2024 年钢材出口有望延续高位，但需警惕国内外政策限制与海外需求疲软风险

核心思想：

随着海外钢铁产能不断释放，土耳其震后复苏或于2024年转为钢铁净出口国，且海外针对我国钢铁产品反倾销政策频出，且我国不鼓励钢铁产品出口，我国钢铁出口面临一定下滑风险。但考虑到2024年钢价性价比仍高于海外钢价，且主要出口目的地钢铁需求多维度且韧性十足，以及欧美制造业补库存周期逐步启动，我们认为2024年钢铁出口有望延续2023年的高位。

风险点：国内外政策限制、海外需求疲软

01

2023年钢铁出口概况

1.1 钢材出口概况

2023年，国内房地产市场仍处于低迷状态，而铁水产量却维持高位，钢厂生产积极性很高。一方面得益于光伏、风电等新基建和汽车、家电等制造业对钢材需求的韧性。另一方面，2023年最亮眼的表现莫过于钢材出口需求。2023年，我国累计出口9026.4万吨，较2022年累计值增加2294.1万吨，累计同比增长36.2%，其占粗钢比重由2022年的6.6%提升至2023年的8.86%；净出口8261.9万吨，累计同比增长45.56%。

同时，2023年我国半成品钢坯将由钢坯净进口国转为净出口国，2023年钢坯净出口1.25万吨，较2022年累计增加535.97万吨。

从以上数据可以看出，2023年我国钢材需求的增加主要体现在出口需求上。展望2024年，由于2021年以来房地产企业拿地、新开工数据持续下滑，民众普遍购房信心不足，2024年房地产行业用钢量或仍将低迷。从各地两会报告可以看出，2024年固定投资增速目标均已下调，12个偿债压力较大的省份基建项目已暂停。国内需求仍较为疲软，关注2023年强劲的出口需求能否延续到2024年成为至关重要的因素。

1.2钢材出口品种分析

从钢材出口占比来看，我国钢板出口占比不断提升，由2014年的47%上升至2023年的66%，而棒材出口占比则呈现明显减少。一方面这表明海外钢材需求结构或将发生转型；另一方面海外电炉钢占比较高，且多为建材生产，导致卷板出现结构性供需缺口。

1.3 钢材出口地区分析

从出口地区来看，我国钢材主要流向东南亚、西亚、东亚、拉美、非洲等新兴市场国家。2023年的出口增长也主要在这些地区，而出口的小幅下降则体现在欧盟、北美等发达国家。从钢材消费地区来看，除中国外，除欧盟27国和北美2国外，其他地区的消费占比达到70%，可见我国钢材出口重点也需要向这些新兴经济体集中。

从以上数据和分析可以看出，我们出口的钢材品种主要是高炉-转炉长流程生产的卷材，出口主要地区及增量为亚非拉等新兴经济体，2023年中国对亚非拉出口占比将达到91.53%的新高，钢材消费也主要集中在这些地区，因此我们钢材出口也关注这些地区的钢材需求是否可望持续。

2023年钢铁出口大幅增长的原因是什么？

核心原因是我国钢材价格低迷，导致一方面很多地方加大进口中国钢材的比例，另一方面很多地方从进口钢材中获取利润，挤占了本土钢厂在海外的生产；

第二是地缘政治因素，俄乌战争导致全球钢铁贸易流向出现一些变化，当地钢铁生产受到一定影响，俄乌钢铁出口量减少，加之欧盟、日本等地区限制进口俄罗斯钢铁，这些进口量被其他钢铁出口国瓜分。

三是我国钢材主要出口地区亚非拉地区需求有一定增长，特别是很多地方都是采用电炉生产长材，新基建建设大多需要卷板，很多地方对卷板存在一定的需求缺口。

以上就是对2023年出口增加原因的总结，下文将分析这些影响因素在2024年是否能够延续，从而判断2024年的钢铁出口需求是否能够持续走高。

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钢材出口价格性价比优势还能维持吗？

出口增加的核心原因是我国钢材价格偏低，可以发现，2023年我国热轧卷板FOB价格低于海外主流国家。从拟合海外主流地区与我国热轧卷板FOB价格最小价差与钢材出口量的角度看，当价差大于零时，说明我国钢材出口价格相对于海外比较划算，钢材出口量比较高。我国钢材价格相对较低，一方面挤压海外国家出口，2023年我国钢材净出口增量为2294万吨，净出口增量为2586万吨，而海外钢材出口量和净出口量整体呈萎缩态势；另一方面挤压海外本土钢材产量。粗钢主要增量在亚洲，其中主要增量国家为中国和印度，而2023年全球粗钢总产量呈萎缩趋势。

那么，我国钢材价格相对于国外较低的主要原因有以下几点：

1、国内钢材需求疲软，但钢铁产能过剩，导致国内钢材供应过剩，钢厂维持微利运营；

2、成本具有一定优势。卷板主要采用高炉-转炉长流程炼钢工艺生产，而我国采用性价比高的山西煤，且因地理优势，进口廉价的蒙古煤、俄罗斯煤；

3、人民币贬值。

下面的分析将判断这些影响因素是否能够持续到2024年。

2.1国内钢铁需求疲软局面是否将持续？

长期以来，房地产和传统基建占据了钢材消费的大部分，而基建主要起到逆周期调节因子的作用，在房地产市场低迷时起到触底反弹的作用。我国制造业尚未完成转型，大部分制造业仍然与房地产紧密相连。如果房地产市场相对疲软，国内整体钢材需求就难以强劲。这一点从新开工房屋面积与钢材价格的紧密相关性就可以看出来。国内需求相对疲软意味着国内钢材价格较低，对应的钢材出口相对强劲。

展望2024年国内钢材需求，需要关注房地产端新开工面积的表现。房屋新开工面积主要看土地拿地、房企资金、开工意愿，一般来说土地拿地比新开工提前半年左右。从百城土地成交数据可以看出，2021年以来土地成交逐渐萎缩，2023年萎缩尤为明显，对2024年房屋新开工面积影响很大；2024年房企还债压力较大，销售未见明显好转，房企现金流仍较为紧张，开工意愿不强。房企白名单项目、城中村改造项目虽然在推进，但进度比较缓慢，从销售到拿地再到新开工大概需要半年左右的时间。因此从以上几个方面来看，2024年房地产新开工仍将持续偏弱，因此房地产对钢材的需求也难以好转，国内钢材需求仍将维持疲软态势。

2.2 澳煤与山西煤价差还能持续吗？

由于我国出口的钢材中近70%都是钢板，主要采用高炉-转炉长流程炼钢，所以最主要的两大原料就是铁矿石和焦煤。由于铁矿石是全球定价品种，我国铁矿石进口依存度高达85%，对铁矿石基本没有定价权，而我国焦煤自给率80%-90%，国内钢厂对焦煤也有很强的定价权。2023年我国钢材价格相对较低，主要得益于焦煤方面优惠幅度较大，加上地缘优势，可以进口廉价的蒙古煤和俄罗斯煤。

从全球生铁主要产区来看，主要集中在中国、印度、日本、韩国、俄罗斯等亚洲国家，这些国家也是我国钢铁出口的主要竞争对手。印度、日本、韩国等国家由于缺乏炼焦煤资源，需要依赖进口。长期以来，澳大利亚凭借产量大、质量优、运输便利等优势，一直是全球炼焦煤主要出口国，一般占全球炼焦煤出口贸易量的70%以上，澳煤也是全球炼焦煤价格风向标。2020年之前，我国进口煤炭以澳煤+蒙煤为主，2021年限制进口澳煤后，我国进口煤炭变为俄煤+蒙煤，澳煤也被印度、日本、韩国、东南亚等国家瓜分。其中，印度是澳煤最大的出口国，澳煤也是印度炼焦煤最大的进口国。印度生铁产能和产量也在不断增加，因此印度钢铁市场对澳煤定价具有一定的决策影响力。

由于国际炼焦煤主要指标为澳煤，主要钢铁出口国和生铁生产国大多进口澳煤。因此澳煤与山西煤价差可以作为钢材出口的先行指标。从契合程度来看，价差对我国钢材出口确实起到了引领作用。

展望2024年，一方面由于印度及东南亚地区高炉产能不断释放，或将与海外炼焦煤形成一定竞争并支撑价格。根据印度政府统计，2023年印度全国粗钢产能约为1.77亿吨。根据印度钢铁部规划（National Steel Policy 2017）及现有的投产计划，2024-2025年印度将分别有1500万吨和3400万吨粗钢产能投产，增速分别为9%和18%，未来印度粗钢产能几乎全部以高炉为主。另一方面由于国内钢铁需求疲软，我国钢铁生产产能过剩，且国内炼焦煤定价权较大，其定价上限难以超过海外主流炼焦煤价格，因此预计2024年我国炼钢成本仍将具有一定优势。

2.3 人民币还有升值空间吗？

由于海外经济依然强劲，根据美联储公布的2024年1月30-31日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，降息预期有所延后。据路透调查，多数经济学家认为美联储将在今年第二季度降息，且认为降幅不会超过100个基点。由于中国经济疲软，该国曾多次采取下调存款准备金率和利率等相对宽松的政策刺激经济，预计2024年房地产市场疲软仍将拖累整体经济，人民币难以大幅升值。整体来看，人民币兑美元汇率或仍维持高位，国内出口产品仍具有一定价格优势。

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俄乌钢材供应及出口恢复情况如何？

俄罗斯和乌克兰都是矿产和煤炭资源丰富的国家，其钢铁生产成本普遍处于全球生产成本曲线底部，也是主要的钢坯出口国和钢铁生产国。但俄乌战争对两地钢铁生产造成一定影响，加之欧盟对俄罗斯制裁的影响，导致两地钢铁和钢坯出口量快速下滑。

欧盟对俄罗斯的制裁措施愈发严厉，2023年12月18日，欧盟委员会公布了对俄罗斯第十二轮制裁细节，将瑞士列入对从俄罗斯进口钢铁产品实施一系列限制措施的伙伴国名单，并将板坯进口配额延长至2028年9月30日，但其配额正在逐步减少。在第十三轮制裁中，欧盟委员会将英国列入钢铁进口伙伴国名单，这些伙伴国共同对从俄罗斯进口的钢铁实施了一系列限制措施。因此，预计2024年俄罗斯钢铁尤其是钢坯出口将逐渐减少，中国或将填补俄罗斯的出口缺口。

尽管俄乌战争后欧盟暂时中止了对乌克兰钢铁进口配额和关税，但乌克兰钢铁行业受战争影响较大，2023年开始虽逐步恢复生产，但主要还是满足国内需求，其钢铁出口量和净出口量持续萎缩。

综上所述，尽管俄、乌粗钢产量正在缓慢复苏，但欧盟理事会对俄制裁愈发严厉，乌克兰主要满足国内钢铁需求，若乌克兰钢铁行业不能快速复苏，预计俄、乌钢铁出口仍将维持疲软态势，难以对中国钢铁出口造成冲击，此外，俄罗斯对欧盟钢坯出口减少，预计也将对中国造成进一步挤压。

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亚洲、非洲和拉丁美洲的钢铁需求能否保持弹性？

4.1 东南亚和东亚

2023年，中国钢材出口到东南亚占比最高，达到钢材出口总量的30%，实际上出口增幅也是最高的，其中，主要钢材出口国是越南、泰国、印尼、菲律宾和马来西亚，增长也都在这五个国家。

2023年东南亚国家中，越南粗钢产量预计同比减少5.0%至1900万吨；印尼粗钢产量预计同比增长2.8%至1600万吨；马来西亚粗钢产量预计同比增长4.1%至750万吨；泰国粗钢产量预计同比减少6.7%至496万吨。

纵观东南亚五大钢铁进出口国，越南、韩国为制造业加工地区，2023年由于美国制造业仍处于去库存阶段，其表现较为一般。至于泰国、马来西亚、印尼，从数据来看，中国对其增加钢铁出口，除了基于成本优势，也因为需求增加。

近年来东南亚地区钢铁产量不断攀升，产能也在不断扩大，但供需结构之间却存在着错配。东盟六国大多采用电炉，板材产能不佳，多为生产长材，导致其板材供不应求。钢联统计，按照确定性的建设计划，东盟地区大部分新增板材产能要到2025年以后才会投产，因此预计2024年东南亚国家的板材需求仍需依赖进口。

近年来，东盟国家人均GDP增长较快，如菲律宾、泰国、越南、印尼四国的人均GDP都在3000-8000美元/人。根据我国人均GDP与钢铁需求的拟合度，人均GDP3000-8000区间对应着我国基础设施建设的爆发期，对应着钢铁需求呈现上涨趋势的阶段。目前东南亚地区的基础设施还比较落后，如印尼政府推出了国家重建计划和新首都计划，到2029年，该项目预计消耗钢铁900万吨。按照东南亚目前的发展情况，其人均GDP的增长带动了其对基础设施的需求，未来对钢铁的需求或将出现一个脉冲式的上行阶段。根据世界钢铁协会的统计，东盟的钢铁需求主要由国内需求和基础设施投资拉动。预计东盟地区钢铁需求在2022年下降0.2%之后，预计2023年将增长3.8%，2024年将增长5.2%。

东亚地区的增长主要体现在我国对韩国钢材出口量增加。韩国是我国第二大钢材出口国，2023年，我国对韩国钢材出口量共计840.28万吨，较2022年增加200.73万吨。2023年1-11月，韩国共出口钢材2445万吨，进口钢材1381万吨。2022年1-11月，韩国钢材出口量为2307万吨，进口量为1240万吨。2023年，韩国钢材进出口量均有所增加，净出口量增加2.8万吨。整体来看，国内钢材需求量并未出现明显增长。中国对韩国出口增加主要是成本替代，自中国进口占比由2022年1-11月的46.4%提升至2023年1-11月的55.5%。

展望2024年，越南、韩国主要为制造业转换加工型国家，其国内钢铁需求量增幅与欧美制造业周期息息相关。目前市场多数认为，美国去库存在2023年下半年已接近尾声，或于2024年进入补库存周期。从2024年1-2月韩国、越南出口数据良好可以看出些许端倪。越南、韩国分别为2023年我国钢铁出口第一、第二出口目的地，若欧美制造业出现补库存，将带动韩国、越南钢铁需求量上升，对我国钢铁出口亦有利。

展望2024年，东南亚地区由于经济发展迅速，卷板需求缺口持续，仍需依赖进口。东南亚的越南、东亚的韩国可能因欧美进入补库周期，国内钢材需求有所增加。综上，东南亚、东亚地区钢材需求仍保持韧性。

4.2 中东（西亚和北非）

2023年，我国钢材出口西亚占比18%，增幅居第二位，其主要出口国家为土耳其、阿联酋和沙特。非洲因钢铁产能不足，对钢材一直存在需求缺口。其中，我国钢材增幅最大的地区为北非。土耳其自华进口钢材增加的主要原因是2月份发生地震，钢材需求增加，而地震导致国内供应减少，2023年其钢材市场供不应求；沙特、阿联酋、北非等能源型国家2021-2022年受能源价格上涨影响，财政资金增加，大力兴建新的基础设施项目，对钢材需求增加。“一带一路”倡议实施以来，我国与中东地区贸易更加密切，一系列合作基础设施项目陆续签署。

2023年，土耳其受地震影响将从钢铁净出口国转为净进口国，2023年钢铁净进口量将增加690万吨。展望2024年，土耳其灾后重建需求减少，且地震影响逐渐消退、天然气价格下降，国内钢铁产量将逐步恢复，因此预计2024年土耳其钢铁进口量将减少。

但阿联酋、沙特及北非国家基础设施项目仍在继续推进，沙特2030愿景、卡塔尔2030愿景、埃及振兴计划等基础设施规划中都存在较大的钢铁需求潜在缺口。

综上所述，阿联酋、沙特、埃及等能源型国家在“一带一路”倡议下基础设施建设推进、贸易更加紧密等背景下，预计需求仍将保持增长态势，但土耳其地震发生后，其供需错配影响减弱，该地区出口需求或将减弱。

4.3 南亚

中国钢材出口南亚主要地区为印度、巴基斯坦和孟加拉国，其中主要增量在印度。下面我们重点分析印度。2023年由于是印度大选前一年，钢材需求量较大，钢材净出口呈现明显减少。但展望2024年，需求增速或将放缓，产能释放增速将加快。根据印度政府统计，2023年印度全国粗钢产能约为1.77亿吨。根据印度钢铁部规划（National Steel Policy 2017）及现有的投产计划，印度2024-2025年将分别有1500万吨和3400万吨粗钢产能投产，增速分别为9%和18%。据印度钢铁协会（ISA）预测，2024财年（2023年4月1日-2024年3月31日）印度钢铁需求将同比增长7.5%至1.2882亿吨，主要原因是印度政府推动的基础设施建设项目将带动钢铁需求。印度钢铁协会还预测，2025财年印度钢铁需求将进一步增至1.3697亿吨。印度钢铁需求仍在快速增长，但考虑到印度产能释放可能快于其需求增长，2024年印度钢铁市场可能出现供应过剩，这可能会挤压中国钢铁出口。

另外，在南亚国家中，巴基斯坦、孟加拉国、斯里兰卡、马尔代夫、尼泊尔等都是与我们共建“一带一路”的国家，随着“一带一路”倡议的签署，我们与这些国家的贸易关系更加密切，这也一定程度上解释了我国对这些南亚国家的钢材出口量增加。预计随着“一带一路”倡议的不断推进，这一增幅仍将保持韧性。

4.4 拉丁美洲

中国钢材对拉美主要出口目的地为巴西、墨西哥、秘鲁、智利、哥伦比亚等。拉美中国钢材增加的原因在于成本替代，2023年巴西、墨西哥粗钢减量较为明显，主要原因是进口钢材对国内市场造成一定冲击，目前巴西当地制造商已要求限制中国钢材出口，2023年底墨西哥宣布对部分中国钢材产品征收80%的进口关税。另一方面，智利、秘鲁等国需求增加，且因“一带一路”倡议下贸易往来不断加深，拉美国家增加对中国产品的进口。

展望2024年拉美需求，2023年9月，巴西政府推出新版“加速增长计划”，预计将在可持续交通系统、社会基础设施等九个关键领域投资3470亿美元，将带动巴西钢铁需求增长。此外，随着“一带一路”倡议的持续推进，预计拉美国家对中国钢铁产品的需求将保持韧性。世界钢铁协会预计2023年拉美钢铁需求同比增长1.4%，2024年同比增长2.1%，需求增长有望加速。

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总结

展望2024年，随着国内需求的较弱，RMB的欣赏压力很高，国内煤炭价格的上限很难超过海外的焦油，预计我国家的钢铁价格会相对较低，并且比海外钢铁的出口更高，但我们需要在国内的钢铁范围内进行确定的启动。海外需求的意愿，由于其迅速的经济发展，东南亚对钢铁的需求增长，而其国内钢结构在供应和需求之间存在不平衡，它仍然需要依靠进口板来实现板块，此外，欧洲和美国可能会开始使用钢铁的需求，这将使钢铁的需求逐渐成为诸如南部北部地区的北部地区的伊斯兰教。地震后需求缩小，供应在2024年逐渐恢复。南亚进口中国钢铁的主要国家是印度的钢铁需求，但在2024年，其生产能力也将迅速增长。将变得越来越近。

总而言之，随着海外钢铁生产能力的持续发布，土耳其的地震恢复或在2024年成为净钢铁出口国，以及针对我国家在海外的钢铁产品的反倾销政策，而我国家不利于出口钢铁产品，而我所在国家的钢铁价格仍面临着一定的钢铁价格。主要出口目的地的钢铁需求以及欧美制造行业的库存补给周期的逐步开始，我们认为，预计2024年的钢铁出口将持续2023年的高水平。

风险：国内和外交政策限制；

重要声明：上述评论由Yuan Ming（Z0012648）和助理分析师Yan Zhini（F03112665）提供。

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