2024 年钢铁需求下滑幅度有限，基建、制造业等支撑需求增长

投资要点

◾需求端：2024年钢铁需求降幅有限。虽然房地产领域拖累钢铁需求，但国内需求总体保持稳定，在铁路、能源工程等基础设施建设、工厂建设、制造机械设备等支撑下，加之出口增加，预计钢铁需求降幅有限。展望后市，住房方面，新开工和土地拿地疲软可能在一段时间内仍对住房用钢需求造成一定影响，但随着房地产企业融资环境改善、市场信心恢复，未来需求有望趋于稳定；基础设施方面，在逆周期、跨周期调整的支撑下，铁路、能源建设等需求有望继续支撑钢铁需求增长；制造业方面，工厂建设高峰期或将结束，但企业库存仍维持低位，随着需求复苏、企业利润改善，主动去库存将逐步过渡到主动补库存阶段。 在“稳增长”政策推动下，加之新兴领域用钢量增长，我们预计长期来看钢材需求有望保持稳定。

◾供给侧：“节能减碳”改善行业供给结构。2023年12月7日，国务院发布《持续改善空气质量行动计划》，严禁新增钢铁产能，有利于限制钢铁产量的增长。2024年5月29日，国务院发布《2024-2025年节能减碳行动计划》。6月7日，国家发改委、工信部、生态环境部、市场监管总局、能源局等部门发布《钢铁行业节能减碳专项行动方案》，对钢铁行业“节能减碳”目标作出明确规划，有利于改善行业整体供给结构。

原材料方面：供给弹性增大。废钢供需格局趋于宽松，未来将继续抑制铁水生产，限制原材料需求。供给端，随着FMG新矿区投产、西芒杜新铁矿项目投产，炼焦煤进口量持续回暖，铁矿石、炼焦煤供需紧张格局有望转松，对钢厂利润挤压将明显改善。

◾投资建议：部分行业景气度仍存，关注制造业升级。在“稳增长”政策推动下，预计我国钢铁需求长期保持平稳，随着制造业不断发展，钢铁消费占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢铁产品将最为受益。

◾普钢板块：关注钢铁龙头股。钢铁需求超预期，有望长期保持稳定，原料短缺局面有所缓解，未来钢铁板块盈利有望回升，尤其是龙头企业高端产品占比不断提升，将进一步提升盈利。建议关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等行业龙头。

◾特钢板块：关注业绩较好的标的。受益于下游航空航天、油气开采、汽车等领域的发展，特钢消费前景广阔。部分特钢公司在建项目有序投产，业绩有望稳步增长。建议关注久立特材、常宝股份、香楼新材、武进不锈钢等。

◾风险提示：房地产行业对钢材的需求不及预期、钢材价格大幅下跌、原材料价格大幅波动。

报告内容

1、钢铁：制造业需求保持平稳，钢企利润有所恢复

1.1 2024年上半年回顾：制造业需求保持稳定，钢企利润有所恢复

制造业需求保持平稳，钢企利润有所回升。虽然房地产开发建设指标相对低迷，但制造业需求保持相对旺盛，限制了粗钢总需求的下降。加之粗钢产量下降导致原材料价格走弱，钢企利润有所回升。6月7日，247家钢铁企业利润率已回升至52.81%。

2024年1月1日至2024年6月7日，钢铁板块上涨，2024年以来，申万钢铁行业指数（总市值加权平均）上涨2.25%，位列申万行业第10位。钢铁行业板块分为普钢、特钢板块，2024年以来分别变化3.26%、0.12%。其中，特钢板块因风电铸件、高温合金、不锈钢冷轧等领域的行业景气度不及预期，今年以来整体下跌幅度较大。

2024年1-3月需求不及预期，钢价下跌。虽然汽车、家电等制造业需求保持高位，但房地产需求依然低迷。基建需求不及往年，原因是项目总数下降，开工率较低。钢材需求同比下降，价格下跌。

2024年4月份以来，需求逐步好转，钢价开始回升，进入旺季后，基建需求逐步回暖，二次制造需求保持高位，钢材库存开始不断去化，钢价开始回升。

1.2 未来展望：预计钢铁需求将长期保持稳定

我国钢材需求将长期保持稳定。我国已进入经济转型期，房地产去杠杆是这一时期我国的典型表现，钢材消费增速放缓在所难免。但由于我国经济尚处于发展阶段，城镇化建设尚未完成，不宜对房地产乃至全部钢材需求给予过于悲观的预期。结合“稳增长”政策的推进和新兴领域用钢量的增长，我们预计未来我国钢材需求将长期保持稳定。

注重制造业高端升级驱动。在稳增长政策推动下，房地产市场钢材消费有望企稳，但在“房子是用来住的、不是用来炒的”基调下，难以回到“高杠杆、快周转”模式，对钢材需求贡献度大幅下降。预计2024年，住宅用钢占国内需求比重仅为20%左右。党的二十大报告指出，实施工业基础重建工程，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，体现了大力发展高端制造业的决心。我国制造业钢材消费比重将逐年提升，从而支撑钢材需求。

2. 钢铁需求侧：工厂+基础设施+制造业支撑国内钢铁需求

2.1 房屋建筑：受工厂建设支撑，未来钢材消费以稳定为主

本文选取建筑业-住宅开发建设指数来衡量当期建材需求。与房地产建设指数从甲方（开发商）统计分析不同，建筑业-住宅指数从乙方（建筑承包商）统计分析，样本更全，面积更大。建筑业-住宅指数包括住宅（竣工面积61%）、厂房（18%）、办公楼、商业及服务业用房、科研教育医疗用房、文化体育娱乐用房、仓库等。其中，建筑业-住宅指数既包括城镇投资的房屋竣工面积，也包括农村投资的房屋竣工面积。

2024年1-3月建筑业-房屋开发建设指数同比下降，房屋新开工面积累计同比下降-0.17%，房屋施工面积累计同比下降-7.50%，房屋竣工面积累计同比下降-2.21%。

2024年1-3月住宅竣工面积同比-6.82%，我们结合房屋竣工面积和房屋新开工面积估算，1-3月住宅新开工面积同比-4.79%。目前房地产开发商拿地意愿不强，房地产开发投资降温，建筑指标持续下滑，进而拖累钢材需求。

工厂建设近几年保持较快增长，由于2020-2021年国内经济强劲，企业盈利维持良好水平，扩大产能意愿较强。2021-2022年工业用地拿地明显增加，同比增长分别为23.92%、19.52%，带动工厂建设近几年出现高峰。2021-2024年一季度竣工面积同比增速分别为16.20%、10.42%、11.91%、13.24%。2024年一季度仓库竣工面积同比增速也达到6.96%。工厂建设的增长明显支撑了建材需求，使得房屋整体竣工面积同比降幅明显小于住宅竣工面积。

住宅建设需求短期内仍承压。由于2023年住宅用地成交仍同比下降24.34%，2024年Q1同比下降17.94%，因此2024年住宅用钢需求可能仍难以恢复。同时，2023年和2024年Q1工业用地成交面积同比分别下降18.99%和16.01%，预计2024年工厂钢结构建设将面临压力。

在政策支持下，未来住房建设需求将趋于稳定。5月17日，央行出台了三大支持政策，分别是：1、在全国范围内取消首套、二套房商业性个人住房贷款利率政策下限；2、5年期以下（含5年期）和5年期以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%；3、首套房最低首付比例调整为不低于15%，二套房不低于25%。在“稳增长”基调下，随着房地产调控政策稳步推进，保障性住房、长租住房市场持续发展，房地产开发商发展将更加平稳，住宅钢材消费有望企稳。

2024年建筑行业-房屋整体钢材需求将再次下降。我们预测2024年建筑行业-房屋整体钢材消费量为32606万吨，同比下降9%。

2.2 基建：铁路+能源建设支撑基建需求

2024年1-4月，基建投资累计同比增长率为7.78%。2024年1月，国务院发布《加强重点省区政府投资项目管理办法（试行）》，要求天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏等12个重点省区加强政府投资项目管理。原则上，以上省区不得新建（含改扩建、收购）交通运输、新型基础设施等七个领域的政府投资项目（包括各级地方政府投资项目）。我们预计今年基建需求增速将有所放缓。

基础设施用钢应用领域主要包括交通运输、能源工程、市政建设、水利、教育、文化、卫生和体育等，其中教育、文化、卫生和体育被我们归类到建筑行业—房屋建筑领域。

铁路建设将带动2024年交通运输行业钢材消费量同比增长。公路和铁路是交通运输中用钢量最大的两个领域。虽然公路投资变化不大，但2023年1-4月铁路建设累计投资同比增长19.5%。结合mysteel数据，我们预测2024年交通运输行业钢材消费量将达到7930万吨，同比增长4.49%。

能源建设高景气进一步支撑基建需求。在“双碳”政策影响下，我国新能源建设保持快速发展，2024年1-4月，我国新增光伏装机60.11GW，同比增长24.40%；新增风电装机16.84GW，同比增长18.59%。传统煤电方面，国家发改委2022年9月召开煤炭供应保障会议，提出2022-2023年新增火电开工1.65亿千瓦，每年核准8000万千瓦，2024年保证投产8000万千瓦，预计三年合计2亿千瓦，支撑煤电建设对钢材消耗的需求。 根据《中长期管网规划》，我国油气管网建设持续快速发展，结合mysteel数据，我们预测2024年电热、燃气及供水+水利行业钢材消费量将达到8252万吨，同比增长7.08%，并将继续增长。

2.3 制造业：细分行业景气度高，制造业用钢景气度持续提升

1-4月制造业固定资产投资累计同比增长6.2%，企业库存维持低位。2022年至2023年6月，制造业企业经历主动去库存周期，产成品、原材料库存快速下降。截至2024年4月，经过小幅补库存后，产成品、原材料库存同比增速分别为3.10%、2.08%，仍处于较低水平。未来随着消费的回暖，以及国内信贷环境的友好，企业主动去库存有望逐步过渡到主动补库存阶段。

在制造业领域：

新兴机械设备用钢量增速较快。我们将金属制品、通用设备、专用设备及仪器仪表归类为传统机械设备，电气设备、计算机、通信及其他电子设备归类为新兴机械设备，以用电量增速衡量机械用钢量增速。机械设备用电量同比增速在经历2022年的低谷后，在2023年出现回升。其中，新兴领域近年来用电量同比增速明显高于传统领域，2024年1-4月累计同比增长率为23.75%，而传统领域累计同比增长率为7.64%。据此我们预测2024年机械耗钢设备用钢量将达到20821万吨，同比增长3%。

2024年1-4月，汽车用钢量维持高位。汽车包括轿车、MPV、SUV、跨界车、客车、卡车等，单车用钢量分别为1.16、1.55、1.55、0.88、4.49、3.42吨。虽然未来汽车部分对强度要求不高的零部件将逐渐被铝材替代，但单车用钢量较高的SUV占比一直在增加。2024年1-4月，汽车产量同比增长7.90%，其中SUV、客车产量增速最快。因此，我们预测2024年汽车用钢量将达到6076万吨，同比增长5%。

2024年1-4月，家电用钢量仍将维持高位，每台空调用钢量为30公斤，每台冰箱用钢量为34公斤，每台洗衣机用钢量为21公斤。而且这三大类产品用钢量占整个家电行业的80%左右。2024年1-4月，三大类家电产量同比增长10.96%。因此，我们预测2024年家电用钢量将达到1682万吨，同比增长5%。

船舶用钢消费持续增长。截至2024年3月，中国现船累计船舶订单同比增长34.51%，预计将继续支撑后续船舶用钢消费需求。据中国船舶工业协会预测，2024年船舶用钢消费预计将创下新高。

2.4 进出口：2024年上半年净出口大幅增长

2024年1-5月，我国累计钢材出口4466万吨，进口304万吨，净出口4161万吨，同比增加892万吨，同比增长27.3%。

价格优势、油气需求旺盛共同支撑我国出口。（1）东南亚、韩国、巴西等国家为代表：今年以来，我国钢材价格同比下跌，出口竞争力扩大，对上述地区出口增幅较为明显。（2）中东：油气需求旺盛也支撑我国相关钢材出口增加。例如，1-4月，我国对阿联酋钢材出口增加65万吨，同比增长37.49%；对沙特出口增加39万吨，同比增长31.2%。

2.5 需求总结：预计钢铁需求长期保持稳定

2024年钢铁需求降幅有限。尽管房地产行业拖累了钢铁需求，但国内需求总体保持稳定，受铁路、能源工程等基础设施建设、工厂建设、机械设备制造等支撑。加之出口增加，预计钢铁需求降幅有限。

“稳增长”政策持续推进，钢材需求有望长期保持稳定。2023年12月，中央政治局再次强调，2024年经济工作“要坚持稳中求进、以稳促进、先立后破，加强宏观经济政策逆周期、跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。随着稳增长政策的推进，钢材需求有望长期保持稳定。住宅方面，新开工、土地拿地乏力可能在一段时间内对住宅用钢材需求仍造成一定影响，但随着房企融资环境改善、市场信心恢复，未来需求有望趋于稳定；基建方面，在逆周期、跨周期调节的支撑下，铁路、能源建设等需求有望继续支撑基建用钢材需求增长； 制造业方面，工厂开工高峰期或将结束，但企业产成品、原材料库存仍维持低位，随着需求回暖、企业利润改善，主动去库存将逐步过渡到主动补库阶段，从而对钢价形成支撑。

3、钢铁供给侧：“节能减碳”政策将继续制约钢铁供给侧

铁水、粗钢累计产量同比增长，受房地产需求下滑影响，钢企利润承压，2024年1-4月全国粗钢产量累计3.44亿吨，同比减少1071万吨，同比下降4.2%；生铁产量2.85亿吨，同比减少1264万吨，同比下降3.0%。

“节能减碳”政策将持续制约钢铁供给侧。钢铁是国民经济重要基础产业，也是能源消耗和二氧化碳排放的重点行业，目前仍有约15%的产能未达到能效基准水平，节能减碳仍有较大空间。5月29日，国务院印发《2024-2025年节能减碳行动计划》，对于推动完成“十四五”节能减碳目标、助力实现碳达峰、碳中和具有重要意义。

6月7日，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门印发《钢铁行业节能减碳专项行动方案》。 到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗比2023年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上，余热、余压、余能自发利用率比2023年提高3个百分点以上。此外，2024年至2025年，钢铁行业通过实施节能减碳改造和用能设备更新，可节约标准煤约2000万吨，减排二氧化碳约5300万吨。 到2030年底，钢铁行业主要工序能源效率进一步提高，主要耗能设备能源效率基本达到先进水平，吨钢综合能耗和碳排放量明显降低，能源消费结构不断优化，高炉​​富氧技术、氢冶金技术等先进节能减碳技术取得突破，行业绿色低碳高质量发展取得显著成效。

4、原材料：供需趋缓，钢企利润有望回升

4.1 废钢：需求下滑，价格承压

需求下行，价格承压。2024年上半年，受钢铁需求疲软、电炉产能利用率低等影响，废钢价格跟随钢铁一起承压。

我国已进入钢铁报废加速期，预计2025年废钢回收量将达到3.33亿吨。废钢来源主要包括自产废钢（钢铁及产品制造过程中产生的新废钢）、社会回收废钢（加工后的废钢和旧废钢）和进口废钢三部分。其中，社会回收废钢为主要来源，2019年占比为83.3%。据钢铁工业协会统计，我国钢铁产品平均使用周期为20-27年。我国钢铁消费量自2000年前后开始快速增长，目前钢铁产品报废量已进入加速期。 根据贾一清等学者的《中国废钢资源利用趋势：2020~2035年分析与预测》，采用生命周期法，在不考虑进口废钢的情况下，预计国内废钢供给量仍将持续增加。到2025年，我国废钢利用量有望达到3.33亿吨，社会回收废钢占比将上升到86.6%。约85%的废钢可用于炼钢（转炉+电炉）。考虑到废钢进口量，预计到2025年，可供电炉炼钢的废钢量有望达到2.89亿吨，完全可以满足国内电炉发展的原料需求。

4.2 铁矿石：需求同比下降，港口库存持续积累

铁矿石港口库存持续积累。2024年1-4月，我国累计进口铁矿石41194万吨，同比增加2782万吨，增幅7.24%；mysteel调查的332家企业（占样本88%）1-4月国内铁精矿产量8912万吨，同比增加272万吨，增幅3.16%。加之需求端粗钢、铁水产量同比均保持负增长，铁矿石港口库存持续积累，价格承压。

预计矿山将在2023年12月6日加速生产。矿石储备可以支持26年的矿山，平均成绩为65.3％。 此外，FMG Iron Bridge项目已在2023年8月正常运行，预计在达到满容量后，它将逐渐增加产量到全部容量。

4.3 Double Coke：焦化煤的供需状况严格改善，可乐的成本支持削弱了

可乐的成本支持逐渐削弱了煤炭的紧张和需求状况，而且价格逐渐下降。

进口仍在增加，煤炭煤的供应可能会得到减轻，因为国内煤炭的生产仍然稳定，进口煤炭的煤炭继续增加，随着煤炭供应的紧张和需求，这将继续增加。

自2022年5月以来，港口清理的蒙古煤炭持续增长，蒙古煤炭的数量从2024年1月逐渐恢复。

俄罗斯的出口越来越多地转向亚洲市场，欧洲和美国的进口大大减少了俄罗斯煤炭的进口，迫使他们转向2024年1月至2024年4月，我的国家从俄罗斯群岛进口了972万吨。

请注意我国家在2020年进口的澳大利亚煤炭的自由度。国内焦化煤炭供应状况，因此有必要注意对澳大利亚煤炭进口的重新自由化的期望。

5.投资建议和关键建议

5.1投资建议：某些部门仍在蓬勃发展，因此请注意制造业的升级。

一些行业仍然繁荣，在促进“稳定增长”政策的升级时，我国家的钢铁需求预计将在制造业中保持稳定。

一般的钢铁行业：钢铁需求已超过预期，从长远来看，原材料的短缺将被减轻。

特殊的钢铁行业：从下游的航空航天，油气探索，汽车和其他领域的开发中，请注意具有良好的钢铁企业的持续生产方式，并预计他们的表现会稳定地推荐。不锈钢等。

5.1.1高端汽车面板继续升级

铝制涂层钢usibor®已成为身体结构设计的首选。这可以在高强度和高韧性之间取得完美的平衡，并且适用于在碰撞时需要吸收能量的零件，使用USIBOR®2000的超高强度来设计更强大，更轻巧的零件通过激光焊接技术，可以将不同等级和厚度的Ductibor®组合在一起，以设计特定的强度和韧性要求，因此，通过降低重量的人体可以实现更安全的碰撞性能，而usibor®2000和ductibor®1000可以轻松地将其加入icseption。更具创造力，更安全，更轻松的身体结构。

Valin Arcelormittal Automotive Plate Co.，Ltd。（VAMA）由Hunan Iron and Steel Group和Arcelormittal共同建立，Valin Steel持有50％，Arcelormittal在2023年上半段，VAMA阶段II稳定地生产了质量的生产，并将其用于进一步的生产。将引入和生产A高强度的Steelfortiform®和锌 - 铝合金胶合涂层的Zagnelis®产品，这可以进一步满足国内汽车制造商对超高强度钢和高度耐腐蚀的外部板的需求。

5.1.2核电批准速度加速，预计高端管道将受益

自2019年恢复核电批准以来，我国家的新核电单位已加速，我的国家批准了11个核电项目，中国在2022年批准了5个核电项目。

U形的核电蒸汽发生器的热管是压力型水反应堆核电站的主要和次级电路之间的压力边界的重要组成部分，并且是防止放射性裂变产物泄漏的主要障碍。因此，支撑板和防震条的磨损。因此，产品技术和质量要求非常严格，制造过程非常复杂。 为了打破2007年的690个合金U形热管的核电蒸汽发电机，Baosteel，Jiangsu Yinhuan和中国通用核电集团共同投资于Baoyin钢铁钢管公司的建立，并将一系列的流程和技术杂物置于baoyin exterip co.并依次获得了国家核安全管理局签发的核一级热挤压管制造许可证和核一流的U形热管制造许可，已成为中国仅有的两家具有制造资格的公司之一，成功实现了这一领域的进口替代。

5.1.3石油和天然气生产保持高繁荣周期，并且正在进行高端材料的定位

油井包括钻头组件，套管和管道等，它们通过特殊的线形成钻头，螺丝绳和管绳是油和气体发育的主要工具，而套管串和管绳是唯一的机油和油的寿命，并确定了油的寿命。根据1990年代之前的美国石油研究所（API），由于生产能力和技术水平的局限

目前，我国家的油井管道本地化技术和产品系统已经形成，我的国家已经建立了一个油井烟斗合金合金和组织控制系统，揭示了不同合金系统材料的加强，增强和腐蚀的耐药性机制和定律，为50多个新的钢制级别的钢制钢制成了高于20个新的钢铁级别的钢铁级别，以高于20个油井生产量的高层塑造。准确性和狭窄的绩效控制在复杂的工作条件下，油井井的全面定位和工业应用大量出口，涵盖了10个主要类别的高端产品，总体技术和能力已经达到了国际高级水平，一些技术在国际领先地位上都属于Baosteel Group。

基于镍的机油井的本地化正在进行中。基于合金井在高酸的油田中，由于其高度含量为80％，因此在高含量的含量上，材料的含量很高；管道。

5.1.4汽车零件部门的繁荣仍在继续，精确冲压技术是一般趋势

精密冲压是一种基于普通冲压技术开发的物质处理方法。

精确冲压和普通冲压之间的最重要的区别是，精确的冲压可以有效地避免在打孔过程中撕裂的片状，因为通过精确盖章处理的零件具有光滑的拳头表面，高维准确性和高度平坦，可以直接组装出诸如造成其他工程之类的工程，并逐步进行刻板。物质资源和运营成本不仅提高了生产效率，而且更重要的是，避免了每个过程的准确性，并确保了质量生产的零件的重复性和生产可靠性，而精确盖章的成熟度则可以延伸到Precsport Inderies inter Sprenties and Sprentiment and Sprenties of Sprentimens Marketision sprecision。广泛的市场前景。

随着经济发展的迅速发展，精美的钢铁的市场规模不断扩大。

国内替代国内的空白是越来越多的国内替代品的前景。

5.2推荐

5.2.1 Baosteel：连续优化产品结构和固体领先位置

产品结构在2023年继续进行优化，“ 1+1+N”产品的销量将达到272万吨，同比增长10％，并且“ 1+1+1+N”的高利润产品将超过250万吨的高级生产线，并将其完全置于新的硅钢制；高市场份额。

关键项目继续优化200,000吨/年的Baoshan基地（三个步骤） ERO - 碳高水平的钢板工厂项目：目前正在进行环境影响评估，能源评估和设计招标工作；

进入山东铁和钢铁基地，以增强公司的竞争力。

利润和评级：作为钢铁行业的主要企业，随着国内经济的逐渐恢复，我们的净利润逐渐增长。

风险提醒：项目进度少于预期的风险；

5.2.2 Hua Ling Iron and Steel：随后是该区域，生产线结构加速至升级

该公司在南方城市，Loudi，Hengyang和Hunan省的Yangjiang的地区领导者。

该公司同时加快了生产线的调整和升级。

投资建议：作为湖南的一家领先公司，产品结构经过不断优化和升级。

风险提醒：原材料的价格以高价波动，下游需求不如预期，并且生产能力不如预期。

5.2.3 Nanda Steel Co.，Ltd。：产品结构的优化和升级，Grab -End -End Steel Market

产品结构进行了优化，并升级为高端钢铁市场。

该公司关注上游工业链的布局，在印度尼西亚建立了海外的可乐生产基地，并建立了Jinrui New Energy（260万吨）和Jinxiang New Energy（390万吨）。

利润预测和评级：公司促进了品种结构的优化，并加深了上游工业链的布局。

风险提醒：下游需求不如预期的那样好；

5.2.4柔和特殊：稳定的性能增加了，加速了高端容量的发行

该量表具有明显的优势，产品结构继续优化材料的生产能力，产品涵盖了各种工业特殊不锈钢和近一百种工业不锈钢管道。

加快公司敞篷债券项目的高端释放。

利润预测和投资建议：随着高端产能的逐步推出，我们的主要业务获利能力将进一步提高。

风险提醒：原材料的价格上涨，下游需求没有预期，生产能力不如预期。

5.2.5 Changbao股票：高级生产能力继续发布，产品结构继续升级

在石油和天然气和热力锅炉管道方面，该公司抓住了该行业市场的机会，以恢复机会，重点关注国外市场的发展和认证，并积极扩大海外市场。

该公司的先进生产能力继续发布。

扩大业务，该公司计划为50,000吨的全年投资提供了一个新的能源。 000万元人民币，年总利润将为1.05亿元，税后IRN的收益率为18.2％。

个人资料预测和投资建议：我们认为，从对石油和天然气行业的需求增加，生产能力的增加，原材料的价格正在下降，公司的钢管产品销售和毛利率预计将在2024-26的净利润上增加

风险提醒：该项目的生产过程不如预期的那样好；

5.2.6 Wujin不锈钢：释放热力锅炉管的需求，并将再次提高股息

锅炉管的竞标持续，超级不锈钢管道的供应和需求很紧。

该公司积极增加生产，并抓住了市场的恢复机会。

扩大海外市场，产品结构不断升级。

利润预测和投资建议：从对火力锅炉管理行业的需求中受益，并持续发布新的生产能力。

风险提醒：项目进度少于预期的风险；

5.2.7 Xianglou新材料：积极的扩展能力，稳定的性能增长

对汽车零件的需求持续增长，精细钢应用的领域仍在不断扩大。

掌握高质量的客户资源，并拥有足够的订单。

掌握对释放机会的需求并积极扩大生产能力。

利润预测和投资建议：新格鲁的新材料的未来生产能力将得到进一步改进，产品结构得到了优化，我们预计该公司的净利润将从2024-2026开始返回母亲，分别为2.27、2.64，分别为322万元，并在6月7日和14日相对应。

风险提示：原材料的风险波动，汽车行业周期性波动的风险以及项目进度的预期不如预期。

6. 风险警告

1）对房地产钢的需求少于预期。

2）目前，钢铁价格急剧下跌，一旦国家政策放松，钢铁产量会受到国家政策的影响。

3）原材料的价格急剧波动。