20200614 各行业周报汇总：金融工程、钢铁、建材、煤炭、有色、化工、医药

目录

【金融工程】唐俊、张晗（研究助理）：情绪时机周报（200614）：短期市场谨慎，关注中盘成长

【钢铁】杜晖、曹云：社会库存下降速度明显放缓-20200614

【建筑材料】孙颖：继续看好天山股份 关注中国巨石中长期投资机会-20200614

【煤炭】李俊松、王晗（研究助理）：日用量上升带动煤价上涨 看好高股息低估值标的 - 20200614

【有色金属】谢洪河、郭忠伟（研究助理）：疫情二次爆发担忧加剧催化金价持续上行-20200614

【化工行业】谢楠：全球维生素供应再度动荡 维生素板块有望迎来量价齐升走势-20200614

【医药】蒋奇：医药中报展望：疫情受益标的有望再升温，布局业绩增长快的细分行业公司-20200614

【食品饮料】范劲松、方兆强（研究助理）：酱香型白酒再度受热议，热潮仍在路上-20200614

【轻工业】许志涵、郭美欣（研究助理）：疫情加速办公家具渗透，B端精装修需求依然旺盛-20200614

【媒体】康亚文、朱钦南：国产手游全球收入持续环比增长 关注后续催化剂-20200614

【通讯】陈宁宇、易敬明：5G手机创新带动ODM繁荣、IDC推升光模块规模-20200614

【电力快讯】苏晨：5月光伏海外出口超预期，电动汽车市场持续向好-新能源电力设备周报观察-20200614

【军工】李聪：北斗三号系统全球组网进入倒计时 产业链迎来重要发展机遇-20200614

金融工程

唐骏、张晗（研究助理）：情绪时机周报（200614）：短期市场谨慎，关注中盘成长

充分的市场时机

近一周，欧美市场主要股指出现调整，A股市场情绪评分由52降至45。公募基金增持、产业资本大规模减持、股指期货重回深度折价状态。整体来看，市场风险偏好略有减弱，短期或有回调风险。

风格行业判断

一年来，国内信贷扩张规模持续加大，货币政策相对宽松，更利于中小盘成长型公司的融资活动，我们看好以中证500为代表的中盘成长型股票的相对表现。

根据芯片浮盈率行业动量因子最新结果显示，短期内重点关注商业及零售、医药、食品饮料、煤炭等行业表现，本时段并无情绪过冷或过热的行业。

市场情绪各维度得分如下：

公募基金指数

根据我们的模型测算，公募基金整体仓位由上期的84%上升至85.3%，近一个月公募基金仓位变化幅度略大于市场的涨跌幅度。

衍生品指标

目前IF折价2%，IH折价2%，IC折价1.65%，50ETF期权隐含波动率为19.8，股指期货再次出现较大折价，隐含波动率自3月以来一直处于下行通道。

产业资本及外商投资变化

截至目前，近30个交易日，产业资本减持576亿，处于近一年来的较高水平；近5个交易日，北向资金净流入49亿，从绝对规模来看处于较低水平。

其他情绪指标

当前融资融券余额11084亿，信贷交易活跃。浮盈方面，Wind全A指数浮盈率为2.78，沪深300浮盈率为2.3%，中证500浮盈率为3.9%。当前60日线以上个股占比54%，120日线以上个股占比43%。从价量指标来看，盈利效果环比持平。

风险提示：市场系统性风险、监管政策意外变化、外部突发事件

钢

杜晖、曹云：社会国库下滑速度明显放缓-20200614

投资策略：疫情是今年影响经济的重要因素，全国部分地区近期似乎出现反复情况，在目前国内系统性防疫措施下，再次出现大规模疫情的概率应该不大。4月份以来，国内复工复产较为顺利，建筑业赶工带动需求旺季出现高峰，随着雨季的逐渐到来，近期钢材需求有所下降，去库存速度也开始减缓，社会库存周降幅由前期的60万吨放缓至本周的38万吨，目前周降幅相当于去年5月平均水平，社会库存自去年6月开始就已经开始积累。与去年相比，近期下游需求环比放缓还在正常季节性变化范围内，尚未体现前期赶工因素的消失。 建筑钢材日成交数据也支持这一结论，因此上周钢价表现还是比较强势的。4月份开始的下游赶工是二季度钢材需求旺盛、钢价反弹的主要原因，而赶工能否在近期结束是决定短期行业基本面的主要因素，若赶工因素消退，应该会出现钢材日成交量超季节性的下滑和库存的积累，后期要密切关注这些数据的变化。原料端海外铁矿石供应不确定性依然存在，巴西供应量自今年初以来就出现萎缩，受疫情严重影响，该地出货量或继续低于预期。虽然5月份以来钢价有所回升，但吨钢利润几乎没有改善，仍处于近年来的低位，行业产能过剩并未缓解，利润向上游集中，冶炼库存缺乏系统性机会。 可关注受益于巴西供应不及预期的矿石股，如河钢资源、金岭矿业，此外，永兴材料、久立特材、中信特钢等技术含量较高的材料标的也值得关注。

风险提示：宏观经济大幅下滑，需求承压；供给侧压力持续加大。

建筑材料

孙颖：继续看好天山股份 关注中国巨石中长期投资机会-20200614

投资策略：1）本周全国水泥出货率下降，库存增加，均价下跌。全国水泥出货率78.8%（环比-2.2pct），库存去化率58.4%（环比+2.4pct），均价443.9元/吨（环比-2.6元/吨，同比+5.3元/吨）。华东地区水泥出货率77.3%（环比-2.8pct），库存去化率60%（环比+6.8pct），均价477元/吨（环比-6元/吨，同比-2元/吨）。 西北地区出货率81.1%（环比-2.2pct），库存去化率47.5%（环比+0.5pct），水泥均价437元/吨（环比持平，同比+33元/吨）。据数字水泥网数据显示，由于乌鲁木齐、昌吉等地需求同比增长10-20%，以及博州、博乐等地电石渣熟料替代、产销过剩，低价竞争问题统一解决，12日起区域龙头企业天山水泥尝试通知恢复性上调42.5级水泥出厂价100元/吨，调整后P.O42.5散装出厂价反弹至470元/吨。 建议积极布局水泥行业龙头企业，重点关注海螺水泥、西北水泥（齐连山、天山水泥、宁夏建材）、华新水泥、塔牌集团、中国建材等。2）建材龙头品牌企业集中度持续快速提升（房地产商集中度提升+精装修占比逐步提升），B端优于C端，短期内前端优于后端。防水、管材行业受益于需求增加（2020年全国计划改造城市老旧小区3.9万个，同比增长2万个），以及上游原材料价格下行趋势。 继续关注东方雨虹、科顺股份、北新建材、三棵树、雅诗创能、蒙娜丽莎、永高股份、伟星新材等。3）海外疫情对玻纤需求影响减弱，巨石一条15万吨智能制造线近期点火，随着下游需求逐步恢复，库存有望逐步下降，但就全年而言，涨价时间节点或将延后或幅度有所减小。不过，在目前位置，玻纤行业龙头中国巨石、中材科技估值不贵，建议主动关注。4）新材料：石英玻璃领域，下游军工、半导体需求逐步改善，继续关注菲利华和石英株式会社（已获得东京电子半导体认证）；碳纤维领域，关注光威复材。 5）全国建筑用白玻璃均价1469元，环比上涨21元，同比下跌29元。行业库存4976万标箱，较上周减少18万标箱，同比增加622万标箱。短期基本面数据向好，厂家主动涨价，期待竣工回暖带来需求上行，重点关注旗滨集团。

风险提示：宏观经济形势下行风险；疫情影响需求大幅不及预期；限产放松及新增产能风险；2B企业资金周转不畅风险。

煤炭

李俊松、王晗（研究助理）：日均用量上升带动煤炭价格上涨，看好高股息低估值标的 - 20200614

核心观点：上周煤炭指数下跌1.5%，沪深指数持平，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：本周动力煤价格大幅上涨至560元/吨附近。目前一方面随着夏季高温到来，下游电厂日耗不断上涨，另一方面下游电厂库存也在为迎峰度夏而囤积，但目前位置与去年同期相比仍有一定差距。未来在高日耗+中库存的支撑下，动力煤价格短期或继续呈现惯性小幅上涨走势。炼焦煤：目前下游仍以按需采购为主，产地各矿仍有不同程度的库存囤积，价格涨势短期内较为乏力，预计炼焦煤价格短期以稳为主。 焦炭：目前焦炭市场维持强势，但近期铁矿石、焦炭价格轮番上涨，钢厂成本压力大幅增加，若后市钢市继续走弱，钢厂盈利能力下降，生产积极性将受到影响，进而制约焦炭上涨动力。短期内预计焦炭价格以稳为主。投资策略：日耗量上涨带动煤价强势上涨，高分红、低估值标的看好。本周在下游电厂日耗量上涨的带动下，动力煤价格打破上周稳中运行态势，开启强势上行模式，秦港5500K价格上涨至560元/吨附近。从中期看，我们一直强调煤价已步入新常态区间，价格波动将减弱，未来几年大致区间在500-600元/吨之间。 煤价上涨趋势需要经济进入上行周期、库存处于低位，当前经济周期大致处于2017年下行周期以来的尾部，经济压力最大的时期已经过去，进入U型复苏底部。PMI连续数月位于荣枯线之上，表明经济受疫情影响后恢复良好。5月新增社会融资（3.19万亿）增加1.48万亿，新增人民币贷款（1.48万亿）增加2984万元，表明货币宽松仍在延续。此外，5月CPI同比回落至2.4%，未来在通胀预期不构成很大压力的情况下，政策宽松有望延续，我们认为高红利、低估值的品种将率先享受估值溢价。 关注股息率前三的中国神华、盘江煤炭、平煤煤炭，同时建议关注淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、潞田煤炭、陕西煤炭等。

风险提示：经济增长低于预期；政策调控过强；可再生能源替代等。

有色

谢洪河、郭忠伟（研究助理）：疫情二次爆发担忧加剧催化金价持续上行-20200614

市场回顾：本周A股整体下跌，有色板块环比下跌0.07%，跑赢上证指数0.31个百分点。商品市场分化明显：美国货币宽松政策不变，在疫情二次爆发担忧下，COMEX黄金环比上涨2.9%；而随着欧美及国内经济超预期复苏，加之疫情对供给端的冲击，基本金属出现反弹，普遍恢复至疫情前水平。LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周分别上涨2.1%、下跌-1.0%、-0.5%、-1.5%、3.6%、下跌-1.4%。 小金属方面，受终端需求及产业链库存压力，钴价格下跌，其中氯化钴、MB钴(标准级)、MB钴(合金级)、金属钴环比分别下跌0.8%、0.7%、0.5%、0.4%；电池级氢氧化锂、工业级碳酸锂环比分别下跌0.9%、0.1%。

【本周关键词】：美联储维持零利率；疫情二次爆发担忧加剧；国内新能源汽车产销环比持续改善

投资建议：1）新能源上游原材料钴、锂、铜箔、铝箔、磁性材料等，需求端逐步恢复，供给端持续萎缩，“历史价格底、企业盈利底、产业政策底”提供抄底布局机会，三年中长期经济上行周期大方向不变。2）黄金正经历“流动性危机+通缩压力”双重释放，上涨关键重启，在进一步宽松预期下，可望再创新高，持续建议配置。3）随着主要经济体逐步复工复产，疫情对需求国影响边际减弱，但对资源国影响不断显现，基本金属价格存在超预期上涨的可能性，关注后续供需变化节奏。

风险提示：宏观经济波动、进口及环保政策波动、金价波动、新能源汽车销量不及预期等。

化学品

谢楠：全球维生素供应再度动荡 维生素板块有望迎来量价齐升走势-20200614

投资观点：龙头公司价值跨越周期，积极拥抱新材料机会

短期原油价格大幅下跌，国际环境有望回暖，建议关注海洋石油工程。

传统大宗产品仍在寻底，龙头公司价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业传统大宗产品处于下行趋势。作为化工行业的主体，2020年4月化学原料及化学制品制造业PPI同比下降8.30%，连续16个月为负，降幅有所扩大。建议关注品质优良、具有核心竞争力的龙头公司：在周期下行期，龙头公司扩大优势，同时估值明显偏低，或可穿越周期，如万华化学、华鲁恒盛、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化等。

新材料：积极拥抱产业创新与供应链重塑。科技进步推动终端需求创新，带动高端制造业升级发展，而在此过程中，产业创新对材料性能提出更高要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业创新与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷股份。此外，建议关注优质成长型公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

药品

蒋奇：医药中报展望：疫情受益标的有望再升温，布局业绩增长快的细分行业公司-20200614

本周观点：

展望医药行业表现，建议积极配置业绩增长较快的细分行业和公司。本周医药板块上涨3.57%，延续强势表现；医药板块年初至今回报率达28.2%。我们认为当前需重点关注两类公司，一类是受益于疫情且相关业绩持续快速增长的公司，如核酸检测试剂、独立第三方实验室、手套、原料药等；一类是专科原料药、CDMO/CRO、药店、基本药物、设备等未受疫情影响的细分行业中增长较快的龙头公司。我们对重点公司中期业绩进行了前瞻性预测，建议重点关注以下板块：（1）医药板块受益于一季度口罩、消毒等防疫物资需求增长。 虽然Q2此类需求有所下降，但在慢病长期处方、互联网+医保等因素推动下，药店板块上半年业绩同比增长较高，我们看好大三林（预测中报归母净利润同比增长+40%，下同）、益丰大药房等。（2）相关核酸诊断设备及第三方检测中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产企业，例如蓝帆医疗（+230%）、鱼跃医疗（+50%）、万孚生物（+55%）、凯普生物（+40%）、金域医学、迈瑞医疗（+20%）、乐普医疗（+25%）等。（3）CDMO/API板块，行业景气度高，全球地位重要性凸显。 关注司太立（+60%）、健友药业（+35%）、仙君药业（+20%）、普利药业（+60%）、天宇药业（+35%）等，另外部分公司Q1受疫情影响较大，但刚需延迟，Q2业绩快速恢复，全年趋势仍清晰，建议重点关注医疗服务、创新药等板块公司。

国内疫情新进展，随着防控措施升级、检测需求增加，防疫产品有望持续受益。据北京市卫健委消息，6月12日，北京发现4例本土确诊新冠肺炎患者，均与新发地农产品批发市场有密切关系，同时发现新发地517名员工中，有45人咽拭子检测呈阳性。目前正在积极应对国内疫情新进展。我们预计，随着相关防控措施升级、各方积极应对，核酸检测需求将进一步增加，手套、口罩等防护产品需求有望进一步增加。其中，农贸市场、海鲜市场等交易场所可能需要长期佩戴手套等防护产品，建议关注蓝帆医疗、英特医疗等防护产品公司；此外，新增阳性病例的出现或将加速推动常态化核酸筛查。 随着国内核酸检测能力的不断提升，相关核酸检测公司有望持续受益，建议关注华大基因、达安基因、麦克生物、万孚生物、开普生物、安图生物等新冠检测试剂相关公司；金域医学、迪安诊断等ICL公司。

近日，规划发展和信息化部发布《2019年我国健康医疗事业发展统计公报》，公布了2019年我国医疗卫生资源、医疗服务水平等数据。1）从供给侧看：2019年末，我国医院总数3.4万所（同比+4.07%），其中公立医院减少102所，民营医院增加1447所，民营医院数量达22424所，是公立医院的近两倍，说明民营医院在政策鼓励下近年来发展迅速。 2）从需求侧看：2019年全国医疗卫生机构总就诊人次和入院人次分别增长4.9%和4.5%，居民平均预期寿命由2018年的77.0岁提高到2019年的77.3岁，人口老龄化程度和居民医疗需求均呈上升趋势。3）从支付侧看：2019年全国卫生总费用达6.52万亿元，比上年增长10.27%；卫生总费用占GDP比重由2018年的6.43%上升到2019年的6.58%，但仍有较大提升空间。此外，医院单次门诊平均药品费用（118.1元）占比为40.6%，比上年（40.9%）下降了0.3pp； 医院人均住院药品费用（2710.5元）占比为27.5%，比上年（28.2%）下降0.7个百分点，药品比重进一步控制。

医药行业攻守兼备，具有长期逻辑。子行业结构性分化持续，积极配置高增长、优质公司的子行业。在全球疫情持续、对经济影响持续的情况下，医药行业内需特征具备行业比较优势。虽然2020年一季度受疫情影响，整体收入、利润有所下滑，但部分子行业受益，仪器、药房、专科原料药受益表现突出。医疗服务受创最为严重，二季度全面恢复在路上。1、创新药研发持续，CRO/CDMO订单转移加速：恒瑞医药、复星医药；药明康德、泰格医药、艾力英、康宁生命科学看好。2、医疗服务短期受损，正在恢复：爱尔眼科、通策医疗、美年健康看好。 3、疫苗行业复苏较快：智飞生物、康泰生物、华兰生物值得看好。4、药店受益业绩：益丰制药、大三林值得看好。5、创新医疗器械出口受益：迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、凯普生物值得看好。6、专科原料药行业，订单转移：看好健友药业、思达利、普罗比奥药业、仙君药业。

重点个股表现：6月重点关注个股：爱尔眼科、药明康德、泰格医药、智飞生物、蓝帆医疗、开普生物、康宁生命科学、大三林、先君药业；重点关注的中泰药业本月平均涨幅11.65%，跑赢医药行业4.81%；本周平均涨幅6.01%，跑赢医药行业2.44%。

风险提示：政策扰动、药品质量问题、疫情防控不及预期。

饮食

范劲松、方兆强（研究助理）：酱香型白酒再度受热议，热潮仍在路上-20200614

6月8日至10日，我们参加了茅台股东大会，做了大量基层调研。我们认为，很多投资者注重参加股东大会的体验，而我们花了很多时间研究公司的运营变化；很多投资者关注茅台、国泰，但我们更关注茅溪镇。

会议安排谨慎合理，相较往年数千人参加的盛大规模，今年股东大会紧凑谨慎，取消了工厂参观、现场售酒、晚宴等活动，参会人数仅约300人，受到部分股东质疑。我们认为，限量等措施主要是特殊时期疫情管控的必要，合理。

公司经营步步为营，核心竞争力有望持续提升。（1）管理团队务实，注重人才培养，更有活力。据我们调研，公司新一届核心管理团队务实，管理一丝不苟，近两年非常注重人才培养，提拔了近400名中层干部，从211、985高校吸纳了大批人才。目前公司30岁以下员工占比超过70%，符合华为体制“熵减”，公司经营活力在提升。（2）工匠精神要求更高，管理层一直把追求卓越品质放在第一位，我们觉得这是很难得的，公司对产品质量要求更高，从原材料开始，以前一个批次抽检一次，现在改为一车一车抽检（很多企业根本做不到频繁抽检）； 公司对基础基础的研究非常重视，并从协调的角度提高了产品质量（3），该公司将其定义为基础构造的一年谨慎，有明确的进步方向，预计其核心竞争力将继续提高。

从短期的角度来看，我们有信心完成年度任务，预测年度任务将在上半年完成一半以上。我可以根据“四个不”的目标要求和“四个”行动来最大程度地减少流行的影响，我们认为公司的明确目标和合理的计划进一步释放了公司的信心和决心，从而从长期发展的角度来看，管理层对公司的稳定和长期发展的信心也来自宏观的稳定性。 这种信心一方面取决于消费者对更好的生活和高质量的产品的追求，另一方面，我们认为，在100亿次后时代的Moutai不能仅仅追求短期的利益，但必须更加关注质量的稳定性。

从地理位置的角度来看，马克西镇的味道应认真对待。 ，因此，为领先的酱汁味的酒类公司扮演了促进剂的角色。

6月份投资组合：Yili的Guging Gongjiu Kweichow Moutai，中国资源啤酒分别涨幅并下跌。在同一时期，上海综合指数增长了2.36％，投资组合将上海综合指数提高了1.82％。

投资策略：在中国，新颖的冠状病毒是相对良好的控制，但是我们认为，在国外，粮食价格是独立的，并且受到国际流行的影响，这是相对严格的。消费和加强政策，并注意股票。比率（假设经济明年恢复正常，当前的估值非常便宜）：Kouzi/Yanghe/Yuanzu/Tangchen等。

风险警告：全球流行病的风险，大规模外国资本流出的风险以及食品安全。

轻工业

Xu Zhihan，Guo Meixin（研究助理）：流行病加速了办公家具的渗透，对B端精美装饰的需求仍然很强-20200614

本周的核心投资组合：M＆G文具，中央Jie Rou，Deou Home Furnishing，Mona Lisa，Gujia Home Furnishing和Sun Paper。

本周的观点：

1）良好的装饰链的命令逐渐恢复，从4月到5月，B端家具企业的发货率保持稳定，而短期基本面则保持不变注意软企业[古吉亚家居家具] [Minwah Holdings]；

2）海外流行刺激了在家工作的需求，在美国的在线渠道的渗透率从2019年底的16％增加到了2020年4月的27％。

3）在包装行业中，第二季度的苹果运输量超过了政策催化剂，对环保包装的需求逐渐增加。

年度投资机会建议继续推荐四个主要线：

投资主题1：对家用纸张和娱乐产品的重点；在完成和恢复后，需求得到了改善，应该对家具的投资主题3：文化纸吨的利润仍然很强，并且应注意小时

风险警告：原材料价格急剧上涨的风险，宏观经济波动的风险，房地产市场下降的风险以及行业政策变化的风险。

媒体

Kang Yawen和Zhu Qinnan：国内手机游戏的全球收入继续增长，每月每月增长，请注意随后的Catalysts-20200614

本周的市场：本周，媒体行业上涨了0.32％，超过上海和深圳300（-1.28％），中小型企业董事会（-0.34％）和Chinext（0.28％）（0.28％）（0.28％），其中互联网中的互联网和互联网中的互联网上有5％，并增加了5％的互联网。信息搜索和聚合行业排名第三，收音机和电视领域排名第四，从单个股票的角度增加了0％。

在游戏方面：根据Sensortower在2020年5月披露的中国手机游戏的最新数据，自去年10月以来，Top5公司的职位一直保持稳定，即Tencent，Netease，Lilith，Funplus，Funplus和Lingxi互动。 Longchuang Yuedong和IgG保持了第7位和第8位的位置。 ，并于5月达到了前15位。 自今年年初以来，Xindong Network基本上已经在榜单上的第25至30位稳定下来，这略低于去年的第四季度。

618个电子商务活动在第三季度的夏季开始对游戏公司的广告产生了一定的成本压力，从行业级别上挤出了广告，同时，主要制造商将在第三季度推出多个游戏，包括完美的世界（新的上帝和恶魔大陆），Tenc 2），tencent and net net net the net the net the the net the the net the net the net the the net the the net the the net the the net the the net the the net the the net the net cast cast and cast thab cond cast thab and cong and cond（nig）亨特·金（Hunter King）等。此外，中国乔伊（Chinajoy）将于7月举行，云游戏也将成为腾讯游戏会议的主题之一。

在线视频：

芒果的自我制作的综艺节目“骑着风和海浪姐妹”于6月12日推出。在同一天，微信搜索索引和百度搜索索引急剧增加，相关新闻的数量继续增加，并且可以看到这个综艺节目在其他范围内都在播放了一段时间。目前，Douban得分达到了8.6分，远远超出了其他人才表演。

投资建议：

1.游戏领域：XD Inc.，完美世界，37个互动娱乐和千兆互动；

2.在线视频和大屏幕生态系统：芒果超级媒体，Jetsen Holdings和New Media Holdings；

3.新的简短视频频道：Huayang Lianzhong，中国媒体集团和新文化；

4.其他子部门领导者：重点媒体

风险警告：持续内容盈利能力，行业竞争加剧的风险和政策风险的风险。

通讯

Chen Ningyu，Yi Jingming：5G手机创新驱动ODM繁荣，IDC推动了光学模块的规模-20200614

投资建议

国内手机的运输稳定在正常水平上，根据中国信息与通信技术的数据，5G手机的比例增加了，2020年5月的国内手机运输总额为37.59亿个单位，同比增长了11.8％，但在4月份的爆发中均在5月份的情况下增加。 EMIC在1月至5月的1.24亿台累计的国内手机运输中，可以将总货物置于手机需求的全部恢复状态。 从一月到5月，5G手机占国内市场的37.0％，从1月到5月，家庭品牌手机的累积运输量为1.12亿个单位。边缘改善流行病，推迟对更换的需求逐渐恢复，尤其是5G驱动了硬件创新和体验升级，并将体验到5G手机渗透率的新回合，在运营商和优先型套件中，在5G替代方案中，在5G型替代方面的范围内将有5G的手机，这是5G手机的造成。增加。 指4G的开发，国内5G用户的渗透率预计将在大约三年内饱和。

在5G手机的发射窗口中，加剧的竞争和不确定性在5G手机的发射窗口的前三年都提高了ODM行业，启动新型号的步伐将更加紧凑；目标群体将更加细分。许多因素都在推动5G经济模型的竞争，同时对品牌所有者的固有资源造成了前所未有的压力。面向中距离和经济模式，这将明显增加原始本来已经非常激烈的竞争。 在这种情况下，我们认为，作为中间平台的行业状况和议价能力将在持续的紧张供应和ODM的需求的背景下进一步加强，而高质量的客户的收购将在货物中迅速增长，而一线订单将继续增长。

云数据中心的快速发展是未来几年的光学模块市场的主要驱动力。数据通信市场将增长20％，超过120亿美元；电信市场将增长5％，至56亿美元。 随着光纤技术的发展，链路容量从2.5-10GB/s增加到了800GB/s，也已经克服了信号衰减的问题，为如今的光学模块速度的连续升级奠定了基础，该速度的持续升级是骨骼和MetRopolitan地区的传输速度。网络容量指数和光端口数量的增长还将促进光模块技术的长期演变，以减少尺寸，较大的带宽密度，在较高的带宽，IC集成的情况下。 ULE将在未来五年同时出现和快速技术。

投资：5G投资和云资本支出需求共鸣，诸如IDC和其他新的基础架构投资机会，Huagong Technology，Guangxun Technology，Bochuang Technology，Cambridge Technology，cambridge connector; Jingxin Communication，Tongyu Communication；

风险提醒：贸易游戏持续了很长时间，5G投资少于预期的风险，技术风险，竞争风险和基于市场的风险

新电力

Su Chen：5月，海外光伏出口超出了预期，电动汽车市场继续改善对新能源和动力设备的观察，每周201200614

新能源车辆：1）政策方面：欧盟或加班的电动汽车政策对电动汽车的需求逐渐稳定；根据中国汽车协会，每月2.71GWH+LFP0.8GWH的需求。月； ③破坏了6月份的国内中游锂电池水龙头，需求稳定了。

新能量发电：1）光伏：5月，成分的出口为5.97GW，增加了9％，然后超过了需求恢复的期望，硅材料的供应和需求的边际改善（停止海外制造商的供应）（在海外制造商的生产中），在技术消除周期中，由于供应量比供应量更好。 22次，高增长行业相对较低。组件很高。 此外，风能和电力周期具有很大的趋势，这对工业链有深远的影响，值得关注的是该行业的2020年估值。

电网工业控制：1）在2020年，特殊的高压超级预期，互联网力量力量的力量的主要线路，能源互联网企业的战略目标是明确的，电网的整体投资是稳定的增长，而不是稳定的替代品牌。

该行业的重大变化：

新能源汽车：中国汽车协会于5月发布了新能量车的国内生产和销售数据。

风能光伏：根据Solarzoom的说法，5月的光伏组件的导出为5.97GW。

电网工业控制：国家电网一月可能恢复了正增长，张·贝鲁（Zhang Beiro）的直接演示项目在瞬时人造地面短路测试中成功了