2020-2024 五年间十一节前一个月黑色商品现货价格走势分析

核心观点：纵观2020年至2024年这五年，国庆节前一个月——即9月份期间：1、螺纹、热卷等黑色大宗商品现货价格走势趋于稳定或趋于稳定上升； 2、除2021年9月外，其他年份9月铁矿石、双焦现货价格也呈现类似走势。至于铁矿石、比焦等原材料价格为何在2021年9月出现下跌，这主要是因为当时粗钢减量政策进入实施阶段，环保督察组进驻广东、四川、山东等地。其他省份。多家钢铁企业9月份工厂停产计划也相继公布；此外，东北地区也实施限产，推动铁水产量大幅下降；与此同时，广西、江苏等地也因加强能源消费双重调控而抑制生产。上述因素造就了2021年9月原材料价格走势反季节的现象。

不过，近五年来，大多数年份的9月份，黑货的价格往往呈现稳步上涨的趋势。一方面是季节性因素带来的需求反弹推动；另一方面，也是宏观经济政策预期的推动。例如，过去一周，继9月24日一揽子政策出台后，中共中央政治局于9月26日召开会议，这是15年来首次以经济为主题的政治局会议。 9月召开，分析研究当前经济形势。并部署下一步经济工作。近期一系列宏观举措促使市场预期再次升温。

关于国庆节后的价格走势，近五年（2020-2024年）； 1、2020年10月螺纹、热卷现货价格持续上涨。但2021年至2023年每年10月期间，钢材价格均呈现高开低走的走势； 2、2020年10月期间，原材料价格走势出现分化，铁矿石呈现逐渐下跌趋势，双焦点价格呈现逐渐上涨趋势。此外，2021年至2023年每年10月期间，铁矿石和焦煤价格也呈现高开低走的走势，但焦炭价格在2023年10月期间呈现持续上涨趋势。总体来看，历年10月，黑色商品价格走势出现分化，表明影响价格走势的核心因素主要受各自品种基本面驱动。但值得注意的是，2023年10月下旬左右，黑色商品价格出现共振上涨，这主要是受到1万亿元特别国债预期发行的宏观带动影响。

目前，市场较为关注今年10月份黑电的价格走势。从近期市场表现来看，国庆后前期市场或仍呈现上涨走势。由于过去一周官方出台的政策大多是货币宽松，至于财政政策，近期市场上出现不少“小成分”传言，具体的财政政策细节可能要等到节后才会公布。因此，政策预期仍在，靴子尚未完全落地，将继续支撑市场。同时，由于近期市场快速上涨，钢厂利润快速恢复，短期内增产预期有所加强。 10月铁水产量或增至230万吨/日以上，将导致后期供给压力上升过快；需求方面，据称近期需求增加主要是刚性需求和投机需求释放所致，但下游开工实际开工情况并未明显好转，因此短期内钢材需求的可持续性存在较大不确定性。疑。总之，此轮价格上涨将加剧黑色商品矛盾的积累。如果后期财政刺激政策未能达到市场预期，随着宏观情绪降温，黑色大宗商品仍将出现回调。

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螺纹钢：

从近四年国庆前后螺纹价格对比来看，螺纹价格呈现涨跌互现的走势。 2024年以来，螺纹价格先高后低，最高价达4099元/吨。截至9月27日，螺纹钢HRB400E：Φ20全国平均价格为3551元/吨，较9月初上涨234元/吨，涨幅7.05%，同比下降7.23%。

2024年整体螺纹价格将低于前四年。国庆前后一个月，2021年、2022年螺纹价格“先高后低”，2020年、2023年螺纹价格“先低后高”。具体来看，2021年和2022年节后螺纹价格将先行上涨，分别上涨1.65%和0.72%。随着时间的推移，节后螺纹价格跌幅会越来越大。 2020年和2023年价格会在节后一个月出现。上升趋势。其中，2021年螺纹价格变化最大。粗钢减产政策正在逐步推进。不少钢厂宣布9月停产检修计划，需求增加，共同推高价格。 10月份，受动力煤调控影响，电力供需形势缓和，产量低位回升，市场订货积极性较低，螺纹价格下跌。

2024年以来，整体螺纹产量和表面需求均低于前四年，主要是因为一季度钢厂盈利能力低下，亏损严重，下游房地产市场低迷，各核心企业各项指标同比大幅下滑，需求不足。

目前，随着钢厂利润不断恢复，螺纹规格出现短缺，钢厂不断恢复生产。螺纹产量205.46万吨，环比增加11.23万吨。未来，随着钢厂利润不断恢复，恢复生产的钢厂数量有限。国庆节后，螺纹产量预计将达到216万吨左右。国庆节前，库存偏弱，补库存。螺纹需求量将达255.46万吨，环比增加33.06万吨。随后，受国庆假期影响，螺纹需求预计下降至179万根。大约吨。据调研，“金九银十”期间全国新基建开工较少，房地产持续低迷，需求不足。尽管资金利润率有所改善，但并无明显改善迹象。资金仍然比较紧张。未来我们还要继续关注需求变化。需求将会上升。空间有限。

库存方面，截至9月26日，螺纹库存总量达415.46万吨，环比减少50万吨。 2020年以来，甚至2015年以来，螺纹总库存一直处于历史低位。积极的宏观政策提振信心，叠加国庆前库存补充乏力，螺纹规格紧缺状况或将进一步加剧。但国庆期间螺纹需求有所下降，预计螺纹库存总量将达到452.18万吨。

综上所述，随着9.24一揽子政策出台和中共中央政治局会议召开，宏观利好消息频出，螺纹基本面坚挺。两者共振拉升市场价格，后续仍需关注实际情况。

热卷：

热卷方面，如果看4.75mm热轧卷全国平均价格，2020年、2021年、2022年国庆节后首日价格均呈上涨趋势，而2023年则下跌轻微地;如果扩大时间维度，2020年和2021年国庆后一周内价格呈现上涨趋势，但2022年和2023年国庆后一周内价格下跌，降幅均在2%以上；如果从月周期来看，只有2020年呈上涨趋势，其他年份10月价格均呈趋势。下降趋势。

其中，2021年呈现先升后降的趋势。国庆后一个月降幅更大，达到6%。主要原因是价格过高以及粗钢减产、房地产调控等政策对钢铁行业造成巨大影响。随着成本下降，钢材市场进入供需疲软的局面。 2022年下降趋势也很明显，国庆后一个月内下降达到7%。 2022年全年建筑业表现将低迷，这将拖累钢材需求面。

但从目前的情况来看，热卷小样口径的产量已经处于较低水平，而上年较高的库存也持续消耗殆尽，迅速逼近2020年同期水平整体去库存表现良好。更重要的是，政策对消费端的大力支持，极大提升了市场预期，下游家电排产、汽车产销数据也环比、同比增长，显示消费端持续景气。回暖，短期内可能形成行业共振。预计节后热轧板卷价格仍将上涨。动能。

铁矿：

以61.5%铁PB粉为例，回顾近四年国庆前后铁矿石价格变化，我们发现：除2023年外，铁矿石现货价格均有不同程度上涨国庆节后第一天； 2021年国庆节前后一个月，铁矿石现货价格跌幅大于上涨。其中，2021年铁矿石价格下跌较为明显：2021年9月青岛港61.5%铁PB粉总价下跌17.11%，节后10月环比下跌11.1%。当年粗钢限产减产政策严格执行，铁矿石需求预计减弱；本期铁矿石库存和港口压力均处于高位，供给旺盛、需求疲弱的基本面十分明显。

展望今年国庆，积极的宏观情绪仍在发酵。目前，货币政策的刺激效果较为显着，而市场对财政政策刺激的预期仍然比较强烈。目前，在一揽子政策刺激下，市场信心发生明显变化；基本面方面，在维持供给端的同时，钢厂节前原料补库虽晚但已到，钢厂原料库存明显回升。需求方面，10月铁水产量仍以平稳恢复为主，预计10月底将达到230万吨/日的水平，成本支撑逻辑依然存在。目前正处于传统的需求旺季。成品成交量旺盛，现货价格持续上涨并即将持平，也将在一定程度上推升上游原材料价格。预计10月份铁矿石均价仍将震荡上涨，但需关注后续财政政策具体出台情况。

双焦点：

炼焦煤：从历年低硫主焦煤价格来看，除2021年外，节后首日及节后一周炼焦煤价格基本呈现稳定或上涨趋势。 2021年节假日下降主要受政策调控影响，煤炭供需紧张局面开始缓解，价格见顶回落，除2020年节后首月基本呈下降趋势。今年长假，焦煤价格先是因需求低迷而下跌，随后宏观政策利好频出。一是三部委联合出台宽松货币政策给市场信心。此外，召开政治局会议为经济和政策定调。市场认为这是政策的全面转向，市场信心明显提振，因此价格持续上涨。

节后炼焦煤价格或将出现波动。受钢厂利润改善影响，恢复生产的可能性较大。尽管目前步伐缓慢，但价格支撑依然存在。但港口方面，由于性价比较高，10月澳洲煤炭到港量仍有可能增加。与此同时，矿山、港口、码头的库存压力仍难以消化。根据资产负债表，预计焦煤将长期处于供应过剩状态，而根据目前反馈，四季度蒙煤长期协议很可能会下调价格，因此焦煤价格可能会被长期压制。同时，需要警惕政策细节出台后市场预期回落的风险。

焦炭：从历年日照港准一级焦炭出库价格指数来看，首日焦炭价格基本稳定，节后一周呈上涨趋势，并开始上涨。节后第一个月有涨有跌。以往节后价格上涨的主要原因是焦炭库存处于低位，而铁水产量保持高位，焦炭备货相对活跃，带动价格上涨。今年焦炭价格上涨的主要原因与以往不同。节前铁水产量较往年明显偏低。钢厂采购基本维持刚性需求采购。因此，基本面并不是驱动它的主要因素。与炼焦煤一样，它也受到宏观政策利好的影响。节前全月呈现先跌后涨的格局。

节后焦炭或将震荡走强。第三轮焦炭涨价和跌价已经在部分地区实施。预计本轮涨跌也将顺利实施，市场预计还会有5轮以上的上涨。从节前补库存的力度来看，目前还没有钢厂大规模采购和复产的迹象。但宏观经济利好政策出台后，市场情绪明显提振，成品价格持续上涨。随着钢厂预期和利润改善，产量或将继续增加。预计国庆后钢厂将恢复生产或继续补充库存。焦炭产量增幅较小，低库存状况将为价格提供上涨动力。预计波动幅度较大。