宏观大类：股牛债熊格局延续，国内经济回暖支撑 A 股和商品走强

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注：上图观点均为对主力合约的短期观点，具体以官网报告为准。

宏观及主要资产

注：宏观经济和商品策略观点可能与产品观点不同

宏观经济：股票和债券的牛市和熊市模式仍在继续

周一，尽管上周金融委强调对违法犯罪“零容忍”，金融数据发布会也提到利率下行也需适度利空因素，A股仍延续震荡上行，期债则受到货币政策从紧信号压制。短期内，国内经济持续复苏、市场情绪回暖的逻辑将继续支撑A股和大宗商品走强。只有经济预期下调或政府继续加大监管力度，这一逻辑才有可能被打断。其中，下半年新增贷款增速下滑、中美贸易摩擦、海外经济对进出口的拖累是主要风险。

策略：股票>商品>债券；

风险点：中美多方博弈不断发酵；美国大选特朗普连任概率持续下降；中国经济不如预期。

中国宏观：逆回购重启，从债市熊市到股债双杀风险

美国科技股下跌，央行重启逆回购，市场情绪有望转变。外围方面，随着美国疫情二次回升，美国政局发生变化，白宫层面特朗普开始戴口罩，地区层面加州（封锁）和纽约（0死亡）情况发生变化；G7对G20的债务冻害也再度被强调。国内方面，国债期货的持续调整、央行重启逆回购，表明市场的资金状况和风险偏好也将发生变化。通胀方面，虽然可繁育母猪存栏量开始同比增加，对未来食品通胀构成压力，但短期内，通胀预期并未消失——洪涝灾害下的蔬菜供应； 受G4病毒至口蹄疫影响，美豆单产虽再创新高，但供给博弈压力加大，蛋白质供应出现阶段性紧张预期。

策略：经济增长环比改善，通胀预期回升

风险点：异常气候下的农产品供应风险

全球宏观：市场风险偏好持续回升

纽约联储调查显示，消费预期逐步改善，对美国经济下半年复苏仍有信心。A股持续上涨，市场风险偏好回升，美元指数继续下跌。7月13日，中国人民银行在公开市场进行了500亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放500亿元，打破2周无逆回购局面。资金面整体变化不大，SHIBOR、银行间、同业拆借利率小幅波动，流动性整体保持平稳。

策略：央行维持稳定，流动性总体宽松；美联储启动开放式QE，美元流动性紧张局势缓解。

风险点：疫情全球持续蔓延，宏观宽松政策效果不明显

金融期货

股指期货：市场情绪高涨，股票强势，债券弱势

两市股指震荡上涨，创业板指数表现突出。上证综指涨1.77%报3443.29点，深证成指涨3.5%报14149.14点，创业板指数涨3.99%报2889.43点，Wind全A涨2.76%；两市成交额1.67万亿元，连续6天突破1.5万亿元；北向资金净买入68.5亿元。两市保证金余额连续10天增加，截至7月10日，沪深股市保证金余额合计13013.82亿元，较上一交易日增加167.07亿元。国内经济稳步复苏。 官方制造业PMI由50.6回升至50.9，非制造业PMI由53.6回升至54.4，采购、生产、需求、库存和价格等指标的综合表现也显示经济继续稳步复苏。国内社会融资数据维持高位，今年上半年在直接融资和间接融资的共同作用下，社会融资累计增量20.83万亿元，同比多增6.22万亿元。6月末，广义货币(M2)余额增速11.1%，连续四个月保持两位数增长。金融总量充足，有力支撑了国内经济复苏。国内经济运行复苏势头稳中向好，国内资产确定性较高，预计短期内国内A股仍将保持韧性。 但考虑到近期A股涨幅过快，监管层也出台严厉查处杠杆、投机炒作等措施，防止股市过热，风险需警惕。同时，近期美国新增新冠肺炎患者数再创新高，需警惕海外风险溢出效应。

策略：谨慎看涨

风险点：中国经济衰退、肺炎疫情失控、疫情境外大规模蔓延、中美贸易争端再起

国债期货：国债期货继续弱势

央行声明利空债市，今日股市继续强势承压，期现债期货大幅调整。国债期货全线大幅收跌，10年期主力合约下跌0.23%，5年期主力合约下跌0.26%；银行间期债收益率大幅上涨，资金面抛售致金融债上行幅度较大；逆回购重启流动性略有缓解，隔夜、七天回购加权利率小幅下跌。近期债市利空因素较多，存款准备金率迟迟未降，打击市场人气，6月下旬国务院常务会议提到综合运用降准、再贷款等工具保持市场合理流动性，但存款准备金率迟迟未降，货币政策预期失灵不利于期货债券； 风险资产大幅上涨对债市起到了拉锯作用；央行打击游资也一定程度上推动了国内利率上行。今年以来利率相对宽松，但部分资金并未有效进入实体经济，利率下行给游资创造了套利机会。市场对特别国债供给压力和7月份即将到来的资金压力仍心存担忧。近期特别国债发行节奏较快，防疫特别国债从6月中旬开始发行，7月底将陆续发行完毕，7月份将有大量资金到期。数据显示，7月5日至8月1日，市场共有2900亿元逆回购和6977亿元MLF到期，合计9877亿元。近期债市利空因素较多，债市或将继续震荡走弱。 考虑到7月份特别国债发行量较大，且有大量资金在7月份到期，需要关注央行7月份是否会下调存款准备金率。

策略：中性

风险点：经济增长超预期反弹、全球疫情快速得到控制、央行未下调存款准备金率或利率

能源化工

原油：市场关注OPEC减产政策

目前原油市场焦点仍集中在明日的部长级视频会议上，从各方表态来看，基本没有延续目前减产规模的迹象，我们预计会议结果的基准情景为减产幅度降至770万桶/日。目前来看，限产联盟增产并非影响供应的唯一因素，中东原油直烧发电需求以及利比亚、委内瑞拉产量也影响着OPEC整体产量。若利比亚维持目前的出口不可抗力，中东原油直烧发电+委内瑞拉产量下降将抵消约100万桶/日，那么OPEC+增产的实际影响约为100万桶/日。由于原油需求也在增加，这部分增产未必能扭转目前原油市场的紧俏局面，需密切关注原油贴水及月度价差的变化。

策略：中性，无策略建议

风险：无

燃料油：新加坡6月份船舶燃料供应量下降

根据MPA最新公布的数据，6月份新加坡船舶燃料供应量为382.9万吨，环比下降2.4%，同比下降2.3%。随着疫情持续蔓延、全球经济贸易受挫，航运码头需求恢复乏力，同时，我国以舟山为代表的东北亚地区港口竞争力增强，共同导致6月份新加坡燃料供应量下降。从各燃料份额来看，高硫燃料油占比由20%提升至21%，配备脱硫设备的船舶数量增加带动船舶高硫燃料油消费量稳步回升。但在高硫与低硫价差较低、船东取消脱硫塔订单的背景下，高硫份额增速将受到抑制。 同时，低硫燃料油销量占比由69%提升至71%，在高硫、低硫燃料油占比均有所提升的情况下，份额的流失主要来自于船用柴油（占比由11%左右下滑至8%），我们认为这可能由于近期柴油基本面相对强劲，价格吸引力减弱，导致更多船东选择加注低硫燃料油以满足IMO2020的政策要求。国内市场方面，陆运维持震荡回调走势，LU2101-FU2101高低硫价差昨日回落至625元/吨，较前期高点下跌126元/吨。 此外，LU整体成交依旧清淡，昨日成交量仅有1.5万手，成交持仓比不足0.5，也反映出LU目前市场带动性并不明显。另一方面，FU的仓单问题依然值得关注，随着仓储费上调，高硫市场持续收紧，FU情况或将略有好转，但仓单能否真正消化才是关键，否则临近交割时近月合约仍将面临较大压力。

策略：FU单边中性；LU单边中性；考虑做空FU2009-SC2009裂解价差

风险：FU仓单大量取消；原油价格波动

沥青：需求预期良好，现货价格稳中小幅上涨

1、沥青期货7月13日午盘收盘价：BU2012合约午后收盘报2842元/吨，较昨日结算价上涨26元/吨，涨幅0.92%；持仓量407155手，减少14906手；成交量517144手，减少382098手。

2、卓创信息重交沥青现货结算价：东北地区2700-2850元/吨；山东地区2500-2700元/吨；华南地区2650-2700元/吨；华东地区2640-2800元/吨。

观点总结：昨日中石化炼厂报价维持稳定，仅广州石化上调50元/吨。现货市场华北、华东地区小幅上涨，其他地区基本保持稳定。昨日沥青期货价格窄幅震荡，市场等待本周OPEC+会议指引。从本周供需情况来看，随着部分炼厂陆续复工，供应有望小幅增加，而南方雨季尚未结束，实际需求难以好转；随着市场情绪降温，上周市场囤货需求有所回落。供需略有减弱，但由于需求预期保持乐观，上游炼厂库存继续下降，有利于现货价格上涨。预计期货价格维持强势震荡走势。

战略建议和分析：

建议：谨慎行事

风险：原材料供应大幅增加，国际油价下跌，需求再度减弱等。

PP、PE：上游库存压力不大，市场高位盘整

PE：昨日行情涨跌互现，上游石化承压，周初库存有所积累，目前去库存率一般。供应方面，整体检修环比略有增加，标准品开工略有下降。周内美元市场平稳，进口窗口再度打开。需求方面，农膜需求触底反弹，目前缓慢恢复，近期石化工厂发货有所上调，目前石化压力尚可。加之标准品占比较低，价格依旧坚挺，午后受原油下跌影响有所调整。后市看，国内供应方面由于检修逐步深入，压力不大，标准品生产占比较低。需求方面，农膜触底反弹缓慢恢复，但恢复至中位水平尚需较长时间，现货偏紧带动基面走强。 加之石化端库存整体良好，进口窗口不大，短期进口低价货冲击不明显，加之近期成本端支撑明显，短期内仍将延续高位区间操作策略。

一面：中性

套利：LP稳定

主要风险点：原油价格大幅波动；中美贸易摩擦、库存补库力度、非标价格变动

PP：昨日市场涨跌互现，目前上游石化承压，库存周初积累，目前去库存速度一般。供应方面，整体检修环比略有增加，标准品运行不低。周内美元市场平稳，进口窗口再度打开。需求方面，下游运行维持平稳，利润缩水，近期石化出厂价有所上调，目前石化承压尚可，市场依旧坚挺，午后受原油下跌影响有所调整。后市看，国内由于检修逐步深入，供应端压力不大，现货市场偏紧带动基面有所走强，加之石化端整体库存较好，进口窗口不大，进口低价货短期冲击不明显，加之近期成本端支撑明显。 高位运行思路延续，但下游开工率低、利润疲弱或将抑制市场上涨。

战略：

一面：中性

套利：否

主要风险点：原油价格大幅波动；中美贸易摩擦、库存补库力度、非标价格变动

TA：维护重新出现，但维护实施速度仍然缓慢

资产负债表展望：由于TA仍有加工利润，逸盛、桐昆增发检修可能性降低，加之聚酯减产，6月小幅去库存阶段将结束，7月库存将快速积累。

策略建议：（1）单边：观望为主（2）跨品：TA预估7月库存再度累积，跨品表现或将偏弱，但仍需结合加工费变化判断上游工厂检修调价意愿。（3）跨期：逸盛桐昆7、8月检修假设兑现后库存水位仍高，仓单压力犹存，9-1维持反向套利。

风险：7、8月TA工厂检修；下游补库存空间

甲醇：需求减少期间内地煤制甲醇价格维持坚挺，港口基差仍受库存压制

平衡表展望：总平衡表7月略有去库存，8月略有积蓄，波动不大；内地煤炭减产幅度扩大，期内呈现内地强、港口弱的态势，未来港口回流内地窗口打开消化港口过剩的预期尚未显现。

策略建议：(1)单边：成本线底端内盘整。(2)跨品：7月MA/PE库存比逐步回落，对应MTO价差见顶回落。(3)跨期：7月大陆减产后，库存绝对水位仍高，但后市受秋检预期影响，有重新拉升海外市场的可能性，目前观望为主。

风险：交易模式可能从交易高库存现实转向交易秋季检查预期；伊朗航运问题对甲醇的潜在影响；国外秋季检查规模；欧美减产是否进一步扩大；船权集中度。

橡胶：港口库存环比回升，期货价格维持震荡

13日，沪胶主力收盘报10600(+105)元/吨，混合胶报价9950元/吨(0)，主力合约基差-75元/吨(-80)；前20名主力多头持仓为85208手(-1344手)，空头持仓为132747手(-3415手)，净空头持仓为47539手(-2071手)。

13日，主力20号橡胶期货收盘价8805(+130)元/吨，青岛保税区泰国标胶1275(+10)美元/吨，马来西亚标胶1250美元/吨(+10)，印尼标胶1195(+5)美元/吨，主力合约基差报-444(-92)元/吨。

截至7月10日：交易所总库存239,952张(+972张)，交易所仓单229,020张(-470张)。

原料：生胶片39.50(+0.05)、杯胶32.10(-0.30)、胶水41.30(0)、烟片43.79(+0.19)。

截止7月9日，国内全钢胎开工率为68.30%（+2.27%），国内半钢胎开工率为64.15%（+3.99%）。

观点：最新港口库存环比回升，其中保税区库存、区外库存均有所增加。随着目前主产区逐步进入旺季，预计供应压力将逐步显现。但由于主产区泰国杯胶原料短缺，国内标准胶船期有所推迟，短期内部分缓解和推迟了国内港口到港压力。下游需求环比略有好转，主要来自于国内配套市场的恢复，而替代和出口市场仍表现一般，除非后期海外需求出现明显恢复。但从目前海外疫情来看，预计需求难以出现明显反弹，高库存水平将使得期货价格难以出现较大的上行空间，但在目前低价背景和宏观氛围下，短期内橡胶价格仍将延续强势震荡走势，但反弹空间有限。

策略：中性

风险：产量大幅减产、库存去化加速、需求大幅增加等。

有色金属

贵金属：基本金属表现强劲带动白银表现良好

宏观概况：昨日并无重要经济数据公布，但目前疫情反弹态势仍在加剧。但正是由于疫情影响尚未消退。因此市场对美联储进一步扩大刺激政策的预期不断增强，使得股票等风险资产在近期保持相对强势。黄金也受益于此，昨日黄金ETF增持3.51吨至1203.97吨。美债收益率持续低位运行。加之目前宽松的货币政策在近期没有理由相信会发生变化，因此在此背景下，贵金属未来走势仍可期待。白银受到宏观利好和基本金属持续走强的推动，使其具有商品属性，因此维持比黄金更强的走势。

基本面概况：昨日（7月13日），上海黄金交易所黄金成交量48356千克，较上一交易日下跌41.23%；白银成交量14632902千克，较上一交易日下跌26.23%；上海期货交易所黄金库存较上一交易日持平，为1890千克；白银库存较上一交易日增加13563千克，至2054740千克。

昨日（7月13日），沪深300指数较上一交易日上涨2.10%，电子元器件板块较上一交易日上涨4.32%，光伏板块较上一交易日上涨7.70%。

战略

黄金：谨慎看涨

白银：谨慎看涨

黄金白银比率：空头增加

境内外套利：暂停

风险点：央行货币政策取向变化

铜：沪铜持续强势，下游惧怕高价拒绝开采

现货：据SMM了解，7月13日上海电解铜现货价格较当月合约平至升30元/吨，平价铜成交价格52700元/吨至53280元/吨，溢价铜成交价格52720元/吨至53300元/吨。在看涨氛围推动下，全球市场整体呈现飘红现象，伦铜涨至近两年来最高水平，沪铜期货量价齐涨，大涨逾5%，涨幅逾2000元，一度冲至53400元/吨高位，持货商以高价换现为主，早市报价虽以升水30元/吨左右开盘，但很快出现降价潮。 平水铜率先回落至贴水10元/吨左右，好铜报价贴水20~30元/吨，但市场依旧冷清，成交稀少。十点左右，平水铜普遍报价平水，好铜调至贴水10~20元/吨，但实际成交价格较低，尤其午市尾盘，听闻部分平水铜可贴水10元/吨左右报价。昨日下游买气稀少，湿法最低贴水80~60元/吨。商品市场全线大涨，但现货市场远不及期货的强势表现，持货商在价格高位时积极套现，力争成交，而买家恐高观望，市场缺乏买气。但随着交割临近，当月与次月价差出现变化。 近弱远强的格局使得持货商不愿进行贴水交易，若交割前维持此格局，现货价格将僵持在现价水平，难以降价或提高贴水。

观点：目前有色金属板块整体受资金青睐的局面较为明显，得益于市场预期全球各国央行低利率、宽松货币政策大概率延续，在新冠疫情影响下，这一趋势更为强劲。另外基本面方面，铜矿供应受南美疫情蔓延影响持续扰乱，因此在宏观和基本面双重利好下，铜品种成为有色金属板块中表现最为强劲的品种。但下游存在一定的恐高价格、拒矿情绪，但若后市价格回落，持货商为支撑价格而加大升贴水，仍是继续介入多头的好时机。

中期来看，从宏观角度看，当前全球低利率、超宽松货币政策未来可能延续，对大宗商品而言是十分利好的因素。基本面方面，由于智利等主要生产国仍受疫情严重影响，市场对下半年供应情况仍心存担忧。不过需求端方面，中国作为最重要的需求国，目前是控制新冠疫情最有效的国家，因此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前国家电网将2020年电网投资计划定为4080亿元，但截至5月份，电网实际投资额仅完成四分之一左右，因此下半年也存在赶工的可能。不过需要注意的是，目前铜价走势强劲，或将刺激新增产能加速投放甚至超预期，也可能从供给端抑制铜价。

战略：

1.单边：谨慎看涨 2.跨市场：暂时停止 3.跨期：暂未开放； 4.期权：暂未开放

关注点：1、铜供给是否超预期释放；2、新冠疫情是否持续发酵；3、下游复工复产节奏是否持续放缓；4、后期逆周期政策是否持续跟进

镍与不锈钢：300系列不锈钢产量保持高位，需求也强劲

镍品种：近期镍价走势坚挺，LME镍现货贴水持续收窄，国内俄镍现货贴水维持稳定，市场成交偏弱。近期镍基本面并无太大变化，镍价自身基本面不容乐观，但宏观氛围坚挺，加之镍价处于相对低位，受资金青睐，价格表现坚挺。目前镍铁成交价格稳定，并未跟随精炼镍价走强，但镍矿价格维持高位，国内镍铁成本维持高位，镍铁厂低价出货意愿不强，高镍铁价格下行空间也有限。近期菲律宾、印尼新冠疫情新增确诊病例数快速增加，需警惕后期供应是否受到影响。

镍的看法：镍的供需主要是由外部情绪的上涨，而当前的基本原理并不乐观。但是，在预期的负面影响可能有限的情况下，人们需要对印尼的镍铁进行预期的压力。在镍价格可以迎接真正的转折点之前，全球镍的供应可能需要清除一些生产能力。

镍策略：单方面：外部情绪和资金推高镍价格，供求与宏观经济的差异，当外部气氛强劲时，镍会以篮板策略对待。

镍关注的要点：菲律宾和印度尼西亚的流行状况和政策变化，印尼镍铁的进展，大型传统镍公司的供应变化，中国的新能源车政策以及三元电池的技术开发和替代电池。

不锈钢品种：Mysteel的数据表明，在上周，Wuxi和Foshan的300系列不稳定的钢材继续升高，最近的钢铁未来的钢材料逐渐增强。将来的钢铁市场令人担忧，短期席位仍然很紧，存在成本支持，不锈钢库存处于低水平，出口需求略有改善，因此不锈钢价格仍然具有一定的支持。

不锈钢视图：300级不锈钢的供应和需求保持了300级的输出。铁供应都会影响不锈钢的价格，因为镍铁的供应逐渐变得过大，不锈钢的价格可能会遵循下降的成本，而中期的价格是看跌。

不锈钢策略：不锈钢价格在短期内持有；

不锈钢关注的要点：菲律宾和印度尼西亚的流行状况和政策变化，不锈钢库存，不锈钢位置和可交付的产品，中国和印度尼西亚的NPI以及新的不锈钢生产能力调试的进步。

锌和铝：市场流动性松散，锌和铝价继续上涨

锌：当前的非金属市场情绪很热，锌价格在7月份也急剧上升。他们在需求方面的报价是在淡季的淡季，而消费方面的意外改善的可能性很低，因为中期供应量的预期会更加努力锌价格的压力继续增加，因此不建议追逐上升。

策略：单方面：中立，拭目以待：等待。

风险点：宏风险。

铝制：铝市场的拐点已经出现，LME库存增加了40,000多吨，但美联储表示，经济复苏超过了预期，并表示其高度宽松的货币政策。诸如马来西亚的QILI，印度的Vedanta和Rusal的循环在市场上大大增加，而实际的现货交易也很薄弱。淡季，预计铝制铸币厂库存将继续积累。

策略：单方面：中立，拭目以待：交易者可以考虑参加内部和外部正套利。

风险点：宏风险。

黑色建材

钢铁：市场情绪很高，期货价格达到了新的高度

股市的情绪最近被投机性的需求增长，热门钢筋的未来价格略有涨幅。

在供应方面，钢厂的爆炸炉和电炉上周略有下降，导致每周的钢铁生产每月下降，而钢铁的利润和现货价格上涨，电动炉的运行情况可能会增加因此，高频数据，例如水泥指数，铣削速度和商业具体电台的运营速率，即使需求期望值良好，期货价格上涨速度也快于实际需求恢复，而长期的测试仍然面临着李子雨季节的范围，并且需求是否会延迟，并且持续了一定的发明层。库存仍处于一定压力下。 总而言之，加上当前的钢筋期货和现货价格继续接近平坦的水，一旦李子雨季节结束后，高消费量就可以在短期内波动。我们将密切注意将来成品木材消耗的变化。

战略：

单方面：中立

跨期：无

跨产品：短期长卷短螺钉，及时的利润停止

现金：无

选项：无

关注点和风险点：钢库存的速度降低和消费的速度，国内外流行病的发展，经济刺激政策，环境保护生产暂停和限制政策的变化和实施，原材料价格的巨大波动，中国贸易摩擦等等，等等。

铁矿石：市场继续上升

就现场而言，与上周五相比，早晨的报价持续了20-30元/吨。 - 在下午，钢铁厂的询问得到了改善，PB粉末市场的询问集中在830-835元/吨，而贸易商基本上是840元/吨的，交易活动基本上是由于基本价格较大的，但由于基础价格较大，但仍在市场上，但粉的整体上是粉的。 在需求方面，钢厂的爆炸炉工作速率仍然很高，短期增加的空间基本上是稳定的。

在期货方面，夜间会议越来越高，而阵地的增长却在820大关上触发了被动价格，这导致了周五晚上的个人交易，随着位置订单的出现，它又有837点了。

总体而言，当铁矿石供应和需求之间的矛盾之处在于，这是由于市场期望的乐观量，并且在短期内的峰值季节中，这一矛盾的速度也很高，但这种情况仍然很高，因此持续幅度很高，这是一个趋势，这是因为股票的趋势，而持续幅度很高。达到了供应和需求的长期制作生产，因此，考虑到全球铁矿石运输的有限增加，钢铁消耗的强大弹性，全球各个行业的逐渐恢复和生产的需求并没有大大减弱。

战略：

单方面：中立

现金：无

Concerns and risk points: The recovery speed of finished product consumption, the development of the epidemic at home and abroad, domestic economic stimulus policies, changes and implementation of environmental protection and production restriction policies, Brazilian and Australian iron ore shipments far exceeding expectations, large fluctuations in the RMB, the suspension and resumption of production at Brazilian mines, regulatory intervention, and Sino-US trade frictions.

焦化煤炭和可乐：两轮价格上涨和降低的范围已经扩大，铁矿石的急剧上升推动了原材料的价格

在可乐方面，在山西的一些钢铁企业提议的第二轮价格降低了50元/吨的钢铁企业，坦桑的一些钢铁企业也提议昨天的第二轮价格降低50元/吨的价格，这是Quasi-First-Fir的coke。级别的供应环境相对宽松，可乐企业的生产热情是好的，而在主要生产区域的可乐企业的清单在港口上累积了。 总体而言，可口可乐的利润是高水平的，一些钢铁厂抑制了可乐的现货价格，而Coking Enterprises具有很强的运输意愿，这在短期内抑制了可口可乐的现货价格。

关于煤炭的煤炭矿山的变化减慢了下游购买的货物，因为某些类型的煤炭的价格在库存压力下下降。平稳地和原始煤的主流报价暂时稳定。

战略：

可乐：中立，看涨，遵循成品的趋势

焦化煤炭：中性

交叉：不

现金：无

选项：无

担忧和风险点：国内外流行病已经进行了第二次爆发，钢铁价格超出了预期，山东的“基于煤炭的煤炭”政策起初严格，然后放松，或者实施强度，而实施强度和实施力量的降低政策也没有预期的强劲，并且限制了煤炭进口的政策。

热煤：生产区域的供应很紧，煤价在高水平上波动

观点：昨天的热煤市场在生产区域中相对较强，Shaanxi和Inter Mongolia的高压政策仍在继续，有效的煤炭供应相对较差，而最近的降雨却妨碍了货物的销售，却在销售渠道上较为活跃。 ，波海海周围的港口的转移数量有所下降，目前，煤炭库存略有累积，中等高的卡路里和低硫的煤炭的资源很高，港口报价很高，而下游的接纳为低，主要是基于每日杂货的范围。大约380万吨。 总体而言，生产区和进口煤炭的短期供应相对较小，国内降雨量太多，导致一般的煤炭需求增加了。

策略：看涨煤炭控制票和安全控制，生产地点相对严格，加上进口配额不足，有效的煤炭供应也有所下降。

风险：电厂库存补充量低于预期；

玻璃苏打灰：苏打灰市场情绪有所改善，玻璃现货价格稳定上涨

至于苏打水，苏打水的主要09合同在1397年关闭，现货市场稳定，但没有明显的释放。到8月20日，Tongbai Haijing Wucheng设备在11日被点燃，目前正常运作，在成本压力下，苏打灰的制造商具有很强的心态，而生产则在较低的阶段继续进行。

In terms of glass, the main force of the glass of glass 09 contract was closed at 1591, an increase of 3.24%. In the later period, some enterprises had planning planning. Overall, although the profit was built and the re -production line was set at a concentration, the Meiyu and off -season factory library continued to derive the demand of the terminals with strong toughness, the market optimistic emotions rose, and the continuity of the downstream replenishment and the changes in the production line later.

战略：

就固体碱而言，有许多中立，以及下碱情绪观点的传播以及类别本身高清单的持续消化

就玻璃而言，中立性太多，并注意下游补给的连续性和生产线的变化

风险：海外流行病恶化，下游深层加工企业和终端房地产不如预期

农产品

白糖：Zhengtang振荡奔跑

昨日糖价震荡，国内国内广西地区地区级报价报价报价在报价在白糖报价在报价报价报价报价级白糖白糖报价报价在级级白糖报价/吨/吨，较较较较较较较较较较较较较较上上周五周五周五持稳持稳持稳持稳云南云南云南云南云南云南云南云南云南云南产区产区产区产区云南云南云南云南产区产区产区产区产区产区云南产区产区云南云南云南云南产区产区云南产区产区产区产区云南云南产区产区产区产区产区产区产区产区产区产区产区产区产区产区云南产区产区产区产区产区5350-5380 ，较上周五。震荡偏强偏强，注意注意偏强连续上涨连续上涨，宏观宏观，宏观宏观，热钱偏，热钱热钱，热钱热钱偏，热钱的商品商品市场市场易易不确定不确定，上涨幅度，震荡震荡强较大大

策略：建议短期操作，主要是做。

风险；

棉花：郑宁的震惊很强烈

昨天，厚棉花的储备量为8048.7439吨。行业没有改变，下游会对市场前景感到悲观，但是棉花对下游消费的反应较弱。

策略：单方面谨慎，套利可以遵循91抗set。

风险点：开发，汇率风险，纺织品出口，棉花出口销售，下游订单

大豆餐：改善天气，美豆倒下

每月供需报告在周五宣布了483,000吨，符合市场估计，其中160,000吨出口检查中国。

港口的仓库和一些大豆上周在港口上升起，截至7月10日，大豆的餐饮量下降了57.59％。上周的起始速度为12.49％，这是今年的历史，上周的降水量不好，上周的累积交易仅为500吨，昨天没有交易。

策略：查看许多方面，购买蘸酱；

风险：在美国的天气，恢复对存放和繁殖的需求，中国关系，新皇冠肺炎的发展，RMB汇率的发展，等等。

石油：分区冲击

昨天，石油价格在国际上反弹。

策略：单方面的中立性，间隔冲击；套利策略遵循扩大01合同豆棕榈价格差异的机会。

风险：外国产出少于预期。

玉米和淀粉：未来的价格波动

时期的追踪：玉米和淀粉的国内价格继续上涨。

逻辑分析：考虑到下一个储备和销售储备在新作品的清单上不足以抵消需求。 CH-CORN的价格差异继续狭窄，并且有可能分阶段扩展。

策略：在中期的多个观点，仍然有可能在短期内继续进行调整。

风险因素：将拍卖政策，国家进口政策和非洲猪发烧链接起来

鸡蛋：未来价格令人震惊

Boya Hexun的数据表明，鸡蛋的平均价格为2.61元/JIN，上个月的销售量为0.07元/鸡蛋。

逻辑分析：6月以后，鸡苗构成了围栏，这对长期合同有好处；

策略：中立。

猪：猪的价格波动调整

根据Boya Hexun的数据，该国的三元的平均价格为38.20元/公斤，在0.25元/公斤的月份中，白色酒吧的平均价格为50.53元/千克；南部在北部的猪南部下降，屠宰价格的难度下降，导致猪价格的总体下降。

量化

商品市场的流动性：白银增加的第一名，是甲醇降低位置的第一名

品种的多样性：2020-07-13，甲醇减少1721亿元，降低了5.56％的月份，在整个品种中排名第一，以最高的交易，铜，铁矿石和1426.71亿亿亿美元的亿万英亿亿美元 - YOUN YOUN YOUN（YON），YOUN YOUN（11.523 YIRN）。 ％，80.89％，3.07％）。

该部门的流动性：本报告部分分为大规模的商品划分标准，分为10个非有效性，脂肪油，软货，农业和边线产品，能源，煤炭矿石，化学矿石，化学物质，贵重金属，粒子，谷物，谷物和非金属材料的元素和油油的3480.605。 23.83亿元人民币在该行业当天排名前三；

金融期货市场流动性：如果职位略有增加

股票期货的流动性：2020年7月13日，CSI 300期期货（如果）交易为258.399亿元，比以前的交易量增加了7.61％； 5226亿元人民币，比上交易日增加了1.17％；

国债：2020年7月13日，2年债（TS）成交245.36亿亿较上上上一交易日交易日交易日交易日交易日交易日交易日；； 505.07亿亿亿9％；成交持仓比0.81。