螺纹钢新旧国标切换，市场去库存，钢材价格创本月新低

核心观点

市场回顾：由于螺纹钢新旧国标切换在即，市场仍在积极去库存，因此现货抛压较大，导致成品钢价格周环比继续走弱。截至周五（8月9日）下午收盘，期货主力2410合约螺纹钢价格报3277元/吨（-102/-3.02%），热轧卷板价格报3430元/吨（-95/-2.70%），价格继续创本月新低。从基本面来看，近期炉料供应压力仍较大，钢铁原料价格承压下行。同时，目前建筑钢材市场抛压加大，建筑需求进入淡季，钢材整体消费显弱。压力自下而上传导，供需双方继续弱势：

铁矿石方面，铁矿石供给增加，需求减少。由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，钢厂高炉开工率低于往年，导致铁矿石消费疲软，港口市场库存高企，价格整体承压。煤炭、焦炭方面，进口煤供应量超预期增加，而下游煤炭、焦炭消费量增长不足，市场整体供应宽松，煤炭、焦炭价格表现继续承压。从行业中下游来看，钢厂受利润不佳、同比销售疲软影响，主动减产开工，但成品材库存压力仍然较大。从终端来看，行业景气分化，整体消费低迷，虽然车船订单增长对板材需求有所支撑，但建筑业下行拖累建材消费，导致成品材需求整体呈下行趋势。市场需求仍处于疲软阶段。

总体来看，近期钢材供给侧压力还是比较大的，需求整体低迷，短期内钢价或将继续承压。价差方面，卷螺纹价差策略依然值得关注。驱动力方面，由于建筑业景气度减弱，汽车、船舶业增长，行业分化导致热轧卷板需求强于螺纹钢；从历史价差来看，热轧卷板与螺纹钢生产成本差在50-100元/吨，卷螺纹价差继续走弱的合理空间不大，可以继续关注长卷螺纹价差策略。

建议关注的风险事件：1、煤炭供给下降，煤炭、焦炭现货紧缺程度超预期；钢厂亏损加剧，减产加速去化库存，从而支撑钢价企稳反弹（上行风险）；2、汽车、船舶行业订单下滑导致钢材需求持续减弱（下行风险）。

一

本周市场：进入淡季，产销均疲软

1.市场供需数据变化

本周钢材产销环比均有所减弱，整体消费量低于去年同期。从本周环比数据来看，供应方面，本周五大类钢材合计产量783.51万吨，环比下降7.17%，其中样本钢厂螺纹钢产量168.54万吨，环比下降14.77%，热轧卷板产量303.56万吨，环比下降6.15%。

需求方面，五大钢材品种消费量808.29万吨，环比下降5.41%，其中螺纹钢消费量190.76万吨，环比下降11.53%，热轧卷板消费量298.51万吨，环比下降7.09%。

五大品种钢材总产量同比下降-15.72%，样本钢厂螺纹钢产量同比下降-36.56%，热轧卷产量同比下降-2.61%。需求方面，五大品种钢材消费量同比下降-10.01%，螺纹钢消费量同比下降-21.85%，热轧卷消费量同比下降-3.09%。受建筑季节性走弱、房地产行业长期下行拖累影响，建筑钢材消费较往年整体延续疲软态势，而板材下游汽车、船舶行业相对景气，板材需求好于螺纹钢。

2. 价差

原材料价格：煤炭、焦炭方面，本周国内煤炭、焦炭价格震荡下跌，其中焦煤期货指数价格环比下跌-3.43%，焦炭期货指数价格环比下跌-2.46%；铁矿石方面，本周价格整体震荡走弱，其中铁矿石期货指数价格环比下跌-4.61%。

钢材价差：

1、周内期货主力2410合约价格继续下跌，截至周五下午收盘，螺纹钢价格报3277元/吨（-102/-3.02%），热轧卷板价格报3430元/吨（-95/-2.70%）。

2、本周螺纹钢、热轧卷板基差走强，纵观10期货合约，上海市场螺纹钢现货基差为-57元/吨，较上周五上涨112元/吨；热轧卷板现货基差为-60元/吨，较上周五上涨15元/吨。

3、本周期货月价差继续为负值，其中螺纹钢期货10-01合约月价差为-93（-2），热轧卷板期货10-01合约月价差为-43（+1）。

4、利润方面，目前螺纹钢、热轧卷高炉生产、电炉生产利润均出现亏损，高炉螺纹钢利润-415元/吨，热轧卷利润-365元/吨，电炉螺纹钢（古电）利润-62元/吨，亏损幅度较大。

二

供应端：钢厂开工仍处于低位，整体炉料继续囤货

1、钢铁产销：亏损扩大，产量环比下降

钢铁生产行业整体利润不佳，从生产工艺上看，高炉法、电炉法均出现亏损，截止周五(8月9日)，高炉螺纹钢利润-415元/吨，热轧卷板利润-365元/吨，电炉螺纹钢利润-62元/吨，高炉钢厂利润占比约5.19%。

受亏损影响，钢厂产量环比下降，样本钢厂螺纹钢产量168.54万吨，环比下降14.77%；热轧卷板产量303.56万吨，环比下降6.15%。

与去年同期相比，五大品种钢材总产量同比下降15.72%，样本钢厂螺纹钢产量同比下降36.56%，热轧卷板产量同比下降2.61%。由于目前钢材整体需求处于淡季，为减轻钢材供应压力，钢厂钢材产量较往年均有所减少。

2、原料铁矿石：供给增加、需求减少，价格持续承压

受近期铁矿石供应压力较大及下游钢厂减产影响，本周国内外铁矿石价格持续下跌，普氏62%铁矿石价格指数为99.3美元/吨，环比下跌2.93%，国内铁矿石期货指数价格环比下跌4.61%。

从铁矿石供需情况来看，铁矿石供应量维持高位，铁矿石消费减弱，下游高炉开工低于往年，导致市场库存高企，供应压力较大。从数据对比来看，本周供应量继续增加，45个港口铁矿石到港量为2610.7万吨，环比增长43.29%，同比增长39.80%。截至上周五，全球主要港口近四周累计发运铁矿石11810.9万吨，环比增长0.73%，同比下降1.20%。需求略有回升，但低于去年。本周247家样本高炉企业周度铁水产量为1621.9万吨，环比下降2.08%，同比下降4.89%。

库存方面，整体压力较大，45个港口进口铁矿石库存15043.96万吨，环比下降0.31%，同比增加25.93%；铁矿石在港存量35天，较上周减少9天；114家钢厂进口铁矿石平均可用天数22.71天，较上周增加1.96天。

成交方面，市场交易量有所下滑，国内主要港口铁矿石周度交易总量为1232.7万吨，环比下降5.68%，同比增长29.87%。

3、原材料：进口宽松超预期，煤矿库存压力较大

今年以来，煤炭进口量总体增加，受俄罗斯、蒙古、澳大利亚煤炭进口量增加带动，1-6月我国累计进口煤炭24957万吨，同比增长12.45%。主要地区煤炭社会库存高位运行，炼焦煤价格承压。本周国内煤炭、焦炭价格松动，外盘价格企稳，国内炼焦煤期货指数价格环比下跌-3.43%，焦炭期货指数价格环比下跌-2.46%；进口俄罗斯炼焦煤价格环比下跌，本周俄罗斯K4炼焦煤价格为1427元/吨。

从煤炭、焦炭库存情况看，主要地区社会煤炭库存高位运行，洗煤厂库存较高，下游焦化、钢铁企业原料及产成品库存延续往年同期较低水平。国内焦化、钢铁企业炼焦煤总库存10.6万吨，环比增加1.15%，同比增加5.47%；企业焦炭总库存1394.19万吨，环比下降2.45%，同比下降6.35%。

三

需求面：下游普遍疲软，板材表现优于建材

1、建筑钢材：受房地产低迷拖累，需求低于往年

整体来看，本周现货市场处于淡季，全国主流贸易商成交建筑钢材52.2万吨，环比下降7.98%，同比下降26.44%。其中，华东地区成交27.63万吨，环比下降16.59%，同比下降30.03%；南方地区成交16.85万吨，环比增长4.64%，同比下降23.49%；北方地区成交7.72万吨，环比增长2.99%，同比下降18.33%。加之房地产、建筑业景气度不振，工地复工情况不及去年同期，建材终端消费疲软，建筑钢材市场成交量依然不佳。

2. 房地产：房地产建设低迷拖累螺纹钢消费

近期多部门出台包括降低首付、降低住房公积金贷款利率等多项政策措施，消化存量房源，保障房源交付，长远看或将有利于房地产行业复苏。但就目前情况来看，本周30个大中城市商品住宅周均成交量为16325套，处于近5年来的低位，反映出当前房地产市场的低迷。

销售疲软使得房地产企业在经营策略上更加保守，减少土地购置，未来房地产新开工面积将呈现低迷态势。房地产施工放缓，1-6月房地产施工面积累计同比增速下降12.0%。这又拖累了螺纹钢等往往在房地产前端消耗的钢材需求。数据显示，螺纹钢周度消耗量为190.76万吨，环比下降11.53%，同比下降21.85%。

3、汽车、船舶行业：汽车、船舶景气分化，热轧卷板消费减弱

汽车方面，随着国内竞争加剧，7月国内汽车产销有所减弱，但从总量上看，汽车产销仍处于近年来较高水平。

船舶制造方面，1-6月民用钢质船舶产量2025.76万载重吨，累计同比增长13.3%，创下历年同期新高。船舶制造过程中大量使用钢板，船舶订单的增长也明显支撑了热轧卷板的消费。船舶订单的增长明显拉动了船舶用钢板的消费，钢厂纷纷扩大船舶用钢板产量，1-6月重点钢厂船舶用钢板产量同比增长28.04%。

上半年汽车、船舶行业产销增长一定程度上抵消了制造业下滑对卷板消费的拖累，相对而言热轧卷板需求好于螺纹钢，但受汽车景气度边际回落影响，近期热轧卷板消费量较上半年高位有所减弱。本周热轧卷板消费量为298.51万吨，环比下降7.09%，同比下降3.09%。全国样本贸易企业热轧卷板日均交易量为3.15万吨，环比下降0.51%，同比下降9.94%。

四

每周产量、销量和库存变化

1、五大钢材品种周度总产销库存情况：

2、螺纹钢周度产销及库存情况：

3、热轧卷板周产销及库存情况：

五

后市：供需压力较大，短期钢价承压

从基本面来看，近期炉料供应压力仍较大，钢铁原料价格承压下行。同时，当前建筑钢材市场抛压加大，建筑需求进入淡季，钢材整体消费疲软，压力由下向上传导。供需两端继续弱势：

铁矿石方面，铁矿石供给增加，需求减少。由于国内外供应维持高位，供应压力仍然较大，钢厂高炉开工率低于往年，导致铁矿石消费疲软，港口市场库存高企，价格整体承压。煤炭、焦炭方面，进口煤供应量超预期增加，而下游煤炭、焦炭消费量增长不足，市场整体供应宽松，煤炭、焦炭价格表现继续承压。从行业中下游来看，钢厂受利润不佳、同比销售疲软影响，主动减产开工，但成品材库存压力仍然较大。从终端来看，行业景气分化，整体消费低迷，虽然车船订单增长对板材需求有所支撑，但建筑业下行拖累建材消费，导致成品材需求整体呈下行趋势。市场需求仍处于疲软阶段。

总体来看，近期钢材供给侧压力还是比较大的，需求整体低迷，短期内钢价或将继续承压。价差方面，卷螺纹价差策略依然值得关注。驱动力方面，由于建筑业景气度减弱，汽车、船舶业增长，行业分化导致热轧卷板需求强于螺纹钢；从历史价差来看，热轧卷板与螺纹钢生产成本差在50-100元/吨，卷螺纹价差继续走弱的合理空间不大，可以继续关注长卷螺纹价差策略。

建议关注的风险事件：1、煤炭供给下降，煤炭、焦炭现货紧缺程度超预期；钢厂亏损加剧，减产加速去化库存，从而支撑钢价企稳反弹（上行风险）；2、汽车、船舶行业订单下滑导致钢材需求持续减弱（下行风险）。