12 月带钢市场高位震荡，1 月走势如何？先回顾再分析

综述：12月份带钢市场高位震荡，呈现窄幅上涨走势。据Mysteel跟踪，截至月底，全国窄带均价环比上涨13元/吨，由3765元/吨上涨至3778元/吨，中宽带均价环比稳定在3748元/吨。从价格及波动性来看，中宽带价格较窄带趋于稳定，波动幅度较小，但整体市场弱势，两者价差有所收窄。1月份带钢市场运行情况如何？我们先来回顾一下12月份带钢市场的整体情况，再分析一下1月份带钢市场的走势。

1、带钢出口形式分析国内带钢消费市场仍以国内市场为主，但带钢出口情况对国内市场也有一定的引导作用，我们对带钢市场的研究还需要继续关注国际市场需求的变化。1、热轧窄带钢出口变化2018年10月份，热轧窄带钢出口量为35201.142吨，环比增长49.97%。出口量的增加表明，国内钢材价格的低迷在一定程度上刺激了其出口量的增加。

图1：2009年至2018年11月热轧窄带钢月度出口量数据来源：钢联数据

2、冷轧窄带钢出口变化情况2018年11月份全国出口冷轧窄带钢33754.188万吨，环比增长8.77%。本月冷轧窄带钢出口量小幅增加，与热轧窄带钢走势相同。当前冷轧窄带钢价格受热轧带钢影响，加大了国内产品在国际市场的竞争优势，出口量相应增加。

图2：2011年至2018年各月冷轧窄带钢出口量。11数据来源：钢联数据

2、12月份国内热轧带钢市场回顾12月份国内带钢市场价格高位震荡、窄幅上涨，大部分地区热轧带钢价格涨跌幅度有限，北方市场明显强势，涨跌幅均超过百元。具体来看，窄带方面：窄带钢全国价格由11月初全国均价3765元/吨上涨至11月底的3778元/吨，窄幅涨幅达13元/吨。中宽带方面：11月初，全国中宽带均价为3748元/吨，窄带全国均价为3765元/吨，两市相差17元/吨，价差进一步缩小，窄带价格略低于中宽带。 截止11月底，全国中宽带均价3748元/吨，持稳；同期窄带全国均价3778元/吨，中宽带价格略低于窄带。从12月份窄带、中宽带走势来看，中宽带价格走势强于窄带，但中宽带价差有所扩大。

1、从钢坯市场看带钢市场

图3：2015年12月至2018年12月唐山150方坯及热轧窄带价格走势数据来源：钢联数据

如图3所示，11月份145带钢与钢坯价格走势依然分化，145带钢价格延续震荡走势，而钢坯走势则趋弱，价差维持在合理区间。截至12月底，钢坯与带钢价差为310元/吨，较月初的290元/吨仅相差20元/吨，最大价差为310元/吨，说明12月份钢坯轧钢厂利润空间继续收窄。随着唐山地区钢价大幅收窄，钢坯带钢企业生产成本上升，窄带生产企业数量减少，下游消费同步收窄，难以支撑价格。

2、从华北带钢会议结算价来看，12月份带钢市场价格延续下跌走势，贸易商成交一般。此次“华北带钢会议”结算价依然按照规范定价，充分体现了华北带钢会议精神，12月份结算价450以下3540，450以上0-10；1月份指导价3850，承兑70。从结算价来看，较上月结算价下跌340元左右。结算价下跌与近期黑钢系列大幅下跌有直接关系，降低了当地带钢下游企业采购货物的积极性，从而支撑了带钢市场价格的震荡下行走势。同时，会前厂家保价意愿明显。

图4：窄带钢价格与华北带钢会议结算价格对比数据来源：钢联数据

3、从国内主要区域价格差异来看带钢市场

图5：2013年12月至2018年12月热轧窄带钢价格走势数据来源：钢联数据

图6：2010年至2018年12月热轧中宽带价格走势数据来源：钢联数据

从图5-6所示的价格走势看，国内市场窄带、中宽带价格走势各地区均偏强，中宽带价格月初合理修复并略高于窄带，后期有所拉大。从价差看，月初南北价差逐渐拉大，北方钢厂减少南方资源投入。受黑系列震荡、产能利用率下降影响，带钢市场弱势震荡。

4、从下游市场来看带钢市场

图7：2015年12月至2017年12月145带钢及脚手架管走势图数据来源：钢联数据

从图7来看，以唐山市场为例，12月份唐山脚手架管与145mm窄带钢价格走势基本一致，但强弱仍能从价差中体现出来，进入12月份，两者价差有所扩大。截至12月底，据统计，本周唐山地区18家145带钢厂22条带钢线中，有13条检修或停产，影响产量20.72万吨，产能利用率为39.10%，较上周上涨0.08%。其中9条带钢线正常生产，开工率为40.91%，与上周持平。目前窄带钢利润微薄，受钢坯及下游脚手架管双重影响，开工率较低。

图8：2015-2018年热轧带钢及焊管价格走势图。12数据来源：钢联数据

如图8所示，近年来232-355mm热轧带钢与4寸焊管合理价差为240-270元/吨，但12月份二者价差扩大，焊管厂家利润空间扩大。随着近期钢坯价格的下跌，下游焊管厂家撑价意愿较强，月末焊管与232mm带钢价差在300元/吨左右。据统计，本周唐山地区18家232系列带钢厂30条带钢生产线中，有6条带钢线检修或停产，影响产量14.95万吨，产能利用率为80.81%，较上周下降3.47%。 带钢线开工24条，开工率为80.00%，较上周减少6.67%。

3、1月份带钢市场或将震荡下行。1、2018年12月份，中国钢铁行业PMI为42.4%，较上月上升0.9个百分点，已连续两个月位于荣枯线以下。从分项来看，除积压订单、产量、产成品库存、从业人员指数有所下降外，其余指数均有所回升，其中出厂价格指数回升明显，产成品库存下降明显。从以上各指数的表现可以看出，产量指数有所下降，新订单、新出口订单指数有所回升，12月份供需关系明显改善，产成品库存指数明显下降，原料指数有所回升，表明当前市场仍有一定活力。

2.河北省政务服务管理办公室了解到，2018年，河北通过“产能指标交易”化解煤炭过剩产能1291.76万吨。据悉，依靠关停、关闭、转移等行政命令化解过剩产能，容易引发效率低下、员工安置难、社会矛盾激化等问题。河北将煤炭产能去化指标纳入公共资源交易平台公开交易，聚集个别煤矿产能，招募指标买家，政府搭建卖方和买方平台，并对交易过程和交易结果进行监督，探索通过“产能指标交易”这一市场化手段化解过剩产能的新机制。

3、强势美元周期成为2018年抑制大宗商品上行的“拦路虎”之一，不过随着美联储加息预期减弱，市场认为大宗商品上方阻力减小，但受全球经济、美股等宏观扰动因素影响，短期内难以走出趋势性上涨趋势。美元加息预期减弱。元旦假期前的交易周，在2019年美联储加息预期减弱的氛围中，贵金属表现强劲。黄金价格自市场开始发出美联储加息预期减弱的声音后持续走强，随后在美联储2018年12月议息会议后进一步走强。2018年12月议息会议后发布的利率点图显示，2019年末联邦基金利率预测中值为2.875%。 按照0.25%的加息幅度，可能意味着2019年只会加息两次，而2018年9月的点图则预计2019年将加息三次。

整体来看，本月下半月粗钢产​​量小幅增加，供给端品种配置不均衡，导致部分长材品种供应不足，加之终端抢货抢单，月末长材价格强势上涨，在长材带动下，各品种均出现一定程度的追价现象。加之钢坯轧制企业受制于钢坯成本，加大了窄带钢生产成本，12月中国钢铁行业PMI指数明显回升，在供暖季限产背景下，预计1月份国内带钢市场将震荡下行。