政策发力需求回升，螺纹下周或稳中偏强运行

【一句话市场】

国内市场情况

螺纹：政策发力加上需求回升，预计下周螺纹运行稳中偏强。

热卷：热轧板卷去库存速度放缓，市场价格震荡调整。

钢坯：全国钢坯价格震荡下行，预计下周稳中偏弱。

国际市场状况

美国热卷市场成交不佳，进口资源竞争优势不强。

【掉期市场回顾】

长材

① 本周螺纹资金到位情况继续改善，部分新项目已开工建设。此外，随着气候逐渐转冷，部分项目将仓促竣工，将进一步刺激需求释放，建筑企业钢材采购量将持续上升。目前多数企业仍愿意补充库存，维持低库存。虽然心态谨慎，但悲观情绪有所减弱。预计下周建筑钢材需求将小幅回升，价格小幅上涨。

②从本周掉期市场来看，10月底杭州螺纹成交量在rb01+90至rb01+100左右，11月份杭州螺纹成交量在rb01+80左右。前期买入客户多为反套保仓位；部分卖单将正仓位套现，部分客户还对冲远期现货以锁定利润。目前，北京螺纹市场价格相对较高。很多客户正在考虑卖北京买杭州，以缩小区域价差。部分客户也在关注北京螺纹卖空单的机会。

钢坯

①从目前来看，供给方面，钢坯基本面维持紧平衡，大部分高炉已恢复生产。但钢企轧线恢复生产导致钢坯出货量减少，后期钢坯出货量或将相对稳定。需求方面，下游钢坯厂利润依然不错，产能利用率小幅提升。增量主要集中在方坯带钢。同时，周边地区窄钢坯供应量较少，带动钢坯低价补库。不过，目前成品出货情况总体一般。后期产能利用率提升有限。库存方面，后期钢坯仓储库存以下降为主，港口疏浚小幅下降。贸易方面，有一些投机操作，也有一些正负套现交易。价差调整幅度较小，整体活跃度有所放缓。感情结束。宏观预期影响减弱，部分市场避险情绪有所上升。综合来看，预计下周钢坯市场或将震荡走弱，需关注下游钢坯轧材成交及宏观消息面。

②从本周掉期市场及远期市场来看，唐山钢坯询盘10月底RB01-200报价，唐山钢坯询价11月底-12月RB01-190报价；购买客户还是考虑积极钢坯的想法。看来基差处于全年低位，下调空间有限。因此，远月钢坯基差低价买入，基差扩大。甚至还有少部分钢坯客户明年初开始布局钢坯组。认为01-200基差为购买明年2月、3月、4月钢坯掉期；大多数卖家在高位卖出并赚取单方面利润。

盘子

①本周一方面，热卷利润得到一定程度的恢复，为钢厂恢复生产提供了基础。在此之下，钢厂对原材料的需求增加，成本支撑明显。另一方面，政策有望延续，但此前钢价过度上调，下游终端接受度低，成交放缓，部分高价已低，预示回调现实。从国际上看，今年海外国家对中国钢铁的反倾销行动大多集中在12月左右。如果国内钢材需求持续疲软，仍有时间抢购出口，短期对钢价影响有限。总体来看，近几日市场震荡收跌，市场逐渐回归基本面。热轧卷已进入区间调整阶段，有进一步测试下方支撑位的可能性。预计近期热轧板卷或将维持稳中有降。

②从本周掉期市场来看，张家港热卷10月底询价HC01-50/HC01-30。买入客户主要采用现货套保。卖单主要是出于逢高卖出的考虑，部分客户前期已获利平仓。周中乐11月底冷轧询价在HC01+600/+630，上海冷轧11月底询价在HC01+500/+530。目前冷轧板卷价格坚挺，冷热价差拉大，部分客户欲趁机。期货抛售的冷热差等待后续回归。 11月底唐山带钢HC01-110报价，带钢库存高，需求低，市场价格支撑不足，客户对热卷盘抱有良好预期，采取反制策略。

国际市场

出口

①热轧板卷：本周美国中西部热轧板卷价格跌至710美元/短吨EXW（782美元/吨）。目前市场需求不高，预计2025年初热轧板卷价格将上涨。按照趋势来看，部分客户已经开始订购2025年初资源，交货周期在三周左右。美国南部热轧板卷价格稳定在720美元/短吨（794美元/吨），周环比上涨0.36%，现货市场成交清淡。交易缓慢的原因有很多。一是钢厂涨价，二是需求下降。加之美国总统大选，市场存在较强的不确定性，对市场交易造成一定影响。如果特朗普当选，将对所有来自墨西哥的产品征税。此外，特朗普今年8月在北卡罗来纳州的一次集会上表示，将对所有进入美国的进口商品征收10-20%的关税，而且加征关税的力度将会大得多。哈里斯的胜利可能会对钢铁行业的未来产生截然不同的后果。

②钢坯：节后，部分亚洲钢坯出口商重返市场，但整体情绪仍保持谨慎。一些制造商和贸易商尚未恢复市场活动。印尼厂家报价坚挺，市场关注度较低。当前的市场形势非常不稳定。目前大部分钢厂和贸易商尚未更新报价。整体气氛以观望为主，市场价格仍可能保持坚挺。

进口

热卷价格范围为 660-680 美元/短吨（728 美元/吨 - 750 美元/吨）。热轧板卷大部分来自韩国，但与国内价格相比，并没有太大的竞争优势。

SGX线程交换交易

昨日上海螺纹钢指数跌至513.41美元，仍远高于期货价格，且与阿格斯天津港热卷离岸价（513美元）几乎持平。中国人民银行将人民币对美元汇率中间价定为7.0731。

【本周热点话题回顾】

国际性

1、当地时间周五（10月11日）美国股市开盘，密歇根大学公布的数据显示，美国10月消费者信心指数初值录得68.9，结束了连续三个月的上涨势头。市场原本预期能够从70.1升至70.8。

2、美国9月PPI同比增长1.8%，预期增长1.6%，前值增长1.7%；美国9月PPI环比持平，预期增长0.1%，前值增长0.2%。

国内宏观

1、国务院新闻办公室10月8日召开新闻发布会，介绍“系统实施一揽子增量政策扎实推动经济结构向上优化、发展态势持续向好”有关情况：

1）国家加大力度推出一揽子增量政策，加大宏观政策逆周期调节力度，扩大有效内需，加大对企业帮扶力度，促进房地产市场稳中求进、稳中求进，提振资本市场。

2）明年继续发行超长期特别国债，优化投资方向，加大对“双层”建设的支持力度；要保障必要的财政支出，加快支出进度，加大对经济发展的积极推动作用，加大对地方债务发展的支持力度，化解债务风险。

3）目前，7000亿元中央预算内投资已全部释放，“两新工程”用的1万亿元超长期特别国债已全部释放到地方。 10月底，将提前印发明年1000亿元“双级”项目清单和1000亿元中央预算内投资计划，支持地方加快前期工作。

4）利用专项债券支持盘活存量闲置土地，加快消化存量商品房，降低存量抵押贷款利率，加快完善土地、税收、金融等政策，加快建设新模式的房地产开发。

2、国庆期间楼市“售空”，北上广深新房成交量同比翻倍：

北京假期新房配额较去年翻倍，二手房成交量较去年同期翻倍；广州80%的新房项目人流量和成交量大幅增长，部分地区前三天日均成交量环比增幅超过500%；深圳方面，国庆假期新房成交量同比增长10倍；国庆前六天上海新房成交面积较去年同期翻倍。

三、央行和财政部联合工作组第一次正式会议：央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段：

会议充分肯定了双方前期在央行国债购销方面的密切合作，建立了工作组运行机制，并就债券市场运行等问题交换了意见。双方一致认为，央行购销国债是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协调，不断优化相关制度安排，保持债券市场在规定范围内稳定发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

4、Wind资讯数据显示，截至10月9日，各地共发行新专项债券1007只，规模约36.16亿元，约为年度限额（3.9万亿元）的92.7%。从趋势看，8月份以来，新发专项债券发行量明显增加。其中，9月发行规模约10279亿元，突破万亿元大关，创下年内单月发行新高。 8月份新增专项债券发行规模也达到约7965亿元，创年内单月第二高发行量。巨峰投顾高级投资顾问朱华雷表示，今年前三季度，各地共发行新专项债券35993亿元，占年度发行限额的92.3%。目前发行节奏明显加快。

五、央行设立“证券、基金、保险公司互换机制（SFISF）”，即日起接受申请。第一期5000亿元：

6、国务院新闻办公室定于10月12日上午10点举行新闻发布会，财政部长兰佛安将介绍“加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展”情况并答记者问' 问题。

黑色产业

1、9月份全国钢铁行业PMI为48.8%，大幅回升13.1个百分点。数据显示，9月份钢材市场出现一些积极迹象。仅积压订单和成品钢材库存小幅下降，其他指标均呈上升趋势。

2、部分焦炭企业启动第六轮焦炭提价。 10月11日0时起，湿熄焦价格上涨50元/吨，干熄焦价格上涨55元/吨。

3、我的钢铁解读：看数据，可以聊聊废钢——黑色期货大幅下跌，还是会拖累废钢回落。

当前宏观经济形势仍处于政策放权阶段，10月政策窗口尚未关闭，工业数据表现良好，钢厂生产利润明显改善，对废钢需求有一定支撑。但钢价过高也是市场下跌的隐患，宏观接力程度仍处于测试阶段。因此，在废钢价格高位运行的同时，多数商家将社库转移至钢厂以套现利润，这使得节后钢厂废钢库存得到补充。另外，考虑到短期市场炒作仍在持续，下游钢材需求正在缓慢恢复，废钢价格深度下跌的可能性不大。综合预计，短期国内废钢市场将以平稳为主。