7 月钢材价格波动加大，需求见底与累库压力并存，原料端上涨成价格上涨主因

7月份以来，钢价波动较大，钢铁产业链基本面波动较大，外围市场氛围不太好，对市场情绪也造成了一定影响。

虽然近期钢材市场处于淡季，但需求基本已经到达暂时低点，6月底房地产销售出现明显好转，且重大会议后专项债券资金或将加速投放，这些仍为钢材需求预期提供了一定的利好空间。

但与此同时，高铁水、高粗钢产量也给钢材特别是热轧卷板等板材带来明显的库存积累压力，钢厂利润微薄，这再一次给钢铁产业链带来负反馈的阴影。

本周初钢价上涨的原因何在？首先，原料端，铁矿石、焦炭价格上涨势头强劲。6月25日至7月4日，铁矿石价格累计上涨8.67%；焦炭价格累计上涨6.42%。现货市场，焦炭首轮涨价已于6月下旬全面实施，焦化厂近期也纷纷表达启动第二轮涨价意愿。原料的强劲上涨带动钢价上涨。

同时随着会议临近，市场认为市场越疲软，出台力度更强的刺激政策的可能性就越大，因此市场对政策的预期也在增强，在一系列利好因素和强劲预期的推动下，钢价已连续四日上涨。

那么，周五钢价为何再次出现大幅下跌呢？首先，虽然钢价已连续四天上涨，但多数钢贸商未能出货，螺纹钢等建筑钢材价格较去年同期下跌了30%至50%。热轧卷板等板材在制造业传统淡季到来前已经积累了库存，市场对后市并不乐观。

二是周五市场传出孟煤三季度基准价格下调消息，孟5原煤较二季度下调15.77美元至93.43美元/吨，长约合同价格下调至81.28-85.02美元。受此消息影响，炼焦煤、焦炭价格午后大幅下跌，拖累螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等价格下跌。

随着需求减弱，社会库存已连续4周上升，据最新调查显示，截至7月5日，全国29个重点城市钢材社会库存1183.2万吨，4周累计增加26.5万吨，增幅为2.29%。

但受市场需求不佳、亏损影响，钢厂整体生产积极性有所减弱。据测算，截至6月底，以两周原料库存计算，3级螺纹钢亏损近百元。目前产量也出现小幅下滑。据中钢协统计，6月下旬，重点钢企粗钢日均产量216.76万吨，环比下降0.80%，同比下降3.49%。

具体来看，供给侧，钢企利润率为44.59%，环比增加1.73个百分点；高炉开工率为82.81%，环比下降0.3个百分点。需求侧，高温降雨影响施工，建材淡季需求不佳；6月制造业PMI为49.5%，与上月基本持平。

综合来看，南方梅雨期结束，高温高温无缝衔接；雨带集聚北移，华北、黄淮地区迎强降雨；室外施工持续限产，螺纹钢社会仓单四周增加；电炉钢企业连续六周亏损，长流程钢企业盈利困难，部分钢企减产预期；市场对会议召开抱有期待。

铁矿石：本周进口矿价格小幅上涨，截至发稿，青岛港61.5%PB粉价格为848元/吨，环比上涨36元/吨。港口方面，主要港口矿石库存1.499亿吨，环比增加62万吨。国内矿加工企业多数出货稳定，按长约生产压力不大。进口矿商出货积极，报价多随行就市。钢企按需采购，询盘相对谨慎，成交气氛一般。基于高炉开工较上月有所减少，港口库存承压。

今年以来，铁矿石供应波动较大，促使我国进一步优化铁矿石进口资源渠道。据海关总署统计，1-5月，我国进口铁矿石及其精矿51374.6万吨，同比增长7.0%。从国别进口占比来看，两大铁矿石供应国巴西、澳大利亚占比有所下降，而印度、乌克兰、南非、秘鲁、毛里塔尼亚等国占比有所增加。

国内矿石方面，铁精矿产量稳步增长，根据Mysteel对433家矿业公司的数据，1-5月国内铁精矿累计产量12509.3万吨，累计增加686.8万吨（增幅5.8%）。“基石计划”稳步推进（“基石计划”提出，到2025年，国内成品铁矿石产量、废钢消耗量、海外权益矿山分别达到3.7亿吨、3亿吨、2.2亿吨，较2020年分别增加1亿吨、0.7亿吨、1亿吨）。预计2024年国内铁精矿产量增量或为800-1000万吨。

下游钢材需求整体表现不佳，钢厂利润缩水与“减碳行动”叠加，粗钢或面临调整压力。以Mysteel五大钢材品种为对象，2024年以来五大钢材品种周均表观消费量为846.74万吨，23年同期为917.69万吨，同比下降7.73%，国内需求整体表现不佳。从利润来看，2024年以卷板为代表的主流钢材品种利润普遍处于较低水平。

与此同时，钢铁行业正在采取行动减少碳排放，减少粗钢产量或已在计划之中。7月2日，唐山市发布碳达峰实施方案。据测算，唐山钢铁行业能耗距离2025年能效目标还相差甚远（唐山2024年1-4月吨钢综合能耗约550千克标煤/吨，比长流程基准水平高出29%，仍有至少125千克标煤/吨的降幅空间），粗钢或面临较大调控压力。

若2024年继续控制粗钢产量，2024年6-12月粗钢日均产量需较5月下降9.45%，若2024年粗钢产量减少1800万吨，6-12月粗钢日均产量需下降12.26%。整体来看，无论是控制还是减少，后期粗钢产量都将面临较大的调控压力，铁矿石需求或将面临下滑压力。

从替代品来看，独立电炉炼钢占比提升，铁矿石需求预计减弱。据中国废钢协会数据，2023年电炉钢占粗钢产量比重为9.73%，距离政策引导的电炉钢15%占比仍有较大差距（据福宝资讯数据，2024年1-6月全国废钢供应量12592万吨，同比增长5.5%，1-5月进口废钢12.7万吨，同比下降51.43%，全国废钢消费量12317万吨，同比增长7.8%，全国综合废钢比重21.87%）。

从成本角度来看，非主流矿100美元成本线或有较强支撑。数据显示，非主流铁矿石出货量与铁矿石价格走势较为一致，当铁矿石价格跌破110美元时，非主流铁矿石出货量往往较低。

综合来看，下半年国家面临一定的粗钢调控压力，海外制造业复苏较为乏力，铁矿石需求增量空间或有限。整体来看，下半年铁矿石需求环比或有所减少（铁矿石需求下降幅度主要取决于国内粗钢调控力度）。

废钢：本周国内废钢市场稳中走强，周五下午沙钢上调收购价50-70元，目前废钢产量明显减少，对废钢价格提供了一定支撑，部分钢企纷纷上调价格吸引买家，其中华东地区主要钢企废钢价格继续保持稳定，部分钢企上调价格20-30元/吨。华北地区废钢资源紧张，钢企废钢回收难度加大，纷纷再次上调价格吸引买家，累计涨幅20-40元/吨。华中、华南、西南、东北等地废钢均有反弹，涨幅在20-50元/吨左右。考虑到废钢资源整体偏紧，钢企盈利能力较弱。

7月份，受高温季节影响，钢材需求将受到一定抑制，基本面存在下行压力。废钢方面，高温天气也会导致废钢产量减少，7月份废强钢弱的局面或将延续。电弧炉钢厂或将继续减产甚至停产，市场博弈加剧，废钢价格整体或将出现波动。

目前我国进口主流料型日本HS港口实际报价约385美元/吨，国内主流城市重废不含税均价2470元/吨，进口主流料型HS CFR港口价格较国内重废价格高出约280元/吨，价格倒挂严重，不适宜进口。1-5月进口废钢12.7万吨，同比减少51.43%。

目前螺纹钢与废钢价差明显收窄，电弧炉钢厂亏损面再创新高，在长期亏损的压力下，电弧炉钢厂纷纷停产检修，电弧炉开工率、产能利用率持续下滑。

值得注意的是，除了短流程钢厂废钢消耗量大幅减少外，目前高炉钢厂吨钢亏损较高，部分钢厂亏损超过200元，钢厂在亏损状态下使用废钢的积极性并不高。

6月份社会库存出现明显下降，受施工工地较少、企业开工率较低影响，废钢整体产量减少，企业回收废钢难度加大，社会库存呈现下降趋势。

总体来看，7月份废钢市场或将进入博弈阶段。从钢厂角度看，钢厂亏损情况愈发严重，钢厂仍在持续减产甚至停产，尤其是电弧炉钢厂纷纷停产，废钢需求有限。从供给角度看，废钢产量减少，社会库存也大幅下降，整体流通供给减少，对废钢价格形成一定支撑。

炼焦煤、焦炭方面，上周五，焦炭、炼焦煤产量大幅反弹、蒙煤长约合同价格下跌，是导致焦炭、炼焦煤价格双双大幅下跌的主要原因。

蒙煤三季度长约基准价较二季度下调15.77美元/吨至93.43美元/吨，其中部分长约企业优惠价在81.28~85.02美元/吨。经测算，目前理论最低仓单价格在1150~1200元/吨。受此消息影响，市场大幅下跌，若后市炼焦煤供需失衡，下跌空间还很大。

周五孟煤第三季度长约价格公布后，国内坑口价由1300元/吨跌至1100元/吨。经测算，本季度坑口价折算成蒙5原煤港口含税成本在1054.5至1103.9元/吨区间，以上价格不含其他杂费。目前蒙5原煤港口价格为1320元/吨，仓单价格在1620元/吨左右。

此外，周五公布的数据有些超出市场预期，尤其是焦炉开工率和焦炭日均产量。其中，焦炉产能利用率环比增长1.07%，焦炭日均产量增加0.99万吨。以焦比0.5计算，铁水产量需增加2万吨/日才能消耗掉本周增加的焦炭产量。但本周铁水产量略有下降，这将扭转未来焦炭的供需关系。

据汾渭数据显示，本周煤炭产量明显增加，原煤产量增加12.4万吨至882.1万吨，精煤产量增加7.8万吨至456.4万吨。下游钢厂、焦企按刚需补库，贸易商多持观望态度。上游煤矿精煤库存增加4.4万吨至186万吨，下游全样焦化厂库存增加16万吨至928.3万吨，247家钢厂库存减少5.1万吨至743.8万吨。整体来看，产业链仍以积存量为主，上游产量增加、下游刚需补库，供需面仍较为宽松。

目前焦炭供需形势依然偏紧，本周尽管焦炭产量增加、下游铁水减少，但整体焦炭库存仍减少8.5万吨，主要因为市场对第二轮焦炭涨价预期已落实，并消化了当前焦炭产量的增加。

焦化企业增产靠的是利润，数据显示，全国平均吨焦利润为38元/吨，江苏、山东、河北等地焦化企业吨焦利润均超过100元。

总之，蒙古国炼焦煤价格的下调对国内煤炭及焦炭市场造成了压力，结合炼焦煤及焦炭本身增产的基本面情况，预计7月份焦炭及炼焦煤市场将承受较大压力。