东升西降！亚太股市暴跌，A股展现韧性，交易逻辑解析

8月5日，外围市场遭遇“黑色星期一”，日经指数收盘下跌12.4%，抹去了今年以来的全部涨幅，创下日经指数跌幅纪录，超越1987年10月“黑色星期一”的纪录。

此外，韩国股市下跌8.5%，台湾股市下跌8.3%，澳大利亚股市下跌3.8%，印度股市下跌3%，恒生指数下跌2.3%……整个亚太股市也不甘示弱。

相比之下，A股仅下跌1.5%，表现出良好的抗跌力。

近一周，一句话成为券商研报热词——“东涨西跌”。

指的是自上周四、周五以来，海外市场开启衰退性交易，主要经济体股市暴跌，周内人民币汇率跳涨，北向资金一度快速流入，市场展开“东涨西跌”的交易叙事。

之所以形成这样的交易逻辑，主要基于以下两点：

第一，美国会不会硬着陆？美国经济数据走弱，导致“衰退交易”出现，市场迅速消化美联储降息预期。降息自然利好人民币，利差收窄是直接推动力，人民币汇率强势上涨，利好国内资产。

第二，中国是否会出台强刺激政策？如果外部市场持续动荡，出口必然受到影响，增长动力可能转向消费和投资，从而引发市场对财政、货币政策的更高预期。

相比其他市场的大幅下跌，部分商品表现异常，如铜、铁矿石、螺纹钢等整体表现较为强势，这背后的交易逻辑或许是“内需刺激政策”预期升温，或许也是当前黑市值得关注的重点。

7月份政治局会议核心延续十九届三中全会精神，继续坚持结构调整、高质量发展、培育新优质生产力的长期主义。会议认为，当前经济面临的有效需求不足问题是经济转型需要经历的阵痛。

会议上发布的刺激措施并不十分具体，我们理解这可能意味着未来不太可能出现强有力的刺激政策。一旦政策预期得不到满足，且海外经济衰退也意味着出口将走弱，国内定价资产可能面临再次掉头的风险。

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8月5日成品钢价格汇总

各品种详情↓↓↓

建筑材料

8月5日国内建材价格稳中上涨，螺丝期货价格强势震荡，盘中最高触及3397，并小幅收高，对现货价格给予积极牵引。市场气氛持续向好，部分经销商反映出货情况还不错。临近午盘收盘，期货价格快速上涨，经销商一度提价20元，但随着下午螺丝期货价格走弱，现货价格有所回落。从期货来看，在经历了前期低位放量后，近三天成交量有所萎缩，若成交量继续萎缩，或将面临调整风险，预计明日现货价格以稳为主。

热轧卷

8月5日国内热轧卷板价格震荡，涨跌幅在10~50元之间。4.75-11.75热轧卷板现货价格为3450元/吨，较上一交易日下跌7元/吨。今日上午期货放量上涨，一路震荡上行，现货市场受其带动，厂家跟涨10~20元。下午期货价格弱势下跌，贸易商出货为主，贴水可谈，上午低价货源成交，预计明日现货价格继续震荡。

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冷轧

8月5日国内冷轧市场稳中涨跌互现，涨跌幅在10-30元之间。现货1.0冷轧卷均价3868元/吨，较上一交易日下跌12元/吨。目前市场商家继续积极出货，但整体成交不够理想，下游以刚需采购为主，市场去库存仍低于预期，商家销售压力短期难以缓解，整体心态较为不佳。但考虑到期货市场红色波动，预计短期内市场价格将以稳为主。

中厚板

8月5日国内中板价格震荡，涨跌幅在10~40元之间，现货14-20普板均价3546元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。今日卷板期货市场震荡走强，商家情绪略有缓解，积极减库存出货，部分商家对现货价格议价空间较大，其中上海中板、洛阳中板、杭州中板、青岛中板均小幅上涨10~20元/吨。据统计，华北地区10家贸易商中板成交量约4290吨，较上一交易日增加190吨，但下游需求依然疲软，商家采购较为谨慎，预计短期市场将以稳为主。

涂层

8月5日国内涂镀层价格稳中有跌，今日博兴0.4*1000色母较上一交易日持平，报3670元/吨，现货1.0主流均价4064元/吨，较上一交易日下跌6元/吨。钢厂报价不一，有的下跌80元/吨，也有的上涨10-20元/吨。期货市场震荡，10号收盘报3526，上涨26。市场商家报价仍以跌为主，主要原因是需求实在有限，低价促成交，预计明日价格稳中调整。

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带钢

今日国内带钢强势为主，相关期货呈红色震荡上行，目前市场交投气氛有所好转，终端用户采购积极性有所提升，释放出部分采购需求。但贸易商整体库存压力仍较大，多以促成交、去库存为主。其中华北地区龙头钢厂涨20-30，唐山145系窄带涨20-30，整体成交量有所增加；355系中宽现货较昨日涨30左右，市场气氛有所缓和，低位表现坚挺。日经指数午后大跌，国内外经济环境不稳定，高位谨慎为主。考虑成本端上移，整体来看，预计明日带钢稳中上涨。

轮廓

8月5日华北型价格走弱调整，唐山5分3420稳，唐山10槽3410跌20，唐山16工3460跌20，唐山100*100H3660稳，沧州5分3630跌20，天津4分3760跌20，邯郸200*200H3460稳。市场方面，马鞍山部分跌10-30，济南部分跌10-20，宁波稳，无锡稳，上海稳，南昌稳。钢厂方面，鞍山宝德钢价稳于3300元/吨，江苏正祥累计跌10，首钢长治稳，山西晋南跌30，邯郸兴化稳。由于期货螺蛳持红震荡，有跌有涨，市场低价资源成交好转，但钢材需求仍显疲软。国资委：要切实发挥国民经济“稳定器”“压舱石”作用。宏观政策信息不断涌入市场，产业、投资领域对政策仍有预期，供需基本面有改善迹象。

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管道

8月5日管材价格普遍下跌，部分上涨，螺纹10期货收盘报3367，上涨14，涨幅0.42%。市场虽有反弹，但反弹幅度不大，除主流地区外，周六、周日多以降价为主。目前宏观力量仍显不足，价格受需求影响较大，市场气氛有所缓和，但经过市场主力多次降价，商家普遍谨慎观望。在库存成本高企的情况下，贸易商利润倒挂，需求抑制价格涨幅，多数商家以去库存为主。整体来看，成本支撑上行，管材价格或将稳中偏强。

工业线

8月5日国内工业线涨跌互现，今日九江招标价格持稳，奥森涨价幅度稳定，东华涨30。螺纹杆期货高位震荡，盘中部分上涨，贴水缩减，整体成交一般，预计短期工业线稳中上涨。

钢材现货及期货价格汇总

8月5日国内钢市涨跌互现，唐山迁安铺钢坯资源含税出厂价上调10元至3130元/吨，5日螺纹钢现货强势震荡，国内部分现货市场跟随上涨，但高价资源成交一般。

8月5日，螺纹期货主力合约收盘价3367，较上一交易日上涨0.42%，DIF上行接近DEA，RSI三线指标位于38-45，运行于布林线中下轨之间。

8月5日，两钢厂上调建筑钢材出厂价20-30元/吨，一家钢厂下调30元/吨。

螺纹钢：8月5日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价为3394元/吨，较上一交易日上涨8元/吨。短期来看，受新旧标切换影响，近期螺纹钢产量大幅下降，且短期仍有进一步下降的预期，供给压力得到较大缓解。同时，消费量环比小幅下降，淡季消费底部已确认，后期消费存在小幅回升的空间。因此，预计6日建筑钢材价格或将继续小幅上涨。

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原材料和燃料的每日报价

铁矿石：8月5日山东港口进口铁矿石主流品种价格较上一工作日暂稳。卖方方面，区内贸易商报价尚算积极，现货市场截止目前成交稀少；山东远期市场交投气氛尚好，8月底、9月底成交较为活跃；买方方面，区内钢厂维持低库存，按需补库，询盘稀少。目前PB粉主流价格在790-794；特级粉主流价格在655-660；PB块主流价格在975-980。（单位：元/湿吨）

焦炭：8月5日焦炭市场价格弱势盘整，随着焦炭价格的下跌，市场悲观情绪持续，加之原料端炼焦煤价格持续走弱，主流大矿价格下跌，竞拍市场多品种煤种呈现下行趋势，焦炭企业采购谨慎，维持原料库存低位。下游端，钢厂钢材价格下跌为主，成品材成交疲软，钢厂亏损较多，铁水生产回落调整，刚需存在减弱风险，预计短期内焦炭市场价格弱势盘整。

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概要预测

美国7月非农就业人数仅增加11.4万，大幅低于预期的17.5万，较前值20.6万大幅下降，美联储降息预期升温，在外部环境转向宽松的同时，国内宏观政策效应将继续显现，人民币汇率近期出现强势反弹。

在宏观预期强劲的带动下，市场情绪5日向好，黑色期货震荡上涨，带动部分钢材现货市场跟风。考虑到目前钢市多空交织的局面，需求不振的现实或将制约钢价的反弹高度，短期内钢价或将呈现强震荡走势。

钢市短期出现阶段性上涨，随着钢厂检修减产，价格进入底部区间，但市场尚未出现反转迹象。

首先从需求端来看，宏观方面，三大经济体同步走弱，国家继续坚持长期主义，逆周期刺激力度相对克制，无法扭转宏观走弱的大趋势。产业方面，美国经济衰退态势愈发明朗，黑色系或将出现后续外需走弱，或将对冲基建需求（增量空间也存在不确定性）。

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二是从原料来看，铁方面，铁矿石价格仍在100美元左右，不合理，下半年去库存压力依然较大。炭素方面，煤矿复工复产加快，炼焦煤产能利用率和产量快速恢复，精煤产量基本恢复到去年同期水平。加之进口量大幅增加，炼焦煤库存不断积累。

长江钢铁涨价20元/吨！！

1、螺纹价格保持不变：φ18mm抗震螺纹价格为3280元/吨；

2、卷螺价格上调20元/吨：φ8mm抗震卷螺价格3540元/吨；

以上调整均为含税调整，自2024年8月5日起实施。

广西桂鑫上调价格20元/吨！！

1、螺纹钢上调20元/吨：三级螺纹钢执行价格为3340元，12mm上涨60元、14mm上涨60元、16mm上涨40元、20mm上涨80元、22mm上涨80元、25mm上涨100元、28mm上涨140元、32mm上涨230元；

2、卷螺价格上调20元/吨：3级卷螺执行价格3550元，6mm卷螺执行价格上调300元/吨。

以上价格自2024年8月5日起生效。

首钢长治下调价格30元/吨！！

1、光面螺纹：φ18-22mm HRB400E为3310元，φ12mm加200，φ14mm加180，φ16mm加30，φ25mm加30，φ28-32mm加120。

2、线材价格下调30元/吨：φ8-12mm3380元。

3、盘圆价格下调30元/吨：φ8-10mm为3370元。

以上价格均为含税含汇率的出厂价，计量方式为：螺纹按重量计量；线圈、线材按重量计量。

以上价格自2024年8月5日起生效。

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山西美锦

1、螺纹钢稳：φ16-25mmHRB400E执行价3460元，小螺纹涨200元；

2、线材材质稳定：HPB300Φ8-10mm执行价格3510元；

3、稳态线圈：φ8-10mm执行价格为3510元；

以上价格均为含税价，送货到太原。计量方式：螺纹件称重；线圈、线材称重。

以上价格自2024年8月5日起生效。

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包头亚信

1、稳定螺纹：HRB400Eφ18-25mm螺纹出厂价3490元，12-14mm上调140元，16mm上调30元，28-32mm上调50元；

2、高线稳定：HPB300线φ8-10mm高线出厂价3410元，12mm上调20元，6mm上调200元；

3、稳卷螺杆：HRB400Eφ8-10mm卷螺杆出厂价3510元，12mm上调30元，6mm上调180元。

以上价格为称重后含税价格。自 2024 年 8 月 5 日起生效。