研客观点：螺纹期货上涨修复贴水，热轧价格有望上冲 3700

文 | 翁丽娟 董娜 对冲投资研究中心

01

黑色主题

【客观研究观点：螺纹钢期货有望7月底上涨修复贴水】招商期货分析师赵超越在最新报告中表示，严打地条螺纹钢政策已全面落实，电炉短期内难以恢复生产，大贴水局面难以持续，RB1710易涨难跌，7月底将有一轮上行收盘基差驱动。

三四线城市房地产销售情况良好，整体库存较低，下半年需求将缓慢下滑。策略建议：1710螺纹钢贴水难以持续，预计7月底期货将上涨修复贴水。若7月螺纹钢库存没有明显积累，电炉政策没有放松，建议投资者7月中旬在3000附近买入RB1710。

【研究目标：若减产措施有效落实，热轧1801价格有望冲上3700】招商期货分析师赵超越在最新报告中表示，制造业去库存导致的需求疲软局面即将结束，京津冀地区采暖季钢厂被要求减产50%，河北集中了全国40%的热轧（带钢）产量，唐山、邯郸、石家庄、安阳等重点城市占全国热轧产能的20%，若减产措施有效落实，热轧1801价格有望冲上3700。

策略建议：1801热轧卷政策暗示01价格有上行选择，若实现将不低于1705螺纹钢，若采暖季钢厂减产政策细节出炉，建议投资者买入HC1801合约，目标价位3700。

【研报客观观点：市场对远期铁矿石价格并不悲观】招商期货分析师赵超越在最新报告中表示，预计今年铁矿石产量将增加6500万吨，来自国外矿山，国内矿山将增加2500万吨，部分矿山近半年来已经超额完成计划。目前高低品位价差较大，矿价已经触及部分高成本矿山的成本边缘，市场对远期价格并不悲观，最后的下跌难以平稳。

02

研究视角

09:20

【研究目标：关注9月15000元/吨支撑，低价套保减仓】华信万达期货分析师陈家乐最新发布报告称，美棉增产预期将使ICE棉花期货价格维持弱势，因本周储备棉底价下调223元/吨，昨日成交率明显好转，成交均价下跌，郑州棉花主力维持9月减仓，价格小幅反弹，现货价格坚挺支撑近月合约价格，短线关注9月15000元/吨支撑，低价套保减仓。

09:56

【研究目标：2017年新疆棉花种植面积整体增幅乐观预计10%】华孚色纺分析师刘淼在2017中国纱线与布料峰会上表示：新疆棉花结转库存50-60万吨，其中20-30万吨是兵团为在疆企业储备的。从新疆产能增量来看，预计7-12月新疆单月棉花消费量将增至10-12万吨。新年度新疆棉花种植面积整体增幅在7-8%，乐观预计增幅在10%。9月合约反映年底现货市场情况，1月合约反映对下年度的预期：（1）产量增加​​；（2）仓单成本低。 预计棉纱期货上市初期进口纱带来的影响相对间接，主要原因是上市初期进口纱无法交割。

10:05

【研报：郑州棉花涨停卖空，15000点支撑】据新湖研究院最新发布报告显示：美国种植报告中性偏空，现货价格继续承压，但优质棉相对短缺限制跌幅。CFTC公布最新美棉期货非商业净多头持仓50796(-24748)手，上涨动力有限。基差走弱至621(-95)，基差仍在高位震荡。现货建议按需买入，关注基差修复。91价差走强至320(+90)，高产预期对远月继续施压，优质棉对近月缺乏支撑。操作建议：单边持震荡思路，高位卖空，15000点支撑。 套利操作，91正向套利仍有上升空间，可继续持有。后续关注6月30日USDA种植面积报告。

13:49

【研究视点：花旗将2017年布伦特原油升至60美元的概率由65%下调至不足50%】花旗表示，油价可能已接近底部，但市场信心受到较大打击，且石油钻井技术的提升将影响油价的回升。花旗将2017年布伦特原油升至60美元的概率由65%下调至不足50%。

14:03

【研报视点：螺纹钢3000元关口强支撑，延续宽幅震荡】黑色系商品领涨，14:00左右，铁矿石1709合约涨3.25%，螺纹钢1710合约涨2.41%，热轧卷1710合约涨1.78%。方正期货表示，受钢铁产量持续增加、淡季需求减弱预期影响，当前钢材期货高位承压，3000元关口及下方低点区域有较强多头支撑，延续宽幅震荡，投资者需警惕资金洗盘。

16:29

【研报客观观点：美国农业部6月报告或谨慎上调面积】方正期货研究院分析师王宇红表示，一般而言，上年12月农作物的性价比会影响农户当年的种植意向。3月种植意向报告已经出炉，美豆扩产已无悬念，市场也对此作出了反应。6月底的种植面积报告是否会有调整，涉及3月以后的市场走势，比如现阶段玉米种植是否顺利，二者的性价比如何，以及政府相关政策是否足以让种植户改变种植计划等。王宇红表示，由于南美大豆惜售情绪高涨，是美国明年的预售期，因此可能仍会谨慎上调面积和产量。 8、9月份天气炒作可能仍有一定空间，下游备货积极性或将阶段性恢复，因此市场存在7月报告之后阶段性上行预期。

16:32

【研报客观观点：美豆48蒲式耳/英亩单产7月或不会调整】方正期货研究院分析师王宇红表示，今年美国气温较高，降水充足，土壤墒情问题不大，对作物天气进行投机的基础不够，按照目前的降水情况，理论上美豆单产在50蒲式耳/英亩以上是比较合理的。但从今年美豆实际长势来看，截至6月26日当周，美豆优良率为66%，低于去年同期。按照此情况，7月48蒲式耳/英亩单产或不会调整，但如果未来天气没有进一步恶化，市场或将在8月上调单产。

03

市场变化

【黑色系大涨，铁矿石涨近6%】截至午后收盘，涨幅居前的三大商品期货分别为：铁矿石1709涨5.92%、螺纹钢1710涨3.50%、焦炭1709涨3.07%；跌幅居前的三大商品期货分别为：郑棉1709跌1.14%、白糖1709跌1.09%、沪银1712跌0.47%。

【资金流入铁矿石、螺纹钢、沪锌等品种】截至下午收盘，全国期货资金流入前三大品种为铁矿石、螺纹钢、沪锌，流入金额分别为21.3亿元、7.9亿元、3亿元；资金流出前三大品种为白糖、沪金、沪铜，流出金额分别为1.5亿元、1.3亿元、1.2亿元。

【中信期货 铁矿石1709合约空头增仓21097手】铁矿石1709合约今日增仓33.36万手，至213.29万手。前20名中，多头增仓较为明显的有：海通期货增仓15447手、东方期货增仓12101手；前20名中，空头增仓较为明显的有：中信期货增仓21097手、北京金鹏增仓17002手。

04

行业监测

08:06

【美国棉花生长周报：美棉种植进度98%、现蕾进度34%、吐絮进度7%】据美国农业部(USDA)发布的每周作物生长报告显示，截至2017年6月25日，美棉种植进度为98%，较前一周增加4个百分点，与去年同期持平，比过去5年平均水平低1个百分点；美棉现蕾进度为34%，较前一周增加12个百分点，较去年同期增加6个百分点，比过去5年平均水平增加4个百分点；当周美棉生长状况良好或以上比例达到57%，较上周减少4%，较去年同期增加1%。 美国棉花开春率为7%，较上年同期增加1%，比近5年平均水平高2个百分点。

08:21

【美国农业部作物生长报告：截至6月25日当周，美国大豆优质率为66%，比去年同期下降6个百分点】美国农业部(USDA)发布的每周作物生长报告显示，截至6月25日当周，美国大豆优质率为66%，上周为67%，比前一周下降1个百分点；去年同期为72%，比去年同期下降6个百分点，五年平均值为64%。

08:37

【USDA出口检验报告：截至6月22日当周，美大豆出口检验总量同比增长17.5%】美国农业部（USDA）发布的出口检验报告显示，截至6月22日当周，美大豆出口检验量为31.51万吨，上周修正值为29.09万吨，上年同期为29.58万吨。至此，2016/17年度美大豆出口检验总量为5221.77万吨，上年同期为4442.92万吨，同比增长17.5%。

09:13

【行业监测：全国港口铁矿石库存环比下降105%至14434万吨】27日，Mysteel统计数据显示，全国45个港口铁矿石库存为14434万吨，较上周五下降105%，较去年同期增加4166%。日均港口通关量270.3，上周五为288.8，去年同期为255.4。青岛港（港股06198）、天津港因到港量减少，库存明显下降；曹妃甸港、京唐港因近期强降雨导致港口货场严重积水，提货不畅，港口通关量明显下降。（单位：万吨）

11:36

【行业监测：6月上半月巴西中南部食糖产量或同比大增104%】标普普氏周一发布的调查结果显示，分析师预计6月上半月巴西中南部食糖产量将同比增长104%至245.5万吨，环比5月下半月增长40%。据分析师估计，6月上半月因降雨导致的压榨天数损失仅为1.4天，天气较去年同期和今年5月下半月明显干燥，有利于甘蔗收割快速推进，是助推产量大幅增加的主要因素。 调查还显示，6月上半月糖厂蔗糖产糖率预计达48.7%，甘蔗压榨量为4118万吨，均大幅高于去年同期的40.73%和2599万吨。此外，乙醇产量预计同比增长46%，至15.7亿千升。（广西糖网）

05

【重要数据事件预告】2017年6月27日 周二

1. 日本石油协会（PAJ）商业原油库存

2. ITS/SGS 马来西亚棕榈油出口

3、4:30 美国API原油库存变化（前值272万桶）

4、4:30 美国API汽油库存变化（前值34.6万桶）

5. 5:30 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利出席公开会议并参与问答环节

6. 15:30 旧金山联储主席威廉姆斯发表关于全球经济增长的演讲

7、20:30 美国2017年5月商品贸易帐（前值-676亿美元）

8. 22:00 美国5月NAR季调后现房销售指数(前值-1.3%)

9. 22:30 美国EIA原油库存周报(前值-245.1万桶)

10、22:30 美国EIA汽油库存变化（前值-57.8万桶）

- 结尾 -

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