期货交易大神于忠：从 13 万到盈利数亿的传奇之路

余忠——第十届全国期货直播大赛基金组亚军、最大盈利奖第三名、长期稳定盈利奖第二名。第七届蓝海秘剑期货直播大赛基金组冠军，蓝海秘剑“齐尚”和“金丝猴”的操作者，2016年分别盈利2.1亿、1.7亿。第二届和讯期货直播大赛综合成绩第二名、开户收益奖第三名，优秀选手如尚。

1992年中专毕业后，他进入一家国有金属企业，2005年开始独立经营钢材，2009年进入期货市场，以13万元左右的初始资金，主攻螺纹钢交易。

交易原则：坚持只提款不入金，坚持趋势交易，坚持基本面研究。亏损多次，但没有追加保证金的经历。

大家好，今天我就把我所知道的都告诉你们，希望你们听了我的讲述能有所收获，这也是我真实的经历，也是我的血泪，从我进入期货市场开始，我就把它当成一门生意来对待。

我是钢贸出身，做螺纹钢的，发现期货是个很好的生意，买卖不用收债、欠钱，就去尝试了一下。一开始投入13万，后来又追加了10万，开始做螺纹钢。那是2009年，我运气不错。可能我长得不好看，财运上确实有些运气。螺纹钢上市的时候，完全是看现货价，看好上涨，就多买，结果运气不错，一个多月就全部涨停了，13万很快就变成了80多万。当时就觉得这个生意很好，就更有兴趣了。

那一年，现货又涨又跌，我现货圈的朋友都在期货上赚钱，涨跌都赚钱，几乎把涨停板都拿了，干得很棒。但是金融圈的人不高兴，他们看在现货上打不过我们，就把期货主力合约往后推了五个月，从五个月推到六个月。节奏完全变了，现货涨期货就跌，现货跌期货就涨，乱糟糟的，不管我们怎么做都不合适，赔钱的感觉很难受。

很快我就精神崩溃了，每天都在亏钱，我当时还算比较拿手，拿回了本金和一部分利润，只用了很少一部分钱继续交易，还是亏钱，我该怎么办？我为什么亏钱？

当时我觉得全国市场和区域市场还是有区别的，山东市场我了解，上海、杭州市场我不清楚，就跟山东的交易员开始交流。螺纹钢期货上市前，全国市场互不相干，没有流动性。期货上市后，上海也跟山东交上了朋友，大家就联系上了。上海的氛围比较浓厚，大家都在做期货，也开始互相交流。

后来我发现期货和现货的节奏还是不一样的，现货涨的不错，期货却跌了。我问做期货的人，他们告诉我，现在涨以后不一定还涨，还有资金的情绪。你关注过国家的宏观经济吗，关注过GDP吗？我说国民生产总值我学过，但是从来没用过。这跟螺纹钢有什么关系？很有关系啊！

怎么办呢？我开始学一些宏观经济学，和金融圈的人交朋友，把宏观经济学的基础知识拿出来，开始了解彼此之间是什么样的关系，开始关心宏观经济。就这样，我从一个完全在行业里的人，慢慢地学到了金融知识，闯入金融圈学习宏观经济学，然后和现货结合起来。但我还是把它当成一门生意，当成一个延伸的生意。我买远期的货，近期的小涨小跌，不会影响长期的走势。

我学金融知识，学国外市场，学国际形势。我不懂国际形势，就开始关注原油，学国外的东西，美国的东西。要学美国的东西，还要懂政治，懂军事。所以做期货就是这样一个过程。我一步步学，成为一个关心全球大事的人，连美国的天气预报都看。关心家里的事，国家的事，世界的事，地球的事。我就是这样一步步成长起来的。总的来说说起来简单，但是学习的过程很艰难，知识需要不断的修补。都是花钱买的，亏本买的，逼出来的。这个学习绝对是主动的，不学就亏钱。

所以到今天我还在学习，每天马不停蹄的学习，关心世界各地发生的事情。如果要关心美国大选，首先要分析特朗普的性格，甚至猜测明年国家经济会如何表现，这是我们普通人应该关心的事情吗？通俗的说，你吃饱了，没事干，干嘛关心这些事情？我不关心这些，我就要亏钱，我不做期货，我就不会关心这些事情。有时候朋友在一起聊天，总是关心国家怎么样，世界怎么样，这不是太好高骛远了吗？但是没办法。

包括在座的各位，因为你们是做期货的，所以你们的知识、境界都要升华。你们的知识面要广，首先要广，其次要深。这是一个精度、一个纬度，这两个度都要拓展。不然的话，你就掌控不了大局。你要有一个大元帅、一个将军指挥战斗的风范、气度来指挥你的帐。这样你才能相对有底气、有把握，你就有底气。

你看这个是螺纹钢近几年的走势图，我跟大家分享一下我是怎么分析这个市场的，以及我的分析方法。

首先我们先看图，2574这个点位是2014年、2015年包括2013年最低的，从12月份开始下跌，2014年已经跌破3000点，2014年开始做空，有点早，2012年还是亏了一点，所以开始做空比较晚，一直做空到2015年年底。

当时的想法很简单，2013年、2012年，世界钢铁行业，主要是中国，在高价的刺激下，铁矿石、煤炭、炼焦煤、焦炭产量都已经达到顶峰。铁矿石产量的增加包括四大矿，现在是五大矿，当时是三大矿，它的产量增量已经达到顶峰，开始释放。我国的房地产、基建也达到顶峰，我们的生产和需求在顶峰的时候已经发生了根本性的变化，供应开始超过需求，国家开始把GDP降到7.5%，甚至降到7%，这个GDP是跟总需求有关的。中国20年的经济起飞，有两大支柱，一个是基建，一个是房地产，当时螺纹钢的出口量很小，主要是这两方面刺激了中国的经济。习主席上台之后，要追求更高质量的GDP。粗放型的经济增长方式发生了根本性转变，这就是螺纹钢开始下跌的过程。

螺纹钢就是这个走势，一路下跌，伴随着焦煤、焦炭、铁矿石的下跌，一步步走低。突破3000的时候，大家都想抄底，但不知道底在哪里。2008年，我们在5500-5600卖螺纹钢，从来没见过3000的钢材。很多人抄底，但一直都在跌。

因为学了，有金融、宏观方面的知识，对钢贸商的认识也发生了根本性的变化。按照供需关系，原材料不能用绝对价格来判断。当四大矿垄断的时候，铁矿石的价格被抬得很高，我们没有议价能力，那时候已经变了。铁矿石是用来炼钢的，如果基建、房地产开始萎缩，铁矿石就变成一块石头，不是铁矿石了。你不用，铁矿石跟我们山上的一块普通石头没什么区别。所以铁矿石随着成本崩盘，需求在萎缩，一路走低。就是伴随着这个过程，我当时也说了一句话，炼焦煤是比较稀缺的一种煤，当时我叫它“走下神坛的炼焦煤”。

然后到了2015年底，这个过程非常残酷，整个企业都在悲痛之中。大家回忆2015年下半年那三个月的时候，惨不忍睹，包括煤矿、贸易商、钢厂、焦化厂。我到这个点的时候还算过，我说如果铁矿石30美元，钢厂按这个价格卖，要亏钱；如果是25美元，它的直接成本也要亏钱；所有直接加工成钢的原材料按这个价格卖出去，要亏200到300块钱。企业的资金运作周期循环了8次，钱都没了，它的钱都在银行里，已经到了那个地步。在就业的压力下，地方政府不断给这些企业输血，这些大企业都是靠银行贷款维持的，这才是真正的底。

这是什么市场底？这是一个被政府过度介入的市场底。这个底是一个不正常的底，非常不正常的底，完全是银行无原则的支持这个企业造成的。这种底估计以后不会再出现了。因为政府不再管了，不再让银行给企业输血了，银行不会无限地给亏损的企业放贷。这个底是一个被政府介入的变态底。是一个坑，一个太平洋上一万多米深的坑，以后不会再出现了。

我的账户在2015年底的时候开始转的比较多，因为我知道整个钢厂的库存、社会的库存、市场的信心都是极度悲观的，没有人相信钢材会涨，大家都不相信，是一种思维惯性。因为在这个过程中，一直抄底，一直受伤，抄底的人基本就血本无归了。到了这个时候，大家都没有信心了。国家也意识到这样不行，经济不行，必须要刺激。其实到了这个时候，也就是2015年上半年，国家发改委一直不停的出刺激政策，批项目，发政策，批了很多基建项目。但是大家看到螺纹钢虽然批了很多项目，但是还是继续跌，大家都没有信心了。

一个基建项目从审批到见效，有一个周期，不是没见效，而是周期没到，所以底部就出现了。这一波上涨很明显，前面也说了，因为已经到了极致，2016年国家审批的基建项目都开始释放了，见效也开始释放了。这瞬间就造成了供需不平衡，供大于求，因为生产螺纹钢是需要一个周期的，去杠杆，去库存，导致供大于求。

它从底部上涨到顶部的主要原因是什么？有两个因素。一个是需求。大家知道，2016年的基建规模非常大，其效应远超2015年。房地产，加上一波通胀的预期，资金无处流转，股市又不好，带动了房地产的上涨。大家知道，今年的房地产和往年不同，省会城市和一些发达城市的房地产涨幅很大。以往只有北京、上海房价上涨，深圳比较平稳，开工率也比较稳定。但是今年，大城市、省会城市房价都开始上涨，面积还挺大的，刺激了房地产的开工，需求也在快速上涨。所以今年你要勇敢承认需求比2015年大很多。不管数据怎么样，你看到现在的情况是这样的，不管是不是短期波动，螺纹钢的库存已经不多了，这波不具备大幅下跌的条件，因为需求并没有减少。焦煤、焦炭的现货价格很难再降下来，国家发改委出台了很多政策稳定动力煤，运价也降了一点，确实有适当的回调，但是焦煤的问题没有完全解决，上涨的根本原因没有解决，单纯靠金融资本的博弈是不可能长期维持的。

但是考虑到01是淡季合约，春节会有大量库存，出现阶段性回调很正常，但是不要指望特别深的跌幅，这是我的理解。所以我从那边讲了，整个情况这几年都出现了，是这样一个过程，我是这样分析这个市场的。所以我在那里做空了三四年，然后开始做多，一直涨，然后一直做多。所以我2016年赚的钱基本都是做多赚的。期货市场没有多空，没有多头空头，人随时都在变。就当做一门生意，综合考虑各种因素，做多做空都无所谓。

期货不能看成是赌场，如果你看成是赌场，说明你不懂期货。我觉得期货跟高考一样，在中国是一个比较公平、比较干净的市场。如果说这个市场不公平，那股市就更不公平了。期货还有最大的魅力，就是可以给一个穷光蛋一个东山再起的机会，但是有一点，给你机会，你得有本事，懂吗？

在座的各位都是从事期货交易的，我想说期货市场确实是一个很好的市场，它给了年轻人机会，年轻人没有资本却想成功，房价那么高，娶个老婆那么贵，他们该怎么办呢？快速致富不是靠浮躁就能赚到的，需要脚踏实地的去学习，如果你的技能和财富不匹配，就去做期货交易，期货交易可以充分发挥你所有的聪明才智。如果你已经做生意很多年了，积累了一定的财富，就认为在期货市场一定会成功，那你就错了，期货市场的神奇之处在于你必须不断更新自己的知识，是一个不断成长、不断进步的过程，最永恒的就是不断的变化。所以如果你没有学习能力，就不要做这个，如果你有学习能力，有能力，那就去做这个，做好它比做其他任何事情都好。

所以说到分析市场的能力，要问自己有没有。很多人跟我说基本面分析不靠谱，我说不是基本面不靠谱，而是你没有看透基本面，只看到一面，不考虑风险，所以就觉得不靠谱。如果你有能力，能看清全局，心里有规划，控制起来就没有那么难了。回头想想，你是赚钱了还是亏钱了，在哪个阶段赚钱了，在哪个阶段亏钱了，有没有想过原因，你是怎么赚钱的，是猜测还是判断正确。赚钱的时候要清楚，亏钱的时候要找出原因，如果是糊涂账，就不会成长，永远也不会成长。要善于总结，善于思考，善于学习，对自己的仓位和心态要有信心。

未来黑色金属市场会如何演变？发改委还在提醒，基建项目还有很多，明年需求不会减少太多，炼焦煤、焦炭产量短期内不会增加，成本问题解决不了，成本就会上升。需求形势好的情况下，成本高，大量钢厂很难亏损，这是经济学的常识，是一个规律。

考虑到需求成本，明年最重要的变量是美国，特朗普上台美国，特朗普会带来什么？你预测到了吗？期货是无法预测的，但是我们必须预测，因为是期货，是后面的，我们必须预测确定的事情，不确定的事情。如果美国也加入一个基础设施或者经济刺激序列，跟中国接轨，整个世界的需求可能会上升，而且上升幅度会非常大，全球大宗商品的供需关系会发生根本性的变化。另外，特朗普的重要政策是缓和对俄关系。美国在哪些方面打压俄罗斯？通过打压俄罗斯经济，如何对俄罗斯施压？通过什么方式？原油，通过打压原油价格来打压俄罗斯经济。如果美国放弃这一点，缓和对俄关系，打压原油价格的政治策略就会解冻，可以想象短期内原油可能不会出现40美元以下的跌幅。至少在新能源没有出现新的替代之前，原油价格很难回到40美元以下，这当然需要一段时间。

还有一点，特朗普主要想发展美国制造业，扩大美国就业，这是他的主要方向。如果那样做，美国肯定会限制中国的出口，限制人民币贬值。美元不可能无限贬值，大家都知道美元越升值越不利于出口，所以美国要发展自己的经济，要发展出口。所以有可能今年年底最后一次加息之后，美元很长时间都不会再涨了。这是世界的情况，加上国内的情况，春节过后再看供需情况，结合宏观情况再判断明年的市场，可能会更清楚一些，至少不会犯大的错误。

接下来的事情就比较具体了，我还不能做大胆的预测，到目前为止，如果你非要问我明年物价是涨还是跌，我也没法回答你，因为还有许多不确定的因素。

这几天北京的雾霾很严重，说明工业恢复的太多了。2015年年底没有这么严重的雾霾，因为河北很多工厂都关门了。今年又出现了。我们要环境还是要GDP？可能我们政府还需要考虑这个刺激政策能不能继续下去。这些事情还不确定。我们必须在环境和经济发展之间取得平衡。

市场在高位的时候，不确定因素很多，乱象丛生，多观望少做，可以做短线，但要等长期趋势，如果要重仓赌博，那一定是傻子，因为你在摇摆，一旦被洗掉，就一败涂地。

所以明年的需求是混乱的，很难说谁强谁弱。美国的经济政策不是靠一个总统短期就能解决的，实际效果至少要到明年下半年才能看到，对有色金属可能早期有影响，但是对黑色金属影响很弱。05合约主要看中国的需求和供需关系，还有我们国家发改委怎么解决煤炭、动力煤、炼焦煤的问题，这个比较复杂。

看不清怎么办？就像王兴民说的，你去开个滴滴，赚点钱，陶冶一下情操，对社会做点贡献。健康很重要，需要的时候就休假，一年能炒两三波就够了，关心大势就对了。看不清就等着。就像下棋一样，不能盲目进攻，我守。只要我的钱在，我的人在，一切还在，我就有机会再进攻。就这样。

期货交易、趋势交易最大的问题就是，即使你判断正确，你还是赚不到钱。一个重要的因素就是心态，就像修行一样，如果你有很多钱，但是你的修行不够好，你不可能掌控那么多的财富。你掌控的钱必须和你的心态成正比，心态调整不好，钱多了反而会害了你，所以财富的增长和心态的增长必须相辅相成。

心态怎么培养？听起来很复杂，但是有一个简单的因素可以控制它。首先，如果你把家里的钱全部拿出来投到期货里，和你拿出10%的钱投到期货里，你的心态是不是一样？肯定是不一样的。如果你用一小部分的钱去投资一个判断准确的市场，你肯定非常有自信，能够承受这个波动和风险。你投入的钱太多了，控制不了这种波动，说明你的心态没达标，你亏在心态上，而不是判断上。怎么办？这时候你就要减少投入的钱，承受不了波动就得减少。

情绪失控也是错误，当市场每一次波动都让你情绪失控，说明出问题了，典型的特征就是回家跟老婆吵架，跟孩子发脾气，这是心态不平衡很重要的一个标志。当你有这个特征的时候，说明你的立场太重了，或者你对自己的判断已经动摇了，必须调整。将军情绪失控，像疯子一样，能打胜仗吗？你应该赶紧撤回大本营，保存实力，等待发起下一场战斗。所以每次做某个品种，一个波段走势，当你自己的心态发生变化的时候，一定要及时止损，不要怕赚的钱少。你先撤退，并不代表你不适合做这个，不要轻易否定和怀疑自己的能力，你还是要继续努力，就在你进攻的时候，别忘了防守。

资金的撤离和心态的撤离都可能造成你的崩溃，当你极度紧张，市场不断向不利于你的方向发展的时候，你肯定会心理崩溃，到了这个状态，一定要赶紧斩仓，不斩仓，损失会更大。

我有期货交易的小窍门，这个小窍门就是每当一个仓位让我夜不能寐的时候，睡觉总是很紧张，一想到这个就睡不好，早上一开市就全部平仓，不管盈利还是亏损。为什么呢？为什么这个仓位让你坐立不安，晚上睡不着觉，食之无味呢？其实就是因为你不懂分析流程和市场走势。就像我们开车一样，开快还是开慢更安全，并不取决于你开得快还是慢，当你的视野有盲区的时候才是最危险的时候，当你看不到一个方向的东西的时候，那就是最危险的时候，而不是当你开到120码的时候。不是这样的，当你面前一片漆黑，你开到120码的时候，你的选择是什么？冲死还是刹车？你的第一反应就是刹车或者停车。这时候一定不能有丝毫的犹豫，要迅速脱离危险。

如果你没有信心，市场会给你信心吗？所以有时候我觉得期货很残酷。这个市场就是为了钱，本身就很残酷。不要抱怨谁割了谁的韭菜。你是自己进来的，就不要怪别人。如果你亏钱，只能说明你不够好。如果你把这个市场当成赌场，那么你的命运就注定了。赌徒永远都会失败。暂时的胜利，最终会导致失败。

在期货市场，一定要时刻戒掉赌上一切的习惯。偶尔赢一次，不代表永远赢。进去了就绝对不可以离开。能离开的是你的钱，但你绝对不能离开。包括在座的各位，我还没见过一个赚了钱还能真正退出市场的人。一定要把从期货市场赚到的钱及时拿走，一定要有赚了钱再回笼资金的习惯。这个市场机会多得是，一定要养成这个习惯。这个习惯不代表你高尚，但培养心态很重要。这样能帮你避免很多洗盘，心态是不会变的。心态正常了，你才能理性判断基本面，相信自己的判断。

说了这么多，这些东西也是我多年期货交易经验总结出来的经验教训，前期的习惯我始终坚持，也提过几个小技巧，更详细的东西就不说了。这些东西是要不断修炼的，因为期货的成长史就是你心态的成长史，财富的成长史。模拟交易永远磨练不了心态，打造自己的系统，必须结合心理，你的武功和你的内修相辅相成，只有同时提升，才能取得更高的胜利。

还有一点，我经常说，你必须每天学习新东西，学会预测事情。我每天都要处理大量信息。99% 的信息都是无用的、垃圾的，但也许 1% 的信息是致命的。你不能因为 99% 的信息是无用的就直接忽略它。那样不行。我可以一天不看行情，但我不能一小时不看信息。

说了这么多，比较乱，就是即兴发挥，没有剧本。这就是本来的我，包括我的穿着打扮，我的言谈举止，都是生活中真实的我，我没有做任何改变。我穿衣打扮，不代表我不重视这方面，我把本来的我呈现给大家。期货是最真实的市场，我们要用最真实的一面去面对，任何的伪装，都不利于我们的交易。

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