沪指再创阶段性低位，期指走势分化，关注后续政策影响

股指：上证指数再创新低，期指走势分化

周三A股分化明显，上证指数再创新低，创业板指数涨逾1%。期货涨跌互现，IC、IM小幅上涨。A股近期走势明显偏弱，暂无明显企稳迹象。继续关注财政支出进展及美联储降息对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。工信部发布《关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场对接工作的通知》，《通知》自2024年10月1日起施行，有效期2年。中指院数据显示，二手房价格同比、环比均下跌，同比跌幅扩大。从环比看，武汉、重庆(主城区)二手房价下跌幅度较大，分别为1.19%和1.15%；南京、杭州、北京、上海、天津跌幅均在0.7%(含)至1%之间；成都、深圳、广州二手房价下跌幅度在0.5%-0.7%之间。同比来看，武汉同比跌幅最大，为11.04%；南京、重庆(主城区)紧随其后，二手房价同比下跌1.3%。同比来看，南京、重庆(主城区)分别下跌9.87%和9.33%；北京、杭州、上海、成都、天津、广州同比跌幅均在5%-8%之间；深圳跌幅最小，为4.64%。海外方面，此前公布的美国经济数据好坏参半，制造业相关数据表现疲软，但并未出现经济陷入衰退的明显迹象。目前市场情绪谨慎，对美联储9月降息25个基点的预期较强，投资者密切关注周三晚些时候公布的美国消费者物价指数(CPI)，以及周四公布的生产者物价指数(PPI)和初请失业金人数。调查显示，预计8月整体CPI环比上涨0.2%，增幅与7月持平。同比增长2.6%，低于7月的2.9%。美国通胀的表现仍可能对美联储9月会议决议造成影响，从而引发市场波动。展望后市，短线可关注政策与经济数据共振的机会。目前市场对未来政策力度与经济数据仍存在一定分歧，若未来政策进一步强化和改善，经济数据边际改善，市场情绪或将改善，A股有望反弹。预计未来市场风格可能在防御型与成长型之间轮动。

国债：9月国债收益率整体震荡

政策动态：周四，央行在“推动高质量发展”系列专题新闻发布会上传达了下一步货币政策取向：央行将继续坚持支持性货币政策，加快落实已出台的政策措施，更加有力地支持经济高质量发展。降准降息：降准降息等政策调整仍需观察经济走势。目前，金融机构平均法定存款准备金率在7%左右，仍有提升空间。利率方面，银行存款向资管产品分流的速度和银行净息差收窄的程度将进一步制约存贷款利率下行趋势。2024年8月，国家开发银行、进出口银行、农业发展银行将分别偿还抵押贷款。周一至周五，央行分别进行逆回购操作35亿元、12亿元、7亿元、633亿元和1415亿元，净回购11916亿元，资金面保持稳中宽松，R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动17BP、3BP、18.7BP和-1.07BP至1.83%、1.87%、1.72%和1.69%。

贵金属：贵金属持续企稳，市场情绪谨慎

贵金属无视早盘市场看空情绪，双双趋稳。沪金日内强势震荡，收涨0.71%，沪银受市场情绪回暖带动，收涨2.41%。贵金属延续企稳走势，近期风险事件较多，市场情绪维持谨慎。此前公布的美国经济数据好坏参半，制造业相关数据表现疲软，但并未出现经济衰退的明显迹象。当前市场情绪谨慎，市场对美联储9月降息25个基点的预期更为强烈。投资者密切关注周三晚些时候公布的美国消费者物价指数(CPI)，以及周四公布的生产者物价指数(PPI)和初请失业金人数。调查显示，美国8月整体CPI环比上涨0.2%，与7月持平，预期同比上涨2.6%，低于7月的2.9%的涨幅。美国通胀表现仍可能对美联储9月会议决议造成影响，从而引发市场波动。周三，共和党总统候选人特朗普与民主党副总统哈里斯举行首场、也可能是唯一一场辩论，这场辩论可能成为两人争夺白宫的关键一战。近期民调显示，两人支持率接近。距离大选已不到两个月，这场辩论受到各方高度关注。此外，地缘政治不确定性依然强劲，以色列国防部长加兰特10日表示，以军在加沙地带南部的作战任务即将完成，作战重点正向俄军北部战线转移。莫斯科州州长沃罗比约夫10日表示，该州当天凌晨遭到无人机袭击，造成1人死亡。乌克兰空军称，俄军发射了2枚导弹和46架攻击无人机。

主题：市场转差 钢价震荡走弱

供应方面，上周五种主要钢材品种总供应量801.17万吨，周增22.51万吨，除中厚板外，其他钢材品种产量均有增加，其中螺纹钢产量增幅最大，周产量增16.27万吨至178.53万吨；热轧卷板产量小幅增加5.43万吨至310.48万吨。库存方面，五种主要材料总库存环比减少55.75万吨，除热轧卷板外，其他品种库存均有所减少，其中螺纹卷厂库存和社会库存环比继续呈下降趋势，总库存减少40万吨左右；热轧卷板工厂库存减少，社会库存略有增加，总库存环比减少10.6万吨左右。

现货市场方面，现货钢材成交整体偏弱，受市场连续大幅下跌影响，投机意愿基本不强，采购以刚需、低价为主，期货、现货低价出货。

螺纹钢价格前期反弹，电炉利润恢复，供应开始回暖，但旺季需求改善不大，螺纹钢供需格局难改；热轧卷板价格低位反弹，但产量收缩有限，供应压力并未缓解，相应需求好转并未持续，热轧卷板基本面维持弱势。

铁矿石：市场气氛回暖，铁矿石高位震荡

铁矿石供应仍显宽松，尤其巴西出货强劲。上周澳巴两国铁矿石合计出货量2895.1万吨，环比增加284.9万吨。其中，澳巴两国出货量1836.1万吨，环比减少12.1万吨；中国出货量1451.6万吨，环比减少99.6万吨；巴西出货量1059万吨，环比增加297万吨。随着建材去库存不断推进，钢厂逐步复工复产，上周铁水日均产量环比增加1.72万吨。但受板材需求疲软影响，华南、西南地区部分钢厂停炉检修。 47个港口进口矿库存仍在累计，较上一周增加46.6万吨，至16078.95万吨。

整体来看，前期价格下跌过程中被抑制的刚性需求在价格企稳后得到补充，带动建材需求短期反弹；另一方面，由于建材产量较低，在涨价以及钢厂利润恢复后，复工预期增加带动原料需求上行，制成品短期将有所反弹，但考虑到下游需求依然疲软，中长期铁矿石过剩格局不变。

供应端，全球铁矿石发货量季节性增加，强于去年同期，国内港口库存处于高位，短期内存在一定的囤货压力；需求端，随着淡旺季转换，终端需求有所好转，钢厂亏损状况有所改善，电炉开始逐步增产，高炉复工计划也有所增加，但在终端需求没有实质性好转的情况下，铁水依然维持在较低水平。

双焦：炼焦煤库存持续低位，双焦运行弱势

陕西此前停产煤矿逐步复产，产区炼焦煤矿价上涨，中间环节投机情绪升温，洗煤厂开工率明显提升，网上拍卖煤种较多，成交量震荡；下游焦化、钢企集中补库，短期需求释放空间不大，贸易公司信心不足，港口成交清淡，焦炭八轮涨跌互现，铁水产量反弹乏力，焦化企业亏损限产加剧，炼焦煤成交疲软。

行业方面，Mysteel煤炭焦炭事业部调查全国30家独立焦化厂盈利状况，发现吨焦平均利润为-96元/吨。焦炭企业出货放缓，部分企业囤积库存，焦炭八轮涨价、降价实施后，焦炭利润损失将进一步扩大，且部分主产区焦炭企业开始实施限产，焦炭供应量萎缩。需求方面，钢材成交延续疲软，铁水产量222.61万吨，环比略有增加，钢坯价格持续下跌抑制下游采购需求，焦炭供应量持续下降，焦炭价格轮次出现抬升落地。

铜：高铜价抑制需求

SMM1#电解铜升贴水均价收盘报35元/吨，较上月下跌10元/吨；LME0-3升贴水-125美元/吨，较上月下跌5美元/吨；精废价差收盘报1451元/吨，较上一交易日缩小242元/吨。上海期货交易所铜仓单较上一交易日减少2152吨，至107449吨。LME铜库存较上一交易日减少275吨，至316175吨。

海外，美国8月ADP就业人数降至9.9万，创三年来最低。基本面，冶炼环节近期传出冷料开始收紧，供应将继续下降。消费端，现货消费表现尚佳，铜价重心下移，带动消费，铜价下跌带动消费。国内库存继续减少，LME库存积累已接近尾声，有望开启去库存，不过也需留意国内最新公布的8月炼厂数据，产量超100万吨。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡

现货方面，佛山地区均价19250（+180）元/吨，出货活跃，成交一般；华东地区均价19340（+190）元/吨，流通充裕，成交一般；华中地区均价19410（+190）元/吨，流通量增加，成交尚可，升水60-80元/吨。

中国氧化铝基本自给，进口依存度较低，海外复产短期影响不大；国内铝土矿生产依然缓慢，铝土矿库存下降，下游电解铝生产有所恢复。

实际消费端有所改善，光伏、汽车等板块明显好转，铝锭周去库存近2周，略好于预期，但铝棒继续小幅累库，继续关注中间品开工及利润情况。现货市场，铝价回落去库存，华南持货商持价意愿进一步增强，价格回落后需求继续好转，华南现货贴水明显收窄；铝棒加工费保持稳定。成本端，氧化铝现货价格维持稳定，涨势暂缓，煤炭价格及炭素块价格保持稳定。

镍：供应中断，镍价高位波动

部分下游企业订单充足，但从行业整体来看，不少焊料企业明显感受到了市场需求疲软，尤其在光伏行业订单萎缩的背景下，部分焊料企业生产活动受到影响，产量下滑愈发明显；现货价格暴跌后，刺激下游企业低价备货，镍现货市场火爆，不锈钢市场较为平静，同时电解镍新增产能仍在陆续投入，镍过剩进一步加大，国内外库存同步增加，处于库存累积周期，持续对镍价构成压力；供给端成本支撑犹存，矿价高位运行，当前镍价冶炼亏损较为严重。

豆粕：现货价格企稳，期货主力合约震荡

9月11日中化豆粕基准价格为3120.00元/吨，较月初（3052.00元/吨）上涨2.23%。

海关数据显示，2024年8月中国大豆进口量创历史新高，达1214万吨，环比增长23.2%，同比增长28.7%；2024年1-8月，中国大豆进口量为7048万吨，同比增长1.1%，同比增长2.8%。

进口大豆至国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

类别

价格类型

9 月 11 日

9 月 10 日

9 月 9 日

9 月 6 日

9 月 5 日

美国墨西哥湾大豆

（十月发货）

成本加运费价格

467

473

472

472

472

美国西部大豆

（十月发货）

成本加运费价格

460

468

466

466

466

巴西大豆

（9 月发货）

成本加运费价格

470

479

471

476

476

据国家粮油信息中心9月29日消息，截至9月6日当周，国内大豆压榨量为220万吨，较前一周增加16万吨，较上月增加16万吨，较去年同期增加16万吨，比近三年同期均值增加27万吨。

美国农业部八月供需报告：美国大豆

8月，预计美国2024/2025年度大豆种植面积为8710万英亩，7月为8610万英亩，较上月增加100万英亩。

8月份预计美国2024/2025年度大豆收获面积为8630万英亩，7月份为8530万英亩，较上月增加100万英亩。

8月份对2024/2025年度美国大豆产量的预测为每英亩53.2蒲式耳，7月份为每英亩52蒲式耳，较上月增加每英亩1.2蒲式耳。

8月，美国2024/2025年度大豆产量预测为45.89亿蒲式耳，7月为44.35亿蒲式耳，较上月增加1.54亿蒲式耳。

8月美国2024/2025年度大豆总供应量预计为49.49亿蒲式耳，7月预测为47.95亿蒲式耳，较上月增加1.54亿蒲式耳；

8月份预计2024/2025年度美国大豆压榨量为24.25亿蒲式耳，与7月份预测相同。

8月，预计2024/2025年度美国大豆出口量为18.5亿蒲式耳，7月为18.25亿蒲式耳，较上月增加2500万蒲式耳。

8月预计美国2024/2025年度大豆总消费量为43.89亿蒲式耳，7月预测为43.6亿蒲式耳，较上月增加2900万蒲式耳；

8月份，预计美国2024/2025销售年度大豆期末库存为5.6亿蒲式耳，7月份为4.35亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。

据美国农业部周度销售报告显示，截至2024年8月29日当周，美国2023/24年度大豆净销售量减少22.8万吨，创下年度新低，明显低于上周和四周均值。

截至2024年9月5日当周，美国向中国（大陆）出口大豆58,267吨，前一周出口大豆193,722吨，2023年同期向中国出口大豆125,271吨。

ANEC称，巴西8月份大豆出口量预估为784万吨，低于7月份的959.4万吨，但略高于去年8月份的760.8万吨，为116.4万吨；8月4日至10日期间，巴西大豆出口量可能达到236.7万吨。

巴西农业综合企业PAN发布报告预测，2024/25年度巴西大豆种植面积将达到创纪录的4645万公顷，较上年的4569万公顷增加1.66%。豆粕期货2501合约价格震荡。

玉米：库存周环比增加，主力期货合约价格低位反弹

9月11日，中粮玉米基准价格为2298.57元/吨，较月初（2325.71元/吨）下跌-1.17%。

海关数据显示，2024年7月中国进口玉米109万吨，环比增长18.5%，同比下降34.9%。2024年1-7月，中国累计进口玉米约1213万吨，同比下降11.5%。2024年7月，自乌克兰进口玉米数量约675619万吨，环比增长5.42%；自美国进口玉米数量约408549吨，环比增长88.14%。

据Mysteel农产品调查显示，截止2024年8月30日，北方四港玉米总库存145万吨，周环比减少1万吨；当周北方四港玉米出海总量34.6万吨，周环比增加7.6万吨。

美国农业部 8 月供需报告：美国玉米

8月，美国2024/2025年度玉米种植面积预计为9070万英亩，7月为9150万英亩，较上月减少80万英亩。

8月份美国2024/2025年度玉米收获面积预计为8270万英亩，7月份为8340万英亩，较上月减少70万英亩。

8月份预计美国2024/2025年度玉米产量为每英亩183.1蒲式耳，7月份为每英亩181蒲式耳，较上月增加每英亩2.1蒲式耳。

8月，预计美国2024/2025年度玉米产量为151.47亿蒲式耳，7月为151亿蒲式耳，较上月增加4700万蒲式耳。

8月预计美国2024/2025年度玉米总供应量为170.38亿蒲式耳，7月为170.02亿蒲式耳，较上月增加3600万蒲式耳。

8月美国2024/2025年度玉米消费总量预计为149.65亿蒲式耳，7月预测为149.05亿蒲式耳，较上月增加6000万蒲式耳；

8月份，美国2024/2025销售年度玉米期末库存预计为20.73亿蒲式耳，7月份为20.97亿蒲式耳，环比减少2400万蒲式耳。

据美国农业部周度销售报告显示，截至2024年8月29日当周，美国2023/24年度玉米净销量减少17.31万吨，为今年以来的最低水平，明显低于上周和四周均值。

美国农业部（USDA）发布的出口检验报告显示，上周美国玉米出口检验量较一周前减少13%，但较去年同期增加31%，为836,413吨，上周为966,344吨，去年同期为636,221吨。

巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年（1月至12月），巴西将出口4100万吨玉米，较2023年创纪录的5556万吨出口量下降26.2%。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至9月1日，巴西2023/24财年第二季玉米收获进度为99.1%，上周为97.9%，去年同期为89.2%。玉米2411合约，盘面价格日内反弹。

精对苯二甲酸/对二甲苯

PTA厂家动态逸盛石化：逸盛石化PTA美元货源价格维持在790美元/吨，与上一交易日价格持平。逸盛海南：逸盛海南200万吨PTA装置近期处于减负荷运行状态，负荷约在70%左右。东营联合：东营联合250万吨/年PTA装置负荷维持在90%左右。佳通能源：佳通能源PTA总产能500万吨/年，其中1#装置负荷50%，2#装置运行正常。虹港石化：虹港石化240万吨PTA装置9月10日进入检修状态，预计检修时间为7天。 PTA现货价格下跌，商谈参考在4790附近，本周及下周主港交货仓单库存01贴水80-90，01交货贴水9D-100。供需情况：9月份下游订单暂时不足，涤丝工厂库存压力难以缓解。从目前国内外环境及6、7月份公布的内销、外贸数据来看，市场对旺季持谨慎态度。

乙二醇

今日乙二醇期货主力合约震荡下行，收盘下影线，最低点4292元/吨，收于4429元/吨，持仓量295531手，日增11095手。国内乙二醇总产率64.33%（稳）、一体化60.64%（稳）、煤化工51.90%（稳）。华东主港区MEG港口总库存58.43万吨，较上周减少0.62万吨，传统旺季终端氛围略有好转，下游刚性需求支撑，港口出货稳定，华东主要港口库存继续下降。整体来看乙二醇成本下降明显，目前国内开工率不高，进口到货率较少。随着秋冬订单的逐步落地，预计多元醇酯产能利用率将进一步提升，国内整体供需格局仍将维持偏紧态势。国际原油价格持续下跌，化工产品普遍低迷，乙二醇连日弱势运行，但乙二醇主要港口库存较低，供需结构维持良好。关注乙二醇检修装置及下游聚酯装置动态。

甲醇

Wind数据显示，天津港动力煤收盘价收于748元/吨，较上周上涨5元/吨。煤矿区整体出货一般，煤价平稳，加之新台采购价格维持稳定。利润方面，截止9月5日，西北煤制甲醇现金流折算后周均利润196.06元/吨，环比上涨9.38元/吨。降价30元/吨，出厂自提价2350元/吨。60万吨煤制甲醇装置日产1900吨。华鲁恒盛：甲醇暂无降价；100万吨甲醇装置满负荷运行，50万吨甲醇装置停产。兖矿国宏：甲醇零售价2330元/吨，工厂提现。山东荣信：25万吨/年焦炉煤气甲醇装置昨日恢复运行，目前正在装车，其新建50万吨/年乙醇装置已验收完毕，暂定9月中旬开车。山东联化：甲醇行情 甲醇价格下调50元/吨，报2300元/吨。山西兰花科技：甲醇出厂价下调20元至2230元/吨。

玻璃

今日玻璃调价信息 武汉长黎：计划下调40元/吨；湖北三峡：计划下调40元/吨；荆州宜钧：计划下调40元/吨。 玻璃产线动态 9月9日，信义玻璃（重庆）一线设计产能500吨，已出炉。9月10日下午，曲靖海盛润一线550吨生产线原产福特蓝，计划转产白玻。近日，台玻成都玻璃二线设计产能900吨。 纯碱工厂动态 江西晶泓设备负荷持续恢复，整体开工率略有提升。 浮法玻璃市场供应端，多条产线排产、复产、引进，整体产量震荡走低。 华北地区：企业出货较为灵活，华东地区：需求端采购一般。

尿素

国内尿素市场延续弱势运行，部分地区出厂报价下跌10-50元/吨左右，山东、河南、山西、宁夏、内蒙等地低端尿素产品报价跌至1850元/吨左右，基本跌至前期水平；山东地区尿素现货市场价格下跌30元，中小颗粒出厂价1820-1880元/吨；菏泽地区交货价在1870元/吨左右；河南地区价格下跌30元，中小颗粒主流出厂价在1820-1880元/吨；安徽地区价格下跌30-100元，小颗粒尿素出厂价1880-1950元/吨。 Hebei省的价格已减少了30元，小颗粒尿素的价格为1850-1860 ria/ton； Shijiazhuang Market的小颗粒尿素的价格已降低了30 yuan的价格。中型的尿素颗粒为1940- 1950年/吨。山西省的价格被10元降低了，中小型尿素颗粒的主流式尿素的主流价格左右为1830-1840 yuan/ton，yuan/ton的价格是1910-1920-1920 YUAN/TON。 Shaanxi省的价格下跌了20元，中小型颗粒的主流前提出的价格约为1,800元/吨。