炼焦煤价格上涨超 67%，未来能否回归合理区间？

•今年上半年，炼焦煤市场平均价格上涨至2739元/吨，较2021年同期平均价格1637元/吨上涨逾67%。

•当前炼焦煤价格处于历史高位，但从产业链利润分配合理性、产业发展可持续性考虑，这种高价位长期来看难以为继，未来在国家和行业各方共同努力下，将逐步回归合理区间。

• 铁矿石和焦煤利润仍然较高，必须减产

2022年上半年，我国钢铁行业整体负重前行。国家统计局最新统计数据显示，2022年1-5月，我国金属采矿业实现营业收入71933.3亿元，营业利润2867.6亿元，行业利润率4.0%，同比下降近27%。其中，黑色金属行业整体利润1138.8亿元，同比下降55.8%，行业利润率仅为2.9%。全国金属采矿业当期利润贡献率不足40%。

黑色金属行业中，1-5月，黑色金属冶炼及压延加工业实现营业收入37533.6亿元，行业利润802亿元，利润率仅为2.1%，利润同比下降近65%；黑色金属采选业实现营业收入2087.6亿元、营业利润336.8亿元，行业利润率16.1%，利润同比下降13.8%。同期，国家统计局数据显示，我国生产生铁3.61亿吨，同比下降5.9%；累计生产粗钢4.35亿吨，同比下降8.7%。

上半年，受新冠肺炎疫情反复影响，我国消费需求下滑，我国下游钢材消费市场整体疲软。截至6月30日，我国五大钢材品种及钢坯价格震荡下行，最新价格已基本回落至2020年末价格水平。据中国钢铁协会统计，截至6月30日，我国钢材品种中，冷轧钢材价格同比降幅最大，超过8%；线材钢材价格同比降幅最小，仅略高于2%（见表1）。

在钢价相对疲软、原材料价格相对较高的整体形势下，2022年上半年我国钢铁行业利润大幅缩水。根据国家统计局公布的数据，2022年1-5月，我国吨钢累计利润仅为184元，远低于2021年411元的水平，仅高于2015年全行业亏损的历史低点（见图1）。

那么，钢铁行业的亏损该由谁来买单？原材料是不是“罪魁祸首”？本文将对这一问题进行深入分析。

原燃料价格持续走高，钢企成本居高不下

2022年上半年，我国钢铁行业生产所需主要原材料价格维持高位，推高了钢铁企业生产成本，导致钢铁企业利润微薄甚至亏损。

市场统计数据显示（见表二），今年上半年，普氏铁矿石价格指数（CIF中国主港，干基，不含税）均价为139.8美元/吨，较2021年同期的180.0美元/吨下跌逾22%。同期，我国硅锰市场（内蒙古，Mn60Si14）均价为7474元/吨，较2021年上半年的6255元/吨上涨逾19%。我国不锈钢生产所必需的镍（LME 3个月，电子盘，收盘价）上半年均价为30153美元/吨，较2021年同期的17463美元/吨上涨近73%； 高碳铬铁（Cr60C8）均价达9250元/吨，较2021年同期的8305元/吨上涨逾11%。与此同时，中国焦炭、炼焦煤市场再度迎来“盛宴”，今年上半年，中国市场焦炭（临汾，准一级）均价为3240元/吨，较2021年同期的2403元/吨上涨近35%；炼焦煤市场（吕梁，A9.5、S0.6、V20、G>90）均价上涨至2739元/吨，较2021年同期的1637元/吨上涨逾67%。

由于在钢铁生产的漫长过程中，每生产一吨粗钢需要消耗1.6吨铁矿石、450公斤左右的焦炭，而其他燃料(如喷煤粉)和铁合金则相对较少，因此，仅从数据的涨跌来看，2022年上半年再度上演的“双焦盛宴”成为钢企利润下滑的关键因素。

焦炭也正在经历减产亏损之痛。根据上半年铁矿石、焦炭等原料平均价格，2022年上半年我国铁水平均成本约3360元/吨。粗略估算上半年钢坯平均成本为4050元/吨，含税成本为4577元/吨，与上半年钢坯市场价格基本持平。也就是说，今年上半年，如果我国钢铁产量按照各个环节独立计算，粗钢之前的环节几乎没有利润。同时，根据数据显示，2022年上半年吨钢粗钢成本中，铁矿石与焦炭的成本比基本达到1:1。 由于铁矿石“巧妙”扮演了上半年炼钢原料中唯一价格下跌的角色，焦炭成为备受诟病的品种，要求焦炭企业降价的呼声“越来越高”。

单看上半年焦炭（临汾，准一级）价格变化（见图2），焦炭涨价35%以上确实推高了钢铁企业的成本。但如果与炼焦煤价格变化对比，由于炼焦行业生产1吨焦炭需要1.3吨炼焦煤，以2022年上半年炼焦煤均价2739元/吨计算，焦炭生产成本应为3560元/吨，高于焦炭市场价格3240元/吨。可见焦化企业实际上是入不敷出。

从炼焦煤焦炭转化率来看（见图3），2022年上半年，我国焦化行业炼焦煤焦炭转化率仅为1.18，远低于1.3的行业标准。由于炼焦煤价格一直高企，且涨幅超过焦炭，焦炭企业一直处于亏损或濒临亏损状态。据当地市场调研，国内部分中小型焦炭企业已经停产。

炼焦煤价格亟待回归合理区间

能源供应与价格稳定政策或将导致2021年开始煤炭产量连续两年创下新高。十二五以来，煤炭行业供给侧结构性改革不断深化，加之2018年以后，我国环保政策愈发严厉，对煤炭产量的限制力度更大。根据国家统计局数据（见图4），2010年我国煤炭产量为34.3亿吨，2013年达到39.7亿吨，2016年回落至34.1亿吨，2020年回升至38.4亿吨。2021年，在全球突发能源危机背景下，在国家能源供应与价格稳定政策引导下，我国煤炭产量增至40.7亿吨。 根据国家发改委2022年下半年能源工作部署，2022年我国煤炭产量可能达到历史峰值（43亿吨左右）。

数据显示，“十三五”期间，全国共退出煤矿5500处、落后煤炭产能10亿吨以上。在淘汰落后产能的同时，全国煤炭供应质量明显提升。截至2020年底，全国煤矿数量已压减至4700处，而全国煤矿平均单井规模由35万吨/年提高到110万吨/年，增幅214.3%。煤炭生产开发进一步向大型煤炭基地集中。目前，我国14个大型煤炭基地产量占全国总产量的96.6%，8个主产省区原煤产量均超过1亿吨，仅山西、内蒙古两省合计产量就接近55%。 行业集中度提高，有利于我国在关键时刻快速增产，保障能源供应安全。

随着我国工业化进程的加快，2015年以来，我国能源需求总量和消费总量逐年增加。根据国家统计局数据，2021年我国能源消费量折合标准煤52.4亿吨，比2020年增加2.6亿吨标准煤，同比增长5.2%（见图5）。

同时，随着我国经济转型发展和能源结构不断优化，煤炭在一次能源消费中的比重不断下降。根据国家统计局的数据（见图6），2010年至2021年，我国煤炭消费占一次能源消费比重由近70%下降到56%左右。但由于我国工业化进程较短、历史能源结构原因，2010年至2021年，煤炭始终占我国能源消费总量的60%以上。2021年下半年以后，欧洲天然气危机引发的能源危机波及我国，在国家有关部委出台的政策引导下，我国煤炭产量快速增长。

炼焦煤是我国较为稀缺的煤种，产量与原煤产量的增幅并不同步。炼焦煤包括气煤、肥煤、焦煤、瘦煤等，是煤变质的产物。在我国全部煤炭资源中，炼焦煤仅占25%多一点；气煤储量约占炼焦煤总储量的50%；优质主焦煤和肥煤合计约占炼焦煤总储量的35%。随着我国钢铁行业长流程生产过程中对焦炭刚性需求的增长，我国对焦煤的需求一直稳步上升。2006年以前，我国还是炼焦煤净出口国。2006年以来，我国炼焦煤出口大幅下降，而进口则持续上升，最高曾超过7500万吨（见图7）。

以焦炭产量为基础，估算2010年以来我国炼焦煤需求量（见图8）。可以看出，2010年以来的12年间，我国焦炭年均产量为4.5亿吨，相当于炼焦煤需求量约5.85亿吨/年。近5年我国焦炭年均产量为4.6亿吨，相当于炼焦煤需求量5.95亿吨/年。近5年我国炼焦煤年进口量为0.67亿吨，估算炼焦煤国内供给量约5.3亿吨/年。受自然禀赋限制，我国炼焦煤产能有限，因此增产潜力弱于动力煤。

行业调查数据显示，2021年我国炼焦煤（原煤）产量约12.5亿吨，较2020年仅增长1%，落后于煤炭行业整体近6%的增速。按照入选率40%~50%（即2.2吨原煤洗出1吨精煤）计算，2021年国内炼焦煤（精煤）产量仅为5.6亿吨左右，与2020年产量基本持平，仅增加几百万吨。同时，据行业调查数据显示，我国新增煤炭产能中，新增炼焦煤产能仅为原煤0.3亿吨，折合炼焦精煤约1300万吨。

我国钢铁生产过程决定了粗钢生产对焦炭保持绝对刚性需求，炼焦煤是主要原料，受疫情影响，蒙古炼焦煤难以有效进口，俄罗斯炼焦煤进口目前受阻，我国不得不转为以国内炼焦煤采购为主要来源，供需双方的错配很可能刺激炼焦煤价格上涨（见图9）。

根据2018年至2022年上半年分阶段平均价格统计（见图10），当前炼焦煤价格处于历史高位，但考虑到产业链利润分配的合理性以及产业发展的可持续性，这种高价位长期来看难以为继，未来在国家和行业各方的共同努力下，将逐步回归合理区间。

结论

焦炭（炼焦煤）和铁矿石是我国钢企长流程炼钢过程中的主要原料，目前钢铁生产中成本比已达到1:1左右，铁矿石价格高企、焦煤价格大幅上涨，使得2022年上半年钢企背负重担前行，目前大部分钢企已经处于亏损状态。

因此，在大局面前，产业链各方应增强大局意识，落实国家保供给、稳价格要求，共同维护产业链健康发展。钢铁行业应坚定信心，加强自律，形成合力，关注炼焦煤、焦炭行业价格走势，继续下调行业利润率仍极高的铁矿石、炼焦煤价格，降低生产成本。只有这样，才能真正确保我国钢铁行业乃至相关产业平稳发展，实现国内相关产业互利共赢、共同发展的目标。