本周成品钢材价格震荡走弱，建筑钢材需求进入淡季，供需延续双弱格局

核心观点

市场回顾：本周成品材价格震荡走弱，截至周五下午收盘，期货主力2410合约螺纹钢价格报3655元/吨（-51/-1.38%），热轧卷板价格报3813元/吨（-20/-0.52%）。从基本面来看，近期炉料供应压力仍较大，钢材生产成本价格表现较好。同时，随着全国主要经济省份降雨逐渐增多，给施工带来一定难度，建筑钢材需求进入淡季，压力由下而上传导，整体供需延续弱势：

从供给来看，铁矿石方面，下游高炉钢厂运行有所回升，但供给量维持高位，库存高位，铁矿石现货供应仍处于宽松阶段，不利于其价格继续上涨；煤炭、焦炭方面，焦炭、钢企原料、成品库存整体低位运行，但南方多地仍处于汛期，气温较低，夏季用煤高峰尚未到来，煤炭、焦炭供应仍较为宽松，因此煤炭、焦炭涨价势头暂时暂缓；钢厂方面，目前销售出货同比均较疲软，钢厂生产利润较低，生产成本变化对成品钢价格扰动较为明显。 从需求方面来看，虽然汽车、船舶订单增长对板材需求形成支撑，但建筑业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体呈现下行趋势，当前市场需求仍处于弱势阶段。库存方面，目前钢材库存压力正在逐步出清，库存天数仅比去年同期略有上升。

总体来看，近期钢材供给侧压力还是比较大的，需求整体低迷，短期内钢价或将继续承压。价差方面，卷螺纹价差策略依然值得关注。驱动力方面，由于建筑业景气度减弱，汽车、船舶业增长，行业分化导致热轧卷板需求强于螺纹钢；从历史价差来看，热轧卷板与螺纹钢生产成本差在50-100元/吨，卷螺纹价差继续走弱的合理空间不大，可以继续关注长卷螺纹价差策略。

建议关注的风险事件：1、钢厂亏损加剧，减产加速去化库存，从而支撑钢价企稳反弹（上行风险）；2、下游工程建设进展缓慢，汽车、船舶行业订单减弱，导致钢材实际需求减弱（下行风险）。

一

本周市场：进入淡季，产销双双走弱

1.市场供需数据变化

本周钢材整体产销均较上周小幅下降，普遍低于去年同期。从本周环比数据来看，供应方面，本周五大类钢材合计产量896.13万吨，环比下降-0.75%，其中钢厂螺纹钢产量233.07万吨，环比下降-2.67%，热轧卷板产量325.52万吨，环比增长+0.89%。

需求方面，五大钢材品种消费量892.06万吨，环比下降-1.74%，其中螺纹钢消费量231.14万吨，环比下降-7.51%，热轧卷板消费量329.91万吨，环比增长4.21%。

五大品种钢材总产量同比下降3.15%，钢厂螺纹钢产量同比下降13.51%，热轧卷产量同比增长3.80%。需求方面，五大品种钢材消费量同比下降9.75%，螺纹钢消费量同比下降24.35%，热轧卷消费量同比增长4.32%。受建筑季节性走弱、房地产行业长期下行拖累等影响，建筑钢材整体消费持续疲软，而汽车、船舶行业订单呈现增长，对板材需求形成支撑，因此热轧卷需求好于螺纹钢。

2. 价差

原材料价格：煤炭、焦炭方面，本周国内煤炭、焦炭价格整体回升，焦煤期货指数价格环比上涨5.32%，焦炭期货指数价格环比上涨4.87%；铁矿石方面，本周价格继续走强，铁矿石期货指数价格环比上涨2.19%。

钢材价差：

1、周内期货主力2410合约价格震荡走弱，截至周五下午收盘，螺纹钢价格报3655元/吨（-51/-1.38%），热轧卷板价格报3813元/吨（-20/-0.52%）。

2、本周基差维持平稳。纵观期货10合约，上海市场螺纹钢现货基差为-35元/吨，上涨1元/吨，热轧卷板现货基差为-3元/吨，平稳。

3、本周期货月价差小幅走弱，螺纹钢期货10-01合约月价差为-60（-3），热轧卷板期货10-01合约月价差为-15（-1）。

4、利润方面，目前高炉生产螺纹钢、热轧卷利润较低，电炉利润尚可，高炉螺纹钢利润-181元/吨，热轧卷利润-144元/吨，电炉螺纹钢（谷电）利润-30元/吨，整体利润环比略有减少。

二

供应端：钢厂开工仍处于低位，整体炉料继续囤积

1、钢铁产销：高炉利润回升、低位开工

钢铁生产行业整体利润仍处于低位，分工序看，高炉生产、电炉螺纹钢利润环比均有所下滑，工厂生产积极性有所下降。截至本周五，高炉螺纹钢利润-181元/吨，热轧卷板利润-144元/吨，电炉螺纹钢利润-30元/吨。高炉钢厂利润占比已升至52.81%。

从钢厂产量来看，受近期利润下滑影响，钢厂开工率较前期高位有所下滑，高炉开工率为88.14%，环比下降-0.03%。本周钢材产量整体有所下滑，其中钢厂螺纹钢产量为233.07万吨，环比下降-2.67%。热轧卷板产量为325.52万吨，环比增长+0.89%。

与去年相比，五大品种钢材总产量同比下降3.15%，钢厂螺纹钢产量同比下降13.51%，热轧卷板产量同比增长3.80%。目前钢材整体需求处于淡季，五大品种钢材产量整体减少，有利于缓解钢材供给压力。

2、原料铁矿石：库存高位运行，供应压力较大

本周国内外铁矿石价格在供给压力下震荡下行，本周普氏62%铁矿石价格指数为109.25美元/吨，环比下跌5.21%，国内铁矿石期货指数价格环比下跌2.97%。

从铁矿石供需情况来看，铁矿石供应量维持高位，下游高炉开工率低于往年且环比有所下降，铁矿石市场库存仍处于高位，因此铁矿石基本面压力不小。从环比数据来看，供应方面，本周45个港口铁矿石到港量为2436.4万吨，环比增长8.00%，同比增加5.32%。截至上周五，全球主要港口近四周累计发运铁矿石12675.6万吨，环比增长0.23%，同比增加6.80%。需求方面，本周247家样本高炉企业周度铁水产量为1650.25万吨，环比下降0.03%，同比下降2.11%。

库存方面，45个港口进口铁矿石库存量为14927.76万吨，环比增加0.46%，同比增长18.27%；铁矿石在港天数为26天，较上周增加2天；114家钢厂进口铁矿石平均可用天数为22.08天，较上周减少0.70天。

成交方面，市场成交量环比回升，但同比依然疲软，国内主要港口铁矿石周度总成交量为1610万吨，环比增长33.02%，同比下降1.08%。

3、原料双焦：煤炭消费增长不足，价格下跌

此前，响应山西省环保安监要求，多家煤矿计划在2024年减少炼焦煤产量，在减产预期利好影响下，支撑炼焦煤价格上涨。但由于4-5月南方地区降雨频繁，燃煤发电需求较往年未有明显增长，煤炭实际消费不足，期货价格在深负基差压力下上涨后，开始逐步回落。本周炼焦煤期货指数价格环比下跌-1.89%，焦炭期货指数价格环比下跌-0.79%；进口俄罗斯炼焦煤价格环比上涨，本周俄罗斯K4炼焦煤价格报1628元/吨。

从煤炭、焦炭库存量来看，焦化、钢铁企业原料及产成品库存与往年同期相比仍处于较低水平，但环比有所企稳。国内焦化、钢铁企业炼焦煤库存总量为1518.44万吨，环比增加0.16%，同比增长10.32%；企业焦炭库存总量为596.9万吨，环比下降1.12%，同比下降12.62%。

三

需求面：下游普遍疲软，板材表现优于建材

1、建筑钢材：需求不及往年，房地产刺激效果不大。整体来看，本周现货市场进入淡季。本周全国主流贸易商建筑钢材成交60.99万吨，环比下降2.17%，同比下降18.72%。其中，华东地区成交33.72万吨，环比下降2.15%，同比下降16.53%。华南地区成交17.09万吨，环比下降0.60%，同比下降28.87%。华北地区成交10.18万吨，环比下降4.80%，同比下降4.08%。 加之受房地产、建筑业景气度不振拖累，加之建筑工地复工情况不及去年同期，建材终端消费疲软，因此建筑钢材市场成交量依然不佳，总量也处于近5年同期的较低水平。

2、房地产：房地产开工低迷拖累螺纹钢消费。近期多部门出台多项政策措施，包括降低首付、降低住房公积金贷款利率等，消化存量房源，保障房源交付，长远或将有利于房地产行业复苏。但就目前情况来看，本周30个大中城市商品住宅周均成交量为18671套，处于近5年来的低位，反映出当前房地产市场的低迷。

由于房企资金周转困难，新开工项目减少，房地产销售全线走弱。项目回报不足、投资收益减少是房企开工意愿降低的主要原因。今年以来，房企开工意愿明显减弱，1-4月，房地产新开工、施工面积累计同比增速分别下降24.7%、10.9%。房地产新开工增速的下滑，拖累了螺纹钢等往往消耗在房地产前端的钢材需求。数据显示，螺纹钢消费量为231.14万吨，环比下降7.51%，同比下降24.35%。

3、汽车、船舶行业：汽车、船舶产销拉动钣金需求

汽车方面，在汽车购置补贴政策的持续支持下，国内汽车产销量呈现明显增长，汽车产销量整体好转带动了钢板消费量的增长，对热轧卷板消费起到了支撑作用。

船舶制造方面，1-4月民用钢质船舶产量1304.5万载重吨，累计同比增长23.6%，创下历年同期新高。船舶制造过程中大量使用钢板，船舶订单增长也明显支撑了热轧卷板的消费。船舶订单增长明显拉动了船舶用钢板的消费，钢厂纷纷扩大船舶用钢板产量，1-4月重点钢厂船舶用钢板产量同比增长27.14%。

热轧卷板当前消费表现良好。受汽车、船舶行业订单增长拉动，热轧卷板需求较去年同期有所增加，热轧卷板消费量为329.91万吨，环比增长4.21%，同比增加4.32%。全国样本贸易公司热轧卷板日均交易量为3.13万吨，环比下降7.96%，同比下降17.92%。近期汽车、船舶行业产销增长，一定程度上抵消了制造业下滑对卷板消费的拖累，相对而言，热轧卷板需求好于螺纹钢。

四

每周产量、销量和库存变化

1、五大钢材品种周度总产销库存情况：

2、螺纹钢周度产销及库存情况：

3、热轧卷板周产销及库存情况：

五

后市：建材消费进入淡季，板材跑赢建材

从基本面来看，近期炉料供应压力仍较大，钢材生产成本价格坚挺。同时随着全国主要经济省份降雨逐渐增多，给施工带来一定困难。建筑钢材需求进入淡季，压力由下而上传导。整体供需继续偏弱：

从供给端看，铁矿石方面，下游高炉钢厂运行有所回升，但供给量维持高位，库存高位，铁矿石现货供应仍处于宽松阶段，不利于其价格继续上涨；煤炭、焦炭方面，焦炭、钢企原料、成品库存整体低位运行，但南方多地仍处于汛期，气温较低，夏季用煤高峰尚未到来，煤炭、焦炭供应仍较为宽松，因此煤炭、焦炭涨价势头暂时暂缓；钢厂方面，目前销售出货同比均较疲软，钢厂生产利润较低，生产成本变动对成品钢价格扰动较为明显。 从需求方面看，虽然汽车、船舶订单增长对板材需求形成支撑，但建筑业下行拖累建材消费，导致成品钢材需求整体呈现下行趋势，当前市场需求仍处于弱势阶段。库存方面，目前钢材库存压力正在逐步出清，库存天数仅比去年同期略有上升。

总体来看，近期钢材供给侧压力还是比较大的，需求整体低迷，短期内钢价或将继续承压。价差方面，卷螺纹价差策略依然值得关注。驱动力方面，由于建筑业景气度减弱，汽车、船舶业增长，行业分化导致热轧卷板需求强于螺纹钢；从历史价差来看，热轧卷板与螺纹钢生产成本差在50-100元/吨，卷螺纹价差继续走弱的合理空间不大，可以继续关注长卷螺纹价差策略。

建议关注的风险事件：1、钢厂亏损加剧，减产加速去化库存，从而支撑钢价企稳反弹（上行风险）；2、下游工程建设进展缓慢，汽车、船舶行业订单减弱，导致钢材实际需求减弱（下行风险）。