金融期货板块股指期货策略与国债策略分析及操作建议

金融期货板块

股指期货策略方面，指数短期调整幅度较大，暂时观望为主，预计中长期仍震荡上行，继续关注IF、IH。套利方面，近月合约存在反向套利空间，尤其是IC、IM，后市各产品09、06价差大于季节性价差后回落，跨期交易机会不变。跨产品方面，避险情绪推动IH、IF与IC、IM比价上涨，短期仍以多头持仓为主，中长期等待逻辑确认。国债策略方面，交易员需关注市场情绪，配置需管控仓位。供给冲击的负面影响不变，仍需警惕长端压力。 操作上，长线可暂时观望或适度减仓；期货现货方面，TS基差有上涨趋势，可尝试做多；跨期方面，TL从二季度到三季度的跌幅还在90%区间附近，可尝试做空；曲线方面，我们依然以陡曲线交易策略为主。

股票指数

【市场回顾】

近一周，股指大幅下跌，上证指数收跌2.07%，主要是周四、周五跌幅较大；主力期货合约也全线走弱；从交易持仓来看，四个期货品种交易持仓全线下降。

【重要信息】

从行业来看，31个一级行业多数走弱，行业涨跌幅差距收窄。从行业在指数中的权重来看，医药生物拖累整个市场，食品饮料、非银金融拖累300和50，电力设备、易纲拖累500和1000。

资金方面，各主要指数均出现明显流出。从消息面来看，数据显示，4月份银行代客户结售汇逆差2603亿元，直接投资净流出创历史新高。4月份狭义财政收支双降，土地出让金、银行存款、信贷投放均出现明显回笼。本周央行公开市场操作小幅回笼流动性20亿元，国库现金存款700亿元。同时，5月份一年期、五年期LPR维持不变，与此前央行等额续做MLF的政策节奏一致，并未超出市场预期。房地产方面，决策层近期出台多项政策稳定楼市，包括取消房贷利率下限、降低首付比例、下调公积金贷款利率、设立再贷款支持等。 地方国企购储房等，尤其是后者有利于开发商去库存、回款，后期执行节奏仍需关注。整体来看，国内经济延续复苏态势，通胀再上行方向不变，产量稳中回升。基建投资短期有所放缓，外需持续改善，房地产政策引导下行业反弹概率增大，继续关注政策落实情况。海外，市场对美联储今年降息预期有所下降，美股上行趋势未变，加之地缘政治风险导致市场风险偏好明显下降。

【市场逻辑】

市场已消化经济数据轻微利空影响，国内经济有望持续复苏并有看涨潜力。财政和货币政策扩张均有积极影响，房地产政策提升市场预期。风险偏好回落明显利空，等待市场消化地缘政治风险。国外市场维持强势，间接利好未变。中长期来看，股指回归基本面后，企业盈利预期、政策宽松节奏及风险缓释仍将是进一步影响的关键。

【交易策略】

策略方面，指数短期调整幅度较大，暂时以观望为主，预计中长期指数仍将震荡上行，继续关注IF、IH。套利方面，近月合约存在反向套利空间，尤其是IC、IM，品种09与06价差大于季节性价差，跨期交易机会不变。跨品种方面，避险情绪抬头，IH、IF与IC、IM比价上涨，短期继续做多，中长期等待逻辑确认。

国债

【市场回顾】

近一周，现券收益率变动不均，国债期货主力合约小幅上涨；成交及持仓量方面，TF成交及持仓量均减少，其他品种则减少、持仓量增加。

【重要信息】

一级市场方面，近一周国债、国债累计发行5909.4亿元，净融资额5108.9亿元，净融资水平明显提升，其中特别国债发行400亿元，超长期特别国债发行已经启动，未来供给高峰可能在6月至10月之间，需继续关注发行节奏变化和流动性压力。消息面方面，数据显示，4月份，银行代客结售汇逆差2603亿元，直接投资净流出创历史新高。平均支出下降，其中土地出让金收入仍然明显下降。本周央行公开市场操作小幅回笼流动性20亿元，国库现金存款700亿元。 同时，5月份一年期、五年期LPR央行政策节奏未变，与此前央行等额等值MLF续做政策一致，未超市场预期。房地产方面，决策层近期出台多项政策稳定房地产市场，包括取消房贷利率下限、降低首付比例、降低住房公积金贷款利率、设立支持地方国企购存贷再贷款等。尤其是后者将助力开发商去库存、回笼货款，后期执行节奏仍需关注。整体来看，国内经济延续复苏态势，再通胀方向不变，产出稳中有升，基建投资短期放缓，外需持续改善。房地产政策引导下行业反弹概率加大，持续关注政策落实情况。 海外方面，市场对美联储年内降息预期下降，美债收益率和美元指数小幅反弹，人民币汇率走弱，加之地缘政治风险导致市场避险情绪明显升温。

【市场逻辑】

市场已消化经济数据小幅利好，预计国内经济仍处于复苏和潜在利空状态。基本面改善和财政扩张带来的供给压力是潜在利空，需关注货币政策对冲程度。房地产政策落地也是潜在利空因素。海外和汇率影响暂时有限。避险情绪利好市场，但可持续性有待观察。长期来看，我们将继续关注名义增速和国债供给节奏。

【交易策略】

策略方面，交易员需关注市场情绪，配置者需管理仓位。供给冲击利空影响未变，仍需警惕多头压力。操作方面，可暂时观望或适度降低久期和杠杆。目前来看，TS基差有上行趋势，可尝试做多。跨期来看，TL从二季度到三季度的跌幅仍在90%区间附近，可尝试做空。曲线方面，我们仍以陡曲线交易策略为主。

股票期权

【市场回顾】

本周两市震荡下跌，截至周五收盘，上证综指下跌2.07%，深证成指下跌2.93%，创业板指数下跌2.49%，科创50下跌3.61%。

【市场逻辑】

受消息影响，两市震荡回调。期权隐含波动率方面，各标的隐含波动率涨跌互现，整体底部小幅反弹。不过，目前各标的期权隐含波动率均处于较低水平，其中50、300期权隐含波动率处于历史低位，其余期权隐含波动率仍在历史平均水平附近。另外，各期权合成标的几乎持平，期权市场整体情绪中性至积极。

操作策略方面，预计后市股市震荡偏强，中小盘期权日内波动率持续高位，隐含波动率有望继续与标的走势保持负相关关系。短期内仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权的波动率，但在市场反弹时需关注深度价外期权隐含波动率下跌的风险。

中长期来看，主要指数估值处于历史低位，利好政策频出，下行空间有限，但上行压力也较大，建议卖出浅价内看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，可以卖出价外看涨期权，构建备兑看涨策略，降低持仓成本，增加盈利。

【交易策略】

科创板50、中证1000、中证500、创业板：多头波动

上证50、沪深300、深证100：卖出看跌期权、备兑看涨期权、合成多头

商品期权

【市场回顾】

本周大宗商品期权价格涨后反弹，多数收高，市场风险偏好有所下降。期权市场中，大宗商品期权成交量整体增加，目前铁矿石期权、锌期权、白糖期权、大豆期权、黄金期权等均有所上涨，看涨期权中认沽期权等期权成交最为活跃，苹果期权、塑料期权、PVC期权、碳酸锂期权、工业硅期权等成交较为活跃，锌期权、铜期权、铁矿石期权等处于高位，苹果期权、碳酸锂期权、PVC期权、原油期权、工业硅期权等处于相对低位。

【交易策略】

近期商品市场波动较大，预计后市仍将维持震荡走势，建议近期涨幅较大的投资者注意保收益。

趋势看涨品种：铁矿石、螺纹钢、纯碱、硅铁、硅锰、PVC、锌。

看涨趋势或逆转：黄金

看跌趋势产品：原油、糖。

波动性较大的产品有：PVC、硅铁、工业硅、硅锰、白银、黄金、铜、豆粕、合成橡胶、大豆油、苹果、橡胶、原油

集装箱运输业

【市场回顾】

本周市场震荡整理，交易中枢进一步上涨，主力合约EC2408收盘于4229.3点，周环比上涨5.64%；二级主力合约EC2410收盘于3452.5点，周环比上涨1.85%；近月合约EC2406收盘于4153.2点，周环比上涨2.26%。

【重要信息】

1、现货市场：订舱困难，班轮公司不断涨价。国内反映中国→欧洲航线的集装箱航运指数显示：SCFIS收盘于3070.53点，周环比上涨22.2%；TCI收盘于3158.44美元/TEU，周环比上涨8.9%；SCFI收盘于3409美元/TEU，周环比上涨11.8%。国外反映中国→欧洲航线的集装箱航运指数显示：XSI收盘于4557美元/FEU，周环比上涨19.8%；WCI收盘于4999美元/FEU，周环比上涨19.8%。6月份运价中心为3960美元/TEU和7020美元/FEU。

2、运力：截止5月24日，全球集装箱船舶运力6939艘，共计29703612TEU，周环比增加0.1%；亚欧航线运力454334TEU，周环比减少0.9%。第21周（本周）-第27周上海→北欧舱位供应量分别为21.7万、26.3万、24万、24.7万、20.3万、25.7万、21.3万TEU。

3、需求：出口经济体：上周中国港口集装箱吞吐量录得594.6万TEU，较前一周减少1.7%。本周周一至周四平均上海汽车货运流量指数为96.98点，较前一周下降1.4%。4月份，中国规模以上工业总产值同比增长6.7%，高于前值4.5%。4月份，日本商品出口贸易额同比增长8.3%，高于前值7.3%。进口经济体：欧洲整体经济复苏，通胀回落，消费复苏。5月份，ZEW欧元区经济状况指数和景气指数分别录得-38.6和47，分别创12个月和27个月新高，欧洲服务业继续位于扩张区间，英国制造业率先重回景气线之上。 欧元区5月制造业和服务业PMI分别为47.4和53.3；英国5月制造业和服务业PMI分别为51.3和52.9；英国4月CPI同比和环比增速分别为2.3%和0.3%，低于前值的3.2%和0.3%。英国5月消费者信心指数录得-17，高于前值和预期。

4、中欧贸易关系：欧盟委员会主席冯德莱恩暗示，欧盟可能正式对中国电动汽车征收关税，但欧盟将采取与美国不同的做法，冯德莱恩称，如果中国对电动汽车行业的补贴被证实违规，欧盟将征收针对性关税。

5、中东局势：5月20日，国际刑事法院检察官申请对以色列总理发出逮捕令，但目前尚未采取进一步措施。也门胡塞武装声称荷台达机场遭到美英战机袭击。

【市场逻辑】

期货市场由之前的“单边行情”转为“震荡行情”，整体交易中枢进一步提升，一方面货源充足带动班轮公司持续涨价，红海胡塞武装不断袭击商船，欧洲经济低位复苏，另一方面，达飞轮船小范围复航让市场对大规模复航充满希望，集装箱倾销情况导致SCFIS低于预期，欧盟有望对中国新能源汽车加征关税。

下一周期市场将继续震荡小幅走强，随着红海危机的长期化和宏观面的回暖，中长线合约被低估。

【交易策略】

下周继续谨慎做多，EC2406 交易区间 4000-4200 点，EC2408 交易区间 4100-4400 点，以长线心态配置 EC2410/2412/2502/2504 多单，仓位小。

贵金属

继上周市场情绪左右摇摆之后，本周美联储官员讲话及会议纪要均偏鹰派，加之经济数据好于预期，市场情绪再度向反方向摆动，降息预期由11月推迟至12月。下周三美国PCE数据将对当前市场降息预期产生较大影响，短线需重点关注。

贵金属

【市场回顾】

美联储继续担忧通胀，高利率将持续，通胀风险再度燃起，暗示加息立场。美联储“鹰派”态度对贵金属市场影响显著，本周贵金属市场整体呈下跌趋势，本周上海黄金整体在550.46至582.44元/克之间波动，跌幅5.8%；上海白银在7748至8733元/公斤之间波动，跌幅近12.71%。现货方面，伦敦金在2325.43至2449.93美元/盎司之间波动，跌幅近5.4%；伦敦白银在30.035至32.5美元/盎司之间波动，跌幅近8.21%。 纽约黄金在2348.7美元至2454.2美元/盎司之间波动，跌幅接近4.5%；纽约白银在30.235美元至32.75美元/盎司之间波动，跌幅接近8.32%。

【重要信息】

1.美国截至5月18日当周初请失业金人数为21.5万人，较前一周修正值22.3万人减少8000人，为去年9月以来最大降幅。初请失业金人数为179.4万人，与前值持平。

2、美国5月标普全球制造业PMI初值为50.9，创两个月新高；服务业PMI初值为54.8，创12个月新高；综合PMI指数升至54.4，为2022年4月以来最高。委员们将美联储首次降息预期从11月推迟至12月。

3、欧洲央行副行长金多斯表示，6月份降息25个基点似乎是合理的，欧洲央行管理委员会委员维勒鲁瓦表示，6月份降息的可能性很大，最迟到明年通胀率将升至2%。

【市场逻辑】

美联储货币政策会议纪要“鹰派”，多位官员支持在更长时间内维持利率在当前水平，甚至愿意在必要时再次“紧缩”。同时，美国5月PMI初值再创新高，数据支持美联储降息。市场对降息的预期迅速降温，交易员将首次降息预期从11月推迟到12月，导致贵金属价格下跌。但从中长期来看，央行的黄金购买和美联储转向宽松货币政策的基本面保持不变，长期趋势仍向好。

【交易策略】

若贵金属价格回落，可尝试短线做空，等待此波回调后入市机会，长期基本面仍向好，关注突发事件带来的扰动风险，如地缘政治局势进一步恶化、就业市场意外走弱等。

贵金属运行区间：伦敦金上方关注能否重回2400美元/盎司区间，下方支撑2330美元/盎司；伦敦银上方关注32美元/盎司，下方支撑28.5美元/盎司。国内方面，沪金继续上行关注580元/克附近压力区间，下行关注540元/克，530元/克仍为中长线重要支撑；沪银上行关注8300元/公斤，下行关注7300元/公斤，下行关注7000元/公斤仍为中长线重要支撑。

有色金属板块

【有色】本周有色多数反弹，前期弱势的工业硅大幅上涨领涨，此外锌也大幅上涨，美指大幅下挫。有色多数受铜阶段性获利回吐影响反弹，工业硅表现良好，受资金带动，相对上涨。锌受益于房地产需求改善预期及供应偏紧，但技术面临前期高位压力区，建议多头单在高点逐步止盈，或利用牛市价差期权替代多头仓位。

铜

【市场回顾】

周五沪铜价格小幅反弹，主力合约CU2407收于84050元/吨，涨幅0.12%；本周市场高位震荡加剧，涨后行情有所回落，周内累计涨幅0.91%。

【重要信息】

1、必和必拓对英美资源集团的最新报价为每股29.34英镑，总价值达386亿英镑（491.8亿美元）。这是必和必拓不到一个月内第三次对英美资源集团提出收购要约。

2、截止5月23日周四，SMM全国主流区域铜库存较周一增加1.23万吨至41.51万吨，较上周四增加0.47万吨，再次创年内新高。

3、据海关总署网上查询数据显示，4月我国废铜进口量为22.61万吨，创2018年12月以来新高，其中自前两大供应国美国、日本进口量环比均小幅下降，其余国家均有所下降。目前国内废铜进口仍处于亏损局面，但受铜精矿持续短缺影响，近期国内多家大型国有企业纷纷瞄准海外废铜货源，进口热情依然不减。

4、据海关总署数据显示，4月我国出口电线电缆119501.39吨，同比增长20.97%，环比增长19.88%；1-4月，我国累计出口电线电缆417824.67吨，累计同比增长21.47%。

5、文华财经 据外媒5月22日报道，国际铜业研究组织（ICSG）周三表示，2024年3月，全球精炼铜市场将出现供应过剩12.5万吨，而2月份的供应过剩为19.1万吨。

【市场逻辑】

沪铜价格自高位大幅回落，铜价长期上涨逻辑清晰，但短期估值偏高。国内一系列房地产政策出台，增强市场做多信心；铜资源争夺战打响，铜资源持续受到市场关注。矿石现货冶炼费（TC）小幅回升，但已连续三周为负，矿石供需仍偏紧。需求端，周四SMM铜社会库存再度反弹，市场需求受阻。近期需关注国内设备升级改造、消费品以旧换新、房地产政策调整对市场的影响。

【操作建议】

操作方面，近期铜价大幅上涨之后，短期风险明显增大，关注下方80000-82000区间支撑情况，待行情企稳后继续逢低买入。

锌

【市场回顾】

周五沪锌价格反弹，主力ZN2407合约收盘报24725元，涨1.02%，周内累计涨幅4.00%。

【重要信息】

1、据SMM了解，国际铅锌研究小组（ILZSG）周四发布报告显示，2024年3月全球锌市场供应过剩5.23万吨，2月过剩6.68万吨，今年前三个月全球锌市场供应过剩14.4万吨，去年同期过剩20.1万吨。

2、海关总署5月20日公布的网上查询数据显示，2024年4月中国进口锌矿砂及其精矿287476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%；2024年4月中国精炼锌进口量46021.172吨，环比减少0.68%，同比增加193.94%。

3、据SMM调研，截至周四(5月23日)，SMM七家锌锭库存总量21.29万吨，较5月16日减少2100吨，较5月20日减少2900吨。国内库存呈现减少。

4、周五(5月17日)，央行发布一系列房地产支持政策，取消全国首套、二套房商业性个人住房贷款利率政策性下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调首套房贷款利率0.25个百分点；个人住房抵押贷款首付比例调整为不低于15%，二套房贷款最低首付比例调整为不低于25%。

5、据外媒5月15日报道，世界金属统计局（WBMS）发布的最新报告显示，2024年3月全球锌板产量为124.34万吨，消费量为125.8万吨，供应短缺1.47万吨。2024年1-3月全球锌板产量为365.39万吨，消费量为354.64万吨，供应过剩10.74万吨。

6、据SMM了解，Nexa发布2024年一季度报告，2024年一季度锌精矿总产量为8.72万吨，环比下降3%，同比增长17%；南方铜业披露2024年一季度产量，数据显示，其一季度锌精矿产量为26366吨，同比增长74.9%，环比增长55.7%。

【市场逻辑】

近期供应偏紧支撑价格，加工费持续下滑，炼厂出现亏损，国产锌精矿加工费跌至2900元/金属吨，进口矿加工费跌至25美元/干吨，均价处于五年低位，反映出矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续低迷，亏损扩大迫使炼厂加大检修减产力度。不过海外停产矿山逐步复产，远端矛盾有所缓解。周四SMM七地锌锭库存小幅减少。目前下游三大锌需求运行逐步恢复，但镀锌、锌压铸表现弱于季节性，国内房地产政策利多锌市场需求预期。

【操作建议】

沪锌价格上涨趋势尚未被打破，但25000-26000元处于前期重要压力区间，建议多头在价格上涨时逐步获利了结，或者通过期权多头价差置换多头仓位。

锡

【市场回顾】

本周沪锡主力合约先涨后跌反弹，整体回调，收盘报274170元/吨，较上周下跌1.38%。

【重要信息】

美国5月标普全球综合PMI初值升至54.4，高于预期，表明企业活动增速为两年来最快。同时，制造业和服务业PMI初值均高于预期。降息预期再度降温。

【市场逻辑】

基本面供应方面，国内锡冶炼厂加工费环比持平，SMM调研的云南、江西地区冶炼企业周度开工率环比持平，冶炼厂整体开工保持平稳。3月锡矿进口数据大幅增长，主要因为缅甸仍有大量锡矿出口我国，刚果金锡矿进口量大幅增加，但缅甸佤邦禁矿仍在持续，暂无官方复产消息，沪伦汇近期低位运行，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比上升6.14个百分点，主要因为五一假期前集中备货，以及部分5月订单提前到货，预计5月开工率因提前透支将略有下降。 一周的运营速度略有0.27个百分点，这主要是由于潜在客户价格上涨，公司成本上涨和订单条件不佳。

【交易策略】

目前，供应方面暂时稳定，在短期内，冶炼厂的运行量仍然相对平坦。矿山的情况和宏观风险。

铝和氧化铝

【市场回顾】

本周，上海铝AL2407的主要合同首先上升，然后下降，每周下降20,855元，下降了0.67％。

【重要信息】

根据SMM统计数据，中国对铝制铸币厂的社会清单在周四为767,000吨，根据SMM统计数据，中国增加了20,000吨；

【市场逻辑】

从市场的角度来看，上海铝基金表现出大量流出的趋势，主要位置在供应方面减少了很多。预计将延迟氧化铝的现货价格持续上涨，而基础在需求方面继续缩小。

【交易策略】

上海铝市场已经稳定下来，并且暂时畅通无阻。目前，供应方面的资金也在增加，此外，有些事件突然扰乱了市场。

带领

【市场回顾】

本周，潜在客户价格从高高反弹，并调整为18,490元/吨，下降1.1％。

【重要信息】

1.根据SMM的研究，截至5月23日，五个地方的SMM铅烟量达到58,400吨，从上周四（5月16日）减少了20,100吨，根据调查，henan，Yunnan和Hung的sifters insentions sydiftion sydiftion sydiftion insention insention sy。区域不变。已经放松了，随后的重点将放在冶炼企业的生产趋势上，预计挖矿的供应将增加。 此外，如果潜在客户价格继续下跌，那么下游企业的购买需求可能会分阶段发布，然后供应和需求都会上升，而铅锭社会清单的下降将缩小。

2.根据海关总统的在线查询数据，中国在4月份的矿石进口量是90,933吨，这是自去年12月以来的最高水平。

3.国家统计局发布的一份报告显示，中国在2024年4月的铅产量为657,000吨，同比增长1.1％，同时进行电解铅冶炼企业，同时进行了维护和恢复，并且在整个销售中的生产量都大大减少。

4.根据5月23日的外国新闻，国际领导者和锌研究小组（ILZSG）周四发布了一份报告，显示2024年3月的全球铅市场供应将缺少5,500吨，与2月份的供应量相比，全球潜在客户的盈余量将为29,500吨。

【市场逻辑】

在供应方面，有宝贵的金属调整了，在供应方面，铅均在19,100元中打破了新的，在供应方面的供应量略有改善。 ME库存已降至210,000吨，表现出强大的量化库存。

【交易策略】

上海的潜在客户价格因技术趋势而下降。

镍

【市场回顾】

上海镍的主要合同于152780关闭，下跌0.29％。

【重要信息】

2024年5月23日，中国的dx-zwdx'dx-zwdx'电解镍成功注册为伦敦金属交换品牌，从现在开始，该品牌可以在LME Warehuse中获得成功。

【市场逻辑】

有宝贵的金属放慢脚步，镍的粘结状况使镍供应方面的镍货币供应有所进步，预计矿石的供应状况将减轻。相对有限。为了在5月继续进行，最新的社会仓库显示了积累的库存。 国内和外国期货现货精致的镍库存不断积累，LME新批次的精制镍递送产品，可交付产品的供应不断增加。

【交易策略】

上海镍在短期内固化，而不锈钢相对于镍加强了。参见。

不锈钢

【市场回顾】

主要不锈钢合同于14640年关闭，-0.07％

【重要信息】

钢铁价格在2024年5月24日，江苏省的304毫米：Zhangpu 14650 ：taigang，Zhangpu 25300，公寓。 2024年5月23日，全国主流市场中不锈钢的总社会清单为10.686亿吨，每周冷钢的总库存为688,500吨，比上一周下降了0.35％，比上一周的总库存下降了0.35％。在该国主流市场中，不锈钢89仓库的仓库略有下降，其中400个系列资源的消费比200系列和300系列的销量更为明显。

【市场逻辑】

不锈钢是暂时的，不锈钢的总库存已经反弹，而在Wuxi和Foshan中的300次库存已经减少，而到达的量是有限的。从需求方面，随着良好的房地产政策，需求是平均的。

【交易策略】

钢铁的愿望14600愿意恢复。以及在共振调整后是否会逐渐差异化。

工业硅

【市场回顾】

本周的主要工业硅07合同急剧上升，增长了7.58％，就现货而言，其价格为12,775元。

【重要信息】

在供应方面，供应在本周继续上升，西北部的产量继续恢复，新疆的总体恢复是在西南部的大多数硅公司。统计数据，中国在2024年4月的总体生产是350,000吨，同比增长了22.51％的年度产量。金属硅的价格; 未来的市场将有新的生产能力，而需求将在铝合金，价格上涨和库存方面略有增加。

【市场逻辑】

供应方面仍然很强，在5月份的生产中，洪水的成本是上游和下游期望的差距。

【交易策略】

从技术上讲，长期的周期已经达到了两次，自4月以来，短期的2407合同达到了一个新的高度。看跌。

碳酸锂

【市场回顾】

碳酸盐期货本周波动，主要合同2407上涨1.51％，关闭107,600元。

【重要信息】

根据SMM的说法，碳酸锂的整体价格在供应方面保持了略微的下降趋势，由于环境保护监督因素，江西省的中小型锂盐厂的产量略有下降，但由于spodumene和qinghai salt湖的产生，生产的价格仍然是碳酸盐的含量。对单个订单的销售和报价的态度。溪流公司目前正在等待6月的整个行业的生产时间表。 现在，对于长期折扣谈判，现在也是接近本月底的节点，大多数下游公司在不久的将来仍对现场商品的态度保持态度。

【市场逻辑】

自2月底以来，碳酸盐的每周产量从过去的两个星期中持续了7,000吨，碳酸盐的每周产量使本周的样本清单稳定在14,000吨以上。已经变得更清晰，并且碳酸锂处于向下压力下的风险仍然存在。

【交易策略】

普通的投资者应采取短期视图的灵活行动，而出售对冲职位的期货交易者应抓住机会根据现场交付情况以低水平兑现。

黑色建筑材料部门

本周的钢铁生产量增加，需求减少，需求降低，但在季节性波动范围内，库存通常很低，基本矛盾的积累并不大，钢筋却相对健康，但盘中的价格较差，而钢铁却不在零售。略微提高了每月的出口。

线

【市场回顾】

期货市场：螺纹期货的主要合同本周在40-80元中波动。

【重要信息】

美联储的会议会议表明，决策者担心通货膨胀不足，并认为降低利率需要更多的时间，这意味着截至5月2日，它应该继续保持高利率。年 - 年减少了33.81％。

【市场逻辑】

本周的生产需求数据是中性的，线程继续增加产量，但是库存速度较低，年龄较低，需求稳定，约为6％，静态视图相对健康，而围绕国内政策的销售也是如此。后期，在失业的黄金的影响下，失业的人数已经冷却。

【交易策略】

在短期内，遵循3650-3700的支持。

热轧卷

【市场回顾】

期货市场：热卷期货的主要合同本周波动。

【重要信息】

美联储的会议会议表明，决策者担心通货膨胀不足，并认为降低利率需要更多的时间，这意味着截至5月2日，它应该继续保持高利率。年 - 年减少了33.81％。

【市场逻辑】

一周含量，低点在后来的时期内移动。

【交易策略】

短期补充后，热卷的供应和需求之间的矛盾仍然存在，预计由于产品市场的冷却，它会稍微削弱，并担心3750-3800元的支持。

锰硅

[Quotes Repequet]期货市场：本周，锰硅期货向上波动，09合同上涨了7.93％，收于8978年。

现场市场：内蒙古的主要生产区域的价格为7,950元/吨，每日戒指50;每日戒指是相同的。

[重要信息] 1. Mysteel：在星期五，硅 - 山间的需求（占调查样本的70％）为129,520吨，比上周增加了0.81％，而国家硅的产量为18,8965吨，比前一周增加了1.37％的运营率。每日的平均产量为26,995吨，增加了365吨。

[市场逻辑]从供应方面，Ningxia，Yunnan和Guangxi地区的制造商的供应和硅的需求一直在增加。短期的锰矿石运输。随着锰矿港口的库存，锰矿石的价格有可能加强，并且锰和硅生产的成本仍然很高。

[贸易策略]锰和硅又增加了，短期维护率很高。

铁西硅

[Quotes repequet]期货市场：本周，硅铁的期货遭到了强烈震惊，09合同上涨了1.07％，收于7400。

现货市场：硅内蒙古的主要生产区域为6,900元/吨，每日戒指均为6950元/吨。

[重要信息] 1. Mysteel：本周（5.23）136个独立的硅企业样本运营率（生产能力利用率）本周为36.02％，上一时期增加了1.71％；

[市场逻辑]目前，制造商的利润是过去两年的最佳时期。

[交易策略]硅铁冲击高，在下面的7000-7100接近7000-7100，而上方的压力为7500-7600。

铁矿

【市场回顾】

铁矿石本周反弹，主要合同上涨了1.85％，至908。

【重要信息】

4月，中国铁矿石的产出为8704万吨，同比增长11.5％，一月至4月的累计产量为368.87亿吨，同比增长14％。

在2024年，中国原油的产量为8594万吨，降低了7.2％的生产力；一年 - 年减少4.3％；

4月，制造业经理指数（PMI）为50.4％，比上个月降低了0.4个百分点。

4月，中国制造业的PMI自2023年3月以来上升到51.4，一个新的高点，制造业生产和运营活动继续加速扩张。

2024年4月，钢铁行业的总理占47.9％，比上个月增加了3.7个百分点，表明钢铁行业的运作稳定。

2024年4月，中国制造业经理指数（PMI）指数（PMI）记录了51.4，该指数高于3月份的0.3个百分点，这再次在2023年3月达到了新高。

4月，固定资产投资在一年中增加了3.6％，低于上一个价值的4.7％，第一季度的投资率降至4.5％，低于上一个价值，大于上一季度，大型基础设施投资同比增长5.9％，低于上一个价值的8.6％，在第一季度占8.8％。

从一月到四月，国家房地产发展投资分别扩大到9.8％和20.2％。

从2024年1月到4月，全国固定资产投资为14340亿元人民币，同比增长4.2％，从1月到3月，增长率下降了0.3个百分点。

4月，高于指定规模的行业的附加价值增加了​​6.7％ - 年龄在上个月增加了0.97％。

【市场逻辑】

本周需要降低桌子，钢的价格不足，铁水的产量未能进一步增加其生产力，而黑人系统的进一步上升则需要进行工业范围的一定范围。 ，预计基础设施投资的增长率将加速，而投资方面可能会逐渐稳定，而低基地预计需要改善当前市场的成功。

【交易策略】

市场对黑色码头的季节需求较低。

玻璃

【市场回顾】

本周的Glass Futures磁盘运行强劲，主力09合同上涨了6.12％，关闭1716年。

【重要信息】

在库存方面，市场通常是交易的，浮动工厂的产量和销售额是不同的，整个市场价格继续稳定市场价格，每个工厂的报价都稳定，个人工厂的灵活性是如何稳定的工厂主要是在市场上的个人工厂的价格降低了2-3元/体重箱，并且市场可能会在不久的将来进行。

在供应方面，生产能力暂时是稳定的，当地交易擅长于上演，并且在许多地方进行交易的气氛是平均的。

就库存而言，截至5月23日，该省的生产企业的总库存为568万个体重盒，上周四的库存增加了360,000箱，本周的产量增加了0.68％。

【市场逻辑】

在房地产市场中相关新闻的驱动下，从上周四开始，整个黑人建筑物商品的总体上涨，基准之一的井中的整体上都有较弱的价格。

【交易策略】

在09个合同或交易李子季节的后期，井里很难延迟。

石化行业

This week's domestic petrochemical sector varieties have generally fallen, and crude oil, fuel oil and other varieties have fallen more obvious. From the perspective of cost end, although OPEC+continuously controlled production, due to the poor performance of oil demand, the structure of crude oil supply and demand weakened, and at the same time The global geopolitical situation is temporarily controllable, and the ros of crude oil has turned down. From the perspective of downstream varieties, asphalt construction is at a low level, the supply level is not high, the downstream demand is limited, social inventory is high, the polyolefin industry and synthetic rubber devices are maintained, and the overall contraction is supplied. Downstream demand is generally in seasonal off -season, and it is difficult to support the supply and demand surface.

原油

【市场回顾】

This week, the domestic SC crude oil fluctuated, and the main contract was closed at 599.00 yuan/barrel, -3.46%

【重要信息】

1. Citi Research: OPEC+further reduction may be a good news, but in our opinion, the possibility of expanding production is still low. In the second quarter, the average price of Brent crude oil will reach $ 86/barrel, but in the second half of 2024, it will drop to about $ 70/barrel, and in 2025 to about $ 60/barrel.

2. On May 21st local time, the US Department of Energy announced that nearly 1 million barrels of gasoline will be sold from gasoline supply and reserves in northeast of the United States to reduce fuel prices. The location is carried out and distributed at an incremental amount of 100,000 barrels each time.

3. From the week of the United States until May 17, EIA crude oil inventory+1.825 million barrels, expected to be -25.47 million barrels, and the previous value was -2.508 million barrels. Inventory is +13.25 million barrels, and the previous value is -3.41 million barrels. 45,000 barrels. The operating rate of refineries was 91.7%, 91%expected, and the previous value was 90.4%.

【市场逻辑】

US economic data performance exceeded expectations, and the Federal Reserve 's interest rate cut expectations further cool down. At the same time, the weakening of crude oil fundamentals will continue to pressure oil prices for oil prices.

【交易策略】

The short -term shock is weak, and there is still further downward pressure on the midline. It is recommended to treat it.

沥青

【市场回顾】

Futures market: This week, asphalt futures fluctuated, the main contracts closed at 3671 yuan/ton, -0.11%.

Spot market: This week's main domestic refinery prices are stable, and the transaction prices in some areas have fallen slightly. The northwest is 4250 yuan/ton, 3990 yuan/ton northeast, 3640 yuan/ton North China, and 3890 yuan/ton southwest.

【重要信息】

1. Supply: Recently, some refineries in East China and South China reinstate as asphalt, which drives the growth of refineries. -5-15 should be weekly, the operating rate of 81 domestic sample enterprise refineries was 26.5%, an increase of 0.8%month-on-month. Increased by 42,000 tons, a decrease of 280,000 tons from the actual output in May.

2. In terms of demand: There are still rainfall weather in the south and other places, continuously inhibiting the construction of projects and the release of asphalt roads. The construction of projects in the northern region is in an orderly manner. The depot is slow.

3. In terms of inventory: The refinery shipments have slowed down and slightly accumulated, and the demand is limited to drive social inventory accumulation. The inventory was 1.227 million tons, an increase of 10,000 tons from the previous month. The inventory of 104 domestic traders in the new sample was 2.877 million tons, an increase of 55,000 tons from the previous month.

【市场逻辑】

The cost falls, the supply and demand surface of the asphalt is weak, and the unilateral drives are downward.

【交易策略】

After the short -term rebound, the pressure drops, and the cost is mainly based on the cost. It is recommended to make multi -asphalt plate profits in terms of arbitrage.

High and low sulfur fuel oil

【市场回顾】

The price of high sulfur fuel oil this week has shocked, and the price of low sulfur fuel oil has declined. Yuan / ton.

【重要信息】

1. On May 23, the price of high sulfur fuel oil in the international market fell. Singapore's 380CST (FOB) medium price was 485.72 US dollars/ton, down 15.50 US dollars/ton; Singapore ships 180CST (FOB) medium price 497.66 US dollars/ton, Falling 16.25 US dollars/ton; Singapore's high -sulfur 380cst intermediate price of 495.87 US dollars/ton, down 16.81 US dollars/ton; Singapore's high -sulfur 180cst median medium price of $ 507.65/ton, down 17.88 US dollars/ton; Tons, a decrease of $ 17.33/ton; the middle price of 180CST, the high -sulfur of Arabia Bay is 478.42 US dollars/ton, a drop of $ 18.40/ton.

2. On May 23, the intermediate price of low -sulfur fuel oil (0.5%, FOB) in the international market was US $ 581.09/ton, a decrease of $ 15.93/ton.

3. The initial value of the Markit manufacturing PMI in May in May; the initial value of the Markit service industry PMI is 54.8; the initial value of Markit comprehensive PMI is 54.4; the data of each data is hit. The person reached 215,000, and the reduction was basically the same as the previous cycle, setting the largest continuous record since September last year. Employment data has maintained a high interest rate level to support the Federal Reserve in a longer period of time. Under further postponing interest rate cuts, the cost -side crude oil is still under pressure, and the price of fuel oil may follow the shock.

4. In the early morning of May 20, local time, Iranian President Rich and Foreign Minister Abdullahiyan accidentally accidentally killed the two. Planning routes did not leave the designated route; about one and a half before the helicopter accident occurred. The pilot of the accident helicopter communicated with the other two helicopters in the flight group. No suspicious situation was found in the conversation; Discover the bomb marks or similar situations; the crash helicopter caught fire after reaching the high altitude.

3. According to data from the US Petroleum Association (API), last week, the US API crude oil inventory+2.48 million barrels, the previous value of -310.04 million barrels. Gasoline inventory is +21 million barrels, and the previous value-126.9 million barrels.

4. The US EIA released in the week of May 17th. The crude oil inventory increased by 1.825 million barrels in the week, which was significantly higher than the expected -2 ​​million barrels; the refined oil inventory increased by 379,000 barrels; the gasoline inventory decreased by 945,000 barrels;

5. Golden Tenth Explorer May 23rd, Singapore Enterprise Development Bureau (ESG): As of May 22, Singapore's fuel inventory fell 3.377 million barrels to five and a half years of 15.778 million barrels.

6. China Refinement operating rate has continued to fall. According to the calculation formula of the Golden Lianchuang's operating rate, the statistics of 59 refinery devices across the country will be 61.74%of the national land refining rate. 0.78 percentage points per week.

【市场逻辑】

The Federal Reserve 's interest rate cut is delayed, and the price of oil is still under pressure; in terms of fuel and oil, the spot price points to the demand. Activity has a certain favorable support for low sulfur fundamentals.

【交易策略】

The short -term absolute price follows the weak vibration of crude oil, and it is recommended to wait and see.

聚烯烃

【市场回顾】

Futures market: This week, polyolefin has a high level of shock, LLDPE2409 contracts closed at 8557 yuan/ton, 0.17%weekly, holding the position change of -83364 hands, PP2409 contracts closed at 7755 yuan/ton, which rose 0.68%weekly, and the position changed -58195 hands.

Spot market: The spot price is raised first and then suppressed. As of this Friday, the mainstream price of the domestic LLDPE market is 8450-8950 yuan/ton; PP market, the mainstream price of North China rose is 7580-7770 yuan/ton, the mainstream price of East China Rita is 7660- 7780 yuan/ton, the mainstream price of South China rose is 7540-7750 yuan/ton.

【重要信息】

(1) Supply: centralized maintenance, the supply of short -term supply is not great.

(2) In terms of demand: In the week of May 23, the agricultural film operating rate was 17%(-2%), the packaging was 54%(flat), 46%(-1%), 44%(flat), hollow in hollow 50%(+1%), 39%(flat); 44%(-1%) of plastic editing, 50%(flat) in injection molding, and 49.39%(+0.97%) in BOPP.

(3) Inventory end: 2024-05-24, two oil inventory of 845,500 tons, a from the previous trading day of -150,000 tons, and a weekly ratio of -150,000 tons. 10,000 tons (+1.197 million tons), PP social trade inventory of 46,600 tons (+.02935 million tons).

(4) In April, PE imports were 1.0934 million tons, a decrease of 9.57%month-on-month, an increase of 14.26%year-on-year. The month-on-month decreased by 10.74%, an increase of 0.80%year-on-year, and the cumulative export volume from January to April was 310,300 tons, a year-on-year decrease of 0.28%.

(5) In April, PP imports were 187,900 tons, a decrease of 11.32%month-on-month, an increase of 2.01%year-on-year, and the cumulative import volume from January-April was 1.1747 million tons, a year-on-year decrease of 15.37%; The month-on-month decreased by 21.66%, a year-on-year increase of 119.73%, and the cumulative export volume from January to April was 791,700 tons, an increase of 109.01%year-on-year.

(6) In April, the output of plastic products in my country was 6.46 million tons, an increase of 2.1%year-on-year. The cumulative output of plastic products from January to April was 23.407 million tons, an increase of 1.0%year-on-year.

【市场逻辑】

Cost -side oil prices have been consolidated in the near future, and generally supporting downstream support. In view of supply and demand, recent installation maintenance is still more concentrated, especially PP, the supply contraction is obvious, but the downstream has not substantially improved. .

【交易策略】

Short -term high -level shocks, temporarily wait and see, cross -product, short -term PP performance is stronger than LL.

苯乙烯

【市场回顾】

Futures market: This week, the styrene was rushing under the support of real estate and cost support. Subsequently, the decline in crude oil and the expected price of transactions and supply and demand fell.

Spot market: The market is profitable, the spot price has fallen, Jiangsu spot 9610/9650, 9580/9610 in June; 9515/9545 in July.

【重要信息】

(1) Cost end: cost shock. Pressure macro and demand, reduced production and geographical risk support, oil prices are temporarily organized; pure benzene supply demand is tight and large -scale device short stops, and the price is strong; in June Correction and finishing (2) The supply side: some maintenance devices have been restarted one after another. It has restarted, 360,000 tons of Dushan Zi Petrochemical stopped on May 15th, Zhenhai Land 620,000 tons stopped on May 20th for 18-20 days, Xinjiang Tianli 40,000 tons of parking on May 10th, Lihua Yi was 720,000 tons and Sinochem's 450,000 tons of 450,000 tons restarted on May 15th. As of May 23, the PS operating rate was 65.25%(-1.59%), the EPS operating rate was 59.45%(+1.18%), and the ABS operating rate was 63.55%(+1.38%). , East China's main port inventory is 6.16 (-044) 10,000 tons, 38,200 tons of this cycle to Hong Kong, 42,200 tons of goods, and exports of 07,300 tons. The next cycle is planned to reach 25,500 tons of ships, and the inventory continues to fall.

【市场逻辑】

The supply and demand of the styrene in May is still tight and pure benzene. It is expected that the price will maintain a range of 9200-9600. Ton.

【交易策略】

Treating empty ideas.

Chemical fiber textile sector

This week's chemical fiber textile sector variety is mainly operating, especially under the decline in crude oil prices. The main reason is that the fundamentals of the entire industrial chain sector are relatively good. At the same time, the inventory pressure of the industrial chain is not large, and the fundamental performance of the supply and demand is good. In this case, the price of the sector varieties is strong. The variety of Zhou chemical fiber textile sector remains strongly operating.

PTA, PX

【市场回顾】

Futures market: This week's PTA2409 contract price rose 64 yuan/ton, an increase of 1.09%, closed at 5922 yuan/ton; PX2409 contract price rose 78 yuan/ton, an increase of 0.92%, closed at 8524 yuan/ton.

Spot market: As of the week of May 24, PTA spot prices rose 80 to 5935 yuan/ton weekly, and PX price increased by $ 1040/ton CFR China.

【重要信息】

In terms of crude oil: As OPEC+Organization 's 2 -quarter production reduction plan is approaching, there is a certain uncertainty of global crude oil supply. Focus on the content of OPEC+Organization Conference in early June. At the same time, as the demand season comes, crude oil prices may continue to be boosted. In terms of, affected by the pressure of macro monetary policy and the release of 1 million barrels of crude oil reserves in the United States, the price has fallen, and the long -term thinking of crude oil is long and long.

In terms of PX: This week's PX devices have changed frequently, and maintenance restarted. As of the week of May 23, the PX construction load was 71.6%, and the weekly decreased by 1.6%, thereby boosting the PX fundamental aspect. Drag the price of PX, and the market is expected to keep up with cost or stronger than cost fluctuations.

In terms of PTA supply and demand: Honggang Petrochemical's 2.5 million -ton device restarted, Fuhai Chuang 4.5 million tons of device load dropped from 80 % to 50 %, PTA's construction load fluctuated low, polyester factories no longer limited production reduction, downstream polyester started narrow range construction narrow range In terms of finishing.

【Main logic】

From the perspective of the industrial chain, the fundamentals of PX and PTA are still acceptable, the inventory pressure is not great, and the PTA base difference will continue to strengthen. It is expected that the price will still have a strong support.

【交易策略】

Continue to maintain bulls

乙二醇

【市场回顾】

Futures market: This week, ethylene glycol rose slightly, the EG2409 contract closed at 4,559 yuan/ton, rising 1.45%weekly, and the position changed +370 hands.

Spot market: The price of ethylene glycol rose slightly. As of Friday, the spot price of the East China market was 4485 yuan/ton.

【重要信息】

(1) From the perspective of the supply side, the installation is concentrated and the supply remains low. The device was stopped on May 10. As of the week of May 23, the operating rate of ethylene glycol was 59.14%, and the weekly rose increased by 1.02%on the previous period.

(2) From the perspective of the demand side, the mainstream polyester long silk factory plans to reduce production, and the polyester load will continue to weaken expectations. In terms of production and sales, the production and sales volume at the beginning of the week, and then the production and sales of the early week, and then the production and sales returned to the flat. As of May 24, the weaving load was 78%. %, A week -on -month burden of 1%.

(3) Inventory end, the main port of East China Harbor was 755,200 tons on May 23, from May 20th to 0.55 million tons.

(4) In April, the import volume of ethylene glycol was 623,600 tons, an increase of 38%month-on-month, an increase of 45.68%year-on-year, and the cumulative import volume from January-April was 1.998 million tons, an increase of 1.6%year-on-year. 10,000 tons, a decrease of 66%month-on-month, an increase of 85%year-on-year, and the cumulative export volume from January to April was 70,500 tons, an increase of 86.79%year-on-year.

【市场逻辑】

At present, ethylene glycol is still in the Library channel, which is superimposed in the recent main port delivery and supports the price. Then its supply has the expectation of recovery, suppressing the room for increase, and it is expected that the short -term and low -level shocks are the main.

【交易策略】

Short-term operation, refer to the operating range of 4350-4700 yuan/ton.

短纤维

【市场回顾】

Futures market: This week, short fiber followed the cost shock, and the center of gravity was slightly moved down.

Spot market: The spot price is 7390 (week-30) yuan/ton.

【重要信息】

(1) Cost end, cost shock. Pressure of macro and demand, reduced production support, and weak oil prices; good PTA supply and demand, price fluctuations in price; weak supply and demand for ethylene glycol, weak prices. Overall, a 550,000 -ton device for a factory in northern Jiangsu has restarted after 4 days on May 11, and the remaining 150,000 tons are expected to restart on June 10; 10,000 tons opened for maintenance, Jiangsu Yida 150,000 tons in mid -May for 30 days, and 200,000 tons of three -bedroom lanes were in early and mid -May. . (3) Demand end, downstream demand average, and gradually entering the off -season. As of May 24, the row of polyester gauze was 73.3%(+0.0%). The raw material library of polyrasta factory is 10.5 (-3.9), and the raw material inventory is about two weeks, and the raw materials are still cautious. On May 24th, the factory inventory was 11.5 days (+1.2 days). The company's inventory pressure was still good, and it was in a high position in the same period.

【市场逻辑】

The short -fiber supply and demand wide balance is not driven by the market, and it still follows cost fluctuations. It is expected that the 7200 ~ 7600 interval shakes.

【交易策略】

Treatment of interval shocking.

Coal chemical sector

Faculty and emotions have increased the disturbance of the coal chemical industry, and the recent fluctuations in coal chemical industry have increased. High -level shock washing.

The trend of the upstream coal market has improved, and the center of gravity has risen steadily. There is a high price of a price. Support.

Despite the increased device maintenance, the demand side continues to be weak, and the PVC market is difficult to start the de -warehouse, and the pressure is not decreased. Pay attention to whether it can break up, lacks fundamental coordination, and the future price rise is not strong.

The supply and demand of the methanol market is weak, the port inventory is difficult to accumulate, and the market has maintained a low storage state.

The maintenance of urea in early May will increase, and the production cost will be supported. Support near 2140.

Pure alkali is expected to operate strongly in the peak season. At the same time, the downstream stocks are sufficient this year, and it is difficult to have a significant shortage effect. The supply still has increased expectations. In the short term, the risk of chasing high in the short term, manufacturers can consider high -selling insurance.

甲醇

【市场回顾】

The pressure of the 2700 mark above the methanol futures was under pressure. The center of gravity rushed down and fell. It gradually returned to the five -day moving average line. The market continued to open, the market funding game, the market fluctuations intensified, and the weekly decline of 2.07%.

【重要信息】

The market participants have a stable mentality. The atmosphere of the domestic methanol spot market is still available. The mainstream prices in various regions have shown a high decline. There are still many low -cost sources of goods. Compared with futures, the mainland market has maintained a significant rise in the methanol spot market. The foundation difference is slightly convergent, and the arbitrage operation of the basis of the basis can be considered. Tightening. Sales in coal mines smoothly, there is no inventory pressure on the pit, and the mining party has a strong intention. The industry has just needed replenishment and stability. As the temperature rises, the demand side still has certain support. The prices of enterprises in the Northwest main producing area are disadvantaged, and manufacturers are mainly shipped. Inner Mongolia's North Line negotiations are 2170-2220 yuan/ton, and the southern line will refer to 2180 yuan/ton.吨。西北、华北、华东以及西南地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工水平回到七成附近，整体开工为69.51%，较去年同期上涨4.51个百分点，西北地区开工率为75.46%。后期装置检修计划不多，预计甲醇开工或逐步企稳，供应端支撑力度一般。受到华东地区MTO装置降负的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工继续回落，跌破七成，降至69.53%，环比下滑1.21个百分点。传统需求行业不温不火，甲醛、二甲醚开工回落，MTBE、醋酸开工小幅提升。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场买气不足，尽管持货商降价让利出货，但实际放量仍不足。沿海地区库存延续下降态势，缩减至53.52万吨，大幅低于去年同期水平38.06%。

【市场逻辑】

甲醇市场供需弱稳，港口库存难以累积，市场维持低库状态。

【交易策略】

产业链下游利润被挤压，甲醇上涨遇阻，短期重心弱势调整，下方支撑关注2570附近。

PVC

【市场回顾】

PVC期货在6380一线附近短暂徘徊整理后，成功向上突破，盘面跳空高开，重心积极拉升，向上触及6664，创近八个月新高，周度涨幅为2.84%，录得三连阳。

【重要信息】

期货强势反弹带动下，业者心态好转，国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格跟涨为主，低价货源较前期大幅减少，但实际成交却未有明显放量，商谈整体偏弱。与期货相比，PVC现货市场保持深度贴水状态，基差进一步扩大。上游原料电石低位徘徊整理，重心波动幅度有限。随着电石企业开工恢复，产量有所增加，企业出货情况不一，暂无明显库存压力。下游PVC企业电石到货略有好转，多数能维持够用，待卸车数量变化不大，市场观望情绪较浓，采购价维稳。成本端相对稳定，PVC现货市场实现上涨后，企业面临的生产压力一定程度上得到缓解。西北主产区企业报价跟随走高，厂家出货平稳，部分企业低价接单增加，整体订单量大幅提升，可售库存有所减少，加之部分企业发货好转，厂区库存缩减至33.61万吨。PVC货源供应阶段性收紧，主要受到装置检修的影响。新增检修数量较多，包括宁夏金昱元、山东恒通等装置停车，前期检修企业全部延续，PVC行业开工水平继续回落，降至73.13%，较前期下滑5.19个百分点。后期仍有四套装置计划检修，同时部分停车装置续恢复，预计PVC损失产量将有所下滑。下游制品厂开工与前期持平，华北地区仍不足五成，受到订单不佳的影响，生产缺乏积极性，对PVC刚需消耗为主。贸易商报价跟涨，但下游入市接货谨慎，高价货源向下传导受阻，市场买气偏弱，现货成交跟进不足。货源周转速度缓慢，华东及华南社会库存维持在高位，增加至55.03万吨，大幅高于去年同期水平32.89%。

【市场逻辑】

尽管装置检修增加，但需求端持续疲弱，PVC市场难以启动去库，面临压力不减。

【交易策略】

受到资金层面的推动，PVC期货积极拉涨，重心抬升至长期整理区间上沿压力位6650附近，短期重点关注其能否向上突破，缺乏基本面配合，期价上涨持续性不强。

烧碱

【市场回顾】

烧碱期货延续涨势，重心依附于五日均线震荡上行，上破前期高点，向上触及2978，但未能有效突破，期价呈现冲高回落态势，回吐部分涨幅，周度上涨0.46%，周K线录得三连阳。

【重要信息】

国内液碱现货市场表现平稳，各地区主流价格大稳小动为主，整体波动幅度有限。市场参与者心态平稳，液碱实际成交情况尚可。山东地区报价暂稳，32%离子膜碱市场主流价为740-790元/吨，折百价为2313-2469元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1280元/吨，折百价为2560元/吨。与期货相比，烧碱现货市场依旧处于深度贴水状态，基差处于相对低位，近期略有收敛，做多基差期现套利谨慎持有。液氯市场窄幅回落后企稳，山东液氯槽车主流成交价为200-350元/吨，与前期持平。虽然山东地区多套氯碱装置检修，液氯外销量减少，但下游市场需求疲弱，企业出货压力有所增加，实际成交情况一般。液氯市场呈现供、需两弱局面，价格暂稳运行。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利变动不大。考虑到当前企业整体盈利不佳，或存在一定挺价意向。近期检修企业数量明显增加，烧碱产能利用率继续下滑。全国主要地区样本企业周度平均开工率为84.93%，环比下降3.33个百分点，周度折百产量为76.82万吨，环比减少3.77%。烧碱货源供应略有收紧，目前企业出货为主，但厂区库存依旧维持在高位。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为41.02万吨(湿吨)，环比小幅增加0.34%，大幅高于去年同期水平9.9%。下游市场需求呈现不温不火态势，山东地区某大型氧化铝工厂液碱采购价格维持在680元/吨。氧化铝企业生产利润可观，复产意愿较强，但短期产能释放有限，开工率在84%附近波动。尽管氧化铝价格偏强运行，但对烧碱市场提振力度偏弱，耗碱量增加不及预期。

【市场逻辑】

装置检修仍较多，但需求略显平淡，烧碱厂区库存维持在高位，基本面支撑偏弱。

【交易策略】

烧碱期价短期弱势整理，波动有所加剧，关注下方2750附近支撑。

苏打粉

【市场回顾】

本周纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨7.42%收于2402元。

【重要信息】

现货方面，国内纯碱市场横盘整理，厂家出货情况较为顺畅。近期纯碱行业开工负荷率不高，实联化工、海化新厂仍在检修中。期货盘面偏强震荡，期现商货源成交欠佳，纯碱厂家订单充足。需求变动不大，下游用户多谨慎观望市场，拿货积极性不高。

供应方面，本周纯碱产量69.48万吨，环比前一周减少1.48万吨，降幅2.09%。轻质碱产量30.17万吨，环比减少0.95万吨；重质碱产量39.31万吨，环比减少0.53万吨.

库存方面，截止到2024年5月23日，国内纯碱厂家总库存85.27万吨，较上周四降3.26万吨，跌幅3.68%。其中，轻质库存37.5万吨，重质库存47.77万吨。

【市场逻辑】

旺季纯碱整体有望震荡偏强运行，同时今年下游备货充分，难以形成显著的紧缺效应；短期盘面冲高后为上游提供较好卖出保值机会。

【交易策略】

玻璃产线冷修增多纯碱需求减量，三季度纯碱供应仍有增加预期，短期警惕追高风险，生产企业可考虑逢高卖保。

尿素

【市场回顾】

本周尿素期货震荡走高，主力09合约周度涨3.1%收于2196元/吨。

【重要信息】

本周期国内尿素市场震荡趋稳。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2300-2370元/吨，均价环比下跌30元/吨。供应方面，尿素产能利用率79.85%，较上期跌1.38%，趋势继续下降。周期内新增8家企业停车，停车企业恢复6家，延续上周期的装置变化，产能利用率仍是下降趋势。煤制产能利用率79.02%，较上期跌1.63%；气制产能利用率82.37%，较上期跌0.65%。局部水稻区备肥增加，东北区域新一轮采购补仓，企业库存转降。本周企业预收订单环比减少0.7天，至5.06天，近期下游追高谨慎，新单放缓。印度RCF3月中公布招标，月末公布开标价格折山东出厂价2200左右，船期至5月20日，国内本轮参与难度较大，最终成交量大幅低于市场预期，目前市场预期6月出口回归。上旬氮肥协会以及交易所对目前快速拉涨喊话，近期多家企业表态保供。

【市场逻辑】

从供需来看，5月上旬检修将增加，生产成本存在一定支撑，但下旬供应端将复产，前紧后松。主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期内外价差驱动不足。出口政策在生产企业亏损时，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。

【交易策略】

技术上，上方2250受阻回落，下方2160附近小幅反弹，关注上方2230-2250阻力表现。操作上，短线激进可循技术短多操作，或随着价格反弹估值修复，后续驱动减弱，中线等待检修落地，利多体现在价格，日产止跌回升的抛空机会。

焦煤

【市场回顾】

焦煤本周盘面反弹明显，主力合约累计上涨5.19%收于1814元/吨。

【重要信息】

4月份全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。

2024年4月份，中国原煤产量为37166.5万吨，同比下降2.9%，降幅较1-3月收窄1.3个百分点；1-4月累计产量14.8亿吨，同比下降3.5%，降幅较1-3月收窄0.6个百分点。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%。

4月进口炼焦煤1094.94万吨，环比增加7.4%，同比上涨32.04%。蒙煤和俄罗斯煤进口需求转差，4月进口同比增幅分别为32.04%和14.75%。澳大利亚，加拿大进口量增加明显，同比分别增长359%和130%。2024年1-4月我国炼焦煤累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。

山西省资源税税目税率表做出修改，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%，“煤成气”税目原矿税率由1.5%调整为2%，自4月1日起施行。

3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%，高基数效应下今年累计进口增速持续放缓。2024年1-2月我国发电量和火力发电同比分别增长8.3%和9.7%。

【市场逻辑】

本周成材表需回落，钢材提涨动力不足，铁水产量未能进一步增加，限制炉料端价格反弹空间。焦炭首轮提降，但焦煤盘面维持坚。焦煤复产预期也已基本被计价，近期部分地区的煤矿安全事故再度引发市场对焦煤供给的担忧。虽然国内煤矿保供意愿增强，但坑口产量和开工率出现回落，中期来看国内主焦的总供给仍有约束，产量的释放难以一蹴而就。2024年4月份，中国规上工业原煤产量为3.7亿吨，同比下降2.9%，山西全年产量预计同比下降5000万吨。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%，增幅较1-3月收窄0.8个百分点。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。坑口原煤精煤未能进一步去库，主因需求走弱。下游焦化企业首轮提降，对焦煤的采购意愿下降，焦化厂内焦煤库存可用天数下降。

【交易策略】

主焦的供给仍有约束，短期增量有限，坑口未能进一步去库，下游焦企补库意愿下降。但随着铁水产量的回升，焦化企业后续仍有提产空间，提振焦煤需求。焦煤主力合约中长期偏强趋势不变，逢低吸纳。

可乐

【市场回顾】

焦炭本周盘面反弹明显，主力合约累计上涨4.88%收于2374.5元/吨。

【重要信息】

5月20日，焦炭开启第一轮提降，邢台，石家庄，唐山等地部分钢厂对湿熄焦下调100元/吨，干熄焦下调110元/吨，自5月21日0时起implement.

4月中国焦炭产量3849万吨，同比下降6.9%，单月降幅较3月扩大。1-4月累计产量15848.4万吨，同比下降2.1%，降幅较1-3月扩大1.6个百分点。

1-3月累计进口焦炭2.8万吨，同比减少8.7万吨或75.4%，4月进口量0.3万吨，同比增加0.1万吨。一季度出口焦炭240.6万吨，同比增长26.3%。4月出口量92.9万吨，同比增加21.5万吨，增幅30.2%。

4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。

4月财新中国制造业PMI上升至51.4，为2023年3月以来新高，制造业生产经营活动继续加快扩张。

【市场逻辑】

本周成材表需回落，钢材提涨动力不足，铁水未能进一步提产，限制炉料端价格反弹空间，焦炭首轮提降，但焦炭盘面走强。上周末地产和基建方面的利多已基本被市场消化，黑色系进一步反弹需要新的驱动。4月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至236万吨附近，焦炭实际需求持续增加。今年1-4月焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，随着四轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量回升。焦炭当前全产业链处于低库存状态，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，钢厂厂内焦炭库存可用天数增加。前期增发的国债项目将于6月底前开工建设。中期来看，新增专项债二三季度发行速度预计加快，成材需求释放，铁水产量仍有提产空间，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的中期上涨趋势也将提振焦炭price.

【交易策略】

焦炭全产业链处于低库存，出口表现强劲。随着铁水产量的回补，钢厂对炉料端有刚性补库需求，对焦炭期现价格形成中期上行驱动，维持逢低吸纳策略。

饲料养殖板块

本周饲料养殖产业链商品价格表现整体较为坚挺。

饲料端来看，豆菜粕价格维持高位运行，主要是基于需求端的好转以及巴西大豆及欧洲菜籽天气升水交易带来的利多支撑。目前油籽及蛋白粕库存环比增加，近期豆菜粕价格预计高位震荡为主，多单考虑暂时部分止盈，回调后逢低买入为主，中长期依旧看好豆菜粕价格。玉米市场来看，当前焦点在于新季小麦的上市，市场相对干扰有限，玉米季节性支撑延续，产销区价格都有所上扬，国内市场同样表现为有支撑。

养殖端来看，目前生猪整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正，短期期价升水扩大，单边谨慎逢低买入为主，或持有买09/11空01套利。鸡蛋方面，中期跌破养殖成本的概率较高，短期旺季备货结束，现货可能开始阶段性调整，前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，暂时观望，激进投资者逢高做空09或01为主，近月合约暂时观望。

豆子

【市场回顾】

本周，美豆07合约价格震荡偏强，周五午后暂收于1238美分/蒲附近。

豆粕主力合约周五午后收于3589（-3或-0.08%）；

豆二主力合约周五午后收于4143（-14或-0.34%）；

豆一主力合约周五午后收于4673（4或0.09%）。

沿海豆粕现货价格上涨：南通3440（上周3400）

，天津3500（上周3480），日照3500（上周3420），长沙3550（上周3520），防城3520（上周3470），湛江3500（上周3480）。

【市场消息】

据Mysteel农产品调研显示，截至2024年05月17日，全国港口大豆库存564.57万吨，环比上周增加3.19万吨；同比去年增加77.74万吨；

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西5月份大豆出口量估计为1382.5万吨，比一周前预估的1412.9万吨调低近30万吨。4月份大豆出口量为1344万吨，去年5月份为1443万吨。截至2024年5月9日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为265,700吨，比上周低了38%，比四周均值低了31%；

巴西南部降雨加剧，一定程度上影响大豆发运。

【市场逻辑】

目前国内豆粕及大豆累库，或限制豆粕涨幅。

【交易逻辑】

近期豆粕主力09合约盘面围绕3600元/吨震荡走势，多单可考虑减持，下方支撑位预计在3400-3450元/吨。短期暂时观望，可考虑回调后逢低买入操作，另外可考虑9-1正套操作。

润滑脂

【行情复盘】主力P2409合约报收7588元/吨，环比收跌50元/吨或0.65%，主力Y2409报收7978元/吨，环比收涨12元/吨或0.15%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7840元/吨-7940元/吨，环比跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+300左右。广东豆油价格有所走强，当地市场主流豆油报价8130元/吨-8230元/吨，环比涨130元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+150元左右。

【重要信息】

据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估增加18.12%，其中马来半岛增加24.68%，马来东部增加7.80%，沙巴增加6.85%，沙捞越增加9.70%。

据外媒报道，巴西南马托格罗索州大豆种植户协会（Aprosoja-MS）主席表示，2023/24年度南马托格罗索州的大豆产量预计为1230万吨，比上年减少21.8%。作为对比，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计南马托格罗索州大豆产量为1142万吨，比上年的1405万吨降低18.8%。南马托格罗索州州长称，虽然今年大豆播种面积增加5.2%，达到420万公顷，但是干旱降低单产潜力，导致产量减少。这将给该州造成数十亿美元损失。

【市场逻辑】

棕榈油：4月末马棕库存止降转增。棕榈油处于季节性增产季，5月1-20日马棕产量环比增18.12-26%，出口环比降8.27-13.2%，5月末马棕存进一步累库存预期，可能累库至190万吨以上。棕榈油与替代植物油价差已有所修复，菜籽及大豆局部产区异常天气，对棕榈油价格产生一定利多影响。

豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上，国内豆油存季节性累库存预期，豆油基差承压。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在178-300万吨，美豆处于播种出苗期，三季度可能发生拉尼娜现象，天气升水易对豆油价格产生利多影响，短期重点关注产区天气情况。

【交易策略】

多单部分止盈，豆油支撑7520-7550，压力8350-8500。棕榈油支撑7160-7250，压力7800-8060.套利方面，09合约豆棕价差多单继续持有或部分止盈。

花生

【市场回顾】

期货市场：花生10合约期价9154元/吨，环比收跌104元/吨或1.12%。

现货市场：产区近期整体交易有限，价格持续下滑，批发市场多观望，随用随补。基层整体上货仍不多，局部小贩等有少量上货，随着河南产区麦收即将陆续开始，行情进入低位偏稳运行状态。油料米本周价格走低，部分大型油厂收购价格下滑，部分控制质量及到货量，也有停机停收现象。港口苏丹精米交易有限，塞内油料以质论价，多数合同货源。山东油料本周均价8600元/吨，环比下调0.58%；河南油料周均价8610元/吨，环比下滑0.17%；驻马店白沙通货米均价8970元/吨，环比下滑1.34%；大杂通货米均价9160元/吨，环比下调0.54%；阜新白沙通货米均价参考9310元/吨，环比下滑2.34%；苏丹精米周均价9330元/吨，环比下滑0.48%；塞内加尔油料米周均价参考8580元/吨，环比下滑0.72%。

【重要资讯】根据卓创资讯监测数据显示，5月17日-5月23日，国内部分规模型批发市场本周采购到货5400吨，环比上周增加1.69%，来货量略有提升；出货量2140吨，环比上周增加1.41%，下游整体需求提升不明显。

【市场逻辑】

部分产区农忙，基层仍有少量原料，天气转暖有一定出货需求。冷库货源低价存挺价惜售心理，进口花生到港预估同比减少。近期部分压榨厂小幅下调油料花生收购价格或宣布停收，油料花生逐步步入购销淡季，压榨厂或逐步季节性停机停收，油料花生需求相对疲弱。部分终端库存偏低，食品花生价格存在一定支撑。新季花生种植面积预增。后续市场关注重点一是产区天气，关注是否存在高温干旱及其对花生产量预期影响。二是大宗油脂油料价格走势。

【交易策略】观望，期价压力位9500-9640，支撑位8730-8900.

菜籽粕

【行情回顾】

本周，菜粕主力09合约价格震荡偏强，周五午后收于2895（-7或-0.24%）。

本周现货价格：南通2860（上周2840），合肥2780（上周2760），黄埔2840（上周2820），长沙2920（上周2910），武汉2910（2900）。

【重要信息】

据Mysteel调研显示，截至5月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存42.8万吨，环比上周减少6.5万吨；菜粕库存3.15万吨，环比上周增加0.28万吨；未执行合同为19.6万吨，环比上周增加0.76万吨。

【市场逻辑】

我国菜粕市场供需两旺。临池大豆季节性到港旺季也会对菜粕形成利空冲击，目前国内蛋白粕供应相对充足，短期抑制菜粕短期上涨空间。

【交易逻辑】

菜粕多单可考虑减仓。进取型投资者可考虑回调企稳后逢低买入，或可考虑9-1正套操作。

菜籽油

【市场回顾】

本周，菜油2405合约上涨，周五午后收于8854元/吨（-3或-0.03%）。

菜油现货价格：南通8980（上周8810），成都9060（上周8970），武汉9040（8860），广东8700（8600）。

【重要信息】

据Mysteel调研显示，截止到2024年5月17日，沿海地区主要油厂菜籽库存为42.8吨，较上周减少6.5万吨；菜油库存为9万吨，较上周增加0.2万吨；未执行合同为26.2万吨，环比上周减少0.7万吨；

Mysteel5月20日消息，截止至2024年5月17日（第20周），华东地区主要油厂菜油商业库存约29.86万吨，环比上周增加1.34万吨，环比增加4.70%。

【市场逻辑】

菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓。目前中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。

【交易逻辑】

菜油多空交织，暂时观望为主，进取型可考虑多单持有。

玉米

【市场回顾】

期货市场：主力07合约本周呈现震荡整理走势，收于2462元/吨，周度涨幅为0.12%；

现货市场：本周玉米现货价格稳中略涨。截至周五,北方玉米集港价格2340-2480元/吨，较前一周五上涨20-50元/吨，广东蛇口新粮散船2460-2480元/吨，较前一周五上涨30元/吨，集装箱一级玉米报价2480-2500元/吨，较前一周五上涨30元/吨；东北玉米价格小幅上涨，黑龙江潮粮折干2230-2320元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2290元/吨，内蒙古玉米主流收购2260-2400元/吨，较前一周五上涨10-30元/吨；华北玉米价格小幅上涨，山东2300-2500元/吨，河南2240-2400元/吨，河北2280-2380元/吨。（中国汇易）

【重要信息】

（1）USDA作物周报显示，截至2024年5月19日当周，美国玉米种植率为70%,高于市场预期的68%，此前一周为49%,去年同期为76%,五年均值为71%。截至当周，美国玉米出苗率为40%,上一周为23%,上年同期为46%,五年均值为39%。

（2）深加工企业玉米消费量：2024年5月16日至5月22日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米131.96万吨，环比上周减少2.43万吨。（钢联农产品）

（3）深加工企业玉米库存：截至5月22日，加工企业玉米库存总量518.4万吨，降幅1.22%。（钢联农产品）

（4）基层农户售粮进度：截至5月23日，全国玉米主要产区基层农户售粮进度为94%，环比持平，同比持平。

（钢联农产品）

【市场逻辑】

整体来看，目前全球玉米市场的焦点在于旧作的预期修正以及新季天气波动，旧作预期修正角度来看，南美产量预估延续收敛预期，同时消费端表现平稳，新季来看，天气变化较为平稳，对期价的指引有限，不过天气影响的主力阶段并未过去，因此其对价格的不确定性支撑仍在，收敛外盘价格持续下行空间。当下外盘市场支撑仍然比较明显，期价下行空间有限。国内市场来看，当前焦点在于新季小麦的上市，市场相对干扰有限，玉米季节性支撑延续，产销区价格都有所上扬，国内市场同样表现为有支撑。

【交易策略】

短期期价仍然有支撑，操作方面建议继续维持逢低做多思路。

淀粉

【市场回顾】

期货市场：主力07合约本周呈现震荡整理走势，收于2860元/吨，周度跌幅0.8%；

现货市场：本周国内玉米淀粉现货价格小幅上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2960元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为2970元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为2980元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3080元/吨，较前一周五上涨10元/Ton.

【重要信息】

（1）企业开机情况：本周（5月16日-5月22日）全国玉米加工总量为65.05万吨，较上周减少0.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.13万吨，较上周产量减少0.14万吨；周度开机率为65.5%，较上周降低0.28%。（我的农产品网）

（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量104万吨，较上周下降7.70万吨，周降幅6.89%，月降幅17.20%；年同比增幅9.82%。

【市场逻辑】

现货库存小幅下降，给市场带来相对支撑，同时成本端玉米存在支撑的情况下，玉米淀粉期价预期也存在支撑。

【交易策略】

短期期价或跟随玉米表现为有支撑，操作方面建议继续维持逢低做多思路。

生鲜软商品板块

本周生鲜果品期货走势分化，苹果震荡整理，红枣回落明显。苹果市场情况来看，近期情绪出现修正，不过现货端压力仍在以及新季预期良好，期价承压表现；红枣市场情况来看，仓单压力与消费淡季的影响延续，期价面临压力。整体来看，生鲜果品市场消费增量空间不足的压力延续，整体价格持续向上动力仍然不足，且近月扰动比较明显，短期或延续弱势波动，不过新季天气干扰收敛下行空间。

本周软商品板块走势略有分化，橡胶表现偏强，纸浆高位回落，白糖震荡整理。白糖市场来看，巴西进入产糖旺季，施压外盘价格，国内库存偏低，对市场略有支撑，期价震荡偏弱；橡胶市场来看，东南亚降雨影响割胶，同时国内库存下降，期价震荡偏强；纸浆市场来看，下游消费反馈不佳，同时宏观驱动减弱，期价高位回落。后期来看，纸浆市场多空分歧延续，期价继续高位震荡，白糖和橡胶市场分歧较大，期价或呈现震荡反复走势。

合成橡胶

【市场回顾】

期货市场：本周，合成橡胶在天然橡胶的带动下偏强震荡，BR2407收于13760元/吨，周涨290元/吨，涨幅2.15%。

现货市场：华东现货价格13425（周+225）元/吨，持货商报盘高位，买盘观望，市场实盘有限，商谈气氛僵持。

【重要信息】

成本端，丁二烯供应将回升及进口到货，价格预计震荡趋弱。截止5月23日，开工54.86%（-0.82%），中科炼化12.7万吨5月22日重启，福建联合18万吨预计近两日重启，独山子石化17万吨5月15日停车2个月，燕山石化6.5万吨装置5月8日停车10天附近，中韩乙烯6万吨5月8日停车预计月底重启，扬子巴斯夫13万吨5月20日停车10天，斯尔邦10万吨4月23日停车重启待定，上海石化6万吨重启未定，连云港石化7万吨6月初重启。截止5月23日，港口库存2.25万吨（-0.3万吨），库存历史同期偏低。（2）供应端，非计划检修增加及亏损较深对行业负荷有压制，但后续检修装置回归，供应将增量。浙江传化12万吨新装置预计6月试生产，燕山石化12万吨5月16日重启，独山子石化3万吨计划5月中旬检修，锦州石化3万吨预计5月20日重启，益华橡塑10万吨计划5月中旬重启，台橡宇部7.2万吨预计5月23日重启，新疆蓝德5万吨计划5月中旬检修，山东威特5万吨4月21日临停，重启待定；齐翔腾达9万吨4月18日停车检修3-4周，振华新材料10万吨重启待定。截止5月23日，顺丁橡胶开工率47.22%（+3.65%）。（3）需求端，下游开工维持高位，但对高价原料有抵触。截至5月23日，全钢胎开工率为66.08%（-1.96%），终端需求弱势，贸易环节库存处于高位，对开工形成负反馈；半钢胎开工率80.44%（-0.13%），订单充足及库存相对低位，开工维持高位。（4）库存端，5月23日社会库存12.17千吨（+0.62千吨），库存窄幅回升。（5）利润，税后利润-1141.59元/吨.

【市场逻辑】

合成橡胶亏损较深使其抗跌能力较强。当前原料丁二烯价格有所回落但成本支撑尚在，同时天胶走势偏强和宏观情绪偏暖，对价格有支撑。因此合成橡胶在5月预计主要在13500附近震荡，6月或跟随成本震荡趋弱。

【交易策略】

尝试逢高做空。

橡皮

【市场回顾】

期货市场：本周沪胶继续上行。RU2409合约在14575-15200元之间波动，周度收盘上涨2.32%。NR2407合约在12130-12905元之间波动，周度收盘上涨3.97%。

【重要信息】

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比+0.90个百分点，同比+2.78个百分点。周内样本企业排产多保持稳定，以满足订单需求，部分航线出口货物等柜发货，叠加国内市场需求不足，整体发货略有放缓，企业库存提升，然多数企业缺货现象仍存。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.20%，环比+0.92个百分点，同比-0.48个百分点。周内样本企业多数维持平稳运行，个别上周检修企业开工逐步恢复正常，带动整体开工稍有提升，当前各企业开工差异化明显，部分小规模企业考虑到库存压力，开工维持低位运行。周内整体出货表现一般，库存延续增势。

据报道，泰国前4个月天然橡胶、混合胶合计出口138.6万吨，同比降16%；合计出口中国72.6万吨，同比降35%。

【市场逻辑】

近期泰国国内胶水、杯胶价格持续回升，如果产区天气转为正常，6月份新胶上市数量预计将明显提升。近来国内天胶库存连续回落，外胶进口量同比减少。不过，全钢胎企业开工率同比有所下降，成品库存持续累库反映出终端消费形势不乐观。

【交易策略】

近日沪胶RU主力合约围绕15000元关口争夺，泰国胶水、杯胶价格继续走高，国内天胶库存持续下降，这些因素利多胶价，而国内股市及商品市场普遍走弱带来压力，且云南、海南未来新胶上市可能提速。需求端看，设备更新及以旧换新等刺激政策的效果还有待进一步显现，目前轮胎企业开工率并未恢复到劳动节前的水平，而成品持续累库又将影响后期开工率的提升。技术上关注RU主力合约在万五阻力位附近的表现，如有新的利多则有望挑战3月份高点，否则震荡格局还会持续。

白砂糖

【市场回顾】

期货市场：郑糖震荡整理。SR2409合约在6102-6236元之间波动，周度收盘略跌0.18%。

【重要信息】

据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的数据显示，巴西5月份前三周出口糖161.05万吨，日均出口量为13.42万吨，较上年5月全月的日均出口量10.95万吨增加23%，上年5月巴西全月出口糖241万吨。据巴西船运机构Williams于5月22日发布的数据，截至5月22日的这一周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘（上周为113艘），港口等待装运的食糖数量为350.24万吨（上周为467万吨）；其中桑托斯港等待出口的食糖数量为242万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82万吨。

【市场逻辑】

国内本年度榨季结束，食糖产量基本达到预期水平，但糖厂库存相对略低。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产。后期需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。巴西主产区正进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素，市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩。进入6月份之后还需关注印度、泰国降雨情况的指引。

【交易策略】

近日国内外糖价走势较弱，SR主力合约下探至6100元附近，广西、云南等主产区的现货报价也有所下调，糖价基差扩大至400元左右。国产糖进入纯销售期，工业库存相对偏低对糖价有支持。不过，随着外糖下跌，配额外进口糖的窗口正在打开，后期外糖进口量预计将有显著增长。所以，国内食糖主要利多来自糖厂库存偏低，而主要利空则是外糖超跌可能导致进口糖数量增加。郑糖主力合约自2023年年底以来多次考验6100元的支撑，预计中长期下跌趋势还将持续。

棉花、棉纱

【市场回顾】

期市：本周棉花连续反弹。棉花主力合约CF2409报收于15540/吨，按收盘价周环比上涨1.94%；棉纱主力合约CY2409报收于21265元/吨，按收盘价周环比上涨0.05%。

现货：CCI3128B录得16465元/吨，周环比上涨212元/吨。标准级和中等级美国陆地棉分别录得74.22美分/磅和77.88美分/磅，周环比均上涨5.62美分/磅.

【重要信息】

1、近日市场淡季持续，纺企成品库存持续增加，抛货压力增大，随着部分新疆纺企降价促销，内地企业生存境况继续恶化，除了加大降价力度消化库存，部分企业已经开始下调产能减少产出。山东某十万锭左右纺企反馈，由于淡季纯棉纱产品基本没有新订单，随着累库增加，目前企业产能已经关停一半以减轻库存压力。当地某设备先进的大型纺企月中旬也出现降开机的情况，同样由于新订单不足，产成品销售不畅。另悉，以中小企业居多的夏津一带，近日调减产能的企业也有所增加。目前国内中低支纱市场内卷严重，企业已将产品做到极致性价比，由于下游需求不足，成本压力较大，内地企业生存状况愈发艰难。

2、截至2024年5月16日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花279.5万吨，达到年度预期出口量的104.36%，累计装运棉花204.8万吨，装运率73.28%。其中，陆地棉签约量为272.3万吨，装运198.8万吨，装运率73.03%；皮马棉签约量为7.2万吨，装运6.0万吨，装运率82.88%。

3、据巴西有关行业协会统计，巴西2024年度新棉目前已陆续进入吐絮期，采摘工作即将于五月底启动，预计六月采摘范围将扩大，产量预期维持在350万吨，同比增加7.7%；预售进度在62%，环比上月仅增加1个百分点。

【市场逻辑】

近期美棉大幅反弹，逼近82美分/磅，带动郑棉明显反弹。不过，下游需求一般，棉纺企业负荷持续下降，将抑制内盘反弹。

【交易策略】

期货：主力合约在15000-15600元/吨以区间震荡走势对待。期权：采取卖出跨式期权，即卖出CF240915600看涨期权和CF2409P15200看跌期权。

纸浆

【市场回顾】

纸浆期货主力合约本周高位回落，跌至6300元附近。

【重要信息】

本周生活用纸开工负荷率较上周提升1.14个百分点，产量较上周增加1.92%，部分前期检修纸企恢复开工后产量继续提升，带动纸企总产量增加，部分纸企出货放缓，开工微幅下滑，掣肘总体产量提升速度。目前终端市场需求暂无明显跟进，且下游备货偏刚需，随着纸企开工不断提升，库存微幅增加。

【市场逻辑】

本周受商品市场情绪降温影响，纸浆高位回落。目前海外报价较高，UPM对中国市场最新报价为870美元，根据Fastmarkets消息，本周供应商试图推高价格，但遭到买家反对，加拿大和北欧地区的NBSK价格保持不变，价格持平于800-820美元/吨，针叶浆即期进口成本大概处于6500-6700元/吨，盘面贴水大幅收窄。阔叶浆主要供应商对南美5月订单提涨30美元的计划遭到中国买家反对，目前该浆种价格持平于710-720美元/吨。综合看，纸浆短期压力仍是国内下游成品纸市场较差，成品纸价格仍稳中偏弱，美联储偏鹰表态下商品市场降温，对纸浆价格上涨驱动减弱，短期偏弱运行，不过进一步下跌空间或已不大。

【交易策略】

商品市场情绪有所降温，短期纸浆偏弱波动，空单在6200-6300减仓，大幅回落后，倾向于等待低买时点。

苹果

【市场回顾】

期货价格：主力10合约本周呈现震荡整理走势，收于7577元/吨，周度涨幅为0.54%。

现货价格：本周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.78元/斤，与上周加权均价上涨0.01元/斤，环比上涨0.27%，同比下滑0.45元/斤，跌幅10.64%；本周陕西地区纸袋富士70#以上货源主流成交加权平均价格为3.32元/斤，与上周加权均价相比持平，同比跌0.72元/斤，跌幅17.82%。（卓创）

【重要信息】

（1）库存量监测情况：截至2024年5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较上周减少42.45万吨。走货较上周基本持平。（钢联农产品）

（2）库存量监测：截至2024年5月23日，全国主产区冷库库存量为262.32万吨，同比下降29.3万吨。其中山东地区库存量为130.98万吨，同比增加12.67万吨；陕西地区库存量为64.78万吨，同比下降8.49万吨。（卓创）

【市场逻辑】

市场利空因素未出现缓解，期价仍然面临压力。目前苹果市场的压力主要来自两个方面，一是新季生长推进平稳，多数调研信息反馈，当前环境对于产量预估的指向为稳定略增，构成新季的相对压力；二是现货市场表现偏弱，近月期货合约持续偏弱波动。整体来看，现货稳中偏弱&新季生长良好，继续构成相对压力，依然限制苹果期价的涨幅。

【交易策略】

苹果10合约仍然面临压力，操作方面建议观望或者反弹做空思路。

红枣

【市场回顾】

期货市场：红枣主力09合约本周大幅下跌，收于11905元/吨，周度环比收跌7.1%或910元/吨。

现货市场：现货价格弱势运行，参考市场特级12.40-14.00元/公斤，一级价格参考11.90-12.80元/公斤，二级参考11.00-11.50元/公斤。

【重要信息】

据Mysteel农产品调研数据统计截至5月23日当周36家样本点物理库存在6212吨，较上周增加32吨，环比增加0.52%，同比减少48.25%，本周样本点库存小幅增加，期现公司根据盘面价格进行基差出货，盘面价格贴水现货贸易商接货采购力度增加，端午备货高峰已过，河北销区停车区货源日均消化量在2-3车，仓单量注销增多回流至现货市场，市场供应增加。

【市场逻辑】

端午节备货期间市场走货一般，不及市场此前预期，目前端午节备货高峰已过，后续红枣消费将步入季节性淡季，仓单陆续流向市场，现货价格承压。产区枣树步入花期，花期同比提前半个月左右，新季红枣存丰产预期，红枣期价承压。但内地库存处于近年同期低位，枣树坐果关键期处于6月下旬至7月中旬，丰产能否实现仍存不确定性，枣价进一步下行空间有限。短期重点关注销区市场走货情况，以及产区天气。

【交易策略】

暂观望，09合约期价支撑位11000-11300，压力位13215-13250.

蛋

【市场回顾】

本周鸡蛋期价低开高走，近月延续高位宽幅震荡，远月09合约跟随大宗商品小幅回落调整。鸡蛋现货价格在连续出现较大涨幅，本周止涨调整，主产区均价4.06元/斤左右，环比上周涨0.07元/斤左右，主销区均价4.25元/斤左右，环比上周跌0.05元/斤，全国均价4.12元/斤左右，环比上周涨0.03元/斤左右。期价截止收盘，主力09合约收于3996元/500公斤，环比前一周跌0.82%，淘鸡价格5.02元/斤，环比上周跌0.10元/斤，毛鸡价格3.80元/斤，周环比持平。养殖户当前有现金盈利，集中淘鸡不多，鸡蛋供给中期仍有增加趋势。近期豆粕大幅高开后对蛋价形成支撑，端午节背后逐步进入尾声，警惕前期蛋品库存对现货市场冲击。

【重要信息】

1、周度卓创数据显示，截止2024年5月19日第19周，全国鸡蛋生产环节库存0.89天，环比前一周降0.17天，同比降0.49天，流通环节库存0.79天，环比前一周降0.16天，同比低0.26天。淘汰鸡日龄平均500天，环比前一周延迟2日，同比低18天，淘汰鸡日龄止跌反弹；5月豆粕及玉米价格止跌上涨，蛋价整体反弹，淘鸡价格反弹，蛋鸡养殖利润季节性走高，第19周全国平均养殖利润0.39元/斤，周环比涨0.31元/羽，同比低0.14元/斤；第19周代表销区销量8003吨，环比降1.55%，同比增6.47%。卓创数据显示，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量12.40亿羽，环比3月增0.57%，同比高4.55%。

【市场逻辑】

2、五月份农产品整体高开高走，此前鸡蛋指数由于持仓过大，表现为明显的减仓超跌反弹。期价上，当前06、07合约大幅反弹后已逐回到完全养殖成本上方。基本面上，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量环比3月增0.57%，同比高4.55%。蛋鸡产能保持趋势回升，但增幅趋小。当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年5月份在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，五一节后至端午节前鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年上半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率较高。操作上，短期旺季备货结束，现货可能开始阶段性调整，前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，暂时观望，激进投资者逢高做空09或01为主，近月合约暂时观望。

【交易策略】逢高空远月或择机买9抛1套利入场。

【risk point】

商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

猪

【市场回顾】

本周商品出现系统性回落调整，生猪期价高开低走，全周偏弱震荡，主力合约09仍尚未突破前高。生猪现货价格突破大涨，全国均价16.36元/公斤左右，环比上周涨0.95元/公斤左右。期价截止周五收盘主力09合约收于18225元/吨，环比前一交易周跌0.16%。基差09（河南）-2000元/吨左右，期价升水缩小。近期部分二育养殖户积极入场，对猪价形成支撑，北方地区呈现领涨，5月上旬屠宰量环比季节性走低，仔猪价格在570元/头附近阶段性止跌，关注近期仔猪及生猪现货价格Condition.

【重要信息】

三方机构调研数据显示，5月计划出栏量环比4月增2%-7%。

基本面数据，截止5月19号第19周，标肥价差-0.02元/公斤，环比上周跌0.01元/公斤，同比低0.12元/公斤。出栏体重124.13kg，周环比增0.12kg，同比高1.58kg，猪肉库容率22.63%，周环比持平，同比降13.24%。5月上旬屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量78.59万头，周环比降0.75%，同比低20.66 %.博亚和讯数据显示，第19周猪粮比6.57：1，周环比增0.46%，同比高0.62%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润232元/头，周环比增19元/头，同比高403元/头，自繁自养利润119元/头，周环比增20元/头，同比高145元/头，猪价反弹至部分养殖户完全成本上方；卓创7KG仔猪均价566元/头附近，周环比跌0.34%，同比涨7.66%；二元母猪价格30.92元/kg，环比上周涨1.14%，同比跌4.84%，能繁母猪价格止跌反弹。

【交易策略】

近期生猪指数持续减仓后出现回落，远月合约高位调整，远近月价差出现扩大，远端期价大涨后对现货出现较高升水，近期现货价格反弹后带动基差有所走强。基本面上， 4月份整体出栏量环比小幅增加但同比仍然偏低，略超预期,5月份集团厂出栏环比预计小幅增加，但散户出栏预计偏少。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，但二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份后见顶回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正.交易上，短期期价升水扩大，单边谨慎逢低买入为主，或持有买09/11空01套利。

【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策