2024 年一季度钢材价格单边下行，钢铁行业形势严峻，工业生产景气度较高

宝钢概况

今年一季度，钢价单边下跌，钢铁行业形势异常严峻，尤其是3月份以来，整个钢铁产业链遭遇集体“滑铁卢”，传统的“黄金三月”并未如期而至，反而迎来了罕见的3月，上海中天钢材价格跌至3380元/吨。

宏

【出口强、房地产弱的宏观格局持续】

4月份，我国工业生产呈现井喷态势，这与假期跨月有一定关系，2024年4月，工业增加值同比增长6.7%，比上月快2.2个百分点，从环比看，4月份工业增加值是2012年以来同期最快的增速（除去2020年疫情影响）。据国家统计局的解释，工业增加值高增速在一定程度上受到假期跨月的影响，去年五一假期两天安排在4月，今年全部落在5月，也就是说，今年4月比去年少了两个假期。今年年初也出现过这种情况，今年1月和2月工作日较少，去年多出了两天，带动工业增加值同比增长7%。从结构看，出口产业链加速，但房地产行业相对低迷。在全球制造业上行的带动下，4月出口交货值同比增长7.3%，4月全球制造业PMI为50.3%，比上月加快5.9个百分点。分行业看，计算机通信业增加值同比增长15.6%，比3月加快5.0个百分点；交通运输设备制造业增加值同比增长13.2%，加快4.6个百分点；纺织工业增加值同比增长6.6%，加快4.1个百分点。从高频数据来看，5月SCFI和CCFI两项出口相关指标均高于4月，反映出出口强劲表现有望延续。

另一方面，房地产销售、投资数据仍较为低迷。在房地产供需结构变化的背景下，“金三银四”并不像表面看起来那么美好。4月商品房销售面积累计同比下降20.2%，环比扩大1.3个百分点。70个城市二手商品住宅价格整体下跌6.8%，各城市价格均下跌。一线城市下跌8.5%，环比收窄1.2个百分点，二、三线城市分别下跌6.8%和6.6%，环比收窄1.2个百分点。1-4月，全国房地产开发投资同比下降9.8%，环比扩大0.3个百分点，为2020年3月以来的最低值。

4月份大宗商品消费的走弱也与房地产有一定关联，央行周五晚间已连续发布三项政策提振期货市场。另一方面，房地产销售和投资数据仍较为低迷，在供需格局变化的背景下，“金三银四”并不像表面看起来那么美好。4月商品住宅销售面积累计同比下降达20.2%，降幅较上月扩大0.8个百分点。70个城市二手商品住宅价格总体下降6.8%。各城市价格均有所下降，一线城市下降8.5%，降幅较上月扩大1.2个百分点，二、三线城市分别下降6.8%和6.6%，均较上月扩大0.9个百分点。房地产开发投资同比下降9.8%，降幅扩大0.3个百分点，为2020年3月以来的最低水平。

行业

5月17日，全国建筑钢材成交量共计14.3万吨，日环比下降15.7%，周环比增长38.4%。 据富宝独家华东成交数据显示，5月17日当日成交4.4万吨，整体实际成交量依然低迷。

周五成交量监测数据显示，成交量小幅减少。分区域来看，全国各省建筑钢材成交量一般，现货价格延续坚挺，成交表现较前期略有回暖；午后，期货市场受房地产利好消息提振继续上涨，现货价格积极跟涨，部分商家收单惜售，价格快速上涨，多数终端观望为主，整体成交一般，投机情绪较好；目前，建筑钢材基本面继续向好，消费持续回暖，在利润好转的带动下，生产持续上升，库存速度同比加快，去库存斜率表现良好，带动市场悲观预期；另一方面，随着二季度专项债发行加速，终端资金面逐步好转，加之近期宏观政策频出。对房地产市场、债务偿还、基础设施建设等都会产生积极影响，短期内价格或将结束回调，进入上行区间。

据统计，本周螺纹钢产量有所回升，长流程钢厂和短流程钢厂均有增产，分区域来看，随着新疆、山西等地部分钢厂复产，以及东北地区钢厂调整排产计划，华北地区整体产量有所回升，而华东、华中地区受轧线检修、钢厂生产未饱和等影响，供应略有减少。

线材卷板方面，本周线材卷板产量继续增加，共增加3.94万吨。分地区来看，增加主要集中在东北、华东地区，两地区因前期复工检修，供应量共增加3.01万吨。分省份来看，各省产量波动均在1万吨以内，与上周基本持平。热轧卷板方面，本周热轧卷板产量小幅减少，钢厂实际产量324.66万吨，较上一周减少0.46万吨，华东地区SG、DS、SGRZ均出现不同程度的减产。

螺纹钢方面，随着供给的不断增加，以及市场需求达到峰值后的减弱，本周螺纹钢库存继续减少，但降幅收窄，除保持一定减少外，其他地区库存基本稳定，钢厂去库存压力明显。

线材卷方面，本周工厂库存继续减少，共减少4.42万吨。分地区来看，减少幅度最大的是华东地区，浙江、江苏地区因钢厂出货加快，共减少库存3.4万吨。热轧卷方面，本周工厂库存减少明显，钢厂在库库存85.4万吨，较上一周减少3.7万吨，主要减少地区为华东、华北地区，主要受产量下滑影响，库存有所减少，华北地区近期部分钢厂向市场发货较多，工厂仓库去库存速度较快，其他地区发货基本正常。

原料端

【自律控产去库存是抑制矿价过高的重要手段】

海关总署公布的数据显示，一季度我国进口铁矿石平均价格为129.5美元/吨，同比增长10.6%。同期，炼焦煤、焦炭、喷吹钢、废钢价格同比均出现较大幅度上涨，一季度钢材价格指数降幅比去年同期收窄6.29%，部分钢材品种价格甚至下跌15%以上。进入4月份以来，虽然钢材价格有所回升，但铁矿石等原材料涨幅更大，截至4月26日，62%进口铁矿石价格已由4月4日的98.3美元/吨低点反弹至118.15美元/吨，涨幅达20.2%，而同期螺纹钢价格仅上涨5.3%，钢材综合价格指数仅上涨2.1%。

据统计局统计，一季度全国粗钢产量2.57亿吨，同比下降1.9%，而1-2月全国粗钢产量同比增长1.6%。3月份，粗钢产量同比大幅下降7.8%。从市场角度看，3月份粗钢产量大幅下降，也是企业控产去库存市场化自律的结果。3月份钢价大幅下跌，不少钢企趁势加大停产检修力度，钢厂产量快速下降，钢材库存也开始从高位回落。据中钢协统计，钢厂库存从3月底的高位1952万吨下降至1842万吨，社会库存从1422万吨下降至2019年同期的1771万吨。与之相对应的是，进口铁矿石价格下跌最快的也是在3月份，铁矿石价格从最高点119美元/吨回落至100美元/吨左右。减产减库存对抑制铁矿石价格过高起到了非常明显的作用。

这一点在2021年下半年的行业运行中也能印证。2020年，工信部提出了“确保2021年粗钢产量同比下降”的目标，从2021年下半年开始，钢铁行业正式开始实施粗钢产量控制政策。从当年7月份开始，粗钢产量已连续6个月同比下降。最终数据显示，2021年累计粗钢产量为10.33亿吨，同比减少约3200万吨，降幅为3%。5月12日，进口铁矿石价格创下每吨233美元的历史新高。自2021年7月实施限产政策以来，粗钢产量的减少进入实质性阶段，进口铁矿石价格大幅上涨。随后震荡下行，至9月中旬跌至100美元/吨左右，跌幅逾55%，随着粗钢减产幅度逐月加大，至2021年11月中旬进口铁矿石价格最低跌至85美元/吨，跌幅进一步扩大至约65%。

市场摘要

目前钢厂复工复产持续推进，由于目前钢厂利润尚可，去库存仍可维持，产量可能仍有进一步增产的空间。需求方面，节后钢材需求阶段性见顶预期增强，旺季逐渐临近，随着市场进入尾声，后期影响需求释放的因素较多，未来需求或将小幅走弱。成本方面，受山西省煤炭增产消息影响，市场预计未来煤炭产量仍有较大上升空间，煤炭价格整体走弱，市场对第一轮涨价降价预期增强，钢价成本支撑减弱。宏观方面，房地产政策不断释放，房地产消息不断利好，市场情绪明显好转，但需求跟进力度不够。从螺纹钢期货技术面来看，指标偏强；从主力持仓变化来看，周五螺纹钢期货10前20大主力机构多头减仓3.9万手，空头减仓8千手，持仓变化偏空；中钢股份仓单增加2391吨至188912吨，偏空；但永安多头订单增加1.4万手，空头订单增加1千手，永安持仓变化较多。综合各方面因素，预计短期钢价偏强，但由于需求方面，跟进不足，且下周焦炭价格有涨有跌，预计后续上涨空间有限。建议如果货少，可以边卖边持，持货为主，随需操作；如果货多，还是在价格上涨时适当减仓。