钢铁、有色金属板块连续下跌，周期股行情是否即将结束？

“没有永远的好人，也没有永远的红的花”，以钢铁、有色为代表的周期股曾经炙手可热，如今却跌落到行业板块指数跌幅榜首位。

继8月10日两大板块均跌幅居前之后，今日（8月11日），钢铁板块、有色金属板块继续大幅下跌，进一步加大大盘指数下行调整压力。这是否意味着以钢铁、有色金属为代表的周期股行情将走向终结？

“听话”的钢铁股

钢铁行业去产能、钢价上涨预期成为A股市场钢铁股走强的主要逻辑，加之机构研报的推动，钢铁股二级市场走势异常火爆。

不过，继8月10日钢铁行业指数下跌2.32%之后，今日(8月11日)跌幅进一步扩大至4%以上。钢铁行业42只成分股中，方大特钢、鄂尔多斯曾令钢、南钢、太钢不锈等股也跌幅超过8%。期货市场，螺纹钢主力合约下跌2.44%；热轧卷板主力合约下跌2.17%。

市场普遍认为，中钢协降价呼吁成为钢铁股短期大幅下跌的主要因素。8月9日，中钢协邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商、信息咨询公司等代表参加会议，共同研究分析“异动”的原因。不过，一个值得关注的现象是，虽然中钢协发声，但并未影响机构在最新研报中对钢铁股的持续看好。

平安证券在研报中表示，钢材期货价格上涨，并不完全反映市场真实预期；现货价格上涨只是钢价理性回归，并非暴涨；钢企利润水平大幅提升，但不能称之为暴涨；资本市场对钢价暴涨、钢企暴利的炒作，可能误导舆论，从而加大行业供给侧结构性改革的难度。我们依然看好供给侧结构性改革主线，建议重点关注国企改革龙头宝钢、鞍钢；所有制改革概念股混合股抚顺特钢，以及改革力度相对较强的地方国企太钢不锈。

方正证券在研报中表示，本轮钢市拐点尚未出现。从历史回顾看，钢市真正见顶至少具备两个条件之一，即经济增长转坏和钢价走势。预计下半年宏观经济运行基本平稳，房地产销售、新开工保持较高景气度，需求仍能维持高位，但随着下半年环保限产政策逐步趋严，供给较上半年有所收缩，但在需求旺盛、库存处于历史低位的环境下，钢企仍将维持高位盈利。

有色金属成为“患难兄弟”

作为周期股家族的重要成员，有色金属股今日则扮演着钢铁股“患难兄弟”的角色，从今日股市行情来看，有色金属板块指数的跌幅仅略小于钢铁板块指数，跌幅也达到了4%左右。

在众多有色金属股中，铝业股受创最为严重，从市场来看，中孚实业股价跌停，长铝铝业、焦作万方、云铝铝业跌幅均在7%以上，期货产品也表现不佳。

从期货市场来看，沪铜主力合约下跌1.75%，沪铝主力合约下跌0.3%，沪锌主力合约下跌1.19%，沪铅主力合约下跌2.03%。

事实上，无论是钢铁股，还是有色金属股，近期这些股票价格大幅上涨背后的逻辑几乎是一样的：行业正在经历供给侧改革，环保检查导致行业大量减产，相关产品价格存在非常强烈的涨价预期。

需要指出的是，A股市场上有色金属股与钢铁股所面临的内外部环境、舆论环境极为相似，因此部分业内人士对钢铁股的看法其实也适用于近期多只铝股，再加上机构研报的强势看涨，更是助长了其走势。

“如今中钢协呼吁市场降温，这无疑也会对处于类似内外部环境下的有色金属股产生影响，因此有色金属股将会跟随钢铁股出现较大幅度的向下调整。”券商泰尔e公司一位投资顾问向记者表示。

有色金属股中，铝业股跌幅较大，中孚实业等部分股票甚至跌停，主要受中国铝业（601600）、中孚实业（600595）等公司发布的公告提示风险相关。

虽然中国铝业和中孚实业均发布了风险提示，但如同机构对待钢铁股一样，研究人员依然看好铝价的表现，这是影响铝业股表现的最重要因素之一。

卓创资讯分析师李琳认为，山东省发改委公布的《山东省2017年煤炭消费削减替代行动方案》近日在市场上流传，文件指出，魏桥集团违规新建5个电解铝项目，违法产能268万吨；信发集团违法产能53万吨。滨州市、聊城市人民政府将在7月底前负责关停上述违法电解铝项目，违法电解铝产能削减总量确定，执法力度加大，力度远超市场预期。

“铝行业供给侧改革不断推进，铝价长期看好。”李林表示，随着山东清理违规产能文件的出台，相信其他省份去产能也将取得实质性进展。受供暖季限产影响，铝价仍有上涨空间，但短期需时刻关注行情，谨防高位回调。

监管降温资源股投机 价格上涨

资源股整体下跌的背后，是监管部门介入调控投机行为。盲目炒作涨价行为加大了市场暴涨暴跌的风险。不过，从最新的市场反应来看，监管部门的苦心引导还是有成效的。

近几日，管理层担忧资源股投机行为的信号已多次出现。上市公司停牌审核程序重启、交易所直接发问询函、行业龙头主动发布公告提示风险、钢铁行业协会相继发声澄清情况。政策面彻底抑制了涨价资源股的投机行为。

中国钢铁协会强烈反驳钢价将继续上涨的说法

昨日，钢铁工业协会跟随稀土行业发文，表达了维护钢铁行业稳定运行的坚定决心。文件的措辞非常严厉，中心思想可以概括为：所谓钢价将继续“暴涨”，是一种误解。

8月9日，中国钢铁协会邀请钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商公司、信息咨询公司代表，共同研究分析“异常波动”(近期黑市期货与钢铁上市公司股价异常波动)的原因。

文章称，与会代表一致认为，当前钢材期货价格大幅上涨，并非由市场需求拉动，也不是市场供给减少，而是由于部分机构去产能、去“黑钢”、环保大检查以及2+26城市空气质量污染防治规划被过度解读，甚至曲解，尤其是广泛流传环保影响下半年将导致钢材供给大幅减少、钢价将“暴涨”的极端结论，这种对市场形势的判断无疑是夸大环保等相关政策对市场供给的影响，是片面、危言耸听，难免有从中牟取暴利的嫌疑。

文章指出，2017年初就曾出现过类似情况，而且严格的环保政策对钢铁市场供给影响有限，我们不应该对环保产生恐惧和偏执。

事实上，稀土办近日下发通知，要求六大稀土集团加强行业自律，维护行业生产经营秩序。

上市公司主动提示经营风险

在监管引导下，一些公司主动表达对价格投机行为的态度，有利于帮助投资者形成理性预期。

例如，中国铝业8月9日晚间发布《生产经营情况公告》，提醒投资者注意市场波动及二级市场交易风险，这是行业龙头企业主动公布经营状况的案例，在A股市场颇为常见，在市场上还是比较少见的。

对于市场波动风险，公司表示，近期政策对行业产生积极影响，同时电价可能推高成本、改变市场预期，导致行业市场波动较大，市场不确定性增加。

对于二级市场交易风险，公司称，2017年8月9日，公司A股股价为7.64元/股，较2016年12月30日收盘价4.22元/股，涨幅约81%。市盈率为382倍，动态市盈率为79.58倍，市净率为2.96倍，市值1041亿元，均为近两年来的历史高位。

风险提示后，中国铝业8月10日一度下跌4.32%，今日早盘继续下跌逾7%。

监管调查、停牌审查、重启

相比前述行业协会、上市公司的“自律”声明，直接的监管行动更有“杀伤力”，8月以来，多只涨停概念股纷纷发布股价波动预告，受益于石墨电极价格暴涨的“7月一号牛股”也收到了监管问询函。

最新的案例是8月9日晚间，中孚实业、广盛有色均因股价异常波动公告10日停牌，并受到上交所质疑。从市场表现来看，中孚实业今日复牌，早盘即刻冲上涨停板，而广盛有色则尚未复牌。

上交所表示，两家公司产品价格大幅上涨，股价也相应上涨，但业绩却难以好转，要求公司分析上涨的原因及理据。

中孚实业回复显示，近期受国家供给侧结构性改革、环保等政策影响，市场预期发生变化，导致产品价格出现较大波动。但随着供需逐步趋于平衡，产品价格能否继续上涨仍存在不确定性。此外，煤炭、氧化铝等原材料价格上涨可能进一步推高电解铝成本，也可能对中孚实业盈利能力造成一定影响。公司还考虑了市场波动、原材料价格上涨、二级市场交易及公司半年报显示业绩下滑等四个方面的风险。