建筑钢材与板材价差之谜：成本与市场的博弈

近两三个月，全国建筑钢材表现十分抢眼，步步高升，而热轧卷板和中厚板等板材产品表现相对较差，库存高、价格低，持续下跌，看不到底部。那么从制造环节来看，板材的制造成本明显高于建筑钢材，那为何现在价差在400元/吨左右，低于建筑钢材呢？笔者近期思考了几点，如下：

第一，今年9月份以来，热轧卷板价格一路走下坡路，几经跌宕起伏，一直处于弱势底部，并未出现反弹。相反，建筑钢材不仅没有跌至谷底，即便出现回调，也能迅速从底部爬升，顺势上涨。这不仅得益于今年以来房地产需求的释放、工程项目开工率的提升，也得益于今年以来环保政策的不断修改，从河北大地到汾渭平原，再到华东沿海地区。价格每次下行，都能如一剂强心剂，将钢价从水火之中拯救出来。所到之处，一些建材钢厂受到政策制约，限产30%-50%，从源头上减少资源，导致市场价格上涨，这也是建材立于不败之地的灵丹妙药。

其次，相对于建材钢企业，板材钢企业多为国有企业，环保设施相对完善，问题较少，从年初到现在基本都是满负荷生产，供给量比较多，这也是近几个月板材总库存只增不减，或者相对于建材库存减少很少的原因。就下游市场需求而言，汽车、白色家电以及一些基础机械加工企业上半年表现还不错，但下半年就没那么好了，9月份制造业同比增长5.8%，环比回落0.3个百分点，汽车零售持续低迷，增速回落近4个百分点，数据惨淡。在这两个因素叠加之下，板材资源的出路只有一条，那就是低价出售。 此外，与此同时，市场的长期下跌和低价加剧了商家的恐慌情绪，也加速了此波价格下跌。

最后，无论是独领风骚的建筑钢材品种，还是一直低迷的板材价格，历史规律总是惊人的相似。无论两者之间的价差是正数还是负数，经过一段时间后最终都会回归到合理水平。板材价格的长期下跌势必影响板材钢企的吨钢利润，当利润低到一定程度时，他们肯定会适当减产，调整供给。同样，贸易商也会用脚投票，减少板材订单。随着资源的减少，后期价格必然会上涨。而建材的长期霸主地位也无法维持很久。一旦冬天过去，明年开春，环保结束，产量增加，价格也会调整回归正常。

因此笔者认为，当板材的高库存在目前的低价位下消化一个月左右后，高库存肯定会逐渐减少，对应后期价格也会慢慢回归正常，缩小与螺纹钢的价格差距。而且螺纹钢品种存在季节性需求，临近冬季，螺纹钢需求会出现季节性回调，而板材则没有明显的季节性需求，后期在市场调控下，二者价格都会回归正常。毕竟冬天来了，春天还能有多远？

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