢网的物流、供应链金融、大数据渗透到钢铁产业链的每一个环节。

包揽整个上下游或许才是找钢网未来最大的潜在空间。

本文来自斑马消费